В среду на азиатских торгах японская иена в целом укрепилась, продолжив рост по отношению к корзине основных и второстепенных валют и показав третье подряд дневное повышение по отношению к доллару США, достигнув двухнедельного максимума, чему способствовало ослабление опасений в финансовой сфере Японии.

Трейдеры делают ставку на то, что убедительная победа премьер-министра Санаэ Такаичи на парламентских выборах поставит ее в выгодное положение для проведения более ответственной с финансовой точки зрения политики и даст ей больше возможностей для сдерживания понижающего давления на рынке государственных облигаций.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар упал по отношению к иене на 0,7% до 153,26 иены, самого низкого уровня с 30 января, с уровня открытия в 154,37 иены, и достиг внутридневного максимума в 154,52 иены.

• Йена завершила вторник ростом примерно на 1,0% по отношению к доллару, показав второй подряд дневной прирост на фоне убедительной победы правящей партии на выборах во главе с Санаэ Такаичи.

Финансовые проблемы

Убедительная победа Такаичи укрепила уверенность инвесторов в ее способности проводить фискальную политику, поддерживающую рост экономики, и снижать давление, связанное с ростом стоимости жизни, одновременно более дисциплинированно используя инструменты стимулирования.

Ожидания того, что Такаичи примет более последовательную экономическую политику, помогли снизить финансовые опасения и укрепить уверенность в более широком экономическом развитии, поскольку меры стимулирования рассматриваются как более соответствующие контролю дефицита и сдерживанию государственного долга.

Мнения и анализ

• Вишну Варатан, руководитель отдела макроэкономических исследований в Mizuho, заявил, что такая убедительная победа дает правительству Такаичи более сильный контроль над снижением цен на японские государственные облигации и иену в рамках так называемых «сделок Такаичи».

• Варатан добавила, что она может проводить более последовательную фискальную политику и имеет план, основанный на разумных цифрах, что должно развеять сомнения вокруг нее. Ей нужен был политический капитал для его реализации без необходимости идти на многочисленные уступки сторонникам стимулирующих мер.

• Йосуке Мияири, стратег по валютным и процентным ставкам в Nomura, заявил, что пара доллар-иена может, следуя за сокращением разницы процентных ставок между США и Японией, упасть до уровня 150, если инвесторы сочтут Такаичи более ответственным в финансовом плане.

• Харви Брэдли, соруководитель отдела глобальных процентных ставок в Insight Investment, заявил, что по мере того, как премьер-министр Санаэ Такаичи переходит от относительно консервативной фискальной политики к более целенаправленным мерам стимулирования, баланс рисков может сместиться в сторону дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка Японии.

• Брэдли добавил, что нейтральная ставка около 1,5% для Банка Японии представляется разумной оценкой.

Процентные ставки в Японии

• Рыночные прогнозы повышения процентной ставки Банком Японии на четверть процентного пункта на мартовском заседании в настоящее время остаются стабильными и не превышают 10%.

• Чтобы скорректировать эти ожидания, инвесторы следят за дальнейшими данными по инфляции, безработице и заработной плате в Японии.

Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта начал угасать, поскольку ликвидность снова смещается в сторону акций крупных нефтяных компаний, что свидетельствует о заметном изменении склонности инвесторов к риску. Несмотря на заявления технологических гигантов о планах потратить сотни миллиардов долларов на ИИ в этом году, рынки отреагировали волной распродажи акций, поскольку трейдеры стали более скептически относиться к краткосрочной отдаче от инвестиций в ИИ.

В поисках более безопасных убежищ инвесторы перенаправляют капитал в энергетический сектор, особенно в крупные нефтегазовые компании, которые считаются менее рискованными и более способными генерировать немедленные денежные потоки.

Опасения оказывают давление на акции технологических компаний.

На прошлой неделе наблюдалось резкое падение акций ведущих технологических компаний, поскольку инвесторы сократили свои вложения на фоне опасений, что искусственный интеллект может вытеснить традиционный сектор программного обеспечения. Однако генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг отверг эти опасения, назвав их нелогичными.

Хуан заявил, что идея о том, что индустрия программных инструментов находится в упадке и будет заменена искусственным интеллектом — что отражается в сильном давлении на акции компаний-разработчиков программного обеспечения — не имеет смысла, добавив, что время покажет обратное.

Чрезмерные расходы вызывают опасения

Главная проблема заключается не только в замене ИИ, но и в колоссальных планах расходов технологических компаний, которые только в этом году превышают 660 миллиардов долларов. Например, Amazon объявила о капитальных затратах в размере 200 миллиардов долларов в 2026 году, что примерно на 50 миллиардов долларов превышает рыночные ожидания.

Компания Meta также объявила о планах потратить в этом году 135 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает расходы 2025 года, причем большая часть этих средств будет направлена на проекты в области искусственного интеллекта.

Нефть продолжает приносить прибыль.

В то время как технологические компании тратят ликвидность на центры обработки данных, микросхемы и энергетическую инфраструктуру, крупные нефтегазовые компании продолжают концентрироваться на своем основном бизнесе — добыче нефти и газа, которая сама по себе является критически важным ресурсом для расширения инфраструктуры искусственного интеллекта.

Интерес инвесторов к акциям энергетических компаний также подкрепляется снижением количества предупреждений о пике спроса на нефть после того, как Международное энергетическое агентство признало, что нефть, вероятно, будет использоваться и после 2030 года.

Акции энергетических компаний демонстрируют значительный рост.

Согласно сообщению Financial Times со ссылкой на данные Bloomberg, акции американских нефтегазовых компаний выросли примерно на 17% с начала года. Этот рост способствовал увеличению рыночной капитализации ExxonMobil, Chevron и ConocoPhillips примерно на 25% за последние двенадцать месяцев.

Европейские нефтяные компании также зафиксировали рост цен на свои акции, хотя и более медленными темпами, чем их американские коллеги.

Парадокс низких цен на нефть

В Financial Times отметили, что этот рост произошел, несмотря на снижение мировых цен на нефть, что обычно необычно. Однако крупные нефтяные компании остаются прибыльными даже при более низких ценах, в то время как масштабные инвестиции в ИИ пока не принесли ощутимой финансовой отдачи.

Хотя прошлогоднее падение цен на нефть повлияло на прибыль как крупных, так и мелких производителей, сектор остался прибыльным, чему отчасти способствовали прогнозы МЭА о том, что спрос на нефть может продолжать расти как минимум до 2050 года.

Долг и дивиденды благоприятствуют нефти

Еще одним фактором, повышающим привлекательность нефтяных компаний, является их относительно умеренный уровень задолженности по сравнению с технологическими фирмами, которые все чаще прибегают к заимствованиям для финансирования крупных инвестиционных программ.

Согласно прогнозам некоторых аналитиков, нефтяные компании продолжают вознаграждать акционеров дивидендами и выкупом акций, даже если это иногда требует дополнительных заимствований.

Денежные потоки технологических компаний испытывают давление.

Напротив, ожидается, что в этом году технологические компании столкнутся с резким снижением денежных потоков из-за значительных инвестиций в искусственный интеллект. Morgan Stanley прогнозирует отрицательный денежный поток Amazon в размере около 17 миллиардов долларов, а Bank of America прогнозирует дефицит до 28 миллиардов долларов.

За последний год долгосрочная задолженность Alphabet увеличилась в четыре раза, и аналитики ожидают, что в этом году ее свободный денежный поток сократится примерно на 90%. По оценкам Barclays, аналогичная тенденция ожидается и для Meta.

Осторожность инвесторов растет.

Хотя банки по-прежнему рекомендуют покупать акции крупных технологических компаний и не выражают серьезной обеспокоенности по поводу этого сектора или гипермасштабируемых корпораций, трейдеры стали более осторожны в распределении капитала.

Обещания будущей прибыли уже не устраивают всех, особенно когда доходность сегодня, а не завтра, предлагает другой сектор — роль, которую в настоящее время выполняют крупные нефтяные компании.

Американские фондовые индексы выросли в ходе торгов во вторник, чему способствовало восстановление технологического сектора, поскольку инвесторы ожидали публикации данных по занятости.

На этой неделе будет опубликован отчет о занятости в США за январь, который должен был выйти в прошлую пятницу, а также предстоящие данные по потребительским ценам.

Согласно инструменту FedWatch от CME Group, рынки оценивают вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов на следующем заседании Федеральной резервной системы 18 марта в 15,8%, что ниже показателя прошлой пятницы в 18,4%.

По состоянию на 15:59 GMT индекс Доу Джонса вырос на 0,5%, или на 250 пунктов, до 50 383. Индекс S&P 500 прибавил 0,2%, или 13 пунктов, до 6978, а индекс Nasdaq Composite вырос на 0,1%, или на 21 пункт, до 23 260.

Цены на палладий выросли в ходе торгов во вторник, поскольку возобновился спрос на металлы, особенно на промышленные, на фоне ослабления доллара США по отношению к большинству основных валют и снижения склонности к риску на рынках.

В прошлом месяце UBS в аналитической записке для клиентов сообщила о повышении своего прогноза цен на палладий на 300 долларов за унцию до 1800 долларов, сославшись на резкое увеличение инвестиционных потоков в этот металл.

Аналитик Джованни Стауново заявил, что пересмотр цен был вызван высоким инвестиционным спросом в последние месяцы, отметив, что относительно небольшой размер рынка палладия часто приводит к резким колебаниям цен.

В банке пояснили, что нынешний рост цен был обусловлен не традиционным промышленным использованием, а скорее позициями инвесторов в ожидании снижения процентных ставок в США, ослабления доллара и роста геополитической неопределенности.

Стауново добавил, что если инвестиционный спрос останется высоким, цены могут вырасти, но предупредил, что в отсутствие инвестиционных потоков рынок, вероятно, будет в целом сбалансирован, что отчасти объясняет предпочтение UBS вкладывать средства в золото.

В последние годы спрос на палладий изменился после того, как его использование в автомобильных каталитических нейтрализаторах достигло пика в 2019 году — в том же году цены на него резко выросли по сравнению с платиной, — что привело к замещению его другими металлами.

Распространение электромобилей, в которых не используются каталитические нейтрализаторы, также оказало давление на спрос на палладий.

Однако банк отметил, что с середины 2025 года палладий дорожает вместе с платиной и серебром. Поскольку палладий сейчас значительно дешевле платины, UBS ожидает, что производители каталитических нейтрализаторов со временем вернутся к использованию палладия.

Инвестиционная активность в палладии заметно возросла: по данным UBS, с середины 2025 года увеличились позиции в ETF, а также значительно выросли спекулятивные фьючерсные позиции после того, как большую часть прошлого года компания занимала позицию в короткую.

Китай также может поддержать спрос, поскольку, по словам Стауново, запуск фьючерсных контрактов на платину в юанях в Гуанчжоу, вероятно, поддержал спрос на палладий в рамках более широкой торговой активности на рынке платиновых металлов.

В других регионах индекс доллара США снизился менее чем на 0,1% и составил 96,7 пункта по состоянию на 15:37 GMT, достигнув максимума в 97,01 и минимума в 96,6.

В ходе торгов фьючерсы на палладий с поставкой в марте подорожали на 0,6% и составили 1755,5 долларов за унцию по состоянию на 15:38 GMT.