В среду доллар США немного укрепился, но по-прежнему движется к тому, чтобы показать самое большое годовое падение с 2017 года на фоне снижения процентных ставок, опасений по поводу бюджетной политики и нестабильной торговой политики США при президенте Дональде Трампе — факторов, которые доминировали на валютных рынках в течение всего 2025 года.

Вероятно, эта динамика сохранится и в 2026 году, что позволяет предположить, что слабые показатели доллара могут продлиться и продолжать влиять на поведение других валют, включая евро и британский фунт, которые в этом году продемонстрировали значительный рост.

Настроения в отношении доллара дополнительно ослабли из-за опасений по поводу независимости Федеральной резервной системы при администрации Трампа. Трамп заявил, что планирует объявить о своем выборе следующего председателя ФРС в январе, чтобы заменить Джерома Пауэлла после окончания его срока полномочий в мае. Пауэлл неоднократно подвергался критике со стороны президента.

В этих условиях сделки по «продаже доллара» прочно закрепились, и, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, трейдеры с апреля занимают чистые короткие позиции.

Евро снизился на 0,1% до 1,1736 доллара, а фунт стерлингов торговался на уровне 1,3434 доллара в последний торговый день года. Обе валюты, судя по всему, покажут самый большой годовой рост по отношению к доллару за последние восемь лет.

Индекс доллара, измеряющий курс американской валюты по отношению к шести основным валютам, составил 98,35, продолжив рост, зафиксированный во вторник. Тем не менее, индекс снизился на 9,4% к 2025 году, в то время как евро вырос на 13,4%, а фунт укрепился на 7,5%.

Другие европейские валюты также продемонстрировали значительный рост в этом году: швейцарский франк подорожал на 14%, а шведская крона — на 20%.

Прашант Ньюнаха, стратег по процентным ставкам в Азиатско-Тихоокеанском регионе в TD Securities, заявил, что медвежий прогноз для доллара в 2026 году по-прежнему широко поддерживается, и ожидания сосредоточены на «продаже доллара против евро и австралийского доллара».

На предыдущей сессии доллар получил некоторую поддержку после того, как протоколы декабрьского заседания Федеральной резервной системы выявили глубокие разногласия между политиками в связи со снижением процентных ставок в начале этого месяца.

Экономисты Barclays отметили, что некоторые политики считают целесообразным сохранить процентные ставки без изменений «в течение некоторого времени».

В своем заявлении они отметили: «Хотя это, безусловно, не исключает возможности снижения ставок комитетом в январе, это свидетельствует об ограниченной поддержке еще одного снижения, если не произойдет дальнейшего ухудшения ситуации на рынке труда».

В настоящее время трейдеры закладывают в свои расчеты два снижения процентной ставки в 2026 году, несмотря на то, что сам центральный банк прогнозирует лишь одно дополнительное снижение в следующем году.

Слабость доллара в 2025 году способствовала значительному годовому росту многих основных валют и валют развивающихся рынков.

Китайский юань во вторник впервые за два с половиной года преодолел ключевой психологический уровень в семь юаней за доллар, вопреки ослаблению прогнозов центрального банка. Юань вырос на 4,4% с начала года, показав лучшие годовые результаты с 2020 года.

Хрупкая иена бросается в глаза.

Японская иена входит в число немногих валют, которым не удалось извлечь выгоду из ослабления доллара в 2025 году, оставаясь в целом стабильной, несмотря на то, что Банк Японии дважды повышал процентные ставки в этом году — один раз в январе и еще раз в начале этого месяца.

В среду иена немного ослабла до 156,61 за доллар, колеблясь вблизи уровней, которые вызвали опасения по поводу официального вмешательства, а также сопровождались резкой предупредительной риторикой со стороны Токио.

Инвесторы были разочарованы медленными и осторожными темпами ужесточения денежно-кредитной политики, в результате чего крупная позиция по иене, зафиксированная в апреле, была полностью ликвидирована к концу года.

В преддверии 2026 года стратеги MUFG заявили, что могут сложиться условия для коррекции, которая приведет к снижению курса доллара к иене, добавив: «Чем ниже упадет доходность казначейских облигаций США, тем больше шансов у иены вернуть себе статус актива-убежища».

Тем временем чувствительный к риску австралийский доллар торговался на уровне 0,66965 доллара и, как ожидается, покажет рост более чем на 8% за год, что станет лучшим годовым результатом с 2020 года. Новозеландский доллар немного снизился до 0,57875 доллара, но, судя по всему, покажет годовой рост на 3,4%, прервав четырехлетнюю серию падений.

В среду на европейских торгах цены на золото снизились, возобновив падение, которое ненадолго прервалось на предыдущей сессии, и достигнув двухнедельного минимума, поскольку в заключительные торговые сессии года возобновилась коррекция и фиксация прибыли под давлением укрепления доллара США по отношению к корзине мировых валют.

Несмотря на незначительное снижение в конце года, драгоценный металл золото готовится показать самые высокие годовые результаты с 1979 года, чему способствует исключительный и рекордный спрос на золотые слитки как на один из наиболее важных активов-убежищ на фоне геополитической нестабильности и глобальных экономических сдвигов, которые сделали золото предпочтительным средством защиты капитала в 2025 году.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: золото упало на 1,5% до $4274,23, самого низкого уровня с 16 декабря, с уровня открытия в $4339,10, после достижения внутридневного максимума в $4373,24.

• По итогам торгов во вторник драгоценный металл подорожал на 0,2% после резкого падения на 4,45% в понедельник, что стало самым большим дневным снижением с октября прошлого года. Причиной падения стали ускоренная коррекция и фиксация прибыли с исторического максимума в 4550,04 доллара за унцию.

Доллар США

В среду индекс доллара США вырос более чем на 0,2%, продолжив рост вторую сессию подряд и достигнув недельного максимума в 98,44 пункта, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Согласно протоколу последнего заседания Федеральной резервной системы, состоявшегося 9-10 декабря и опубликованному во вторник, центральный банк США согласился снизить процентные ставки после углубленного обсуждения рисков, стоящих перед экономикой США.

В протоколе заседания было установлено, что решение о снижении ставок на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75%, самого низкого уровня с 2022 года, встретило значительное сопротивление: девять членов проголосовали за, а трое — против, что является самым большим числом несогласных с 2019 года.

В протоколе также указывалось на предпочтение осторожности на предстоящих заседаниях, поскольку некоторые участники предположили, что сохранение ставок без изменений «в течение некоторого времени» после декабрьского снижения будет наиболее подходящим вариантом.

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке прогнозирует лишь одно дополнительное снижение процентной ставки в течение 2026 года, что свидетельствует о более осторожном и жестком подходе по сравнению с более ранними ожиданиями.

Процентные ставки в США

• Согласно инструменту CME FedWatch, рыночная оценка вероятности сохранения процентных ставок в США без изменений на заседании в январе 2026 года составляет 84%, в то время как вероятность снижения на 25 базисных пунктов оценивается в 16%.

• В настоящее время инвесторы закладывают в свои расчеты два снижения процентных ставок в США в течение следующего года, в то время как прогнозы Федеральной резервной системы указывают только на одно снижение на 25 базисных пунктов.

• Чтобы переоценить эти ожидания, инвесторы внимательно следят за предстоящими экономическими данными США, а также за комментариями представителей Федеральной резервной системы.

Золотой прогноз

Независимый аналитик Росс Норман заявил, что золото переживает резкие колебания цен, вызванные фиксацией прибыли, а также открытием новых позиций. Он добавил, что более высокие маржинальные требования на Чикагской товарной бирже, вероятно, сдержали значительный рост цен на драгоценные металлы, который ожидался ранее.

Норман также отметил, что тарифы, стремление к созданию внутренних запасов и нестабильные цепочки поставок подчеркнули стратегическую важность некоторых ключевых металлов.

Он добавил, что в 2026 году последствия этих факторов станут более очевидными, не только в виде повышения цен по мере того, как страны будут конкурировать за создание стратегических запасов, но и в виде альтернативных механизмов обеспечения поставок товаров первой необходимости.

Годовые показатели эффективности

В течение 2025 года, который официально заканчивается сегодняшними расчетами, цена на драгоценный металл золото выросла более чем на 64%, и, судя по всему, это будет третий год подряд роста и самый большой годовой прирост с 1979 года.

Факторы, обеспечившие этот исторический превосходный результат.

• Покупки центральными банками: наиболее значимым фактором стало продолжающееся накопление золотых резервов центральными банками по всему миру на беспрецедентно рекордных уровнях. Этот сдвиг в сторону дедолларизации и диверсификации от фиатных валют создал сильный и устойчивый структурный спрос, в значительной степени защищенный от краткосрочных спекулятивных колебаний.

• Глобальная денежно-кредитная среда: золото значительно выиграло от перехода крупнейших центральных банков, во главе с Федеральной резервной системой, к снижению процентных ставок. Поскольку золото не приносит дохода, более низкие ставки уменьшают альтернативные издержки его хранения, что побуждает крупные инвестиционные фонды перенаправлять значительную часть ликвидности из облигаций в драгоценный металл.

• Обострение геополитической напряженности: на фоне политической нестабильности и конфликтов в течение 2025 года роль золота как надежного глобального убежища усилилась, поскольку инвесторы и институциональные инвесторы обращались к нему как к защите от войн, экономических санкций и внезапной волатильности финансовых рынков.

• Защита от инфляции: в условиях сохраняющегося инфляционного давления и роста мирового государственного долга фиатные валюты частично утратили свою покупательную способность, что побудило частных лиц и организации увеличить спрос на физические золотые слитки и монеты в качестве материального средства сохранения стоимости и защиты от потенциальных экономических кризисов.

• Физический дефицит и производственные ограничения: в 2025 году горнодобывающий сектор столкнулся с трудностями в расширении мирового производства из-за истощения запасов на крупных рудниках и роста издержек на добычу. Относительно стабильное предложение на фоне растущего спроса стало дополнительным стимулом для цен на золото, позволившим им преодолеть исторический уровень выше 4000 долларов за унцию.

• Слабость доллара США: вызвана снижением процентных ставок Федеральной резервной системой, растущими опасениями по поводу финансовой стабильности в Соединенных Штатах, нестабильной торговой политикой при Дональде Трампе и растущими сомнениями в независимости Федеральной резервной системы при администрации Трампа.

SPDR Gold Trust

Запасы золота в SPDR Gold Trust, крупнейшем в мире биржевом фонде, обеспеченном золотом, во вторник остались неизменными, сохранив общий объем запасов на уровне 1071,99 метрических тонн, что является самым высоким показателем с 21 июня 2022 года.

В среду на европейских торгах евро упал по отношению к корзине мировых валют, углубив потери вторую сессию подряд по отношению к доллару США и достигнув недельного минимума на фоне относительно активного спроса на американскую валюту, особенно после публикации протоколов последнего заседания Федеральной резервной системы, которые выявили резкие разногласия среди чиновников по поводу снижения процентной ставки в декабре.

Несмотря на это снижение, единая европейская валюта, евро, находится на пути к тому, чтобы показать самый большой годовой прирост с 2017 года. Этот рост поддерживается сочетанием факторов, наиболее заметными из которых являются улучшение показателей экономического роста в еврозоне, относительно жесткая денежно-кредитная политика Европейского центрального банка во второй половине года и общая слабость, которая доминировала в динамике доллара США на мировых рынках.

Обзор цен

• Курс евро сегодня: евро упал на 0,15% по отношению к доллару до 1,1733, самого низкого уровня с 22 декабря, с уровня открытия 1,1748, после достижения внутридневного максимума на отметке 1,1749.

• В конце торговой сессии во вторник евро снизился на 0,2% по отношению к доллару, что стало третьим падением за последние четыре дня, и этому способствовали протоколы заседания Федеральной резервной системы.

Доллар США

В среду индекс доллара США вырос более чем на 0,1%, продолжив рост вторую сессию подряд и достигнув недельного максимума в 98,33 пункта, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Согласно протоколу последнего заседания Федеральной резервной системы, состоявшегося 9-10 декабря, центральный банк США согласился снизить процентные ставки после углубленного обсуждения рисков, стоящих перед экономикой США.

В протоколе заседания указано, что решение о снижении ставок на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75%, самого низкого уровня с 2022 года, встретило значительное сопротивление: девять членов проголосовали за, а три — против, что является самым большим числом несогласных с 2019 года.

В протоколе также указывалось на тенденцию к осторожности на предстоящих заседаниях, поскольку некоторые участники предположили, что сохранение ставок без изменений «в течение некоторого времени» после декабрьского снижения будет наиболее целесообразным вариантом действий.

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке прогнозирует лишь одно дополнительное снижение процентной ставки в течение 2026 года, что свидетельствует о более осторожном и жестком подходе по сравнению с более ранними ожиданиями.

Согласно инструменту CME FedWatch, рыночная оценка вероятности сохранения процентных ставок в США без изменений на заседании в январе 2026 года составляет 84%, в то время как вероятность снижения на 25 базисных пунктов оценивается в 16%.

Европейские процентные ставки

• Цены на рынке денежных средств для снижения процентной ставки Европейским центральным банком на 25 базисных пунктов в феврале 2026 года остаются стабильными на уровне ниже 10%.

• Чтобы скорректировать эти ожидания, инвесторы ожидают дальнейших экономических данных из еврозоны, касающихся инфляции, безработицы и заработной платы.

Разница процентных ставок

После последнего решения Федеральной резервной системы разрыв в процентных ставках между Европой и Соединенными Штатами сократился до 160 базисных пунктов в пользу американских ставок, что является наименьшей разницей с мая 2022 года и подтверждает потенциал роста евро по отношению к доллару США.

Годовые показатели эффективности

В течение 2025 года, который официально заканчивается сегодняшними расчетами, единая европейская валюта, евро, укрепилась более чем на 13% по отношению к доллару США, и, судя по всему, зафиксирует второй годовой прирост за последние три года и самый большой годовой рост с 2017 года.

Факторы, обеспечившие этот исторический превосходный результат.

• Устойчивость европейской экономики: в 2025 году еврозона продемонстрировала более сильный, чем ожидалось, экономический рост, в частности, благодаря восстановлению промышленной и коммерческой активности в Германии, крупнейшей экономике региона.

• Политика Европейского центрального банка: вопреки ожиданиям, ЕЦБ сохранил относительно жесткую позицию по сравнению с Федеральной резервной системой, особенно во второй половине года, что сохранило привлекательность евро как более доходной и стабильной валюты.

• Слабость доллара США: вызвана снижением процентных ставок Федеральной резервной системой, растущими опасениями по поводу финансовой стабильности в Соединенных Штатах, нестабильной торговой политикой при Дональде Трампе и растущими опасениями по поводу независимости Федеральной резервной системы при администрации Трампа.

В среду на азиатских торгах японская иена снизилась по отношению к корзине основных и второстепенных валют, оставаясь в отрицательной зоне вторую сессию подряд по отношению к доллару США на фоне возобновившегося спроса на американскую валюту, которая продолжила свой рост до недельного максимума после публикации протоколов заседания Федеральной резервной системы, показавших резкие разногласия среди чиновников по поводу снижения процентной ставки в декабре.

В заключительные торговые сессии 2025 года валютные рынки в целом спокойны из-за низкой ликвидности, вызванной новогодними праздниками, поскольку трейдеры смотрят в будущее после сложного года для некоторых основных валют, в первую очередь для доллара США.

Обзор цен

• Японская иена сегодня: доллар вырос на 0,2% по отношению к иене до 156,64 с уровня открытия 156,33, при этом сессионный минимум зафиксирован на отметке 156,30.

• В конце торговой сессии во вторник иена снизилась на 0,2% по отношению к доллару, что стало вторым падением за последние три сессии, чему способствовали протоколы заседания Федеральной резервной системы.

Доллар США

В среду индекс доллара США вырос более чем на 0,1%, продолжив рост вторую сессию подряд и достигнув недельного максимума в 98,33 пункта, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Согласно протоколу последнего заседания Федеральной резервной системы, состоявшегося 9-10 декабря, центральный банк США согласился снизить процентные ставки после углубленного обсуждения рисков, стоящих перед экономикой США.

В протоколе заседания было установлено, что решение о снижении ставок на 25 базисных пунктов до уровня 3,75%, самого низкого с 2022 года, встретило значительное сопротивление: девять членов проголосовали за, а три — против, что является самым большим числом несогласных с 2019 года.

В протоколе также указывалось на более осторожную позицию ФРС на предстоящих заседаниях, при этом некоторые участники предположили, что сохранение процентных ставок без изменений «в течение некоторого времени» после декабрьского снижения будет наиболее подходящим вариантом.

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке прогнозирует лишь одно дополнительное снижение процентной ставки в течение 2026 года, что свидетельствует о более осторожном и жестком подходе по сравнению с более ранними ожиданиями.

Согласно инструменту CME FedWatch, рыночная оценка вероятности сохранения процентных ставок в США без изменений на заседании в январе 2026 года составляет 84%, в то время как вероятность снижения на 25 базисных пунктов оценивается в 16%.

Процентные ставки в Японии

• В понедельник в Токио был опубликован итоговый отчет по итогам последнего заседания Банка Японии по денежно-кредитной политике, состоявшегося 18-19 декабря, в котором подтверждено повышение процентной ставки до 0,75%, самого высокого уровня с 1995 года.

• В итоговом отчете прослеживается явная смена позиции большинства членов совета директоров в сторону более жесткой денежно-кредитной политики, многие из которых подчеркивают необходимость дальнейшего повышения ставок в будущем. Они согласились с тем, что постепенное повышение ставок и сокращение мер монетарного стимулирования необходимы для обеспечения долгосрочной ценовой стабильности.

• Рыночные прогнозы повышения процентной ставки на четверть процентного пункта Банком Японии на январском заседании остаются стабильными на уровне около 20%.

• Чтобы скорректировать эти ожидания, инвесторы ожидают дальнейших данных из Японии по инфляции, безработице и росту заработной платы.