В пятницу японская иена укрепилась на азиатских рынках по отношению к корзине основных и второстепенных валют, отдалившись от 18-месячного минимума по отношению к доллару США, на фоне активизации покупок по сниженным ценам и после того, как министр финансов Японии намекнул на возможность совместной интервенции с Соединенными Штатами для поддержки испытывающей трудности валюты.

По данным Reuters, многие чиновники Банка Японии видят возможности для очередного повышения процентной ставки, причем некоторые не исключают повышения уже в апреле, поскольку слабость иены грозит усилить растущее инфляционное давление.

Несмотря на текущий отскок, японская валюта может зафиксировать третью подряд неделю снижения на фоне опасений, связанных с политическими событиями в Японии, где премьер-министр Санаэ Такаичи, вероятно, распустит парламент и объявит досрочные всеобщие выборы в феврале.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар упал по отношению к иене более чем на 0,4% до 157,97 иены с уровня открытия в 158,63 иены, после достижения максимума в 158,70 иены.

• В четверг иена завершила торги снижением на 0,15% по отношению к доллару, возобновив падение, которое было приостановлено накануне во время восстановления после 18-месячного минимума в 159,45 иен за доллар.

Совместные интервенции для поддержки иены.

Министр финансов Японии Сацуки Катаяма заявила в пятницу, что правительство «не исключает никаких вариантов» для решения проблемы чрезмерных и необоснованных колебаний на валютном рынке, что ясно указывает на возможность прямого вмешательства для поддержки иены.

Катаяма заявила, что нынешняя слабость иены не отражает фундаментальных экономических показателей Японии и негативно сказывается на покупательной способности домохозяйств. Она добавила, что Япония поддерживает тесный контакт со своими международными партнерами, особенно с Соединенными Штатами, чтобы гарантировать, что любые действия на валютных рынках соответствуют международным договоренностям о стабильности обменного курса.

На своей регулярной пресс-конференции Катаяма заявила, что совместное заявление, подписанное с Соединенными Штатами в сентябре прошлого года, «имело чрезвычайно важное значение» и включало положения, касающиеся валютных интервенций.

Феликс Райан, валютный стратег ANZ, отметил, что приближение к этапу интервенции часто сопровождается заявлениями Министерства финансов Японии или правительственных чиновников об уровне иены, либо запросами к контрагентам.

Райан добавил, что значимость подобных замечаний в основном зависит от курса доллара к иене и скорости его колебаний в течение 24 часов.

японские процентные ставки

• Четыре источника, знакомые с ситуацией, сообщили Reuters, что некоторые представители Банка Японии, отвечающие за денежно-кредитную политику, видят возможность повышения процентных ставок раньше, чем ожидают рынки.

• Эти источники указывают на возможное повышение процентной ставки на апрельском заседании на фоне опасений, что продолжающееся снижение курса иены может усугубить растущее инфляционное давление.

• Источники, пожелавшие остаться анонимными, поскольку не уполномочены общаться со СМИ, заявили, что Банк Японии не исключает принятия срочных мер, если появятся достаточные доказательства того, что экономика может устойчиво достичь целевого показателя инфляции в 2%.

• Экономисты сообщили Reuters, что Банк Японии, скорее всего, предпочтет подождать до июля, прежде чем снова повышать ключевую процентную ставку, при этом более 75% ожидают, что к сентябрю она вырастет до 1% или более.

• Оценка вероятности повышения процентных ставок центральным банком Японии на четверть процентного пункта на январском заседании остается стабильно ниже 10%.

• 22-23 января Банк Японии проведет заседание для обзора экономических событий и определения соответствующих инструментов денежно-кредитной политики на этом сложном этапе, с которым сталкивается четвертая по величине экономика мира.

Еженедельные показатели

В ходе торгов на этой неделе, которые официально завершаются сегодняшними расчетами, японская иена снизилась примерно на 0,25% по отношению к доллару США, и, судя по всему, покажет третье подряд недельное снижение.

Досрочные выборы

Хирофуми Ёсимура, лидер Японской инновационной партии и партнер по правящей коалиции, заявил в воскресенье, что Такаичи может назначить досрочные всеобщие выборы.

Японская общественная телерадиокомпания NHK сообщила в понедельник, что премьер-министр Санаэ Такаичи всерьез рассматривает возможность роспуска Палаты представителей и проведения досрочных всеобщих выборов в феврале.

Агентство Kyodo News сообщило во вторник, что Такаичи проинформировала лидеров правящей партии о своем намерении распустить парламент в начале его очередной сессии 23 января.

Газета Yomiuri Shimbun сообщила в среду, что Такаичи рассматривает возможность проведения досрочных выборов в нижнюю палату парламента 8 февраля.

Решение о роспуске нынешнего парламента принято в связи с тем, что Такаичи стремится укрепить свой народный мандат и обеспечить себе комфортное парламентское большинство для принятия бюджета на 2026 финансовый год и предложенных экономических реформ, особенно с учетом трудностей, с которыми сталкивается нынешнее правительство при принятии законов в условиях разделенного парламента.

Мнения и анализ

• Новости о досрочных выборах вызвали политическую неопределенность среди инвесторов, что немедленно отразилось на колебаниях курса иены на валютных рынках на фоне ожиданий того, как выборы могут повлиять на будущие решения Банка Японии о повышении процентных ставок.

• Эрик Теоре, валютный стратег Scotiabank в Торонто, заявил, что досрочные выборы дадут Такаичи возможность воспользоваться высокой популярностью, которой она пользуется с момента вступления в должность в октябре прошлого года.

• Теорет добавил, что последствия для иены крайне негативны, поскольку Такаичи считается сторонником мягкой денежно-кредитной и фискальной политики и, следовательно, готов к более гибкой фискальной политике и увеличению дефицита бюджета.

• Тони Сикамор, рыночный аналитик IG, заявил, что приближающиеся выборы усугубляют ослабление иены и оказывают давление на японские государственные облигации из-за «опасений по поводу чрезмерного расширения бюджетных расходов».

• Сикамор добавил, что недавняя распродажа иены в сторону ключевого уровня 160 заметно приближает Министерство финансов Японии к реальному вмешательству.

Эксперты в области энергетики и ресурсов сходятся во мнении, что если ситуация в Иране выйдет из-под контроля, это окажет колоссальное влияние на мировые нефтяные и финансовые рынки. Однако этого не произошло после свержения Николаса Мадуро в Венесуэле. Причина проста: Иран производит примерно в четыре раза больше нефти, чем Венесуэла.

Андреас Гольдтау, директор Школы государственной политики им. Вилли Брандта при Эрфуртском университете, говорит:

«Иран является третьим по величине производителем нефти в ОПЕК. На его добычу приходится около 4% мирового спроса на нефть, в то время как Венесуэла производит лишь около 1%».

Эксперт по энергетике добавляет: «По оценкам, Иран экспортирует около двух миллионов баррелей в день, в то время как Венесуэла экспортирует не более 350 000 баррелей в день. Мировые рынки ощутили бы гораздо более сильное воздействие, если бы добыча нефти в Иране была остановлена».

Кроме того, опасения по поводу регионального конфликта в Персидском заливе сильно влияют на перспективы Ирана. Гольдтау говорит: «Примерно половина мировых запасов нефти и треть мировой добычи нефти сосредоточены на Ближнем Востоке. В результате политические события в Иране оказывают гораздо большее влияние на рынки, чем события в Венесуэле».

Статистика ОПЕК показывает, что предполагаемые запасы Венесуэлы, составляющие около 303 миллиардов баррелей, являются крупнейшими в мире (один баррель равен 159 литрам). Однако эти запасы в основном состоят из тяжелой нефти, которую можно добывать и перерабатывать только с использованием специализированных технологий. Значительная часть этой нефти также находится в отдаленном районе Ориноко.

Иран и Венесуэла… международные санкции препятствуют развитию нефтяного сектора.

Иран, как и Венесуэла, находится под международными санкциями в отношении своего нефтяного сектора. Страна не имеет доступа к новейшим технологиям бурения и добычи, а техническое обслуживание обходится дорого из-за нехватки запасных частей и слабых структурных инвестиций. Кроме того, по словам Гольдтау, государство контролирует этот сектор, что затрудняет привлечение иностранных инвестиций. То же самое относится и к нефтеперерабатывающим предприятиям.

Он говорит: «Иранские нефтеперерабатывающие заводы не производят нефтепродукты того качества, которое ожидают западные покупатели. Это, наряду с санкциями, является результатом израильских и американских атак на иранский сектор транспортировки и переработки нефти».

В нефтегазовой отрасли сегмент транспортировки и хранения включает в себя переработку, хранение и первичную переработку сырой нефти и природного газа после добычи. Американская ассоциация GPA Midstream определяет роль компаний в этом сегменте как обеспечение логистической эффективности и гарантирование надежных поставок независимо от колебаний добычи в таких странах, как Иран или Венесуэла.

Замечательная стойкость, несмотря на трудности.

Несмотря на все эти трудности, Гольдтау описывает нефтяной сектор Ирана как «проявивший удивительную устойчивость», по крайней мере, с точки зрения объемов добычи, хотя он и не вернулся к шести миллионам баррелей в сутки, наблюдавшимся до Исламской революции 1979 года.

Он говорит: «В конечном итоге добыча восстановилась и стабилизировалась на уровне около четырех миллионов баррелей в сутки после падения до двух миллионов баррелей в сутки в 1980-х годах. Но государственная казна сильно истощена, поскольку Иран годами был вынужден продавать свою нефть со значительными скидками надежным покупателям, что препятствовало инвестициям, в которых страна отчаянно нуждалась».

Тайный флот Ирана… спасательный круг для контрабанды нефти.

Как и в случае с Россией, тайный флот иранских нефтяных танкеров играет центральную роль в обходе санкций. Гольдтау объясняет: «Западный санкционный режим вынудил Иран хранить часть своей добычи. Танкеры все чаще используются для компенсации ограниченных возможностей хранения на суше».

Эти плавучие хранилища в основном расположены у берегов Юго-Восточной Азии, недалеко от крупных покупателей, прежде всего Китая, который закупает более 90% иранского нефтяного экспорта. Гольдтау говорит: «Большие объемы иранской нефти находятся в прибрежных водах у берегов Малайзии». Тегеран использует для этих операций Национальную иранскую танкерную компанию, которая управляет одним из крупнейших танкерных флотов в мире.

Чтобы обойти санкции, иранские суда действуют аналогично российским, перегружая иранскую нефть, находящуюся под санкциями, в море на суда, не плавающие под иранским флагом, что облегчает доставку покупателям.

Нищета вместо доходов от нефти.

Социальная ситуация в Иране во многом напоминает ситуацию в Венесуэле, где ухудшение состояния нефтяной инфраструктуры привело к еще большему сокращению расходов, а энергетические субсидии поглощают государственный бюджет и затрудняют обеспечение населения доступной энергией.

Результатом стал финансовый кризис, резкое обесценивание валюты, гиперинфляция и массовые протесты.

Один из сценариев представляет собой серьезную угрозу для правящей системы в Тегеране: если работники нефтяного сектора присоединятся к протестному движению, это может означать конец клерикального правления. Остается неясным, достигли ли беспорядки Хузестана, важнейшего нефтедобывающего региона Ирана. Журнал Fortune сообщил, что не наблюдает признаков снижения экспорта нефти.

Тем не менее, невозможно предсказать, что может произойти, если нефтяники откликнутся на призыв к забастовке Резы Пахлави, изгнанного сына последнего иранского шаха. Забастовки нефтяников стали решающим фактором свержения шаха в 1978 году, когда давление накалилось до такой степени, что в течение нескольких месяцев монархия рухнула и была заменена аятоллой Хомейни.

Может ли цена на нефть достичь 120 долларов за баррель?

Если Исламская Республика Иран рухнет, региональный баланс сил кардинально изменится. Марк Мобиус, пионер в сфере инвестиций в развивающиеся рынки, предупреждает: «Наилучший исход — полная смена режима. Худший — затяжной внутренний конфликт с сохранением нынешнего режима».

Если добыча нефти в Иране будет нарушена, цены на нефть резко вырастут в краткосрочной перспективе. Однако в долгосрочной перспективе другие производители смогут восполнить дефицит, образовавшийся после ухода Ирана. По словам Гольдтау, Международное энергетическое агентство также может высвободить стратегические запасы нефти, чтобы успокоить рынки.

Однако он предупреждает, что наибольший риск заключается в возможности «втягивания региональных игроков в конфликт». Если Иран закроет Ормузский пролив — узкий водный путь, через который проходит около 25% мирового объема нефти, — цены на нефть могут вырасти до 120 долларов за баррель, согласно оценкам инвестиционных банков, таких как JPMorgan Chase.

Буровые платформы и нефтеперерабатывающие заводы в соседних странах также могут подвергнуться нападениям, что еще больше повлияет на энергетические рынки. Гольдтау предупреждает, что, поскольку около 20% мирового производства сжиженного природного газа также проходит через Ормузский пролив, любая подобная эскалация может привести к росту цен на газ в Европе.

Американские фондовые индексы выросли в ходе торгов в четверг, чему способствовал отскок акций полупроводниковых компаний.

На фоне продолжающегося роста корпоративных доходов, сегодня несколько банков Уолл-стрит опубликовали свои квартальные результаты за последний квартал 2025 года, в том числе Goldman Sachs, Wells Fargo и Bank of America.

В ходе торгов индекс Доу Джонса вырос на 0,7%, или на 375 пунктов, до 49 525 пунктов к 17:37 GMT. Более широкий индекс S&P 500 поднялся на 0,6%, или на 42 пункта, до 6969 пунктов, а индекс Nasdaq Composite вырос на 0,8%, или на 185 пунктов, до 23 657 пунктов.

В ходе торгов в четверг цены на палладий снизились на фоне укрепления доллара по отношению к большинству основных валют, а также фиксации прибыли.

В связи с сохраняющимся высоким спросом на металлы платиновой группы (МПГ), глобальное исследовательское подразделение Bank of America Securities повысило свой прогноз цен на платину на 2026 год до 2450 долларов за унцию с предыдущей оценки в 1825 долларов, а также повысило свой прогноз цен на палладий до 1725 долларов за унцию с 1525 долларов.

Основные выводы еженедельного отчета банка о мировых рынках металлов от 9 января показали, что связанные с торговлей сбои в потоках платиновых металлов продолжают поддерживать напряженность на рынках, особенно на рынке платины. В отчете также отмечалось, что импорт платины в Китай оказывает дополнительную поддержку ценам.

Хотя реакция со стороны предложения вероятна, банк ожидает, что она будет постепенной, ссылаясь на то, что он назвал «производственной дисциплиной и неэластичностью предложения на горнодобывающих предприятиях».

Эти прогнозы появились на фоне продолжающегося роста цен на платину и палладий в этом году, при этом спотовые цены достигли 2446 долларов за унцию платины и 1826 долларов за унцию палладия.

В результате цены на оба металла превысили предыдущие прогнозы банка, что побудило его пересмотреть свои оценки цен в сторону повышения.

В заявлении для Mining Weekly банк сообщил: «Мы по-прежнему ожидаем, что платина покажет лучшие результаты, чем палладий, чему способствуют сохраняющиеся рыночные дефициты».

В банке пояснили, что американские пошлины оказали явное влияние на ряд рынков металлов, и что риск введения дополнительных пошлин по-прежнему сохраняется для платиновых металлов.

Это стало одним из факторов, обуславливающих рост запасов на Чикагской товарной бирже, наряду с резким увеличением числа сделок по обмену физических ценных бумаг на физические.

Показатели активности в сфере производства и реализации палладия продемонстрировали рост, в значительной степени обусловленный растущими опасениями по поводу возможного введения Соединенными Штатами пошлин на российский палладий на фоне продолжающихся расследований в отношении антидемпинговых и компенсационных пошлин.

В этом контексте банк заявил, что Министерство торговли США оценило демпинговую маржу для необработанного российского палладия примерно в 828%.

Банк отметил, что введение пошлин на еще не раскрытые объемы российского рынка может привести к росту внутренних цен, учитывая, что Россия является крупным поставщиком палладия.

Китайский спрос на импорт усиливает ценовую поддержку.

За пределами США Китай оказал дополнительную поддержку ценам. В начале 2025 года резкое восстановление активности в ювелирном секторе привлекло на китайский рынок больше золота. Учитывая рекордно высокие цены на золото, это событие имеет особое значение, поскольку замещение всего 1% спроса на золотые ювелирные изделия может увеличить дефицит платины примерно на миллион унций, что эквивалентно почти 10% от общего объема предложения.

Во второй половине 2025 года запуск обеспеченных физическим золотом фьючерсных контрактов на платину и палладий на Гуанчжоуской фьючерсной бирже (GFEX) оказал дополнительную поддержку ценам.

Эти контракты представляют собой первые в Китае внутренние инструменты хеджирования для платиновых металлов, номинированные в юанях, и позволяют осуществлять физическую поставку как слитков, так и губчатого металла. Банк заявил, что наличие физической ликвидности стало ключевым фактором роста цен, наблюдавшегося в декабре.

Импорт палладия в Китай также увеличился в четыре раза с сентября по сравнению с прошлым годом, что, по словам банка, трудно объяснить с фундаментальной точки зрения, учитывая продолжающийся вывод из эксплуатации двигателей внутреннего сгорания, и предполагает, что этот рост в значительной степени связан с запуском фьючерсных контрактов на палладий на Гуанчжоуской бирже.

Ожидается постепенное увеличение предложения.

В условиях, когда цены на платиновые металлы торгуются выше предельных производственных издержек и стимулирующих инвестиционных цен, рынки внимательно следят за реакцией предложения.

В банке заявили: «Мы ожидаем, что любая реакция будет взвешенной. Маржа производителей — особенно в Южной Африке и Северной Америке — находится под постоянным давлением в течение последних двух лет, что может побудить к осторожности в расширении производства».

Что касается новых поставок, то их увеличение, вероятно, будет происходить лишь постепенно, учитывая длительные сроки, необходимые для перехода от стадии разработки к стабильному уровню производства.

Многие текущие проекты представляют собой поэтапное расширение или увеличение объёмов производства, а не источники значительного и быстрого роста предложения.

Что касается предложения, то проблемы с производством в Южной Африке привели к ужесточению ситуации на рынке платины в 2025 году. Добыча на рудниках страны сократилась примерно на 5% в годовом исчислении в период с января по октябрь 2025 года, главным образом из-за производственных проблем, таких как наводнения и техническое обслуживание оборудования в первом квартале. Банк ожидает умеренного восстановления производства платины в Южной Африке в этом году, но недостаточного для устранения дефицита на рынке.

В России, крупнейшем в мире поставщике палладия, производство также столкнулось с трудностями, поскольку «Норильский никель» перешел на новое горнодобывающее оборудование и столкнулся с изменениями в составе руды. В результате, за первые девять месяцев 2025 года добыча платины компанией сократилась на 7%, а палладия — на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По мере того, как эти временные сбои утихнут, ожидается, что добыча платиновых металлов в России восстановится в этом году, что потенциально ограничит темпы роста цен на палладий.

Хотя высокие цены могут стимулировать увеличение предложения, банк считает, что дополнительные объемы, скорее всего, будут получены за счет продления срока эксплуатации шахт и возобновления проектов, а не за счет быстрого и масштабного расширения производственных мощностей.

На практике для большинства новых поставок требуется несколько лет, чтобы перейти от стадии строительства к полномасштабному производству, и многие проекты, находящиеся в настоящее время в стадии разработки, представляют собой поэтапное расширение, а не немедленные источники больших дополнительных объемов.

Банк отметил, что два крупных новых проекта, приближающихся к началу производства — проект Platreef компании Ivanhoe Mines и проект Bakubung компании Wesizwe в Южной Африке — как ожидается, в текущем году добавят в общей сложности 150 000 унций платины и 100 000 унций палладия.

Другие проекты расширения остаются более долгосрочными и зависят от окончательных инвестиционных решений. Среди них — подземный проект Sandsloot компании Valterra Platinum на руднике Mogalakwena, по которому инвестиционное решение, как ожидается, будет принято не раньше 2027 года, а добыча руды под землей может начаться после 2030 года.

Тем временем индекс доллара вырос на 0,2% и к 16:04 по Гринвичу достиг 99,3 пункта, установив максимум в 99,4 и минимум в 99,09.

В ходе торгов фьючерсы на палладий с поставкой в марте упали на 3,3% к 16:05 GMT до 18415 долларов за унцию.