В среду на азиатских торгах японская иена укрепилась по отношению к корзине основных и второстепенных валют, впервые за восемь сессий укрепившись по отношению к доллару США, поскольку трейдеры активно скупали иены по сниженным ценам, в то время как японские монетарные власти внимательно следили за ключевым порогом в 160 иен.

Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что уверен в том, что глава Банка Японии Кадзуо Уэда сделает «все необходимое», если правительство Японии предоставит ему достаточную независимость, тем самым сигнализируя о предпочтении Вашингтона к дальнейшему повышению процентных ставок центральным банком Японии.

Обзор цен

• Сегодня курс USD/JPY: Доллар упал по отношению к иене на 0,15% до 158,84 йены с уровня открытия дня в 159,08 йены, после достижения внутридневного максимума в 159,11 йены.

• Во вторник иена завершила торги снижением на 0,2% по отношению к доллару, что стало седьмым подряд дневным падением, и достигла трехнедельного минимума в 159,25 йен на фоне продолжающейся оценки событий, связанных с войной против Ирана.

японские власти

Японские власти внимательно следят за движением валют на внутреннем валютном рынке, особенно в связи с ослаблением иены до критического уровня в 160 иен за доллар, который широко рассматривается как порог, способный спровоцировать очередную официальную интервенцию.

Источники сообщили Reuters, что Токио несколько раз вмешивался в конце апреля и начале мая, чтобы остановить падение иены, хотя восстановление валюты оказалось кратковременным. Недавно иена ослабла до 159,25 иен за доллар США, достигнув самого низкого уровня с 30 апреля.

Доллар США

В среду индекс доллара США снизился менее чем на 0,1%, отступив от шестинедельного максимума в 99,43 пункта, что отражает замедление общего роста доллара по отношению к основным мировым валютам.

Помимо фиксации прибыли, доллар ослаб после последних комментариев президента Дональда Трампа и вице-президента Джей Ди Вэнса относительно хода мирных переговоров между Соединенными Штатами и Ираном.

Трамп заявил, что «очень быстро положит конец войне с Ираном», выразив уверенность в разрешении конфликта, а вице-президент Джей Ди Вэнс сказал, что Соединенные Штаты и Иран добились «очень значительного прогресса» в своих продолжающихся переговорах.

Сегодня позже рынки ожидают публикации протоколов последнего заседания Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике, которые, как ожидается, дадут более четкие подсказки относительно вероятности дальнейшего повышения процентных ставок в США для противодействия растущему инфляционному давлению.

Скотт Бессент и Банк Японии

Бессент заявил агентству Reuters во вторник, что он уверен, что глава Банка Японии Кадзуо Уэда сделает «все необходимое», если ему будет предоставлена достаточная независимость от японского правительства, что свидетельствует о желании Вашингтона добиться от Банка Японии дополнительных повышений процентных ставок.

В сообщении на платформе X, опубликованном после встречи с Уэдой во вторник, Бессент заявил, что фундаментальные экономические показатели Японии остаются сильными и что чрезмерная волатильность валюты нежелательна, добавив, что сильный экономический рост оправдывает укрепление иены и повышение процентных ставок Банка Японии.

японские процентные ставки

• Опубликованные во вторник в Токио данные показали, что экономика Японии в первом квартале этого года выросла на 2,3% в годовом исчислении, превзойдя рыночные ожидания роста в 1,7%, после того как четвертая по величине экономика мира выросла на 1,3% в четвертом квартале прошлого года.

• После публикации данных рынки повысили прогнозы вероятности повышения процентной ставки Банка Японии на четверть процентного пункта на июньском заседании с 80% до 85%.

• Инвесторы сейчас ожидают дальнейших данных по Японии об инфляции, безработице и заработной плате, чтобы пересмотреть свои ожидания.

Соединенные Штаты объявили, что Китай обязался закупать сельскохозяйственную продукцию США на сумму не менее 17 миллиардов долларов ежегодно в течение трех лет, в дополнение к импорту соевых бобов, после саммита лидеров двух стран в Пекине на прошлой неделе.

Китай является крупнейшим в мире импортером сельскохозяйственной продукции и резко сократил закупки американской продукции после последней торговой войны между двумя крупнейшими экономиками мира. Однако, по данным Министерства коммерции Китая, обе стороны теперь договорились расширить торговлю сельскохозяйственной продукцией и устранить нетарифные барьеры, затрагивающие говядину и птицу.

Что на самом деле означает это соглашение?

По оценкам трейдеров и аналитиков, обязательство в размере 17 миллиардов долларов в сочетании с существующими обязательствами по соевым бобам увеличит общий объем импорта Китаем сельскохозяйственной продукции из США примерно до 28–30 миллиардов долларов в год.

Этот уровень останется ниже пика в 38 миллиардов долларов, достигнутого в 2022 году, но будет значительно выше 8 миллиардов долларов, зафиксированных в прошлом году, и 24 миллиардов долларов, ожидаемых в 2024 году.

Для достижения этой цели Пекину потребуется значительно увеличить закупки пшеницы, кормового зерна, мясной продукции и непродовольственных сельскохозяйственных товаров, таких как хлопок и древесина.

Ранее Китай выполнил взятое на себя обязательство закупить 12 миллионов тонн сои, а также пшеницу и большие объемы сорго в рамках предыдущей договоренности между президентом США Дональдом Трампом и председателем КНР Си Цзиньпином. В соответствии с этой сделкой Пекин обязался закупать не менее 25 миллионов тонн сои ежегодно.

Перестройка глобальных торговых потоков

Увеличение китайских закупок американской сельскохозяйственной продукции, вероятно, произойдет за счет конкурирующих поставщиков, таких как Бразилия, Австралия и Канада.

Чэн Кан Вэй, вице-президент компании StoneX в Сингапуре, заявил, что для достижения целевого показателя в 17 миллиардов долларов в год (без учета соевых бобов) «вероятно, потребуется целенаправленное перенаправление закупок от существующих поставщиков в сторону Соединенных Штатов по политическим и стратегическим причинам, а не исключительно коммерческим».

В настоящее время Бразилия является доминирующим поставщиком сои в Китай, занимая 73,6% рынка в 2025 году, а также стала крупнейшим поставщиком кукурузы в страну. В прошлом году Китай также одобрил импорт бразильских переработанных кормовых продуктов (DDGS).

Австралия, которая в 2023 году была крупнейшим поставщиком пшеницы в Китай, а в 2025 году – крупнейшим экспортером сорго, может столкнуться со снижением спроса, если увеличится импорт американской пшеницы и американского сорго. Это также может повлиять на импорт ячменя и спрос на высококачественную австралийскую говядину.

Экспорт пшеницы из Канады и Франции, а также поставки сорго из Аргентины также могут столкнуться с давлением по мере расширения закупок со стороны США.

Соевые бобы остаются в центре соглашения.

Ожидается, что Китай начнет закупать сою нового урожая из США в октябре, при этом американские поставки будут выгоднее по цене по сравнению с бразильскими.

Один из торговцев растительными маслами в Азии заявил: «Покупка 25 миллионов тонн американской сои не представляется проблематичной, поскольку цены в США в настоящее время привлекательны».

Ожидается, что COFCO и Sinograin войдут в число ведущих покупателей.

С момента первого срока Трампа Китай резко сократил свою зависимость от американской сои: в 2024 году на американский импорт приходилось около одной пятой от общего объема импорта сои в Китай, по сравнению с 41% в 2016 году.

Кукуруза и пшеница

Ожидается, что китайские государственные компании останутся основными покупателями американской кукурузы и пшеницы, учитывая, что на эти товары распространяются низкотарифные импортные квоты.

Китай сохраняет импортные квоты в размере 9,64 млн тонн пшеницы и 7,2 млн тонн кукурузы с тарифной ставкой 1%, при этом на импорт, превышающий эти квоты, налагаются высокие пошлины, достигающие 65%.

Импорт китайской стороной американской кукурузы сократился до 5 миллионов долларов в 2025 году после того, как в предыдущем году достиг 561,5 миллиона долларов, а импорт пшеницы упал почти до нуля, составив 1,9 миллиона тонн в 2024 году.

Сорго и DDGS

Ожидается также, что Китай увеличит закупки кормовых зерновых, таких как сорго, особенно после того, как сильные дожди повредили урожай в северных регионах страны.

На сорго не распространяются импортные квоты.

С ноября Пекин закупил не менее 2,5 миллионов тонн американского сорго, чтобы компенсировать дефицит кукурузы на внутреннем рынке, хотя увеличение закупок сухих бардяных остатков потребует отмены антидемпинговых и антисубсидиарных пошлин, действующих с 2017 года.

Мясо и непродовольственные товары

Китай является крупным рынком сбыта для американских мясных продуктов, таких как куриные лапки, свиные уши и субпродукты, спрос на которые внутри Соединенных Штатов ограничен.

Ожидается, что импорт говядины и птицы возрастет после того, как обе страны договорились решить нерешенные вопросы. Пекин уже продлил на пять лет регистрацию 425 предприятий по экспорту говядины из США, а также одобрил открытие 77 новых предприятий.

В декабре Китай также ввел систему импортных квот на говядину, предусматривающую пошлины до 55% на объемы, превышающие квоты, с целью защиты отечественных производителей.

Непродовольственная сельскохозяйственная продукция

В китайский импорт также могут входить непродовольственные товары, такие как хлопок и древесина. Импорт хлопка в прошлом году сократился до 225,7 млн долларов по сравнению с 1,85 млрд долларов в 2024 году.

Во вторник канадский доллар ослаб до уровня, близкого к самому низкому за почти пять недель, по отношению к американскому доллару, после того как внутренние данные показали, что инфляция в апреле ускорилась медленнее, чем ожидалось, в то время как доллар США в целом укрепился.

Канадский доллар, известный как «луни», упал на 0,1% до 1,3750 канадских долларов по отношению к доллару США, или 72,23 американских цента, после того как в ходе торгов достиг отметки 1,3773, самого низкого уровня с 15 апреля.

Данные показали, что индекс потребительских цен в Канаде в апреле вырос на 2,8% в годовом исчислении по сравнению с 2,4% в марте, что в основном обусловлено резким ростом цен на бензин после войны с Ираном, которая вызвала резкое повышение мировых цен на нефть.

Аналитики ожидали, что общий уровень инфляции достигнет 3,1%, в то время как основные показатели ценового давления, за которыми внимательно следит Банк Канады, снизились.

Ройс Мендес, руководитель отдела макростратегии в Desjardins, отметил в своем сообщении: «После опасений по поводу очередного витка высокой и устойчивой инфляции канадские политики теперь могут чувствовать себя несколько спокойнее».

Он добавил: «Хотя снижение процентных ставок пока не обсуждается, рыночная оценка двух повышений ставок представляется чрезмерной».

Данные по своповым рынкам показали, что трейдеры теперь ожидают ужесточения денежно-кредитной политики Банка Канады в этом году на 50 базисных пунктов, по сравнению с 54 базисными пунктами до публикации данных.

Тем временем доллар США укрепился по отношению к корзине основных валют, поскольку инвесторы сосредоточились на возможности того, что Федеральная резервная система может занять более жесткую позицию для сдерживания инфляции, вызванной ростом цен на энергоносители, а неопределенность в отношении потенциального мирного соглашения на Ближнем Востоке также оказала давление на рыночные настроения.

Цены на нефть — один из ключевых экспортных товаров Канады — практически не изменились, приблизившись к отметке в 108,65 долларов за баррель и оставаясь вблизи верхней границы своего торгового диапазона с начала мая.

Доходность канадских государственных облигаций продемонстрировала смешанную динамику на фоне более крутой кривой доходности: доходность 10-летних облигаций выросла на два базисных пункта до 3,713%, после того как ранее достигла самого высокого уровня с мая 2024 года на отметке 3,744%.

Правительство Канады также выпустило глобальные облигации, номинированные в долларах США; окончательная цена ожидается в среду.

Прекращение поставок удобрений из стран Персидского залива из-за войны с Ираном напомнило о немецком химике Юстусе фон Либиге, одном из ведущих сторонников теории минерального питания растений в XIX веке. Либиг широко известен тем, что продвигал то, что сейчас называется «законом минимума Либига».

Этот закон гласит, что наиболее дефицитным необходимым питательным веществом является то, которое ограничивает рост растений. Другими словами, если у фермеров заканчивается один критически важный питательный элемент, добавление других питательных веществ не может компенсировать его недостаток.

Закон Либига, похоже, в полной мере проявится в предстоящий посевной сезон, поскольку страны Персидского залива поставляют 36% мирового объема мочевины — одного из основных азотных удобрений — а также 29% безводного аммиака, еще одного ключевого азотного удобрения, в дополнение к 26% диаммонийфосфата и 13% моноаммонийфосфата.

Напомним некоторые основы школьной биологии: азот, фосфор и калий — основные питательные вещества, необходимые растениям. Эти питательные вещества не поступают из воздуха или воды, а должны поступать из почвы. Исключением являются некоторые бобовые, такие как соя, которые способны фиксировать азот из атмосферы для внутреннего использования.

Внесение этих питательных веществ в почву улучшает как качество, так и урожайность сельскохозяйственных культур. Однако огромные объемы двух из трех ключевых питательных веществ больше не поступают из Персидского залива.

В то же время, примерно 20% мирового экспорта сжиженного природного газа из региона Персидского залива также были нарушены. В таких странах, как Индия, импортируемый СПГ используется в качестве сырья для внутреннего производства азотных удобрений.

Также могут возникнуть дополнительные сложности, влияющие на поставки удобрений, которые пока не полностью проявились.

Рост цен оказывает давление на фермеров по всему миру.

Повышение цен на удобрения уже подтолкнуло аргентинских фермеров, выращивающих пшеницу, к рассмотрению вопроса о сокращении использования мочевины, что означает снижение доступности азота для сельскохозяйственных культур.

Альтернативным вариантом был бы переход к культурам, требующим меньшего количества удобрений, что в конечном итоге могло бы снизить урожайность пшеницы.

В Египте один фермер решил отказаться от выращивания пшеницы — культуры, требующей большого количества удобрений, — в пользу других культур, сократив при этом посевную площадь вдвое, поскольку больше не мог позволить себе удобрения, семена и другие сельскохозяйственные химикаты, включая гербициды и пестициды, которые часто производятся из нефтепродуктов.

Недавний опрос, проведенный Американской федерацией фермерских бюро, также показал, что 70% американских фермеров не могут позволить себе все необходимые им удобрения.

Закон Либига распространяется не только на удобрения.

Как становится все более очевидным, закон Либига применим не только к сельскохозяйственным удобрениям.

Современная сельскохозяйственная техника почти полностью зависит от дизельного топлива. Резкий рост цен на дизельное топливо произошел после того, как американские фермеры уже приняли решения о посеве на текущий сезон, а это значит, что непосредственное влияние, скорее всего, проявится в снижении прибыли, а не в уменьшении объемов производства.

Однако, если цены на дизельное топливо останутся высокими, фермеры в конечном итоге могут сократить посевные площади или перейти на более дешевые культуры.

Дизельное топливо, безусловно, следует рассматривать как важнейший сельскохозяйственный ресурс, наравне с удобрениями.

Основополагающие материалы современной цивилизации

Данный анализ выходит далеко за рамки сельского хозяйства, поскольку закон Либига может быть применен и к важнейшим факторам, лежащим в основе современного общества в целом.

Эксперт по энергетике Вацлав Смил утверждает, что современный мир зависит от четырех основных материалов: цемента, стали, пластмасс и аммиака.

Аммиак, безусловно, является ключевым компонентом в производстве азотных удобрений, о чем уже говорилось. Три других вещества настолько прочно вошли в современную жизнь, что их важность часто остается незамеченной.

Смил подчеркивает особенно важный момент в условиях перебоев с поставками нефти и природного газа из Персидского залива: добыча всех четырех видов сырья в значительной степени зависит от ископаемого топлива.

Помимо этих отраслей, мир, похоже, близок к осознанию того, что потеря больших объемов нефти и природного газа может ограничить производство широкого спектра товаров, в корне зависящих от этих ресурсов и их производных — именно так, как и предсказывает закон Либига.

Настоящее испытание для мировой экономики

Риск подобных ограничений для мировой экономики всегда был очевиден для тех, кто был готов его увидеть, но долгое время преобладало предположение, что такие ограничения никогда по-настоящему не возникнут, или что, если и возникнут, то будут лишь временными.

Это предположение сейчас подвергается реальной проверке.

И если аналитик нефтяного рынка Арт Берман прав в своей оценке того, что мир, возможно, никогда больше не вернется к довоенному уровню добычи нефти, существовавшему до конфликта с Ираном, то вера в неограниченные запасы должна будет уступить место новой реальности, определяемой ограниченным производством многих важнейших для мира материалов.