Японская иена выросла на азиатских торгах в четверг по отношению к корзине основных и второстепенных валют, начав восстановление с самого низкого уровня за три с половиной месяца по отношению к доллару США, поскольку покупатели активизировались на более низких уровнях. Однако, несмотря на сегодняшний отскок, иена, вероятно, покажет самое большое месячное падение в 2025 году.

Как и ожидалось, Банк Японии решил сохранить краткосрочные процентные ставки без изменений на четвёртое заседание подряд, одновременно повысив прогнозы инфляции на трёхлетний период. Банк заявил, что повысит процентные ставки, если экономические и ценовые условия будут соответствовать ожиданиям.

Обзор цен

• USD/JPY сегодня: доллар упал на 0,6% до 148,59 иен по сравнению с открытием на отметке 149,47 иен после достижения сессионного максимума в 149,48 иен.

• В среду иена упала на 0,7% по отношению к доллару, что стало четвёртым падением за пять торговых сессий, достигнув минимума за три с половиной месяца в 149,54 иены. Снижение было обусловлено сильными экономическими данными США и агрессивным решением Федеральной резервной системы.

Ежемесячная производительность

В июле, который завершается сегодняшним ценовым торгом, японская иена снизилась на 3,35% по отношению к доллару США, что стало самым крупным месячным падением в 2025 году с момента его основания, особенно с декабря 2025 года.

Ежемесячное падение объясняется снижением спроса на иену как на валюту-убежище на фоне улучшения ситуации в торговле между США и их ключевыми партнерами, а также растущей политической неопределенности в Японии после поражения правящей партии на выборах в верхнюю палату парламента.

Банк Японии сохраняет устойчивость

Как и ожидалось, в четверг Банк Японии оставил текущие инструменты денежно-кредитной политики без изменений, сохранив диапазон процентной ставки на уровне 0,50% — самый высокий уровень с 2008 года — уже четвертое заседание подряд.

Решение сохранить ставки на прежнем уровне было единогласно принято членами совета директоров. Политики заявили, что предпочитают уделить больше времени оценке влияния растущих глобальных экономических рисков, включая повышение пошлин США, на хрупкое восстановление экономики Японии.

Заявление о денежно-кредитной политике

В своем обновлении политики Банк Японии подтвердил готовность повысить процентные ставки, если экономические и ценовые условия будут развиваться в соответствии с прогнозами.

«Экономические перспективы по-прежнему сопряжены с многочисленными рисками», — заявил Банк Японии. «В частности, крайне неопределенным остается то, как будет развиваться торговая и другая политика в каждом регионе, а также как на это отреагируют глобальная экономическая активность и цены».

Прогнозы инфляции

Банк Японии повысил свой базовый прогноз ИПЦ на 2025 финансовый год с 2,2% до 2,7%, прогноз на 2026 год — с 1,8% до 1,7% (пересмотрен в сторону понижения), а оценку на 2027 год — с 1,9% до 2,0%.

Прогноз по ставке

• Рыночное ценообразование теперь отражает более чем 50%-ную вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании Банка Японии.

• Инвесторы ждут дальнейших данных по инфляции, безработице и росту заработной платы в Японии, чтобы пересмотреть свои ожидания.

Ожидается выступление Кадзуо Уэды

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда выступит позднее сегодня, чтобы обсудить результаты заседания по вопросам денежно-кредитной политики. Ожидается, что его комментарии предоставят дополнительную информацию о сроках и темпах будущей нормализации ставок и возможного их повышения до конца года.

По итогам заседания, проходившего с 30 июня по 1 июля, Совет по денежно-кредитной политике Банка Японии объявил в четверг утром, что оставит процентные ставки без изменений на уровне 0,50% — самом высоком уровне с 2008 года — в соответствии с ожиданиями большинства участников мирового рынка. Это четвёртое подряд заседание без изменения ставки.

Решение о сохранении краткосрочной процентной ставки было принято единогласно: за него проголосовали все девять членов правления центрального банка.

Политики Банка Японии, похоже, склонны уделять больше времени оценке потенциального экономического воздействия надвигающегося повышения пошлин в США, особенно на экспортно-зависимую экономику Японии.

В среду Федеральная резервная система объявила о своем решении сохранить процентную ставку без изменений в диапазоне от 4,25% до 4,50%, что стало пятым решением подряд.

Ожидается, что в среду Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений на фоне внутренних разногласий по поводу будущего направления денежно-кредитной политики, поскольку президент Дональд Трамп и другие должностные лица Белого дома усиливают давление на центральный банк.

Трамп усилил давление в среду утром после публикации экономических данных, показавших, что ВВП США вырос в годовом исчислении на 3% во втором квартале.

В своей статье на сайте Truth Social Трамп написал: «Слишком поздно, ставку нужно снижать сейчас», повторив прозвище, которое он использовал в этом году в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.

Инвесторы будут внимательно следить за тем, встанут ли два управляющих ФРС на сторону Трампа или выступят против решения по денежно-кредитной политике — такого не случалось более трёх десятилетий. Управляющие Кристофер Уоллер и Мишель Боуман публично высказались за снижение ставки на сегодняшнем заседании.

Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan, заявил, что ожидает особого мнения Уоллер, отметив, что позиция Боумен менее ясна. «Мы сомневаемся, что она присоединится к нему в откровенно «голубином» несогласии», — добавил он.

Уилмер Стит, ведущий управляющий портфелем облигаций в Wilmington Trust, заявил, что вероятность одного несогласия выше, чем двух. Однако он отметил: «В конечном счёте, это не меняет того факта, что ставка по федеральным фондам останется прежней, а банк сохранит терпение. Вот и всё».

Это поднимает ещё один ключевой вопрос для инвесторов: намекнёт ли Пауэлл на своей пресс-конференции во второй половине дня на готовность к снижению ставки в сентябре? Трейдеры сейчас делают ставку на то, что ФРС осуществит первое снижение ставки в 2025 году на предстоящем заседании 16–17 сентября.

Стит заявил, что, по его мнению, Пауэлл может высказать «голубиную» позицию, заложив основу для такого шага, после нескольких месяцев критики со стороны Трампа и других должностных лиц администрации, которые теперь также указывают на проект реконструкции штаб-квартиры ФРС стоимостью 2,5 млрд долларов как на дополнительный повод усомниться в лидерских качествах Пауэлла.

«Учитывая перерасход средств на проект [штаб-квартиры ФРС] и продолжающуюся критику со стороны администрации, я думаю, это давит на психику. Политик мог бы просто слегка приоткрыть дверь. Раньше дверь всегда была закрыта», — сказал Стит.

Пауэлл защищал проект реконструкции стоимостью 2,5 миллиарда долларов, одновременно подчеркивая в последние месяцы необходимость в большем количестве времени для оценки инфляционного воздействия тарифов Трампа.

Многие другие политики согласны с Пауэллом, отмечая, что инфляция остается выше целевого показателя, инфляционные риски все еще присутствуют, а рынок труда близок к полной занятости.

Однако Уоллер после июньской встречи утверждал, что тарифы приведут лишь к единовременному повышению цен, что позволит ФРС «не обращать на них внимания» и сосредоточиться на вопросах занятости в рамках ее двойного мандата.

Он также выразил обеспокоенность тем, что рост числа рабочих мест в частном секторе приближается к «замедлению». Другие данные указывают на растущие риски спада на рынке труда.

Обоснование Боуман снижения ставки основано на последних показателях инфляции, которые оказались ниже ожиданий, и ее убежденности в том, что торговая политика окажет лишь «умеренное влияние» на инфляцию.

Она также выразила обеспокоенность по поводу рисков на рынке труда из-за признаков ослабления тенденций в сфере занятости.

Поддержка Боуман снижения ставки знаменует собой отход от ее позиции прошлой осенью, когда она выступала против снижения на 50 базисных пунктов в сентябре 2024 года, ссылаясь на опасения, что инфляция пока не взята под контроль.

Это был первый случай с декабря 1993 года, когда два управляющих ФРС выразили несогласие на одном заседании. Тогда, при бывшем председателе ФРС Алане Гринспене, управляющие Уэйн Энджелл и Лоуренс Линдси выступили против «мягкой» политики банка и вместо этого высказались за повышение ставки.

Из 61 заседания, на которых председательствовал Пауэлл, 16 раз было подано «против». Четырнадцать из них поступили от глав региональных отделений ФРС и только два — от членов Совета управляющих.

В июле 2019 года имело место редкое двойное несогласие со стороны региональных председателей ФРС, когда ФРС под руководством Пауэлла впервые за десятилетие снизила ставки, чтобы справиться с неопределенностью, вызванной тарифами первого срока Трампа.

Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Эстер Джордж и президент Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен выступили против такого снижения, заявив, что ставки следовало оставить без изменений.

Несмотря на возможные разногласия в среду, большинство наблюдателей ожидают, что Пауэлл будет отстаивать терпеливую позицию ФРС до конца 2025 года.

«ФРС не собирается ничего делать, и я думаю, Пауэлл будет стоять на своем — у него, честно говоря, прочная почва под ногами», — заявил Кристиан Хоффманн из Thornburg Investment Management в комментарии Yahoo Finance.