В среду на азиатских торгах японская иена выросла по отношению к корзине основных и второстепенных валют, пытаясь восстановиться после двухнедельного минимума по отношению к доллару США. Этому способствовала пауза в росте доллара в преддверии решения Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике, которое должно быть принято сегодня позже.

Заседание Банка Японии состоится на следующей неделе, и рынки в целом ожидают повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов. Инвесторы внимательно следят за действиями главы Банка Японии Кадзуо Уэды, ожидая четких сигналов относительно курса денежно-кредитной политики на 2026 год.

Обзор цен

• Курс иены сегодня: доллар США упал примерно на 0,2% по отношению к иене до 156,56 йен с уровня открытия в 156,81 йен и достиг максимума в 156,94 йен.

• В конце торговой сессии во вторник иена снизилась примерно на 0,6% по отношению к доллару, что стало третьим подряд дневным падением. После публикации сильных данных по вакансиям в США она достигла двухнедельного минимума в 156,96 йены.

Доллар США

В среду индекс доллара снизился примерно на 0,1%, отступив от недельного максимума и приблизившись к первому снижению за три торговые сессии, что отражает паузу в укреплении американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Все внимание приковано к решению Федеральной резервной системы, которое будет принято сегодня позже. Рынки прогнозируют почти наверняка снижение ставки на 25 базисных пунктов — третье подряд снижение в этом году.

Инвесторы будут внимательно изучать заявление ФРС и прогнозы политиков в поисках подсказок относительно курса денежно-кредитной политики на 2026 год, особенно на фоне ослабления инфляционного давления и сохраняющихся опасений по поводу экономического роста.

Процентные ставки в Японии

• После публикации последних данных по инфляции и заработной плате рынки оценивают вероятность повышения процентных ставок Банком Японии на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании более чем в 80%.

• На прошлой неделе глава Банка Англии Кадзуо Уэда дал более оптимистичный прогноз для экономики Японии и заявил, что Банк рассмотрит плюсы и минусы повышения процентных ставок на предстоящем заседании по вопросам денежно-кредитной политики.

• Три правительственных чиновника сообщили агентству Reuters, что Банк Японии, вероятно, повысит процентные ставки в декабре этого года.

Банк Японии

На следующей неделе состоится заседание Банка Японии на фоне твердых ожиданий повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов, что поднимет ключевую ставку примерно до 0,75% — самого высокого уровня с 2008 года, до мирового финансового кризиса.

Рынки будут внимательно следить за заявлениями главы центрального банка Уэды, чтобы получить представление о траектории развития событий в 2026 году, особенно на фоне растущих ожиданий того, что правительство Японии может прибегнуть к дополнительным мерам фискального стимулирования, что осложнит политическую ситуацию для центрального банка.

Всего несколько недель назад американский фондовый рынок столкнулся с опасениями по поводу потенциального пузыря на акциях компаний, связанных с искусственным интеллектом. Теперь же акции снова приближаются к рекордным максимумам, и во многом этот импульс обусловлен действиями Федеральной резервной системы.

Акции восстановились после падения в начале ноября, поскольку инвесторы все больше рассчитывают на то, что ФРС снизит процентные ставки на этой неделе на своем последнем заседании в этом году.

Снижение ставок может поддержать акции за счёт снижения стоимости заимствований для потребителей и предприятий, снижения доходности сбережений и стимулирования расходов и инвестиций. Это, в свою очередь, стимулирует экономическую активность и прибыль корпораций.

Более низкие процентные ставки также снижают доходность краткосрочных государственных облигаций и денежных инструментов, таких как фонды денежного рынка, что делает более привлекательными активы с более высокой доходностью, такие как акции.

В целом снижение процентных ставок может создать сильный попутный ветер для фондового рынка.

Джонатан Крински, главный технический аналитик рынка в BTIG, написал в своей заметке в понедельник, что недавний рост рынка совпал с растущими ожиданиями снижения процентной ставки в декабре.

По данным инструмента FedWatch от CME, в понедельник трейдеры оценивали вероятность снижения на уровне 89%.

Крински добавил: «Рынки по сути ликвидировали слабость, наблюдавшуюся в ноябре… и этот разворот практически полностью соответствовал росту вероятности снижения ставки в декабре».

Более низкие ставки могут оказать существенную поддержку акциям

ФРС рассматривает возможность снижения ставки в ответ на опасения по поводу ослабления рынка труда. Однако для инвесторов низкие ставки служат стимулом для дальнейшего роста фондового рынка.

Базовая ставка ФРС влияет на широкий спектр затрат по заимствованиям в экономике. Её снижение привело бы к сокращению расходов на финансирование для многих компаний.

Индекс Russell 2000, отслеживающий более мелкие и чувствительные к ставкам компании, 4 декабря достиг рекордно высокого уровня.

Хосе Торрес, старший экономист Interactive Brokers, отметил: «Если посмотреть на более мелкие и уязвимые компании, такие как те, что представлены в индексе Russell 2000, то более низкие ставки значительно снижают их финансовую нагрузку, увеличивая рентабельность. Именно поэтому такие секторы, как недвижимость, производство и малый бизнес, получают наибольшую выгоду от низких ставок».

Тем не менее, даже несмотря на то, что инвесторы приветствуют ожидаемые на этой неделе краткосрочные сокращения, Уолл-стрит всегда смотрит вперед — и сохраняется неопределенность относительно темпов будущего смягчения в январе.

В среду ФРС опубликует ежеквартальный отчет об экономических прогнозах, в который войдут анонимные прогнозы политиков относительно динамики процентных ставок на ближайшие месяцы.

Джейсон Прайд, руководитель отдела инвестиционной стратегии и исследований компании Glenmede, написал: «Хотя ФРС может рассмотреть возможность дальнейшего сокращения ставки на этой неделе и в 2026 году, любое новое ускорение инфляции, скорее всего, заставит пойти по более медленному и осторожному пути».

Во вторник цены на серебро на спотовом рынке достигли исторического максимума в 60,05 долларов за унцию, чему способствовал растущий дефицит на рынке и постоянно растущий спрос на белый металл.

Серебро по-прежнему входит в число самых доходных активов в мире в 2025 году. Его цена почти удвоилась с начала года, при этом некоторые наборы данных показывают рост от 100% до 102%, что значительно превышает рост золота примерно на 60%.

Что сегодня движет ценами на серебро?

1. Ожидания снижения ставки ФРС доминируют в динамике рынка

Сегодня (9 декабря) Федеральная резервная система начинает своё последнее в 2025 году заседание по вопросам денежно-кредитной политики, а решение по ставке будет принято завтра. Фьючерсные рынки продолжают уверенно указывать на очередное снижение ставки на 25 базисных пунктов — уже третье в этом году.

По данным многочисленных рыночных отчетов и анализов, проведенных сегодня, такие инструменты, как CME FedWatch, показывают вероятность снижения ставки на четверть пункта от 85% до 90%.

Признаки охлаждения рынка труда США и снижения базовой инфляции расходов на личное потребление усилили ожидания более четкого цикла смягчения денежно-кредитной политики ФРС.

Снижение процентных ставок и снижение реальной доходности сокращают альтернативную стоимость владения неприносящими доход активами, такими как золото и серебро.

Аналитики предупреждают, что резкий «голубиный» настрой может спровоцировать дальнейший рост, в то время как «ястребиный» сюрприз может привести к резкому падению стоимости серебра до середины диапазона 50 долларов.

2. Более слабый доллар и сохраняющаяся экономическая неопределенность

Росту серебра также способствуют возобновившаяся слабость доллара США и сохраняющаяся геополитическая неопределенность:

Индекс доллара США снова снижается, способствуя росту цен на золото и серебро на торгах в Европе и США.

Геополитическая напряженность, особенно в Восточной Европе, и опасения по поводу направления внешней политики США привели к росту спроса на безопасные активы, при этом серебро выигрывает от своей двойной роли как инвестиционного, так и промышленного металла.

3. Структурный дефицит предложения и растущий промышленный спрос

Помимо краткосрочной динамики ФРС, рост серебра подкрепляется мощными фундаментальными факторами:

Рынок сталкивается с дефицитом предложения уже пятый год подряд, поскольку промышленный спрос превышает объемы добычи.

Запасы на мировых биржах остаются ограниченными, а экстренные потоки средств на лондонский рынок в начале осени принесли лишь временное облегчение.

Запасы серебра на Шанхайской фьючерсной бирже упали до самого низкого уровня за десятилетие, что подчеркивает хрупкость доступных поставок.

Промышленный спрос переживает широкомасштабный бум в секторах чистой энергии и высоких технологий:

Серебро необходимо для солнечных панелей, электроники электромобилей, сетей 5G, центров обработки данных и современных полупроводников.

Аналитики отмечают, что ожидаемый долгосрочный рост в секторе солнечной энергетики сам по себе может привести к структурному увеличению спроса на серебро в течение следующего десятилетия.

Последние данные показывают, что цена на металл выросла вдвое по сравнению с уровнями начала года, пробив исторические зоны сопротивления между 50 и 55 долларами, достигнув новых максимумов выше 59 долларов и даже достигнув внутридневных пиков выше 61 доллара за унцию.

Цены на медь во вторник упали, отступив от рекордных максимумов понедельника, поскольку накопление запасов в США спровоцировало волну продаж, в то время как подтвержденное стремление Китая отдать приоритет внутреннему росту в 2026 году поддержало ожидания спроса.

В понедельник фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов подскочили на 1,3%, достигнув $11 771 за тонну, превысив исторический максимум, установленный на предыдущей сессии.

В последние недели цены на медь растут, поскольку большие объемы металла поступают в Соединенные Штаты в ожидании более широких тарифных мер, что вызывает опасения по поводу ужесточения ситуации с мировыми поставками.

Последний всплеск последовал за заявлением Китая — крупнейшего в мире потребителя меди — о том, что он сохранит «проактивную» фискальную позицию в 2026 году, что повысило ожидания более высокого спроса на промышленные металлы.

Шу Ваньцюй, аналитик Cofco Futures, сказал:

Данные Политбюро указывают на более благоприятный макроэкономический фон, чем ожидали рынки. Медь может выиграть от государственной поддержки проектов модернизации сетей и расширения вычислительных мощностей. Динамика остаётся сильной и оптимистичной.

Этот оптимистичный прогноз подкрепляется сокращением предложения рафинированной меди из-за активного создания запасов в США. Аналитики Citic Securities оценивают, что мировой дефицит рафинированной меди в следующем году может достичь 450 000 тонн.

Аналитики Citic добавили в своей заметке, что в следующем году средние цены на медь, вероятно, должны будут превысить 12 000 долларов за тонну, чтобы привлечь инвестиции в горнодобывающую отрасль и обеспечить достаточный уровень поставок в средне- и долгосрочной перспективе.

Цены на медь на Лондонской бирже металлов (LME) с начала года выросли на 34%, чему способствовал высокий спрос со стороны центров обработки данных и производителей электромобилей, а также сокращение мирового предложения после закрытия нескольких рудников.

В США цены на медь на Comex завершили июль на рекордно высоком уровне на фоне ожиданий новых тарифных мер.

Тем временем индекс доллара США вырос на 0,2% до 99,2 к 15:15 по Гринвичу после достижения максимума 99,3 и минимума 98,9.

Во время американских торгов мартовские фьючерсы на медь на Comex упали на 2,2% до $5,34 за фунт по состоянию на 15:05 по Гринвичу.