В понедельник канадский доллар немного снизился по отношению к американскому доллару после того, как данные показали, что спекулятивные медвежьи ставки против валюты достигли самого высокого уровня в этом году.

Канадский доллар, известный как «луни», упал на 0,1% до 1,4210 канадских долларов за доллар США, или 70,37 американских центов, после колебаний в диапазоне от 1,4176 до 1,4217 канадских долларов.

В прошлую среду курс валюты достиг 14-месячного минимума, составив 1,4248 канадских доллара за доллар США.

Опубликованные в пятницу данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США показали, что спекулянты увеличили свои ставки против канадского доллара до самого высокого уровня с декабря.

По состоянию на 23 июня чистые короткие позиции, открытые некоммерческими организациями, достигли 146 792 контрактов, увеличившись со 132 901 контракта неделей ранее и превысив чистые короткие позиции по японской иене.

В центре внимания прогнозов Банка Канады – данные по канадской экономике.

Ожидается, что данные по валовому внутреннему продукту Канады, которые будут опубликованы во вторник, покажут, что экономика страны выросла на 0,4% в апреле.

Эти данные могут помочь сформировать ожидания относительно траектории денежно-кредитной политики Банка Канады.

Глава Банка Канады Тифф Маклем планирует принять участие в панельной дискуссии в среду на Форуме центральных банков Европейского центрального банка по вопросам центрального банковского дела.

«Учитывая, что Банк Канады сохраняет выжидательную позицию на уровне 2,25% и рассматривается как более терпеливый, чем воинственно настроенная Федеральная резервная система США, канадский доллар, вероятно, останется заложником колебаний цен на нефть и настроений инвесторов», — говорится в аналитической записке стратегов Monex Europe.

Нефтяной рынок и Ормузский пролив оказывают давление на движение канадского доллара.

Нефть, один из важнейших экспортных товаров Канады, подорожала на 2,3% до 70,79 доллара за баррель после того, как взаимные нападения между Соединенными Штатами и Ираном подчеркнули хрупкость их временного мирного соглашения, в то время как осторожные надежды на дальнейшее восстановление поставок энергоносителей через Ормузский пролив ограничили рост цен.

«Мы считаем, что надежное возобновление работы Ормузского пролива снизит спрос инвесторов на доллар США как на безопасное убежище, но ограничит рост канадского доллара из-за снижения цен на нефть», — заявили стратеги Monex Europe.

Доходность 10-летних канадских облигаций практически не изменилась и составила 3,384%, оставаясь вблизи нижней границы своего торгового диапазона с марта.

Основные индексы Уолл-стрит выросли в понедельник на фоне улучшения настроений инвесторов после снижения напряженности на Ближнем Востоке после того, как США и Иран договорились прекратить недавние атаки, а акции Comcast резко подорожали после того, как компания объявила о планах разделения на две отдельные публично торгуемые структуры.

Приостановка военных действий

По словам источника, беседовавшего с Reuters в понедельник, в ближайшие дни в Дохе должны встретиться технические группы из США и Ирана, работающие над реализацией временного мирного соглашения, после того как взаимные удары в выходные дни поставили под угрозу хрупкое перемирие.

Хотя дипломатические усилия по урегулированию конфликта ослабили опасения инвесторов, резкая риторика и периодическая напряженность в регионе временами вызывали опасения по поводу более широкой эскалации, которая могла бы привести к росту цен на нефть.

«В мирных переговорах было несколько неудачных попыток», — сказал Питер Андерсен, основатель Andersen Capital Management. «Я ожидаю, что большинство участников рынка останутся в выжидательной позиции до конца этой недели».

Рыночные показатели

По состоянию на 9:41 утра по восточному времени индекс Доу-Джонса вырос на 280,09 пункта, или на 0,54%, до 52 154,45.

Индекс S&P 500 вырос на 58,50 пункта, или на 0,80%, до 7413,02, а индекс Nasdaq Composite поднялся на 339,77 пункта, или на 1,34%, до 25637,39.

Восемь из 11 основных секторов индекса S&P 500 показали рост, лидером стал сектор телекоммуникаций, акции которого выросли на 2,6%.

Акции Comcast подскочили на 9,8% после того, как медиа- и кабельная компания объявила о планах разделения на две независимые публично торгуемые компании путем выделения NBCUniversal и Sky посредством безналогового распределения прибыли.

Опасения по поводу ИИ усиливают неопределенность.

Ожидается, что предстоящий сезон отчетности станет следующим серьезным испытанием для фондовых рынков после уверенного роста в этом году.

«Рост индекса S&P 500 на 21% за последние 12 месяцев был полностью обусловлен прибылью компаний, что делает результаты второго квартала 2026 года критически важным фактором в определении дальнейшего направления рынка», — заявил Бен Снайдер, главный стратег по американским акциям в Goldman Sachs.

Он добавил, что опасения по поводу расходов на искусственный интеллект внесли новый уровень неопределенности в перспективы рынка.

На прошлой неделе распродажа сильно ударила по таким фаворитам инвесторов, как акции полупроводниковых компаний и так называемая «Великолепная семерка», что привело к недельным потерям как для Nasdaq, так и для S&P 500. В отличие от них, индекс Доу Джонса оказался более устойчивым, прибавив 0,6% за неделю.

Однако в понедельник сектор информационных технологий вырос на 0,8% и был на пути к тому, чтобы прервать пятидневную серию падений.

Инвесторы также ожидают, что в этом году Федеральная резервная система как минимум один раз повысит процентную ставку для сдерживания инфляции, и эти ожидания могут быть пересмотрены позднее на этой неделе после публикации данных по занятости в США за июнь.

Акции SpaceX выросли на 2,3% после того, как Nasdaq объявила о включении недавно вышедшей на биржу компании в индекс Nasdaq-100 7 июля.

Тем временем акции компании Martin Marietta Materials упали на 5% после того, как компания объявила о слиянии с поставщиком известняка Lhoist North America на сумму 13,5 миллиардов долларов.

Акции Veridian Therapeutics подскочили на 6,6% после того, как Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США одобрило препарат для лечения тиреоидной офтальмопатии.

На Нью-Йоркской фондовой бирже количество растущих акций превысило количество падающих в соотношении 1,15 к 1, а на бирже Nasdaq — в соотношении 1,47 к 1.

Индекс S&P 500 не зафиксировал новых 52-недельных максимумов или минимумов, а индекс Nasdaq Composite также не показал новых годовых максимумов или минимумов.

Поскольку цены на медь приближаются к рекордно высоким уровням, стоимость этого металла для медеплавильных заводов резко упала из-за беспрецедентного снижения затрат на переработку и рафинирование.

Компании, занимающиеся переработкой добываемого медного концентрата в рафинированный металл, в настоящее время все больше зависят от побочных продуктов, образующихся на этапе переработки, для поддержания своей финансовой устойчивости.

Вторичные продукты, такие как золото, серебро и серная кислота, стали почти столь же важными, как и сама медь, в определении прибыльности большинства плавильных заводов.

Эта необычная ситуация вызвана расширением мощностей по выплавке меди в Китае темпами, значительно превышающими возможности мировых рудников по поставке сырья.

Маловероятно, что этот дисбаланс исчезнет в ближайшее время. Добыча на рудниках остается ограниченной, и, несмотря на обсуждения о сокращении объемов производства на китайских плавильных заводах, производство рафинированной меди в стране продолжает расти.

Эти изменения имеют серьезные последствия для рынка медного концентрата и будущей структуры мирового производства металлов.

Стоимость лечения снижается до нуля.

Годовые базовые ставки платы за переработку и аффинаж меди снизились с 80 долларов за метрическую тонну и 8 центов за фунт в 2024 году до 21,25 долларов за тонну и 2,125 центов за фунт в 2025 году, а затем фактически упали до нуля в этом году.

Тарифы на переработку руды на спотовом рынке остаются отрицательными уже несколько месяцев, а это значит, что плавильные заводы фактически платят горнодобывающим компаниям за право перерабатывать медные концентраты.

В результате, основные затраты на переработку стали менее актуальными, в то время как ценность драгоценных металлов, содержащихся в концентратах, и серы, которую можно извлечь и преобразовать в серную кислоту, приобрела все большее значение.

Повышение цен на золото и серебро помогло компенсировать потерю одного из основных источников дохода металлургической промышленности.

Серная кислота оказала еще большую поддержку, особенно после перебоев в поставках из стран Персидского залива, вызванных войной с Ираном и закрытием Ормузского пролива.

Некоторые китайские плавильные заводы даже начали перерабатывать большие объемы пирита, широко известного как «золото дураков», просто чтобы воспользоваться его более высоким содержанием серы.

По оценкам консалтинговой компании CRU, в 2018 году на плату за переработку приходилось 39% от общей выручки плавильных заводов. Однако в прошлом году крупнейшими источниками дохода стали прибыль от продажи «свободных металлов» и кредиты за побочные продукты, особенно за серу, которые составили примерно 50–53% и 25–27% выручки соответственно.

«Свободный металл» — это разница между содержанием рентабельного металла в сырье и фактическим коэффициентом извлечения меди и других металлов, достигаемым плавильными заводами.

Закончилась ли эра эталонного ценообразования?

Особенно примечательно то, как быстро произошли эти преобразования в медеплавильной промышленности.

Эти изменения отражают как скорость, так и масштаб инвестиций Китая в перерабатывающие мощности.

Согласно данным Международной исследовательской группы по меди, добыча рафинированной меди в Китае выросла на 8% в годовом исчислении и составила 14,72 миллиона метрических тонн в 2025 году, в то время как мировая добыча на рудниках увеличилась всего на 1%.

Китайская группа по закупкам меди для плавильных заводов (CSPT), в которую входят крупнейшие производители страны, в ноябре договорилась сократить производство на 10% в этом году, чтобы остановить обвал цен на переработку меди.

Однако, по данным Национального статистического бюро Китая, фактический объем производства увеличился на 7,4% в годовом исчислении в период с января по апрель 2026 года.

Быстрые изменения на рынке медного концентрата побудили участников пересмотреть зависимость отрасли от ежегодных соглашений о ценообразовании.

Чилийская горнодобывающая компания Antofagasta предложила перейти к ценообразованию на спотовом рынке в ходе переговоров с китайскими металлургическими заводами в середине года.

Ожидается, что CSPT выступит против этих изменений, но без существенного сокращения китайского производства разрыв между годовыми эталонными ценами и реалиями спотового рынка, вероятно, будет еще больше увеличиваться.

Выживут только сильнейшие.

Главный вопрос сейчас заключается в том, сможет ли нынешняя бизнес-модель металлургического завода оставаться устойчивой в среднесрочной перспективе.

Для плавильных заводов, оснащенных современными технологиями, обладающих мощными возможностями по извлечению драгоценных металлов и имеющих налаженные соглашения о продаже серной кислоты, ответ, скорее всего, будет положительным.

В CRU заявили, что обвал цен на лечение «на бумаге выглядит болезненным, но на практике вполне управляемым» для этих операций.

Однако консалтинговая компания предупредила, что перспективы «гораздо мрачнее» для предприятий со стареющей инфраструктурой, высокими постоянными затратами или географическими недостатками, которые затрудняют сбыт серной кислоты.

Эти плавильные заводы по-прежнему в большей степени зависят от платы за переработку, поскольку им не хватает конкурентных преимуществ, которыми обладают более новые предприятия.

Многие из этих заводов расположены за пределами Китая, что представляет дополнительную угрозу для западных цепочек поставок меди, которые и без того испытывают давление.

Компания Glencore уже перевела свой плавильный завод на Филиппинах в режим консервации и обязалась поддерживать работу своих предприятий в Австралии только после получения пакета финансовой поддержки в размере 600 миллионов австралийских долларов (395 миллионов долларов США) от федерального правительства и правительств штатов.

Между тем, в 2025 году на Китай приходилось примерно половина мирового производства рафинированной меди по сравнению с всего лишь 15% в 2005 году, и ожидается, что в этом году его доля еще больше увеличится.

Китайские металлургические заводы, похоже, понимают, что участвуют в битве, в которой выживут только самые эффективные и конкурентоспособные участники.

Для Запада проблема заключается в том, что его металлургический сектор может стать одной из главных жертв жесткой конкуренции Китая за сырье и потоки доходов на рынке медного концентрата, уже страдающем от структурного дефицита предложения.

В понедельник биткоин отыграл отметку в 60 000 долларов после падения почти на 6% и закрытия ниже ключевого технического порога на предыдущей сессии.

Скромное восстановление произошло на фоне улучшения склонности инвесторов к риску после соглашения между Соединенными Штатами и Ираном о прекращении недавних атак и возобновлении переговоров по Ормузскому проливу, что оказало поддержку более широкому рынку криптовалют.

Однако институциональные продажи продолжали оказывать давление на крупнейшую в мире криптовалюту по рыночной капитализации: на прошлой неделе из биржевых фондов, торгующихся на спотовом рынке биткоина, был зафиксирован чистый отток средств в размере 1,79 миллиарда долларов, что стало крупнейшим недельным изъятием с конца февраля.

Соглашение между США и Ираном снижает давление на рисковые активы.

По сообщению агентства Reuters, Соединенные Штаты и Иран договорились прекратить недавние боевые действия в Персидском заливе и возобновить обсуждения по поводу спора вокруг Ормузского пролива.

Эти события несколько улучшили рыночные настроения, возродив надежды на сохранение временного мирного соглашения после нескольких дней ответных ударов, которые угрожали его стабильности.

Ослабление геополитической напряженности способствовало поддержке активов, чувствительных к риску, что позволило биткоину в понедельник восстановиться до уровня 60 000 долларов после резкого падения на предыдущей неделе.

Тем не менее, инвесторы сохраняют осторожность, поскольку геополитическая неопределенность остается высокой. Любой срыв переговоров или возобновление военной эскалации между двумя странами могут ослабить склонность к риску и спровоцировать новую волну распродажи биткоина.

Институциональные продажи ограничивают отскок биткоина.

Институциональный спрос на биткоин на прошлой неделе оставался слабым: чистый отток средств из спотовых биткоин-ETF составил 1,70 миллиарда долларов, что стало крупнейшим недельным изъятием средств с конца февраля.

Прошлая неделя также ознаменовала собой седьмую неделю подряд оттока средств из биткоин-ETF, что стало самой длинной серией выводов с момента запуска этих продуктов.

В июне из фондов Bitcoin ETF ежемесячно отток средств составил приблизительно 4,06 миллиарда долларов, что стало вторым месяцем подряд изъятия средств и крупнейшим месячным оттоком с момента запуска этих фондов.

Данные указывают на сохраняющуюся слабость институционального спроса и свидетельствуют о том, что крупные инвесторы до сих пор не смогли обеспечить достаточную поддержку ценам на биткоин.

Если эта тенденция сохранится в течение текущей недели, биткоин может столкнуться с дополнительным давлением вниз, несмотря на недавнее восстановление.