Долгое время считалось, что это будет один из «двух Кевинов». По крайней мере, такое впечатление преобладало на Уолл-стрит и в Вашингтоне, когда речь заходила о выборе президента Дональда Трампа на пост следующего председателя Федеральной резервной системы.

В течение нескольких месяцев Трамп намекал на то, что хочет назначить на эту должность министра финансов Скотта Бессента, но Бессент продолжал отклонять это предложение.

Таким образом, главными претендентами на пост преемника Джерома Х. Пауэлла в мае остались Кевин А. Хассетт, давний сторонник Трампа и его экономический советник, и Кевин М. Уорш, бывший член совета управляющих Федеральной резервной системы, который был близок к тому, чтобы получить эту должность во время первого срока Трампа.

Решение зависит от того, кого Трамп считает наиболее способным добиться значительного снижения стоимости заимствований — цели, которую ему неоднократно не удавалось достичь при Пауэлле. Трамп, который назначил Пауэлла председателем в 2017 году, похоже, до сих пор мучается из-за этого решения и ясно дал понять, что на этот раз ему нужен человек, более восприимчивый к его указаниям.

Однако это требование создает проблему доверия к тому, кто будет избран, — проблему, от которой трудно избавиться. Председатель, воспринимаемый как зависимый от президента США, рискует подорвать общественное доверие к тому, что Федеральная резервная система принимает решения в интересах экономики, а не Белого дома. А если это доверие ослабнет, стоимость заимствований может вырасти, а не снизиться, вопреки желаниям президента.

«Любой, кто получает эту работу, — это испорченный товар», — сказал Энди Лаперрьер, руководитель отдела исследований политики США в Piper Sandler.

Лаперрьер добавил: «Либо вы тот, кто выполняет желания президента, что не очень хорошо будет выглядеть в исторических хрониках, либо вы тот, кто не выполняет желания президента, и тогда он, скорее всего, отвернется от вас».

Гонка к финишной черте

Еще несколько недель назад Хассетт, директор Национального экономического совета при Белом доме, считался главным претендентом на эту должность.

Однако заявление Трампа в этом месяце о том, что он подождет еще немного, прежде чем принять окончательное решение, добавило драматизма затянувшемуся процессу «прослушивания». Его похвала в адрес Уорша на прошлой неделе после встречи между ними подтвердила, что исход выборов еще далек от завершения.

В среду днем у Трампа запланирована встреча с Кристофером Дж. Уоллером, членом совета управляющих Федеральной резервной системы, которого он назначил в 2020 году. Уоллер, ранее занимавший должность главного экономиста в Федеральном резервном банке Сент-Луиса, прежде чем переехать в Вашингтон, широко известен как ярый защитник независимости этого учреждения. Эта черта делает его фаворитом на Уолл-стрит, но в то же время снижает его шансы получить эту должность. В ходе модерируемой дискуссии в среду утром Уоллер заявил, что у центрального банка все еще есть возможность снизить процентные ставки, учитывая, что рынок труда «довольно слаб», но добавил, что «нет никакой срочности» в этом вопросе.

В последние недели Хассету пришлось занять оборонительную позицию, поскольку ему пришлось отвечать на растущие опасения по поводу его близости к президенту. В интервью CBS News в воскресенье Хассетт, имеющий докторскую степень по экономике, заявил, что выслушает точку зрения Трампа по процентным ставкам, но президент «не будет иметь никакого влияния» на принятие решений.

Критики утверждают, что тесные связи Хассетта с Трампом создают проблему восприятия, которую трудно преодолеть. Они указывают на рост доходности долгосрочных казначейских облигаций США с тех пор, как Хассетт стал ведущим кандидатом в конце ноября, как на признак беспокойства на Уолл-стрит. Доходность растет, когда цены падают, что указывает на ослабление интереса инвесторов к владению облигациями.

По мере того как эта точка зрения набирала обороты, Уорш начал привлекать поддержку влиятельных лиц, в том числе генерального директора JPMorgan Chase Джейми Даймона, который на частном мероприятии на прошлой неделе заявил, что Уорш был бы «отличным председателем», подчеркнув при этом свое уважение к обоим Кевинам.

Уорш, который работал экономическим советником у бывшего президента Джорджа Буша-младшего и имеет тесные связи с Уолл-стрит, тем не менее, сталкивается со своими собственными трудностями при получении этой должности.

Его призывы к снижению процентных ставок появились сравнительно недавно. Еще в прошлом году он предупреждал о возобновлении инфляции и критиковал центральный банк за то, что он назвал «стимулированием» экономики путем подачи сигналов о снижении ставок.

Эта осторожность отражала взгляды Уорша, сформировавшиеся во время его пребывания на посту главы Федеральной резервной системы с 2006 по 2011 год. Даже в разгар мирового финансового кризиса он неоднократно выражал обеспокоенность по поводу инфляции. Его противодействие усилиям ФРС по поддержке экономики посредством покупки государственных облигаций на триллионы долларов в конечном итоге привело к его отставке.

Ранее Уорш называл независимость ФРС «бесценной». С тех пор он связывал снижение ставок с сокращением баланса центрального банка, утверждая, что уменьшение влияния ФРС на финансовых рынках — шаг, который, вероятно, приведет к росту стоимости долгосрочных заимствований — даст политикам возможность снизить краткосрочные ставки. Однако такой подход может оказаться недостаточным для удовлетворения Трампа.

«Для всех участников это действительно безвыходная ситуация», — сказал Геннадий Голдберг, руководитель отдела стратегии процентных ставок в США в TD Securities. «Либо возникают проблемы с доверием, либо появляется кто-то более заслуживающий доверия, но менее лояльный».

Пресс-секретарь Белого дома Куш Десаи заявил в своем заявлении, что Трамп «привержен выдвижению кандидатуры лучшего и наиболее квалифицированного человека, способного исправить экономическую катастрофу, оставленную Байденом».

Разделённая Федеральная резервная система

Назначенному председателю Федеральной резервной системы, вероятно, придется столкнуться с сопротивлением и внутри самого органа. Решения по процентным ставкам уже вызвали глубокие разногласия, отражающие сложность экономической ситуации.

Любая попытка снизить процентные ставки ниже уровня, оправданного экономическими условиями, скорее всего, встретит сопротивление со стороны других членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке, в состав которого входят семь управляющих, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и четыре из оставшихся двенадцати президентов региональных ФРС, сменяющих друг друга на ротационной основе.

Блейк Гвинн, руководитель отдела стратегии процентных ставок в США в RBC Capital Markets, заявил, что ожидает более разрозненных голосований в будущем, включая возможность того, что председатель может оказаться в меньшинстве.

«Новый председатель не может прийти на свое первое заседание и не выразить несогласие, если голосование будет за сохранение ставок на прежнем уровне», — сказал Гвинн. «А если он проголосует вместе с большинством за сохранение ставок без изменений, Трамп сойдет с ума».

Гвинн добавил, что такая динамика может осложнить способность ФРС четко доносить свои политические намерения и в конечном итоге может обернуться против самого президента.

«Если в следующем году он начнет навязывать снижение процентных ставок, ирония заключается в том, что все интересующие его процентные ставки могут вырасти», — сказал он.

Следующий тест

Растущая обеспокоенность по поводу будущего ФРС не осталась незамеченной администрацией. Во вторник Бессент высоко оценил обоих Кевинов, заявив, что каждый из них «обладает высокой квалификацией».

«Идея о том, что у людей нет независимости и они не могут принимать решения самостоятельно, неверна», — заявил Бессент в интервью Fox Business. Однако он добавил, что будущему руководителю необходим «открытый ум», особенно в отношении идеи о том, что «рост не порождает инфляцию».

Подобные заверения, возможно, успокоили нервы во время первого срока Трампа. Но его агрессивные попытки оказать давление на ФРС после возвращения в Белый дом — включая попытку сместить одного из управляющих и заявление о том, что он «хотел бы» уволить Пауэлла — усилили опасения по поводу того, насколько далеко он может зайти в стремлении установить контроль над этим учреждением.

В январе Верховный суд должен рассмотреть вопрос о том, может ли Трамп отстранить от должности Лизу Д. Кук, губернатора, которую он поставил под прицел. Юридические эксперты предупреждают, что исход дела может иметь далеко идущие последствия для способности Федеральной резервной системы действовать независимо.

Пауэлл, со своей стороны, до сих пор старался игнорировать нападки президента, неоднократно заявляя, что сосредоточен на выполнении своей работы. По словам Эллен Зентнер, главного экономического стратега Morgan Stanley Wealth Management, это повысило ожидания относительно того, как следующий председатель ФРС справится с шквалом критики со стороны Трампа.

«Будет ли следующий председатель таким же уравновешенным, как председатель Пауэлл, способным игнорировать критику и принимать решения в интересах экономики и общества?» — спросил Зентнер. «В этом и заключается настоящая проверка председателя ФРС, а не в умении угодить президенту».

В ходе пятничных торгов американские фондовые индексы выросли, чему способствовало восстановление технологического сектора, особенно ряда акций компаний, занимающихся искусственным интеллектом.

Акции Oracle выросли после того, как компания присоединилась к совместному предприятию для управления операциями TikTok в Соединенных Штатах, после продажи американского подразделения китайского приложения.

Между тем президент Федерального резерва Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что «технические факторы» могли негативно повлиять на точность данных по инфляции за ноябрь, в результате чего основной индекс оказался ниже своего базового тренда.

«В результате, я думаю, данные были искажены в некоторых категориях, что привело к снижению индекса потребительских цен, возможно, примерно на десятую долю процентного пункта», — сказал он.

Он подчеркнул, что с уверенностью сказать сложно, но отметил, что данные по инфляции за декабрь, как ожидается, будут более точными.

В ходе биржевых торгов индекс Доу-Джонса вырос на 0,5%, или на 248 пунктов, до 48 200 по состоянию на 14:55 GMT. Более широкий индекс S&P 500 поднялся на 0,7%, или на 47 пунктов, до 6822, а индекс Nasdaq Composite прибавил 0,9%, или 222 пункта, до 23 225.

Цены на палладий снизились в ходе пятничных торгов, пытаясь приостановить рост после технических покупок, которые привели к повышению цен на большинство драгоценных металлов, включая серебро, недавно достигшее рекордных уровней, на фоне сохраняющейся неопределенности в отношении политики Федеральной резервной системы США.

На ежедневные колебания цен на палладий влияют те же факторы, которые определяют общую динамику цен на другие драгоценные металлы, в первую очередь ожидания относительно процентных ставок в США, сила доллара и склонность инвесторов к риску.

Эти события имеют особое значение, поскольку палладий, как и золото с серебром, имеет глобальную цену. Когда ожидания склоняются к снижению процентных ставок или ослаблению доллара, не приносящие дохода активы, как правило, выигрывают, в то время как повышенные риски, связанные с экономическими данными, могут спровоцировать краткосрочные меры по снижению рисков на рынках металлов.

Агентство Reuters также подчеркнуло, что задержки или пробелы в сборе экономических данных США, вызванные приостановкой работы правительства США, еще больше усложняют экономические перспективы и вносят дополнительный уровень неопределенности для трейдеров при формировании своих инвестиционных стратегий.

Главный вопрос спроса на палладий: Европа пересмотрит подход к двигателям внутреннего сгорания к 2035 году.

Один из наиболее значимых новых факторов, формирующих среднесрочную перспективу спроса на палладий, появился 16 декабря на фоне сигналов о том, что Европейская комиссия может смягчить свою позицию в отношении запрета новых автомобилей с двигателями внутреннего сгорания к 2035 году.

Агентство Reuters сообщило, что Европейская комиссия готовится отменить текущий план, разрешив продолжение продажи некоторых автомобилей, не являющихся полностью электрическими, под сильным давлением со стороны основных государств-членов и автомобильной промышленности. Согласно предложению, представленному агентством, целевой показатель сокращения выбросов будет пересмотрен со 100% до 90% к 2035 году по сравнению с уровнем 2021 года, что потенциально продлит срок службы подключаемых гибридов и автомобилей с увеличенным запасом хода.

В отдельном сообщении агентство Reuters отметило, что Европейская комиссия также рассматривает механизм компенсации, который мог бы позволить продолжить продажу автомобилей с двигателями внутреннего сгорания после 2035 года, посредством мер, включающих использование альтернативных видов топлива и учет экологически чистой стали.

Почему это изменение политики влияет на ожидания относительно цен на палладий?

Палладий тесно связан с двигателями внутреннего сгорания, поскольку используется в каталитических нейтрализаторах, снижающих вредные выбросы в бензиновых двигателях. В результате, продление срока службы гибридных автомобилей и двигателей внутреннего сгорания в Европе — в случае его законного одобрения — может замедлить сокращение основного спроса на палладий.

Агентство Reuters процитировало слова стратега по сырьевым товарам из компании WisdomTree, который заявил, что это изменение политики «вероятно, окажет поддержку автомобилям с двигателями внутреннего сгорания», в производстве которых используются платина и палладий.

Короче говоря, даже незначительные корректировки ожидаемых сроков сокращения использования двигателей внутреннего сгорания могут повлиять на будущую кривую спроса на палладий, сказав свое влияние на спекулятивные позиции и долгосрочные ценовые ожидания.

Предложение и баланс: концепция «дефицита» меняется в зависимости от инвестиционного спроса.

Наряду с изменением спроса, рынок палладия также реагирует на сигналы баланса спроса и предложения, в частности, на сигналы, поступающие от российской компании «Норильский никель» (Норникель), крупнейшего в мире производителя палладия.

Согласно аналитической записке FXStreet от 16 декабря, в которой цитируется аналитик Commerzbank по сырьевым товарам Карстен Фритш, обновленный прогноз по «Норникелю» можно резюмировать следующим образом:

По прогнозам «Норникеля», к 2025 году рынок палладия будет сбалансирован, если исключить инвестиционный спрос, но покажет дефицит в размере около 200 000 унций, если включить инвестиционный спрос.

В 2026 году, за исключением инвестиционного спроса, компания ожидает дефицит в размере 100 000 унций.

Mining.com, ссылаясь на сообщения Reuters, подтвердил те же цифры: баланс в 2025 году без учета инвестиционного спроса, дефицит в 200 000 унций с его учетом и дефицит в 100 000 унций в 2026 году без учета инвестиционной деятельности.

Вывод для инвесторов

Читая заголовки о «дефиците на рынке палладия», следует обращать внимание на мелкий шрифт: включает ли этот дефицит инвестиционный спрос или нет?

На таком небольшом и концентрированном рынке, как рынок палладия, изменения в потоках средств в ETF или в спросе на физические инвестиции могут существенно изменить баланс спроса и предложения, а следовательно, и ценовые настроения.

Этот аспект инвестиций также был отмечен в более широких комментариях по драгоценным металлам. В ежедневном отчете Индийской ассоциации производителей слитков и ювелирных изделий от 16 декабря отмечалось, что палладий подорожал примерно на 25% с начала ралли, наряду со значительным ростом цен на серебро и платину, что иллюстрирует переориентацию импульса с золота на более широкий комплекс драгоценных металлов.

Перспективы и перспективы: куда движется палладий в 2026 году?

Значительный рост цен на палладий в 2025 году побудил аналитиков пересмотреть сценарии на 2026 год. В настоящее время рынок находится на пересечении двух конкурирующих сценариев:

К факторам, поддерживающим структурные изменения, относятся дефицит предложения, концентрированное производство и политические события, которые могут привести к увеличению спроса на автомобили с двигателями внутреннего сгорания и гибридные автомобили.

К структурным препятствиям относятся долгосрочный переход к полностью электрическим транспортным средствам и риски замещения, которые могут ограничить потенциал роста для металла, сильно зависящего от каталитических нейтрализаторов выхлопных газов бензиновых двигателей.

К числу наиболее цитируемых прогнозов по состоянию на середину декабря 2025 года относятся:

Morgan Stanley ожидает, что цены на палладий достигнут 1325 долларов за унцию в 2026 году, а также прогнозирует более высокие цены на платину, обусловленные структурными дисбалансами и расходящимися факторами спроса.

В отчете от 8 декабря 2025 года компания Heraeus Precious Metals прогнозировала широкий диапазон цен на палладий в 2026 году — от 950 до 1500 долларов за унцию, предупреждая о возможном увеличении избытка предложения, если спрос на каталитические нейтрализаторы ослабнет по мере роста доли электромобилей.

Всемирный совет по инвестициям в платину прогнозирует небольшой дефицит на рынке палладия в 2025 году, за которым последует переход к умеренному профициту в 2026 году в соответствии со своим базовым сценарием.

Опрос агентства Reuters показал, что средний прогноз цен на нефть в 2026 году составляет 1262,50 доллара за унцию, что выше показателя в 1100 долларов, зафиксированного в предыдущем опросе, и отражает изменение настроений после сильного роста цен в 2025 году.

В ходе торговой сессии в США в пятницу фьючерсы на палладий с поставкой в марте снизились на 0,4% и по состоянию на 14:34 GMT составили 1768 долларов за унцию.

В пятницу биткоин оставался в основном стабильным вблизи уровня 87 000 долларов, после того как в начале недели колебался в узких диапазонах, поскольку инвесторы оценивали данные по инфляции в США, которые оказались слабее ожиданий, что усилило ожидания будущих снижений процентных ставок Федеральной резервной системой.

По состоянию на 01:52 утра по восточному времени США (06:52 GMT) крупнейшая в мире криптовалюта торговалась с ростом на 0,6% и составляла 87 121,6 долларов.

Биткоин, судя по всему, покажет недельное снижение примерно на 4%, продлевая период бокового движения после сильного роста в начале года. Большую часть прошлой недели криптовалюта провела в узком ценовом диапазоне.

Биткоин по-прежнему остается в пределах заданного диапазона.

В этом месяце биткоину неоднократно не удавалось продемонстрировать устойчивый отскок выше уровня в 90 000 долларов, который считается ключевым психологическим уровнем сопротивления.

Слабая ликвидность, типичная для торгов в конце декабря, также усилила осторожность инвесторов и ограничила устойчивость краткосрочных подъемов. Объемы торгов оставались низкими, что сделало цены более чувствительными к умеренным притокам капитала и способствовало продолжению торговли в ограниченном диапазоне.

Снижение индекса потребительских цен в США подстегивает ставки на смягчение денежно-кредитной политики.

Крупнейшая в мире криптовалюта продемонстрировала ограниченную реакцию на опубликованные в четверг данные по потребительским ценам в США, которые оказались слабее ожиданий: годовая инфляция составила 2,7%.

Опубликованные в четверг данные укрепили рыночные ожидания того, что Федеральная резервная система может ускорить снижение процентных ставок в течение 2026 года. Фьючерсы на процентные ставки теперь отражают растущие ожидания смягчения денежно-кредитной политики в начале 2026 года, поскольку ослабление ценового давления снижает ограничения для политиков.

Снижение процентных ставок обычно поддерживает высокорисковые активы, уменьшая альтернативные издержки владения не приносящими дохода инвестициями, такими как биткойн.

В отсутствие каких-либо существенных событий, специфичных для криптовалют, которые могли бы улучшить настроения, одних только данных об инфляции оказалось недостаточно для того, чтобы вызвать решающий рост биткоина.

Владелец Нью-Йоркской фондовой биржи планирует инвестиции в компанию криптовалютных платежей MoonPay – Bloomberg

Агентство Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией, сообщило, что компания Intercontinental Exchange Inc., акции которой котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером (NYSE: ICE) и которая является владельцем NYSE, ведет переговоры об инвестировании в компанию по криптовалютным платежам MoonPay в рамках нового раунда финансирования.

Согласно отчету, нью-йоркская компания MoonPay близится к завершению процесса привлечения инвестиций и планирует оценить свою стоимость примерно в 5 миллиардов долларов.

Эти переговоры подчеркивают растущий интерес Уолл-стрит к цифровым активам на фоне более благоприятной политической обстановки в США при президенте Дональде Трампе.

Цены на криптовалюты сегодня: альткоины колеблются вслед за биткоином.

Большинство альтернативных криптовалют в пятницу продемонстрировали ограниченные или практически не изменившиеся изменения.

Ethereum, вторая по величине криптовалюта в мире, подорожала на 1,8% до $2 926,92.

Напротив, курс XRP, третьей по величине криптовалюты в мире, практически не изменился и составил 1,84 доллара.