В среду британский фунт упал на европейском рынке по отношению к корзине мировых валют, отступив от двухмесячного максимума по отношению к доллару США на фоне коррекционных движений и фиксации прибыли, а также попыток американской валюты восстановиться с низких уровней.

Коррекция происходит на фоне того, что инвесторы воздерживаются от открытия новых длинных позиций в преддверии публикации ключевых данных по инфляции в Великобритании, которые, как ожидается, сыграют решающую роль в формировании решения Банка Англии по денежно-кредитной политике, которое должно быть принято в четверг.

Согласно текущим прогнозам, процентные ставки в Великобритании снизятся на 25 базисных пунктов до уровня 3,75%, самого низкого уровня с декабря 2022 года, что станет четвертым этапом смягчения денежно-кредитной политики в этом году.

Обзор цен

• Курс британского фунта сегодня: Фунт упал по отношению к доллару на 0,3% до 1,3380 с уровня открытия 1,3423, достигнув при этом внутридневного максимума в 1,3427.

• Во вторник фунт укрепился примерно на 0,35% по отношению к доллару, показав второй день подряд дневной рост и достигнув двухмесячного максимума на отметке 1,3456, чему способствовали сильные экономические данные Великобритании о росте заработной платы, а также промышленной и коммерческой активности.

доллар США

В среду индекс доллара вырос более чем на 0,2%, отскочив от двух с половиной месячного минимума и приблизившись к первому росту за три сессии, что отражает восстановление американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Помимо выгодных покупок на низких уровнях, отскок доллара происходит в преддверии публикации новых ключевых экономических данных США, которые, как ожидается, дадут более четкие сигналы относительно траектории процентных ставок Федеральной резервной системы в 2026 году.

процентные ставки в Великобритании

• В четверг состоится заседание Банка Англии для обсуждения соответствующей денежно-кредитной политики в свете последних экономических событий в Великобритании, особенно с учетом того, что опасения по поводу финансовой стабильности ослабли после объявления относительно умеренного осеннего бюджета.

• Голосование за сохранение процентных ставок на прежнем уровне на ноябрьском заседании Банка Англии показало растущую склонность политиков к проведению четвертого этапа смягчения денежно-кредитной политики в этом году.

• Рыночные прогнозы снижения процентных ставок в Великобритании на 25 базисных пунктов на заседании на этой неделе остаются стабильными, превышая 90%.

• Ожидается, что заявления и комментарии главы Банка Англии, касающиеся денежно-кредитной политики, дадут четкое представление о траектории процентных ставок в Великобритании в 2026 году.

данные по инфляции в Великобритании

Для пересмотра текущих ожиданий относительно процентных ставок инвесторы ожидают публикации сегодня основных данных по инфляции в Великобритании за ноябрь, которые, как ожидается, окажут существенное влияние на прогнозы Банка Англии относительно денежно-кредитной политики.

По состоянию на 07:00 GMT ожидается, что в ноябре общий показатель инфляции потребительских цен вырастет на 3,5% в годовом исчислении, что ниже показателя в 3,6% в октябре, в то время как базовый показатель инфляции потребительских цен, как ожидается, увеличится на 3,4% в годовом исчислении, оставаясь без изменений по сравнению с предыдущим показателем.

Прогноз по британскому фунту

Мы в Economies.com ожидаем, что если данные по инфляции в Великобритании окажутся ниже рыночных ожиданий, аргументы в пользу снижения процентной ставки в Великобритании укрепятся, что приведет к дальнейшему снижению курса британского фунта.

В среду японская иена упала на азиатском рынке по отношению к корзине основных и второстепенных валют, отступив от двухнедельного максимума по отношению к доллару США на фоне коррекционных движений и фиксации прибыли, а также попыток американской валюты восстановиться после недавних минимумов.

Рынки сейчас готовятся к заключительному за 2025 год заседанию Банка Японии по денежно-кредитной политике, которое начнется в четверг, а решение по нему ожидается в пятницу. В целом, ожидания указывают на повышение процентных ставок в Японии на 25 базисных пунктов, что станет вторым шагом по ужесточению денежно-кредитной политики в этом году.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар вырос по отношению к иене на 0,3% до 155,15 с уровня открытия 154,69, а сессионный минимум был зафиксирован на отметке 154,51.

• Во вторник иена завершила торги ростом на 0,35% по отношению к доллару, показав второй день подряд дневной прирост и достигнув двухнедельного максимума в 154,39 на фоне продолжающегося закрытия операций кэрри-трейда по иене.

доллар США

В среду индекс доллара вырос на 0,2%, отскочив от двух с половиной месячного минимума и демонстрируя тенденцию к первому росту за три сессии, что отражает восстановление американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Помимо выгодных покупок на низких уровнях, отскок доллара происходит на фоне ожидания инвесторами дальнейших ключевых экономических данных США, которые, как ожидается, дадут более четкие сигналы относительно траектории процентных ставок Федеральной резервной системы в 2026 году.

Банк Японии

Заседание Банка Японии по вопросам денежно-кредитной политики начинается в четверг, и официальные лица оценивают необходимую денежно-кредитную политику для четвертой по величине экономики мира на фоне высоких ожиданий повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов до уровня около 0,75%, самого высокого уровня с 2008 года, когда произошел мировой финансовый кризис.

Рынки будут внимательно следить за комментариями главы центрального банка Кадзуо Уэды относительно перспектив денежно-кредитной политики в 2026 году, в то время как растут ожидания того, что японское правительство может прибегнуть к дополнительным мерам фискального стимулирования, что еще больше усложнит политическую ситуацию, стоящую перед центральным банком.

японские процентные ставки

• После публикации последних данных по инфляции и заработной плате в Японии рыночные цены на повышение процентной ставки на четверть процентного пункта на заседании на этой неделе стабилизировались выше 90%.

• Глава Банка Японии Кадзуо Уэда недавно дал более оптимистичную оценку японской экономики, заявив, что центральный банк взвесит все «за» и «против» повышения процентных ставок на предстоящем заседании по вопросам денежно-кредитной политики.

• Три правительственных чиновника сообщили агентству Reuters, что Банк Японии, вероятно, повысит процентные ставки в декабре.

Мнения и анализ

Аналитики Societe Generale заявили, что ожидают повышения процентных ставок Банком Японии до 1% к июлю следующего года, а также прогнозируют повышение ставки на заседании по денежно-кредитной политике в пятницу.

Тьерри Визман, глава глобального отдела стратегии валютных и процентных ставок в Macquarie, заявил, что этот шаг Банка Японии является ответом на инфляционное давление, связанное со слабой иеной, а также на новую политическую волю к решению того, что он назвал «кризисом стоимости жизни» в Японии.

Визман добавил, что Macquarie более позитивно оценивает японскую иену, чем другие валюты, и ожидает, что пара доллар/иена приблизится к уровню 146 к концу 2026 года.

В результате поразительной трансформации небольшая южноамериканская страна Гайана — до недавнего времени одна из беднейших стран континента — вошла в десятку самых богатых стран мира по ВВП на душу населения. Всего за одно десятилетие Гайана прошла путь от первого открытия месторождения нефти до добычи почти 900 000 баррелей сырой нефти в день на блоке Стабрук площадью 6,6 миллиона акров. Это достижение было достигнуто, несмотря на несбалансированное соглашение о разделе продукции, которое в значительной степени благоприятствует консорциуму во главе с ExxonMobil, контролирующему нефтяную концессию, и тем не менее, оно привело к необычайному экономическому подъему. Однако темпы этого роста и масштабы доходов от нефти вызывают опасения, что Гайана может стать жертвой так называемого «нефтяного проклятия».

В недавнем рейтинге самых богатых стран мира, основанном на прогнозах ВВП на душу населения к 2025 году с поправкой на паритет покупательной способности, Гайана заняла десятое место в мире, по сравнению со 107-м местом всего десять лет назад. Бывшая британская колония теперь отстает от таких богатых стран, как Бруней, Швейцария и Норвегия, неожиданно обогнав при этом Соединенные Штаты, вторую по величине экономику мира.

ВВП Гайаны по паритету покупательной способности резко вырос с момента начала добычи нефти в декабре 2019 года. Согласно данным Международного валютного фонда, ВВП увеличился в семь раз, поднявшись с 10,69 млрд долларов в том году до прогнозируемых 75,24 млрд долларов к 2025 году.

Этот масштабный экономический рост на короткое время сделал Гайану самой быстрорастущей экономикой в мире. В период с 2022 по 2024 год страна с населением менее миллиона человек зафиксировала ежегодные темпы роста в 63,3%, 33,8% и 43,6% соответственно, что является самым высоким показателем в мире в каждый из этих лет.

Несмотря на замедление роста в последние месяцы и увеличение добычи нефти после запуска проекта Yellowtail, ожидается, что экономика Гайаны вырастет на 10,3% в 2025 году, что сделает ее третьей по темпам роста экономикой мира в этом году.

Согласно последним правительственным данным, Гайана в настоящее время добывает около 900 000 баррелей в день, что делает ее третьим по величине производителем нефти в Южной Америке после Бразилии и Венесуэлы. Ожидается, что добыча продолжит расти, поскольку Exxon разрабатывает три дополнительных проекта в блоке Стаброк — Уару, Уиптейл и Хаммерхед — наряду с четвертым предлагаемым объектом, известным как Лонгтейл, который все еще находится на стадии рассмотрения регулирующими органами.

Ожидается, что после ввода в эксплуатацию этих трех проектов в период с 2026 по 2029 год они увеличат мощность добычи на 650 000 баррелей в сутки, подняв общий потенциальный объем добычи в Гайане примерно до 1,5 миллиона баррелей в сутки.

Четвертый объект также находится в стадии разработки, но еще не получил окончательного одобрения. Проект Longtail, открытый в 2018 году, является четвертым проектом, открытым консорциумом во главе с Exxon в блоке Stabroek. В отличие от предыдущих проектов, Longtail — с предполагаемой стоимостью в 12,5 миллиардов долларов — будет сосредоточен на добыче природного газа и конденсата. В настоящее время проект проходит экологическую оценку, и Exxon ожидает окончательного инвестиционного решения к концу 2026 года. В случае одобрения добыча начнется в 2030 году, что составит 1,5 миллиарда кубических футов природного газа в сутки и 290 000 баррелей конденсата в сутки, в результате чего общая добыча углеводородов в Гайане превысит 1,7 миллиона баррелей в сутки.

По мере ввода в эксплуатацию этих морских месторождений добыча нефти еще больше увеличит ВВП бывшей британской колонии. МВФ прогнозирует, что ВВП Гайаны, исходя из паритета покупательной способности, увеличится более чем вдвое в период с 2025 по 2030 год, с 75 миллиардов долларов до 156 миллиардов долларов. Для страны с населением менее миллиона человек это эквивалентно ВВП на душу населения, приближающемуся к 193 000 долларов. По этому показателю Гайана станет второй богатейшей страной в мире после Лихтенштейна, опередив Сингапур. Однако такая крайняя концентрация богатства, сосредоточенная на одном ресурсе — нефти — усилила опасения по поводу риска «нефтяного проклятия».

«Нефтяное проклятие» — это явление, при котором богатые ресурсами страны становятся чрезмерно зависимыми от доходов от нефти, что часто приводит к слабому управлению, коррупции, неэффективному управлению, подрыву демократии, политической нестабильности и, в конечном итоге, к внутренним конфликтам. Венесуэла — яркий тому пример: десятилетия чрезмерной зависимости от нефти подорвали экономическое развитие, дестабилизировали страну и привели к диктатуре и экономическому коллапсу.

На этом фоне блок Стабрук, запасы которого, по оценкам, составляют не менее 11 миллиардов баррелей извлекаемой нефти, стал центром внимания Каракаса. После серии открытий мирового класса компанией Exxon на шельфе президент Венесуэлы Николас Мадуро усилил враждебную риторику и угрозы в попытке вернуть себе давно оспариваемый регион Эссекибо. Эссекибо, по размерам примерно равный американскому штату Джорджия, занимает две трети территории Гайаны и богат драгоценными металлами, алмазами, медью, железом, алюминием, бокситами и марганцем.

Обширный рудный блок Стабрук расположен в территориальных водах Гайаны в спорном регионе Эссекибо, на который Венесуэла претендует с момента обретения независимости. За последние три года Каракас активизировал усилия по восстановлению контроля над этим районом, включая угрозы вторжения. На границе с Эссекибо неоднократно происходили столкновения между гайанскими военными и венесуэльскими преступными группировками, а венесуэльские военно-морские суда заходили в блок Стабрук, чтобы преследовать и угрожать плавучим судам, работающим в этом районе и предназначенным для добычи, хранения и отгрузки нефти.

Растут опасения, что Гайана — развивающаяся страна с историей коррупции — не обладает необходимыми управленческими возможностями и институциональной стабильностью для распоряжения огромными богатствами, полученными в результате беспрецедентного нефтяного бума. Уже возникают вопросы о том, как Джорджтаун расходует огромные доходы от нефти, поступающие в государственную казну. Правительство запустило амбициозную программу развития инфраструктуры, выделив 1,2 миллиарда долларов на общественные работы в 2025 году для финансирования новых дорог и мостов, развития глубоководного порта мирового класса и расширения общественных объектов, таких как больницы. Тем не менее, широко распространены опасения, что многие граждане Гайаны не получают выгоды от экономического подъема.

Несмотря на быстрый рост, значительная часть населения по-прежнему живет за чертой бедности. Аналитики подсчитали, что до 58% населения Гайаны остается в нищете, хотя точные цифры установить сложно из-за ограниченности официальных данных. По оценкам Всемирного банка за 2019 год, 48% населения жили за чертой бедности. Лидеры общин утверждают, что доходы от нефти до сих пор не дошли до беднейших слоев населения, особенно в сельской местности.

Эти опасения усугубляются растущей зависимостью Гайаны от нестабильных мировых энергетических рынков в условиях все большей неопределенности перспектив цен на нефть. Цены на эталонную нефть марки Brent упали на 17% за последний год, что напрямую повлияло на доходы от нефти. Аналитики крупных финансовых институтов ожидают, что к 2027 году цены на Brent упадут примерно до 30 долларов за баррель из-за глобального переизбытка предложения. Быстрое освоение морских месторождений Гайаны, как и следовало ожидать, является одним из ключевых факторов резкого роста мирового предложения нефти странами, не входящими в ОПЕК.

Это сильно ударит по новообретенному нефтяному богатству Гайаны. По мере снижения мировых цен на нефть на фоне переизбытка предложения доходы страны от нефти сократятся — проблема, усугубляемая тем фактом, что 75% добычи на блоке Стаброк классифицируется как нефть, приносящая прибыль, то есть она не учитывается при расчете роялти и распределения прибыли с государством. Хотя этого может быть недостаточно, чтобы сорвать нынешний бум в краткосрочной перспективе, это несет в себе значительные риски коррупции, бесхозяйственности, несбалансированного развития и долгосрочного ущерба экономике, которая становится все более зависимой от нефти.

Во вторник, 16 декабря 2025 года, цены на никель вновь оказались под давлением, колеблясь вблизи многомесячных минимумов, поскольку рынки восприняли новые признаки слабости китайской экономики, сокращение ликвидности к концу года и новую волну предупреждений о избытке предложения наряду с обновленными прогнозами банков.

В Лондоне эталонный никель с трудом набирал обороты после того, как в начале недели протестировал восьмимесячный минимум, в то время как контракты на никель в Китае упали до новых многолетних минимумов, что подтверждает мнение о том, что на рынке по-прежнему доминируют избыточное предложение и осторожный спрос.

Где осуществляется торговля никелем?

«Сегодняшние цены на никель» варьируются в зависимости от используемого эталонного показателя (трехмесячные контракты LME, спотовые цены, биржевые фьючерсы или региональные спотовые рынки). Основные ориентиры следующие:

Цены на никель на Лондонской бирже металлов (трехмесячные контракты): в ходе торгов в Лондоне они снизились на 0,2% до 14 310 долларов за метрическую тонну, после того как в понедельник достигли восьмимесячного минимума в 14 235 долларов.

Официальная цена закрытия LME (с отсрочкой на один день): Биржа показала цену закрытия трехмесячного никеля в размере 14 346 долларов, что на 1,65% ниже.

Диапазон внутридневной торговли (трехмесячные контракты – по данным SMM): Широко отслеживаемые рыночные данные показали цену открытия в $14 280, максимум сессии в $14 350, минимум в $14 250, а позже цены торговались около $14 310.

Фьючерсы на никель (Investing.com): Фьючерсы торговались около $14 281, в пределах дневного диапазона от $14 218 до $14 320.

Шанхайская фьючерсная биржа (SHFE): Агентство Reuters сообщило, что цены на никель в Шанхае упали до 40-месячного минимума в 111 770 юаней за тонну, что подчеркивает выраженную слабость китайского рынка.

В итоге: по основным мировым рыночным индексам никель фактически торгуется в диапазоне около 14 000 долларов за тонну, в то время как внутренний рынок Китая демонстрирует наиболее явную негативную динамику.

Что влияет на цены на никель?

Сегодняшние колебания цен на никель обусловлены не какой-то одной новостью, а сочетанием макроэкономических факторов, опасений по поводу спроса и динамики избытка предложения.

1. Вновь обострились опасения по поводу спроса со стороны Китая.

Одним из главных факторов, сдерживающих рост цен на промышленные металлы сегодня, являются новые свидетельства замедления промышленной активности в Китае. Агентство Reuters сообщило, что рост объемов промышленного производства в Китае в ноябре замедлился до 15-месячного минимума, в то время как цены на новое жилье продолжали снижаться — сочетание этих факторов обычно оказывает давление на ожидания спроса на цветные металлы.

Поскольку нержавеющая сталь остается крупнейшим ежедневным фактором, определяющим спрос на никель, любые признаки ослабления строительного и производственного секторов Китая, как правило, быстро приводят к росту цен на никель.

2. Преобладает избыток предложения — и прогнозы это подтверждают.

Избыток предложения остается центральной темой на рынке никеля и вновь подтвердился на этой неделе.

Агентство Reuters отметило, что российская компания «Норникель» повысила свои прогнозы по избытку никеля и указала на гораздо больший переизбыток предложения в 2025 и 2026 годах по сравнению с предыдущими прогнозами. Это особенно важно, учитывая положение «Норникеля» как одного из крупнейших в мире производителей рафинированного никеля, поэтому за прогнозами по балансу рынка внимательно следят.

В то же время, слабость наблюдается по всей цепочке создания стоимости никеля.

Агентство Reuters отметило, что цены на чугун с никелем (NPI) и сульфат никеля находятся под давлением с середины октября, что отражает напряжение в используемых материалах для производства нержавеющей стали и аккумуляторных батарей.

3. Ликвидность в конце года усиливает колебания цен.

Поскольку многие участники рынка сокращают подверженность риску к концу года, колебания цен могут быть более значительными, чем можно было бы предположить, исходя только из фундаментальных факторов.

В обзоре рынка, опубликованном агентством Reuters, аналитики Sucden Financial отметили, что снижение ликвидности может усилить волатильность на рынке цветных металлов, сделав рынки уязвимыми для более резких колебаний.

На практике даже относительно умеренные объемы продаж могут привести к снижению цен на никель при небольшом объеме заявок.

Китай сигнализирует о ситуации на физическом рынке никеля: спотовые цены, премии и реальный спрос.

Один из наиболее полезных способов анализа рынка никеля — это выйти за рамки цен на Лондонской бирже металлов (LME) и изучить развитие событий на физическом рынке Китая.

Спотовый рынок рафинированного никеля: снижение цен, смешанные премии.

По данным Шанхайской биржи металлов (SMM), цены на рафинированный никель класса 1 в Китае 16 декабря колебались в диапазоне от 111 700 до 117 800 юаней за тонну, со средним значением 114 750 юаней, что на 2650 юаней меньше, чем в тот же день.

В то же время SMM отметила, что надбавки на рафинированный никель из Цзиньчуаня остаются высокими и составляют около 5500–5700 юаней за тонну (в среднем 5600 юаней), несмотря на снижение базовой цены.

Такое сочетание — падение цен, но устойчивая премия — обычно указывает на рынок, где спрос осторожен, но предпочтительный материал по-прежнему продается с премией.

Сульфат никеля аккумуляторного качества: снижение цен на фоне слабого покупательского спроса.

В сегменте аккумуляторов компания SMM сообщила, что индекс сульфата никеля аккумуляторного качества составил 27 181 юань за тонну, при этом котируемые цены колебались от 27 430 до 27 530 юаней за тонну, что немного ниже, чем в предыдущий день.

Компания SMM объяснила более мягкий тон сочетанием следующих факторов:

Снижение цен на никель на Лондонской бирже металлов (LME) уменьшит краткосрочную поддержку издержек.

Слабый спрос со стороны предприятий-переработчиков,

И в целом, аппетит к пополнению запасов снизился.

Сегодняшняя оценка ситуации с никелем: "в поисках дна" на фоне давления на запасы.

В подробном отчете SMM от 16 декабря описывается ситуация с никелем, когда он находится в фазе «поиска дна» после пробития ключевых уровней технической поддержки, при этом потенциал роста ограничен высокими запасами и слабым спросом.

Компания SMM также обозначила противоречие между необходимостью снижения затрат и давлением на запасы:

Динамика цен (SMM): цена никеля на Лондонской бирже металлов (LME) колебалась около 14 295 долларов за тонну, снизившись на 2,22%, в то время как наиболее торгуемый контракт на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) упал на 2,36% за день.

Уровень запасов: по данным SMM, в декабре запасы рафинированного никеля составляли около 59 000 тонн, а запасы на Лондонской бирже металлов (LME) — около 253 000 тонн, что подчеркивает слабый спрос.

Обсуждение минимальных себестоимости: SMM выделил ориентировочные показатели себестоимости производства рафинированного никеля, полученного различными промежуточными способами, отметив, что затраты на гидрометаллургическую переработку становятся ключевым уровнем, за которым трейдеры следят в поисках потенциальной поддержки цены.

Краткосрочный ценовой диапазон (Китай): SMM ожидает, что наиболее активный контракт на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) в краткосрочной перспективе будет торговаться в диапазоне от 112 000 до 116 000 юаней за тонну.

Данная модель отражает текущую рыночную психологию: цены могут постепенно приближаться к уровню себестоимости, но избыток товарных запасов продолжает препятствовать любым попыткам восстановления.

Прогноз цен на никель: обновленная информация от аналитиков на сегодня (16 декабря 2025 г.)

Сегодня прогнозы вновь оказались в центре внимания после важного обновления информации от крупного инвестиционного банка.

Morgan Stanley: ожидается, что цена на никель приблизится к отметке в 15 500 долларов за тонну в 2026 году.

В аналитической записке, цитируемой агентством Reuters 16 декабря, Morgan Stanley пересмотрел свой прогноз на 2026 год по цветным металлам, заявив, что ожидает снижения цен на никель до уровня около 15 500 долларов за тонну, поскольку рост спроса в целом будет соответствовать росту предложения.

В то же время банк выделил ряд противоречивых факторов, осложняющих перспективы:

Потенциальные риски для предложения, связанные с изменениями в политике Индонезии.

Потеря доли рынка аккумуляторов для электромобилей оказывает давление на спрос.

В базовом сценарии рынок никеля будет оставаться в профиците до 2026 года.

Этот прогноз представляет собой компромиссный сценарий: он не предвидит резкого отскока, но также предполагает, что никель, возможно, не останется на нынешнем низком уровне бесконечно.

На что обратить внимание в дальнейшем в отношении цен на никель?

В условиях консолидации цен на никель вблизи нижней границы недавнего диапазона, трейдеры и промышленные покупатели сосредоточились на нескольких краткосрочных катализаторах:

сигналы спроса в Китае

Внимательно будут следить за предстоящими данными по промышленной активности, недвижимости и нержавеющей стали, поскольку недавняя распродажа была тесно связана с опасениями по поводу экономического роста в Китае.

Анализ избытка предложения в сравнении с политическими рисками

Рынок сопоставляет ожидания положительного баланса с возможностью того, что регулирование, квоты или сбои — особенно связанные с Индонезией — могут привести к более быстрому, чем ожидалось, ужесточению валютного баланса.

Цены на материалы для аккумуляторов и покупательское поведение

Цены на сульфат никеля и структура закупок на последующих этапах могут дать первые подсказки о спросе, и на данный момент SMM описывает процесс закупок как осторожный, а поток сделок — как спорадический.

Тенденции изменения запасов (ЛМБЭ и Китай)

Запасы и объемы поставок остаются ключевыми факторами, влияющими на настроения рынка, при этом текущий анализ продолжает указывать на избыток запасов как на ключевое ограничение для устойчивого роста.