Политики Федеральной резервной системы, похоже, готовы начать серию снижений процентных ставок в этом месяце, чтобы поддержать рынок труда, который становится все более хрупким, после того как опубликованный в пятницу правительственный отчет показал, что рост занятости практически остановился, а уровень безработицы в августе вырос.

Хотя председатель ФРС Джером Пауэлл, вероятно, будет действовать осторожно, учитывая, что в прошлом месяце было создано всего 22 000 рабочих мест на фоне снижения уровня иммиграции, рост безработицы до 4,3% — самого высокого показателя с октября 2021 года — вызывает тревогу. Учитывая крайне медленный темп найма сотрудников, Пауэлл заявил в прошлом месяце, что любое увеличение числа увольнений, которое всё ещё находится на исторически низком уровне, может спровоцировать резкий скачок безработицы.

Опубликованные в пятницу данные также показали, что более четверти безработных ищут работу как минимум с февраля, всего через несколько недель после начала второго срока президента Дональда Трампа в Белом доме. Уровень безработицы среди афроамериканцев, которые, как правило, более уязвимы к колебаниям рынка труда, вырос до 7,5%.

На следующей неделе ФРС получит свежие данные по инфляции, поскольку члены ФРС готовятся к заседанию 16–17 сентября. Ожидается, что рост потребительских цен продолжится, поскольку введенные Трампом пошлины окажут дополнительное давление на стоимость основных товаров.

Тем не менее, более слабые, чем ожидалось, данные по занятости выдвинули опасения по поводу ухудшения ситуации на рынке труда на первое место в списке приоритетов ФРС. Центральный банк весь год поддерживал ключевую ставку в диапазоне 4,25–4,50%.

Аналитики Bank of America заявили после публикации отчёта о занятости: «Отчёт о занятости за август должен закрепить переход ФРС от беспокойства по поводу инфляции к сосредоточению внимания на слабости рынка труда». Теперь они ожидают снижения ставки на четверть пункта в сентябре и ещё на четверть пункта в декабре, а к концу следующего года базовая ставка снизится до 3,00–3,25%.

Почему выросла безработица?

В последние месяцы уровень безработицы оставался низким, но не по идеальным причинам; основным фактором стало сокращение участия рабочей силы.

Однако в августе уровень безработицы вырос отчасти из-за того, что больше людей вновь вышли на рынок труда в поисках работы, по данным Бюро статистики труда (BLS).

Согласно последним данным опроса домохозяйств, численность рабочей силы, сокращавшаяся три месяца подряд, в августе выросла на 436 000 человек. Уровень участия в рабочей силе также вырос с 62,2% до 62,3%.

Хотя большая часть этого роста пришлась на людей, классифицируемых как занятые, рост числа безработных был в значительной степени обусловлен теми, кто повторно вышел на рынок труда и активно искал работу.

Дженнифер Тиммерман, старший инвестиционный стратег Wells Fargo Investment Institute, написала в пятничной заметке: «Фактически средняя продолжительность поиска работы упала до трехмесячного минимума, что является светлым пятном на фоне в остальном слабого отчета о занятости».

Давление Трампа

На ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле две недели назад Пауэлл намекнул на возможное сокращение ставки в сентябре, подчеркнув риски снижения на рынке труда, хотя он также отметил, что стабильная ситуация с рабочими местами позволит ФРС «действовать осторожно».

Кевин Хассетт, экономический советник Белого дома, заявил в пятницу, что последний отчёт о занятости может подтолкнуть ФРС к рассмотрению более значительного сокращения ставки в этом месяце. Эта точка зрения согласуется с настойчивыми требованиями Трампа о снижении процентных ставок по займам, что является частью его растущих усилий по укреплению контроля над Центральным банком. Хассетт входит в число кандидатов, которых Трамп рассматривает на пост преемника Пауэлла после окончания его срока в мае.

Тем не менее, рынки по-прежнему считают маловероятным значительное снижение ставки в этом месяце. Фьючерсы, привязанные к процентным ставкам, показывают лишь около 10% вероятности снижения ставки на полпункта в сентябре, по сравнению с нулевой вероятностью до публикации отчёта по занятости.

Большинство ожиданий по-прежнему сосредоточено на снижении на четверть процентного пункта, при этом на последующих заседаниях вероятны аналогичные шаги, а вероятность того, что базовая краткосрочная ставка к январю будет на целый процентный пункт ниже по сравнению с сегодняшним днем, составляет почти 50/50.

Не все аналитики исключали более сильную реакцию. Саймон Дангур, руководитель отдела макроэкономических стратегий на рынках инструментов с фиксированной доходностью в Goldman Sachs Asset Management, заявил: «Сегодняшние данные указывают на риск того, что ФРС начнёт смягчение денежно-кредитной политики более быстрыми темпами, чем предписано Пауэллом в Джексон-Хоуле».

Американские фондовые индексы в пятницу упали в ходе торгов после первоначально положительного открытия в сторону новых рекордных уровней, поскольку инвесторы оценивали влияние негативных данных по занятости.

Опубликованные сегодня Министерством труда США данные показали, что в августе в экономике США появилось всего 22 000 рабочих мест по сравнению с прогнозами в 75 000, что считается крайне негативным отчетом.

Данные также показали, что уровень безработицы на рынке труда США в августе вырос до 4,3%, что соответствует ожиданиям аналитиков.

В ходе торгов индекс Dow Jones Industrial Average снизился на 0,4% (что эквивалентно 190 пунктам) до 45 434 пунктов к 15:25 по Гринвичу, более широкий индекс S&P 500 снизился на 0,3% (что эквивалентно 22 пунктам) до 6 480 пунктов, а индекс Nasdaq Composite упал на 0,2% (что эквивалентно 55 пунктам) до 21 652 пунктов.

Цены на медь выросли в пятницу на фоне ослабления доллара США и роста надежд на усиление спроса в Китае в преддверии публикации отчета по занятости в США позднее в ходе сессии, который может внести дополнительную ясность в динамику процентных ставок в США.

Трёхмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов вырос на 0,5% до 9947 долларов за тонну на официальных торгах. В среду цена контракта достигла максимума за пять месяцев — 10 038 долларов — на фоне растущих ожиданий снижения ставки в США в конце этого месяца.

Более низкие процентные ставки улучшают перспективы для металлов, связанных с экономическим ростом, в то время как падение курса американской валюты (последнее снижение составило 0,3%) делает металлы, выраженные в долларах, более привлекательными для держателей других валют.

Подчеркивая сохраняющуюся нехватку поставок медного концентрата, которая оказывает давление на азиатские металлургические заводы, JX Advanced Metals, один из крупнейших медеплавильных заводов Японии, заявил, что может сократить производство на десятки тысяч тонн в финансовом году, заканчивающемся в марте.

В США запасы на складах, принадлежащих Comex, которые уже достигли самого высокого уровня за 22 года, продолжили расти на этой неделе, чему способствовала сохраняющаяся премия контрактов на медь Comex по сравнению с базовым индексом Лондонской биржи металлов, которая в последнее время колеблется от 1% до 2%.

Эта премия сократилась в конце июля после того, как Вашингтон исключил рафинированную медь из импортных пошлин на некоторые виды медной продукции, однако, по словам одного трейдера, этого снижения оказалось недостаточно, чтобы спровоцировать сокращение запасов в США.

Между тем запасы на складах Лондонской биржи металлов в целом оставались стабильными после роста на 74% с конца июня, сохраняя скидку по трехмесячному контракту на уровне 61 долл. США за тонну.

Аналитики Macquarie отметили в своей заметке: «Даже несмотря на то, что рынок меди по-прежнему искажен ростом запасов в США, более слабые спреды в Лондоне указывают на переизбыток предложения за пределами Китая, но любое снижение цен, по всей видимости, встречает отклик со стороны Китая».

Премия на медь в Яншане, отражающая спрос на импортную медь в Китай, в пятницу осталась на самом высоком уровне за три месяца и составила 57 долларов за тонну.

Цены на другие металлы

Алюминий подорожал на 0,8% до 2612 долларов за тонну.

Цинк вырос на 0,7% до 2864,5 долл. за тонну.

Свинец подорожал на 0,5% до 1995 долларов за тонну.

Олово подорожало на 0,3% до 34 675 долларов за тонну.

Никель вырос на 0,3% до 15 275 долларов за тонну.

В пятницу нефть продолжила снижение третью сессию подряд, приблизившись к первому недельному падению за три недели, на фоне растущих ожиданий увеличения поставок и неожиданного увеличения запасов сырой нефти в США, что усилило опасения по поводу спроса.

Агентство Reuters сообщило в среду, что восемь членов альянса ОПЕК+ обсудят возможность дальнейшего увеличения добычи на воскресной встрече. Запасы сырой нефти в США выросли на 2,4 миллиона баррелей на прошлой неделе, хотя аналитики ожидали ничьей.

Фьючерсы на нефть марки Brent упали на 35 центов, или 0,5%, до 66,64 доллара за баррель к 08:10 по Гринвичу, в то время как фьючерсы на американскую нефть марки West Texas Intermediate упали на 33 цента, или 0,5%, до 63,15 доллара за баррель.

Джон Эванс из нефтяной брокерской компании PVM сказал: «Истории и индикаторы создают предпосылки для будущего, в котором поставка не будет проблемой».

За неделю нефть марки Brent снизилась на 2,2%, а нефть марки WTI упала на 1,3%.

Растут ожидания, что ОПЕК и ее союзники, включая Россию, — известные под общим названием ОПЕК+ — поставят на рынок больше баррелей, чтобы вернуть себе долю рынка в ходе воскресной встречи.

Любое новое повышение будет означать, что ОПЕК+, поставляющая почти половину мировой нефти, начнет отменять второй этап сокращений добычи на общую сумму около 1,65 млн баррелей в сутки, или 1,6% от мирового спроса, более чем на год раньше запланированного срока.

Аналитики BMI в своем отчете отметили, что сильный сектор нефтепереработки оказал ключевую поддержку ценам, однако в ближайшие месяцы маржа, вероятно, столкнется с давлением, поскольку рост мирового спроса замедляется, а расходы на техническое обслуживание НПЗ увеличиваются.

Тем не менее, риски, связанные с поставками, продолжают оказывать поддержку рынку. Представитель Белого дома сообщил, что президент Дональд Трамп в четверг заявил европейским лидерам, что Европа должна прекратить закупки российской нефти.

Любое сокращение экспорта российской сырой нефти или дальнейшие перебои с поставками могут привести к росту мировых цен на нефть.