Доллар снизился в понедельник перед насыщенной неделей заседаний центральных банков во главе с Федеральной резервной системой США, при этом снижение ставки уже полностью заложено в цены рынков, хотя глубокие разногласия внутри комитета по политике оставляют неопределенным окончательный результат.

Наряду с решением ФРС в среду, Австралия, Бразилия, Канада и Швейцария также определят свою политику на этой неделе, хотя никто из них не собирается вносить изменения в свои текущие настройки ставок.

Аналитики ожидают, что ФРС предпримет так называемое «агрессивное снижение», при котором тон заявления, Сводка экономических прогнозов и пресс-конференция председателя Джерома Пауэлла в совокупности установят более жесткие условия для дальнейшего смягчения ставки в следующем году.

Подобные сообщения могут поддержать доллар, если заставят инвесторов умерить свои ожидания относительно двух или трех дополнительных сокращений в 2026 году, хотя коммуникация может оказаться сложной, учитывая явный раскол среди политиков, поскольку несколько членов уже обозначили свои намерения относительно голосования.

Значительные риски, связанные с разногласиями внутри комитета

Боб Сэвидж, глава отдела макростратегии в BNY, написал в записке для клиентов: «Мы ожидаем увидеть несогласие как со стороны ястребов, так и со стороны голубей».

С 2019 года на заседании Федерального комитета по открытым рынкам не было зафиксировано трех и более несогласных, а с 1990 года такое случалось всего девять раз.

Несмотря на падение доллара за последние три недели, оптимистичные настроения восстановились. Данные о позициях показывают, что спекулятивные трейдеры занимают самые крупные чистые длинные позиции по доллару с момента введения пошлин бывшим президентом Дональдом Трампом, что привело к снижению курса валюты.

И хотя рынок труда продолжает остывать, экономический рост остаётся стабильным, а фискальное стимулирование в рамках «одного большого красивого законопроекта», как ожидается, будет постепенно наращиваться в ближайшие месяцы. Инфляция также остаётся значительно выше целевого показателя ФРС в 2%.

«Эти факторы могут убедить ФРС отказаться от дальнейшего сокращения ставки, если они приведут к восстановлению рынка труда», — сказал Ли Хардман, валютный стратег MUFG.

Евро поддерживается ростом доходности

Евро вырос на 0,1% до $1,1652 на фоне роста доходности облигаций еврозоны. Доходность 30-летних облигаций Германии достигла максимума с 2011 года в начале торгов.

В отличие от ФРС, Европейский центральный банк, как ожидается, не снизит ставки в следующем году. Влиятельный член совета директоров Изабель Шнабель заявила в понедельник, что следующим шагом банка может стать повышение ставки.

Австралийский доллар поднялся до самого высокого уровня с середины сентября на отметке $0,6649, после чего сократил рост и снизился на 0,1% до $0,6635.

Резервный банк Австралии проведёт заседание во вторник после серии сильных показателей инфляции, экономического роста и расходов домохозяйств. Фьючерсы на процентные ставки указывают на то, что следующим шагом может стать повышение, возможно, к маю, что делает основным событием заявление по итогам заседания и пресс-конференцию.

«Мы ожидаем, что банк сохранит процентную ставку на уровне 3,60% в течение длительного периода», — написали аналитики ANZ на прошлой неделе после пересмотра своих прогнозов.

Канада намерена сохранять стабильность

Ожидается, что Банк Канады оставит ставки без изменений в среду, в то время как рынки полностью закладывают в цены повышение к декабрю 2026 года. Канадский доллар держался на уровне 1,3819 канадского доллара за доллар США после того, как в пятницу достиг 10-недельного максимума на фоне сильных данных по занятости.

После резких потерь в ноябре иена стабилизировалась на уровне 155,44 иен за доллар, британский фунт держался около 1,3325 доллара, а швейцарский франк вырос до 0,804 швейцарского франка за доллар.

Цены на золото выросли на европейских торгах в понедельник, приблизившись к своему шестинедельному максимуму, чему способствовала сохраняющаяся слабость доллара США по отношению к корзине основных валют, поскольку рынки учитывают вероятное снижение ставки Федеральной резервной системы на этой неделе.

Опубликованные в пятницу данные показали небольшой рост базового индекса личных потребительских расходов в США, что является последним признаком стабилизации инфляции в крупнейшей экономике мира.

Во вторник Федеральная резервная система начинает своё последнее в этом году заседание по вопросам денежно-кредитной политики, решения по которому будут приняты в среду. Рынки ожидают снижения ставки на 25 базисных пунктов — третьего подряд снижения в этом году.

Обзор цен

•Цены на золото сегодня: золото выросло на 0,5% до $4218,97 с уровня открытия $4197,59 после достижения внутридневного минимума $4191,60.

• На закрытии торгов в пятницу золото потеряло 0,2%, что стало третьим снижением за четыре сессии на фоне фиксации прибыли с шестинедельного максимума прошлой недели в 4264,60 доллара за унцию.

• В результате этих изменений металл показал недельное падение примерно на 0,5%, что стало его вторым недельным падением за последние три недели, что было обусловлено ослаблением спроса на безопасные активы.

доллар США

Индекс доллара США в понедельник упал на 0,2%, продолжив снижение вторую сессию подряд, поскольку валюта продолжает слабеть по отношению к основным и второстепенным валютам.

На прошлой неделе экономические данные по США продолжали демонстрировать слабые результаты, включая небольшой рост базовой инфляции расходов на личное потребление, что подтверждает прогнозы о стабильной инфляции в экономике в целом.

Процентные ставки в США

• Несколько должностных лиц Федеральной резервной системы, включая президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса и губернатора Кристофера Уоллера, заявили, что смягчение политики в декабре может быть оправдано, учитывая ослабление рынка труда.

• Кевин Хассетт, который сейчас является основным кандидатом на смену Джерому Пауэллу на посту председателя ФРС, повторил, что процентные ставки «должны быть ниже».

• Согласно инструменту FedWatch от CME, рынки оценивают 87% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на этой неделе, и только 13% не ожидают никаких изменений.

Перспективы Федерального резерва

Заключительное в этом году заседание ФРС начинается во вторник, а решения и обновлённые прогнозы будут опубликованы в среду. Ожидается, что экономические прогнозы политиков, а также комментарии председателя Джерома Пауэлла дадут чёткие сигналы о вероятности дальнейшего снижения ставок в 2026 году.

Ожидания рынка золота

Тим Уотерер, главный аналитик рынка KCM Trade, заявил, что основные данные по расходам на потребительские товары (PCE) «появились и ушли без какого-либо существенного влияния», что позволило ФРС сохранить курс на снижение ставок на этой неделе. Он отметил, что ожидания более мягкой политики подталкивают золото к росту.

Уотерер добавил, что ожидаемое снижение ставки сдерживает рост доллара США, давая золоту возможность продолжить рост.

SPDR Gold Trust

Запасы в SPDR Gold Trust — крупнейшем ETF с золотым обеспечением — в пятницу сократились на 0,33 метрической тонны до 1 050,25 метрической тонны, снизившись с 1 050,58 метрической тонны — самого высокого уровня с 22 октября.

В понедельник евро вырос на европейских торгах по отношению к корзине мировых валют, возобновив рост, приостановившийся в течение последних двух сессий, по отношению к доллару США и приблизившись к семинедельному максимуму на фоне ожиданий сокращения разрыва в процентных ставках между Европой и США.

На этой неделе Федеральная резервная система готовится объявить о третьем снижении процентной ставки в США в этом году, в то время как улучшение экономической активности в Европе прокладывает путь к более жесткой позиции Европейского центрального банка на его предстоящих заседаниях.

Обзор цен

• Курс евро сегодня: евро вырос по отношению к доллару на 0,15% до $1,1656 с цены открытия $1,1641, зафиксировав минимум на уровне $1,1635.

• Евро завершил пятничную сессию небольшим снижением — менее чем на 0,1% — по отношению к доллару, зафиксировав второе подряд дневное падение на фоне продолжающейся коррекции и фиксации прибыли, после того как ранее он торговался на семинедельном максимуме в $1,1682.

• За прошедшую неделю евро вырос на 0,4% по отношению к доллару, что стало вторым недельным ростом подряд, чему способствовали сильные данные по деловой активности в Европе, а также продолжающиеся слабые экономические данные в США.

Доллар США

Индекс доллара упал в понедельник на 0,1%, продолжив падение во вторую сессию, что отражает продолжающуюся слабость американской валюты по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Федеральный резерв

Во вторник Федеральная резервная система начинает своё последнее в этом году заседание по вопросам денежно-кредитной политики, а решения будут приняты в среду. Рынки в настоящее время ожидают снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов, что станет третьим снижением ставки в США подряд.

Европейские процентные ставки

• Опубликованные на прошлой неделе данные показали неожиданный рост общей инфляции в еврозоне в ноябре, что указывает на сохраняющееся инфляционное давление, с которым сталкивается Европейский центральный банк.

• После выхода данных по инфляции, оценка денежного рынка для снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов в декабре снизилась с 25% до 5%.

• Источники сообщили Reuters, что ЕЦБ, вероятно, сохранит процентные ставки без изменений на своем декабрьском заседании.

• Чтобы переоценить эти вероятности, инвесторы ждут дальнейших экономических данных из еврозоны перед встречей 17–18 декабря.

Разрыв в процентных ставках

Разрыв в процентных ставках между Европой и США в настоящее время составляет 185 базисных пунктов в пользу ставок США и, как ожидается, сократится на этой неделе до 160 базисных пунктов после ожидаемого решения Федеральной резервной системы.

Сокращение разницы в ставках до самого низкого уровня с мая 2022 года оказывает позитивное влияние на курс евро по отношению к доллару США.

Японская иена выросла на азиатских торгах в понедельник по отношению к корзине основных и второстепенных валют, возобновив рост, приостановившийся в пятницу, по отношению к доллару США и вновь приблизившись к трехнедельному максимуму, чему способствовали сильные данные по заработной плате в Японии, показавшие самый большой рост за три месяца в октябре.

На прошлой неделе более жесткие комментарии главы Банка Японии Кадзуо Уэды открыли путь к краткосрочной нормализации политики, что совпало с сообщениями правительственных источников, сообщивших агентству Reuters о том, что центральный банк, вероятно, повысит процентные ставки в декабре.

Обзор цен

Доллар США упал по отношению к иене примерно на 0,3% до 154,90 иен, снизившись с уровня открытия в 155,34 иен, после того как ранее в ходе сессии он достиг максимума в 155,38 иен.

Иена завершила пятничную сессию снижением на 0,2% по отношению к доллару, что стало первым снижением за три дня из-за фиксации прибыли и коррекционных движений после достижения трехнедельного максимума в 154,34 иены ранее в тот же день.

Японская валюта выросла на 0,5% на прошлой неделе, показав второй недельный рост подряд и самый сильный недельный прирост с конца сентября, поскольку возросли ожидания сокращения разрыва в процентных ставках между Японией и США.

Японская заработная плата

Министерство труда Японии сообщило в понедельник, что совокупный ежемесячный денежный доход и отдельный показатель полной занятости в октябре выросли на 2,6% в годовом исчислении, что является самым быстрым ростом с июля и превышает рыночные ожидания роста на 2,2%. Рост заработной платы в сентябре также был пересмотрен с 1,9% до 2,1%.

Более сильный рост заработной платы в Японии может проложить путь к дальнейшему росту цен и ускорению инфляции в предстоящий период. Растущее инфляционное давление на политиков Банка Японии усиливает аргументы в пользу повышения процентной ставки.

Японские процентные ставки

После публикации отчета о заработной плате рыночная оценка повышения ставки Банком Японии на четверть процентного пункта на декабрьском заседании выросла с 65% до 70%.

Теперь инвесторы ждут дополнительных данных по инфляции, безработице и заработной плате в Японии, а также комментариев членов правления Банка Японии, чтобы пересмотреть ожидания относительно повышения ставок.

На прошлой неделе глава банка Кадзуо Уэда выразил более оптимистичный взгляд на экономические перспективы Японии, заявив, что центральный банк рассмотрит все «за» и «против» повышения ставки на своем декабрьском совещании по вопросам политики.

Три правительственных чиновника сообщили агентству Reuters, что Банк Японии, вероятно, повысит ставки в декабре.