В понедельник евро вырос на европейском рынке по отношению к корзине мировых валют, сохранив рост второй день подряд по отношению к доллару США и приблизившись к двухнедельному максимуму в преддверии важной встречи президента США Дональда Трампа и его украинского коллеги Владимира Зеленского.

Вероятность снижения процентной ставки в Европе в сентябре снизилась из-за сохраняющегося инфляционного давления, которое в настоящее время оказывает давление на разработчиков денежно-кредитной политики Европейского центрального банка. Чтобы переоценить эти шансы, инвесторы ждут публикации дополнительных экономических данных из еврозоны.

Обзор цен

• Сегодняшний курс евро: евро вырос по отношению к доллару на 0,1% до (1,1715$) с цены закрытия пятницы (1,1703$), зафиксировав минимум (1,1693$).

• Евро завершил пятничную сессию ростом примерно на 0,5% по отношению к доллару, возобновив рост, приостановившийся накануне на фоне коррекций и фиксации прибыли от двухнедельного максимума на уровне 1,1730$.

• На прошлой неделе евро вырос на 0,55% по отношению к доллару, что стало вторым недельным ростом подряд, вызванным ослаблением ожиданий снижения ставки в Европе и ростом ожиданий снижения ставки в США.

Встреча Трампа и Зеленского

Главным событием для инвесторов в понедельник станет встреча Трампа и Зеленского, к которой присоединятся некоторые европейские лидеры, в то время как Вашингтон оказывает давление на Украину, чтобы та согласилась на быстрое мирное соглашение, которое положит конец самой кровопролитной войне в Европе за последние 80 лет.

Трамп рассчитывает, что Зеленский достигнет соглашения после своей встречи с президентом России Владимиром Путиным на Аляске, где он, похоже, больше поддерживал Москву в стремлении к мирному соглашению, а не к прекращению огня.

Европейские процентные ставки

• Последние данные по инфляции в еврозоне продемонстрировали сохраняющееся давление на лиц, определяющих денежно-кредитную политику в Европейском центральном банке.

• По данным некоторых источников Reuters, явное большинство на последнем заседании ЕЦБ высказалось за сохранение процентных ставок без изменений в сентябре уже второе заседание подряд.

• Цены на денежном рынке на случай возможного снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов в сентябре в настоящее время стабильно находятся на уровне ниже 30%.

• Чтобы переоценить эти шансы, инвесторам в предстоящий период следует ожидать дальнейших экономических данных из Европы, а также комментариев официальных лиц ЕЦБ.

В понедельник в начале торгов недели на азиатских рынках японская иена снизилась по отношению к корзине основных и второстепенных валют, перейдя на отрицательную территорию по отношению к доллару США и отступив от своего трехнедельного максимума, поскольку правительство Японии проигнорировало давление США на Банк Японии с целью повышения процентных ставок.

Поскольку вероятность повышения процентной ставки Банком Японии на 25 базисных пунктов в сентябре пока неясна, рынки ждут дополнительных данных, которые прояснят путь нормализации денежно-кредитной политики Японии до конца этого года.

Обзор цен

• Сегодняшний обменный курс японской иены: доллар вырос по отношению к иене примерно на 0,3% до (147,58 иен) с сегодняшней цены открытия (147,15 иен), зафиксировав минимум на уровне (147,08 иен).

• Иена завершила пятничную сессию ростом примерно на 0,45% по отношению к доллару, зафиксировав третий рост за четыре дня и приблизившись к трехнедельному максимуму в 146,21 иены, чему способствовали сильные данные об экономическом росте Японии за второй квартал этого года.

• На прошлой неделе иена выросла на 0,4% за неделю по отношению к доллару, что стало третьим недельным ростом за последний месяц, что было обусловлено растущими ожиданиями снижения процентной ставки в США в сентябре.

Давление США

Правительство Японии в конце прошлой недели проигнорировало редкие и прямые комментарии министра финансов США Скотта Бессента, который заявил, что Банк Японии «отстает» в своей денежно-кредитной политике, — заявления, по-видимому, направленные на то, чтобы оказать давление на центральный банк с целью повышения процентных ставок.

Японские процентные ставки

• В настоящее время рынок закладывает в цены около 40% вероятности того, что Банк Японии повысит процентные ставки на 25 базисных пунктов на своем сентябрьском заседании.

• Чтобы переоценить эти шансы, инвесторы ждут дополнительных данных по инфляции, безработице и заработной плате в Японии.

• Протоколы июньского заседания по денежно-кредитной политике показали, что некоторые члены правления Банка Японии заявили, что центральный банк рассмотрит возможность возобновления повышения процентных ставок, если торговая напряженность снизится.

Цены на золото оставались стабильными в ходе торгов в пятницу, поскольку доллар США ослаб по отношению к большинству основных валют, а рынки оценивали последние данные по инфляции в США.

Опубликованные сегодня данные показали, что розничные продажи в июле выросли на 0,5% в месячном исчислении, как и ожидалось, что указывает на устойчивые потребительские расходы в США, несмотря на высокие пошлины.

Опрос Мичиганского университета также показал, что потребительские настроения в США упали до 58,6 пунктов в августе с 61,7 в июле, что стало первым снижением за четыре месяца.

Вчера правительственные данные показали, что индекс инфляции цен производителей в США вырос на 0,9% в месячном исчислении в июле, превысив прогнозы аналитиков, предполагавших рост на 0,2%.

Аналогичные данные по США, опубликованные ранее на этой неделе, показали, что годовые темпы роста индекса потребительских цен в июле остались стабильными на уровне 2,7%, что ниже ожиданий повышения до 2,8%.

Базовая инфляция, которая не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, выросла до 3,1% в июле, что выше ожиданий в 3% по сравнению с 2,9% в июне.

По данным инструмента FedWatch, инвесторы теперь оценивают вероятность снижения процентной ставки Федеральной резервной системой на 25 базисных пунктов в сентябре на уровне 99% по сравнению с 94% вчера и 57% месяц назад.

Аналитики также оценивают вероятность снижения ставки еще на 25 базисных пунктов в октябре в 61% по сравнению с 34% месяцем ранее, а также вероятность аналогичного снижения в декабре в 51% по сравнению с 25% месяцем ранее.

Тем временем индекс доллара США упал на 0,4% до 97,8 в 20:02 по Гринвичу после достижения максимума 98,2 и минимума 97,7.

На биржевой торговле спотовое золото стабильно находилось на отрицательной территории, на уровне $3380,9 за унцию в 20:03 по Гринвичу, в то время как фьючерсы на золото в США показали недельные потери около 3%.

Весной 2024 года правительство Беларуси занесло завод радиодеталей «Маналит» в Витебске на Республиканскую доску Почёта за «выдающиеся экономические результаты». Это уже второй год подряд, когда завод получает эту награду.

Это признание для «Маналита» — российского завода, расположенного в Беларуси, — пришло в то время, когда он стал важнейшим поставщиком высоконадежных электронных компонентов, используемых в ракетах, радарах и самолетах, развернутых Россией в войне против Украины.

За первые два года полномасштабного вторжения России на Украину, начавшегося в феврале 2022 года, годовая прибыль Manalit выросла почти в шесть раз, что было почти полностью обеспечено военным экспортом в Россию.

История «Маналита» напоминает историю многих предприятий тяжёлой промышленности Беларуси. Основанный в советское время как крупный производитель керамических конденсаторов, он столкнулся с серьёзным кризисом в 1990-х годах, вызванным падением спроса. К 2009 году предприятие было на грани полного банкротства.

В 2011 году спасение и преобразование пришло от бывшего конкурента, завода «Колон» из Санкт-Петербурга. Российские инвесторы приобрели контрольный пакет акций в размере 51%, фактически превратив «Маналит» в офшорную производственную базу для российской оборонной промышленности.

Конденсаторы, разработанные для войны

Компания Manalit специализируется на производстве сверхпрочных многослойных керамических конденсаторов, одобренных для использования в военных и космических приложениях.

В ноябре 2020 года директор завода Александр Шумахер сообщил государственному информационному агентству БелТА: «97 процентов нашей продукции поставляется на нужды российской оборонной промышленности».

В 2024 году глава Витебского облисполкома Александр Субботин заявил, что завод «работает системно» и за последние два года добился результатов, «которые не могут не радовать».

Эти конденсаторы, такие как серия К10-84, не предназначены для бытовой электроники. Они используются в системах наведения ракет, радиолокационных антенных решётках, блоках радиоэлектронной борьбы и системах управления ядерным оружием, где отказ может привести к потере боевой задачи или уничтожению оружия.

Санкционная лазейка

Западные санкции, введённые против России в 2014 году после аннексии украинского Крыма, лишили её прямого доступа к передовой западной электронике военного назначения.

Однако Беларусь не подпадала под эти ограничения до 2022 года. В течение почти восьми лет компания Manalit пользовалась этим пробелом, импортируя оборудование и материалы из Европы и США, а затем отправляя готовые компоненты в Россию для замены запрещенных западных деталей.

Даже сегодня, несмотря на санкции ЕС и США, Manalit по-прежнему может закупать производственные линии у словенской компании KEKO, оснащать их японскими панелями управления Pro-face (принадлежащими французской компании Schneider Electric) и продолжать закупать порошки драгоценных металлов из США для производства конденсаторов.

Доказательства среди обломков войны

По словам специалиста Главного управления разведки Министерства обороны Украины (ГУР), конденсаторы К10-84 производства компании «Маналит» были обнаружены в российских баллистических ракетах «Искандер», крылатых ракетах «Калибр», крылатых ракетах воздушного базирования Х-101, зенитных ракетах С-200 и С-300, а также контрбатарейных радарах «Зоопарк».

«В системе воздушного давления ракеты Х-101 все конденсаторы и 80% электронных микросхем белорусского производства. В блоках управления ракет «Искандер» образца 2024 года практически все конденсаторы — производства «Маналита»», — рассказал специалист.

Кремлевские связи

Экспорт компании «Маналит» в Россию осуществляется через единственного дистрибьютора: компанию «СпецЭлектронКомплект» («СпецЭк»), ключевого поставщика Министерства обороны России.

Данные таможни, полученные Радио Свободная Европа/Радио Свобода и Белорусским следственным центром, показывают, что в период с октября 2022 года по март 2025 года компания Manalit поставила компании SpecEk товаров на сумму 43 миллиона долларов, 96% из которых составили керамические конденсаторы.

Компания «СпецЭк» включена в закрытый реестр оборонных подрядчиков России, куда входят поставщики крупнейших российских оборонных предприятий, таких как:

Ростех: объединяет 350 оборонных предприятий, на которые приходится 40% российского государственного военного заказа.

«Алмаз-Антей»: производитель зенитно-ракетных комплексов С-300, С-400, «Бук» и «Тор».

КРЭТ: системы радиоэлектронной борьбы.

ОАК: самолеты Су, МиГ и Туполева.

Корпорация «Тактическое ракетное вооружение»: высокоточные ракеты, в том числе Х-101.

Уралвагонзавод: производство основных боевых танков.

Вертолеты России: ударные вертолеты Ми-8, Ка-52 и Ми-35.

Военные прибыли и санкции

До начала полномасштабной войны в 2022 году годовая прибыль Manalit составляла около 1,4 миллиона долларов. К 2024 году чистая прибыль выросла до 6,2 миллиона долларов, увеличившись более чем на 460% за пять лет.

Завод зафиксировал рекордную прибыль во время самого кровопролитного конфликта в Европе со времен Второй мировой войны.

В мае 2023 года Украина ввела санкции против «Маналита» за «прямое содействие российской военной агрессии». В отличие от этого, ЕС и США не ввели никаких санкций, оставив компании доступ к западным поставщикам открытым.

Это фактически превратило «Маналит» в «санкционные ворота» — белорусское юридическое лицо, передающее западные технологии российским военным.

С момента перехода под контроль России в 2011 году завод был модернизирован с использованием западного оборудования, сохранил открытый доступ к европейскому и американскому сырью, получил российскую военную сертификацию и поставлял конденсаторы, обнаруженные в ракетах, поразивших несколько украинских городов.

Пока западные правительства продолжают обсуждать новые санкции, конденсаторы, произведенные на тихом белорусском заводе, продолжают перемещаться с витебских сборочных линий на российские ракетные заводы — и, в конечном итоге, попадают в небо Украины.