Японская иена во вторник на азиатских торгах снизилась по отношению к корзине основных и второстепенных валют, потеряв самый высокий уровень за два месяца по отношению к доллару США и приблизившись к первому снижению за три дня. Это произошло на фоне активной коррекции и операций по фиксации прибыли, а также ослабления опасений по поводу возможного вмешательства Банка Японии на валютный рынок для поддержки местной валюты.

После заседания Банка Японии на прошлой неделе рынки по-прежнему исключают повышение процентной ставки на предстоящем мартовском заседании центрального банка, поскольку политикам необходимо больше времени для оценки влияния последнего ужесточения денежно-кредитной политики, проведенного в декабре, на экономическую активность и цены.

Обзор цен

Курс японской иены сегодня: доллар США вырос по отношению к иене на 0,3% до 154,64 с уровня открытия дня в 154,14, при этом самый низкий уровень был зафиксирован на отметке 154,08.

По итогам торговой сессии в понедельник иена выросла более чем на 1,0% по отношению к доллару, показав второй день подряд дневной рост и достигнув двухмесячного максимума в 153,30 иены, чему способствовали ожидания скоординированного вмешательства властей США и Японии.

доллар США

Индекс доллара США во вторник вырос более чем на 0,1%, начав восстанавливаться после четырехмесячного минимума в 96,81 пункта и демонстрируя первый рост за четыре торговые сессии, что отражает отскок американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Помимо выгодных покупок на низких уровнях, восстановление доллара происходит в преддверии первого в этом году заседания Федеральной резервной системы США по вопросам денежно-кредитной политики.

Широко ожидается, что по итогам встречи процентные ставки останутся без изменений, при этом будет подчеркнута необходимость предоставления большего времени для оценки экономической ситуации, прежде чем предпринимать какие-либо новые политические шаги.

Вмешательство Банка Японии

Опубликованные Банком Японии данные по денежному рынку указывают на то, что резкий рост иены по отношению к доллару в пятницу вряд ли был вызван официальным вмешательством Японии.

Источник сообщил Reuters, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка в пятницу провел с участниками рынка обсуждение обменного курса доллара к иене, а высокопоставленные японские чиновники заявили в понедельник, что находятся в тесной координации с Соединенными Штатами по вопросам валютного рынка.

Министр финансов Японии Сацуки Катаяма отказался комментировать пересмотр обменного курса, а валютный дипломат Ацуки Мимура заявил, что правительство будет поддерживать тесную координацию с Соединенными Штатами на валютном рынке и предпримет соответствующие действия.

Мнения и анализ

Доминик Баннинг, руководитель отдела стратегии по валютным рынкам стран G10 в Nomura, заявил, что совершенно очевидно: если и Министерство финансов Японии, и Казначейство США стремятся сдержать рост доллара по отношению к иене, это станет очень влиятельным фактором.

Мо Сионг Сим, валютный стратег OCBC, заявил, что это еще не конец истории. Он добавил, что, хотя рынок стал немного осторожнее, если через некоторое время ничего не произойдет, вероятно, будут предприняты новые попытки проверить, насколько решительны японские власти. На этом этапе может произойти фактическое вмешательство, чтобы послать более сильный и четкий сигнал.

японские процентные ставки

Рыночные прогнозы повышения процентной ставки Банком Японии на четверть процентного пункта на мартовском заседании остаются ниже 20%.

Для переоценки этих ожиданий инвесторы ожидают дальнейших данных по инфляции, безработице и заработной плате в Японии.

В понедельник цены на серебро достигли нового исторического максимума, подскочив более чем на 12% и составив около 115 долларов за унцию.

Рынки по-прежнему сосредоточены на возросшей геополитической неопределенности после угрозы президента США Дональда Трампа ввести 100-процентные пошлины на товары из Канады, если она заключит торговое соглашение с Китаем. Возобновление внимания к вопросам безопасности в Арктике и Гренландии также усилило осторожность инвесторов. В то же время внимание переключается на предстоящее заседание Федеральной резервной системы США, на фоне подготовки Трампом назначения нового председателя ФРС.

К 00:16 по восточному времени США серебро подорожало на 12,48% и торговалось на уровне 115,08 долларов за унцию, в то время как золото подорожало на 2,22% до 5093,35 долларов за унцию. Платина выросла на 2,96% до 2852,83 долларов, а палладий подскочил на 6,07% до 2138,23 долларов.

Серебро (XAG/USD) продолжило свой уверенный восходящий импульс в начале недели, торгуясь в понедельник около $109,50 на момент написания статьи, подорожав на 6,90% за день. Ранее в ходе сессии серебро достигло нового рекордного максимума в $110,90, чему способствовала макроэкономическая обстановка, характеризующаяся повышенной неопределенностью, которая продолжает стимулировать спрос на активы-убежища.

Опасения США подталкивают инвесторов к вложению в драгоценные металлы.

Сохраняется неприятие риска, обусловленное растущими опасениями по поводу Соединенных Штатов, включая неоднократные торговые угрозы со стороны администрации США, растущие риски сбоев в утверждении бюджета и вопросы о независимости Федеральной резервной системы. Эти факторы возродили опасения по поводу ухудшения как экономической, так и институциональной ситуации, побудив инвесторов обратиться к драгоценным металлам в качестве защиты от экономической и финансовой нестабильности.

Постоянное давление на доллар США является еще одним ключевым фактором, поддерживающим цены на серебро. Доллар по-прежнему находится под давлением ожиданий снижения процентных ставок и политической неопределенности в Вашингтоне, что делает металлы, номинированные в долларах, более привлекательными для покупателей за пределами США и механически стимулирует спрос.

Сильные фундаментальные показатели промышленного сектора лежат в основе роста цен.

Помимо своей роли убежища для капитала, серебро также выигрывает от высокого промышленного спроса. Спрос, связанный с энергетическим переходом, особенно со стороны солнечной энергетики, электрификации и инфраструктуры электросетей, продолжает сокращать эффективное предложение в условиях, когда рост добычи на рудниках остается ограниченным.

Ожидания относительно денежно-кредитной политики США также остаются ключевыми. Рынки полагают, что Федеральная резервная система, скорее всего, сохранит осторожную позицию в краткосрочной перспективе, оставив при этом возможность смягчения денежно-кредитной политики в конце года, если замедление экономического роста ускорится. Эта ситуация с более низкой реальной доходностью продолжает поддерживать не приносящие дохода активы, такие как серебро.

В целом, несмотря на резкий рост цен на серебро с начала года, текущая макроэкономическая ситуация, характеризующаяся политической неопределенностью, торговой напряженностью и ослаблением доллара США, продолжает поддерживать устойчивый спрос на серебро как на актив-убежище и как на стратегически важный металл в мировой экономике.

Почему люди инвестируют в серебро?

Серебро — один из наиболее торгуемых драгоценных металлов, исторически использовавшийся как средство сохранения стоимости и обмена. Хотя оно менее распространено, чем золото, инвесторы обращаются к серебру для диверсификации портфелей, из-за его внутренней стоимости или в качестве защиты от инфляции в периоды высокой инфляции. Инвестиции в серебро можно осуществить посредством физических активов, таких как монеты и слитки, или с помощью финансовых инструментов, таких как биржевые фонды (ETF), отслеживающие его мировую цену.

Какие факторы влияют на цены на серебро?

На цены серебра влияет широкий спектр факторов. Геополитическая напряженность или опасения по поводу глубокой экономической рецессии могут подтолкнуть цены вверх из-за его статуса актива-убежища, хотя и в меньшей степени, чем золото. Будучи не приносящим дохода активом, серебро, как правило, выигрывает от низких процентных ставок.

На движение цен также влияет доллар США, поскольку серебро оценивается в долларах (XAG/USD). Укрепление доллара обычно ограничивает потенциал роста цен на серебро, в то время как ослабление доллара поддерживает рост цен. Другие факторы включают инвестиционный спрос, предложение на рудниках (серебро более распространено, чем золото) и показатели переработки.

Как серебро взаимодействует с ценами на золото?

Цены на серебро, как правило, следуют за ценами на золото, поскольку оба актива обладают свойствами защитного актива. Соотношение золота и серебра, отражающее, сколько унций серебра эквивалентно одной унции золота, часто используется для оценки их относительной стоимости. Некоторые инвесторы считают высокое соотношение сигналом недооценки серебра или переоценки золота, в то время как низкое соотношение может указывать на недооцененность золота по отношению к серебру.

Как промышленный спрос влияет на цены на серебро?

Серебро широко используется в промышленности, особенно в таких секторах, как электроника и солнечная энергетика, благодаря своей превосходной электропроводности, превосходящей как медь, так и золото. Рост промышленного спроса, как правило, приводит к повышению цен, в то время как снижение спроса может оказывать на них давление. Экономические события в США, Китае и Индии также влияют на динамику цен, поскольку основные промышленные сектора в США и Китае в значительной степени зависят от серебра, а потребительский спрос в Индии, особенно на ювелирные изделия, играет ключевую роль в формировании уровня цен.

В понедельник наблюдался особенно резкий рост цен на серебро: с середины 2025 года они выросли более чем втрое, чему способствовали как приток инвестиций, так и ограниченное физическое предложение. В отличие от золота, около 60% спроса на серебро приходится на промышленное использование — и эта доля быстро растет.

Центры обработки данных для ИИ требуют больших объемов серебра, используемого в высокопроизводительной электронике, в то время как мировые солнечные электростанции продолжают расширяться, и ожидается, что к 2026 году их установленная мощность превысит 120 миллионов унций. Электромобили создают дополнительное давление, наряду с модернизацией электросетей и проектами по хранению энергии, которые продолжают поглощать предложение.

Что касается предложения, добыча серебра на рудниках с трудом успевает за ростом цен. Около 70% мирового производства приходится на побочные продукты переработки других металлов, что ограничивает реакцию предложения на повышение цен. Этот дисбаланс привел к значительному сокращению запасов в крупных хранилищах, что усилило ценовой импульс и приблизило соотношение золота и серебра к 46:1.

Соотношение золота и серебра свидетельствует о структурных изменениях на рынках драгоценных металлов.

Резкое падение соотношения золота и серебра — один из самых явных признаков того, что текущий цикл отличается от предыдущих подъемов. Менее года назад одна унция золота стоила больше, чем 120 унций серебра; сегодня это соотношение упало более чем вдвое.

Исторически столь резкое сокращение объемов производства наблюдалось только в периоды сильного промышленного роста в сочетании с неопределенностью в денежно-кредитной политике. Если нынешние тенденции сохранятся, аналитики считают вероятным возвращение к уровням 2011 года, близким к соотношению 32:1, особенно если ограничения предложения усилятся.

Для инвесторов это расхождение подчеркивает различные роли: золото остается основным средством защиты от политических и геополитических рисков, в то время как серебро, несмотря на более высокую волатильность, все больше связано с физической инфраструктурой глобального энергетического и технологического перехода.

Может ли серебро преодолеть отметку в 125 долларов?

Преодоление отметки в 125 долларов за унцию все чаще рассматривается как реалистичный сценарий, поскольку так называемый «серебряный кризис» усиливается в 2026 году. В настоящее время серебро является наиболее прибыльным крупным активом в этом году, и цены около 110 долларов все чаще рассматриваются как базовый уровень, а не как пик.

В отличие от предыдущих подъемов, в значительной степени обусловленных спекуляциями, нынешний цикл подкрепляется реальным дефицитом предложения. Рынок фиксирует дефицит предложения уже восемь лет подряд, в то время как спрос со стороны центров обработки данных для ИИ, солнечной энергетики и электрификации продолжает расти.

Ограничения предложения усугубились новыми правилами лицензирования экспорта, введенными Китаем 1 января, что резко ограничило мировые потоки серебра. Это создало ловушки ликвидности для промышленных покупателей, вынуждая производителей платить повышенные премии за приобретение металла. В то же время добыча на рудниках остается ограниченной из-за того, что серебро является побочным продуктом, что ограничивает способность отрасли быстро реагировать даже при более высоких ценах.

Динамика оценки также указывает на дальнейший потенциал роста. Во время бычьих рынков драгоценных металлов соотношение золота и серебра исторически снижается. При цене золота около 5000 долларов за унцию возвращение к соотношению 40:1 математически будет означать цены на серебро около 125 долларов. Если давление со стороны промышленности усилится и приток инвестиций сохранится, аналитики все чаще рассматривают диапазон 125–150 долларов как реалистичный результат на 2026 год, а не как экстремальный сценарий.

Американские фондовые индексы выросли в ходе торгов в понедельник, поскольку инвесторы внимательно следили за предстоящими публикациями корпоративных финансовых результатов, а также за ожиданием решения Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике.

На этой неделе несколько крупных компаний должны опубликовать свои финансовые результаты, в первую очередь Apple, Meta и Microsoft, а также другие крупные технологические фирмы.

Инвесторы также ожидают заседания Федеральной резервной системы по вопросам денежно-кредитной политики, которое начнется во вторник и завершится в среду, после чего будет принято решение по процентной ставке.

В ходе торгов индекс Доу Джонса вырос на 0,6%, или примерно на 280 пунктов, до 49 375 пунктов к 18:20 GMT. Более широкий индекс S&P 500 прибавил 0,6%, или примерно 42 пункта, до 6957 пунктов, а индекс Nasdaq Composite вырос на 0,6%, или примерно на 152 пункта, до 23 653 пунктов.

Цены на палладий выросли в ходе торгов в понедельник, продолжив уверенный рост на фоне ожиданий усиления спроса, а также ослабления доллара США по отношению к большинству основных валют, что снизило давление на сырьевые товары и металлы.

В условиях сохраняющегося высокого спроса на металлы платиновой группы (МПГ) глобальная исследовательская группа Bank of America Securities повысила свой прогноз цен на платину на 2026 год до 2450 долларов за унцию по сравнению с предыдущей оценкой в 1825 долларов, а также повысила прогноз цен на палладий до 1725 долларов за унцию с 1525 долларов.

Основные выводы еженедельного отчета банка о мировых рынках металлов от 9 января показали, что сбои в поставках платиновых металлов, вызванные торговыми спорами, продолжают поддерживать напряженность на рынках, особенно на рынке платины. В отчете также отмечается, что импорт платины из Китая оказывает дополнительную поддержку ценам.

Хотя ожидается, что предложение отреагирует положительно, банк заявил, что это, скорее всего, будет постепенным, сославшись на «производственную дисциплину и негибкие поставки с рудника».

Эти прогнозы появились на фоне продолжающегося роста цен на платину и палладий в этом году, при этом спотовые цены достигли 2446 долларов за унцию платины и 1826 долларов за унцию палладия.

В результате цены на оба металла превысили предыдущие прогнозы банка, что побудило его пересмотреть прогноз цен в сторону повышения.

В комментариях изданию Mining Weekly банк заявил: «Мы по-прежнему ожидаем, что платина покажет лучшие результаты, чем палладий, чему способствуют сохраняющиеся рыночные дефициты».

В банке добавили, что американские пошлины оказали заметное влияние на ряд рынков металлов, а риск введения дополнительных пошлин по-прежнему сохраняется для платиновых металлов.

Это стало одним из факторов, обуславливающих рост запасов на Чикагской товарной бирже, наряду с резким увеличением числа сделок по обмену физических ценных бумаг на физические.

Активность программы Palladium EFP была особенно высокой, что в значительной степени обусловлено растущей обеспокоенностью по поводу возможного введения США пошлин на российский палладий на фоне продолжающихся расследований в отношении антидемпинговых и компенсационных пошлин.

В этом контексте банк отметил, что Министерство торговли США оценило демпинговую маржу на необработанный российский палладий примерно в 828%.

В банке добавили, что любые пошлины, введенные в отношении незадекларированных объемов российской продукции, могут привести к росту внутренних цен, учитывая статус России как ключевого мирового поставщика палладия.

Китайский спрос на импорт оказывает ценовую поддержку.

За пределами США Китай оказал дополнительную поддержку ценам. В начале 2025 года резкое восстановление активности в ювелирном секторе привлекло на китайский рынок дополнительные объемы золота. Учитывая рекордно высокие цены на золото, это событие имеет особое значение, поскольку замещение всего 1% спроса на золотые ювелирные изделия может увеличить дефицит платины примерно на миллион унций, что эквивалентно почти 10% от общего объема предложения.

Во второй половине 2025 года запуск обеспеченных физическим залогом фьючерсных контрактов на платину и палладий на Гуанчжоуской фьючерсной бирже (GFEX) оказал дополнительную поддержку ценам.

Эти контракты представляют собой первые в Китае инструменты хеджирования для платиновых металлов, номинированные в юанях, и позволяют осуществлять физическую поставку как слитков, так и губчатого металла. Банк заявил, что доступ к физической ликвидности был ключевым фактором роста цен, наблюдавшегося в декабре.

Импорт палладия в Китай также увеличился в четыре раза с сентября по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Банк отметил, что это изменение трудно объяснить с чисто фундаментальной точки зрения, учитывая постепенный вывод из эксплуатации двигателей внутреннего сгорания. Он предположил, что этот рост в значительной степени связан с запуском фьючерсных контрактов на палладий на Гуанчжоуской бирже.

Ожидается постепенное увеличение предложения.

В настоящее время цены на платиновые металлы торгуются выше предельных производственных издержек и стимулирующих инвестиционных цен, поэтому перспектива реагирования со стороны предложения стала более очевидной.

В банке заявили: «Мы ожидаем, что любая реакция будет взвешенной. Рентабельность производителей — особенно в Южной Африке и Северной Америке — находится под постоянным давлением в течение последних двух лет, что может заставить компании проявлять осторожность при расширении производства».

Что касается новых поставок, то любое увеличение, скорее всего, будет происходить лишь постепенно, учитывая длительные сроки, необходимые для перехода от стадии разработки к стабильному уровню производства.

Многие текущие проекты представляют собой поэтапное расширение или увеличение объёмов производства, а не источники быстрого и масштабного роста предложения.

Что касается предложения, то проблемы с производством в Южной Африке привели к ужесточению ситуации на рынке платины в 2025 году. Добыча на рудниках страны сократилась примерно на 5% в годовом исчислении в период с января по октябрь 2025 года, главным образом из-за производственных проблем, таких как наводнения и техническое обслуживание оборудования в первом квартале. Банк ожидает умеренного восстановления производства платины в Южной Африке в этом году, но недостаточного для устранения дефицита на рынке.

В России, крупнейшем в мире поставщике палладия, производство также столкнулось с трудностями, поскольку «Норильский никель» переходил на новое горнодобывающее оборудование и перерабатывал руду с измененным составом. В результате производство платины на предприятии сократилось на 7%, а производство палладия — на 6% в годовом исчислении за первые девять месяцев 2025 года. По мере того, как эти временные сбои утихают, ожидается, что производство платиновых металлов в России восстановится в этом году, что потенциально замедлит темпы роста цен на палладий.

Хотя повышение цен может стимулировать увеличение предложения, банк считает, что любое повышение цен, скорее всего, произойдет за счет продления срока эксплуатации рудников и перезапуска проектов, а не за счет быстрого расширения производственных мощностей.

На практике для большинства новых поставок требуется несколько лет, чтобы перейти от стадии строительства к полномасштабному производству, и многие проекты, находящиеся в настоящее время в стадии разработки, представляют собой поэтапное расширение, а не немедленные источники значительных новых объемов.

Банк отметил, что два крупных новых проекта, приближающихся к началу производства — проект Platreef компании Ivanhoe Mines и проект Bakubung компании Wesizwe в Южной Африке — как ожидается, в текущем году добавят в общей сложности 150 000 унций платины и 100 000 унций палладия.

Другие проекты расширения являются более долгосрочными и зависят от окончательных инвестиционных решений. Среди них — подземный проект Sandsloot компании Valterra Platinum на руднике Mogalakwena, по которому инвестиционное решение, как ожидается, будет принято не раньше 2027 года, а подземная добыча руды может начаться после 2030 года.

Тем временем индекс доллара США к 16:08 по Гринвичу снизился на 0,7% до 96,8 пункта, после того как достиг максимума в 97,3 и минимума в 96,8.

В ходе торгов фьючерсы на палладий с поставкой в марте подскочили на 6,1% к 16:08 GMT, достигнув отметки в 2151,5 доллара за унцию.