В среду евро на европейском рынке упал по отношению к корзине мировых валют, продолжив снижение второй день подряд по отношению к доллару США. Это падение обусловлено неприятием риска, поскольку инвесторы сосредоточились на покупке американской валюты в качестве предпочтительной альтернативы инвестициям после сообщений в СМИ о том, что Соединенные Штаты продлят блокаду иранских портов.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) начнет сегодня заседание по вопросам денежно-кредитной политики, а решения будут приняты в четверг. Рынки в целом ожидают, что процентные ставки останутся без изменений, и ожидают дальнейших сигналов относительно траектории европейской денежно-кредитной политики до конца года.

Обзор цен

* Курс евро сегодня: Евро снизился по отношению к доллару примерно на 0,1% до (1,1705 доллара) с сегодняшнего открытия в (1,1712 доллара) после достижения максимума в (1,1621 доллара).

* В конце торговой сессии во вторник евро снизился менее чем на 0,1% по отношению к доллару, впервые за три дня потеряв позиции на фоне опасений, что мирные переговоры между США и Ираном зашли в тупик.

Доллар США

В среду индекс доллара вырос на 0,1%, продолжив рост вторую сессию подряд. Это отражает продолжающееся укрепление американской валюты по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Этот рост происходит на фоне того, что инвесторы отдают приоритет доллару США как убежищу на фоне опасений, что нынешние дипломатические усилия могут потерпеть неудачу, что увеличит вероятность возобновления военных столкновений на Ближнем Востоке. Усилия по прекращению войны с Ираном зашли в тупик: Дональд Трамп выразил недовольство последним предложением Тегерана, поскольку президент США настаивает на том, чтобы ядерный вопрос стал основополагающей частью любого мирного соглашения.

Тем временем, цена на нефть марки Brent оставалась выше 110 долларов за баррель на фоне сообщений о том, что США продлят блокаду иранских портов. Главной темой обсуждения стали результаты заседания Федеральной резервной системы, публикация которых запланирована на сегодня. Ожидается, что центральный банк сохранит процентные ставки на прежнем уровне, а основное внимание будет уделено оценке влияния войны на экономику и будущему Джерома Пауэлла.

Европейский центральный банк

Сегодня состоится третье заседание ЕЦБ по денежно-кредитной политике в 2026 году, решения будут объявлены в четверг. Ожидается, что центральный банк сохранит процентные ставки без изменений на седьмом заседании подряд.

Ожидается, что программное заявление и пресс-конференция Кристин Лагард предоставят более убедительные доказательства относительно динамики процентных ставок в Европе в этом году, особенно на фоне предположений о возможном ускорении инфляции из-за роста мировых цен на энергоносители. Источники сообщили Reuters, что ЕЦБ, вероятно, начнет обсуждение потенциального повышения ставок на заседании на этой неделе.

Европейские процентные ставки

* Цены на рынке денежных средств для повышения процентной ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на этой неделе остаются стабильными и составляют менее 20%.

* Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что банк готов повысить процентные ставки, даже если ожидаемый рост инфляции будет краткосрочным.

В среду австралийский доллар упал на азиатском рынке по отношению к корзине мировых валют, второй день подряд оставаясь в отрицательной зоне по отношению к своему американскому аналогу. Это произошло после публикации данных по инфляции в Австралии, которые оказались ниже рыночных ожиданий.

Полученные данные привели к снижению вероятности повышения процентных ставок Резервным банком Австралии (RBA) на предстоящем майском заседании, несмотря на предупреждения министра финансов о том, что нефтяной шок может повлиять на более широкий диапазон цен по всей стране.

Обзор цен

* **Курс австралийского доллара сегодня:** Австралийский доллар упал на 0,25% по отношению к доллару США до (0,7160) с цены открытия (0,7179) после достижения максимума в (0,7190).

* Австралийский доллар завершил торги во вторник снижением примерно на 0,1% по отношению к доллару США, что стало первым падением за три дня на фоне снижения американских акций на Уолл-стрит.

Инфляция в Австралии

Опубликованные в среду данные Австралийского бюро статистики показали, что основной индекс потребительских цен (ИПЦ) в марте вырос на 4,6% в годовом исчислении, что ниже рыночных ожиданий в 4,8%. В феврале индекс показал рост на 3,7%.

Хотя цены на автомобильное топливо в марте подскочили почти на 33% по сравнению с февралем, ожидается, что предложенная правительством мера по снижению топливного налога вдвое, начиная с апреля, ослабит некоторое давление.

Министр финансов Джим Чалмерс заявил на пресс-конференции: «То, что мы наблюдаем, по сути, является отражением международного давления на цены на нефть. Однако в ближайшие месяцы мы ожидаем, что влияние этого нефтяного шока распространится на более широкий диапазон цен, затронув также и усредненные значения».

Процентные ставки в Австралии

* На основании вышеупомянутых данных рыночная оценка повышения процентной ставки Резервным банком Австралии на 25 базисных пунктов в мае снизилась с 85% до 75%.

* Для уточнения этих вероятностей инвесторы ожидают дополнительных данных об уровне безработицы и заработной платы в Австралии.

* Резервный банк Австралии дважды в этом году повышал процентные ставки до 4,1% в связи с влиянием войны США и Израиля против Ирана на мировую торговлю нефтью и ростом цен на топливо по всей стране.

Мнения и анализ

Стивен Смит, партнер Deloitte Access Economics, заявил: «Сегодняшние данные по индексу потребительских цен, первые, частично отражающие закрытие Ормузского пролива, указывают на возможность повышения процентных ставок Резервным банком Австралии на следующей неделе». Смит добавил: «Это повышение не гарантировано, но уровень инфляции в Австралии до этого кризиса оставляет центральному банку мало вариантов».

Аналитик IG Тони Сикамор отметил, что существует контраргумент в пользу того, чтобы Резервный банк Австралии сохранил процентные ставки на прежнем уровне в мае для сбора дополнительной информации, особенно с учетом того, что цены на бензин начали снижаться в последние недели.

Канадский доллар во вторник упал по отношению к американскому доллару, спустя день после крупной сделки в энергетическом секторе, которая могла бы поддержать канадскую валюту, и в преддверии публикации бюджетного отчета правительством премьер-министра Марка Карни.

Канадский доллар упал на 0,4% до 1,3680 канадских долларов за доллар США, или 73,10 американских центов, после колебаний в диапазоне от 1,3614 до 1,3691. В понедельник он достиг своего наивысшего уровня почти за семь недель — 1,3595.

Шон Осборн и Эрик Теоре, стратеги Scotiabank, отметили, что новости о слияниях и поглощениях, возможно, поддержали канадский доллар вчера, но сегодня их влияние было менее значительным, поскольку доллар снизился вместе с другими основными валютами.

В понедельник британская компания Shell объявила о достижении соглашения о приобретении канадской энергетической компании ARC Resources в рамках сделки стоимостью 16,4 миллиарда долларов. Аналитики расценили это как важное подтверждение привлекательности канадского энергетического сектора как места для инвестиций, особенно с учетом, по их словам, тенденции канадского правительства к поддержке роста в этом секторе.

Ожидается, что после 16:00 по восточному времени (20:00 по Гринвичу) в Канаде будет опубликован отчет о состоянии бюджета, который, как предполагается, покажет улучшение ситуации с дефицитом бюджета и рост доходов за прошедший финансовый год. Однако экономисты считают, что выгода от роста цен на нефть могла быть частично нивелирована слабым потребительским спросом и новыми мерами государственного финансирования.

Канадский рынок недвижимости продолжает переживать самый длительный спад за последние десятилетия, оказывая давление на потребительские расходы, хотя местный фондовый рынок, находящийся на рекордных уровнях, способствовал созданию дополнительного богатства, оцениваемого в сотни миллиардов долларов.

На валютных рынках доллар США укрепился по отношению к корзине основных валют, поскольку инвесторы сосредоточились на решениях центральных банков. Ожидается, что в среду Федеральная резервная система США и Банк Канады сохранят процентные ставки без изменений.

Кроме того, цена на нефть, один из важнейших экспортных товаров Канады, выросла на 3,4% до 99,61 доллара за баррель, поскольку усилия по прекращению войны в Иране продолжают заходить в тупик, из-за чего Ормузский пролив остается практически закрытым. В то же время Объединенные Арабские Эмираты объявили о выходе из ОПЕК и альянса ОПЕК+, что ослабило некоторые опасения, связанные с предложением.

На рынках облигаций доходность канадских облигаций выросла по всей кривой, следуя за ростом доходности американских облигаций. Доходность 10-летних облигаций выросла на 2,7 базисных пункта и достигла 3,530%, после того как ранее достигла самого высокого уровня с 7 апреля — 3,546%.

Мировые финансовые рынки сейчас переживают то, что можно назвать «моментом Вилли Койота», отсылая к классическим мультфильмам Warner Bros. «Дорожный Бегун». В этом сериале койот преследует быструю птицу и в итоге падает с обрыва, на мгновение замирает в воздухе, а затем смотрит вниз, чтобы резко упасть.

Эта аналогия уместна, потому что на прошлой неделе мы стали свидетелями первого публичного признания того, что страх начинает зарождаться в умах лиц, принимающих решения в сфере денежно-кредитной политики, из-за конфликта в Иране. Объединенные Арабские Эмираты обратились к Соединенным Штатам с просьбой открыть валютный своп, который по сути представляет собой долларовый кредит под залог в местной валюте.

Я считаю, что это событие может стать началом волны финансовой паники, которая распространится по мировой финансовой системе в ближайшие недели — волны, которая вернет различные рынки в соответствие с физической реальностью. Эта физическая реальность состоит в серьезном и затяжном дефиците энергии и разрушенных цепочках поставок, которые продолжают ухудшаться, поскольку Иран препятствует выходу жизненно важных энерго- и химических поставок через Ормузский пролив, за исключением тех, которые служат его собственным интересам.

Правительство ОАЭ утверждает, что необходимость в этой линии не является признаком финансовых трудностей, а лишь мерой предосторожности. Однако в действительности это свидетельствует о том, что давление действительно существует и, возможно, усиливается в других странах Персидского залива, хотя об этом пока публично не сообщается. Правительство ОАЭ и его компании сегодня получают гораздо меньше долларов, поскольку война с Ираном нарушила экспорт нефти и ослабила туризм и потоки иностранной рабочей силы; тем не менее, долги и расходы по-прежнему должны быть выплачены, многие из которых должны быть погашены в долларах. Вероятно, аналогичное давление существует и в остальных странах Персидского залива, даже если они еще не обращались за помощью.

Президент Дональд Трамп неоднократно твердит нам, что конфликт с Ираном закончится очень скоро. Но это «скоро» превратилось в недели, а затем и в месяцы. Чтобы объяснить, почему этот конфликт так трудно разрешить, можно обратиться к обширным анализам, но суть в том, что мы сталкиваемся с чем-то вроде «проблемы трёх тел» в физике, где конфликтующие стороны выдвигают противоположные требования, которые невозможно согласовать на практике.

Три основные стороны — Соединенные Штаты, Израиль и Иран — далеки от достижения соглашения. Хотя США и Израиль, предположительно, находятся в одном лагере, между ними существуют различия во взглядах. Кроме того, есть и другие государства Персидского залива, а также такие крупные державы, как Россия и Китай. Проблема трех тел в физике неразрешима. Аналогично, эта многосторонняя геополитическая проблема также представляется неразрешимой. Пока не будет достигнуто соглашение, Иран, вероятно, продолжит контролировать Ормузский пролив, серьезно ограничивая поток энергоносителей и жизненно важных материалов из Персидского залива.

Участники мирового финансового рынка, похоже, глубоко отрицают эту реальность. Им следует рассматривать запрос ОАЭ на валютный своп как тревожный сигнал. На самом деле, некоторые считают эту линию финансовой помощью, поскольку, учитывая быстрое ухудшение состояния экономики ОАЭ, нет уверенности в том, что стоимость дирхама, предоставленного в качестве залога по отношению к доллару, будет равна стоимости доллара при будущем обмене, как это принято в подобных операциях.

Правительства обладают возможностью создавать деньги и помогать друг другу в случае сбоев в глобальном распределении валют. Но компании должны получать деньги от клиентов, и когда они не могут продать свою продукцию — например, нефть и газ — из-за того, что поставки вообще не осуществляются, они не получают дохода.

Как известно, речь идёт не только об энергетике; экспорт стран Персидского залива также включает огромные объёмы удобрений, нефтехимической продукции и гелия. Гелий является важнейшим элементом в полупроводниковой промышленности и в работе аппаратов МРТ в больницах. Я подсчитал, что нынешнее сокращение поставок нефти и газа эквивалентно потере примерно 4,5% от общего объёма мировой энергии, что, учитывая полную зависимость экономики от энергоресурсов, означает потерю почти 4% мировой экономической активности. Для сравнения, экономика США сократилась на 4,3% с начала Великой рецессии до её минимума.

Однако серьезные перебои в поставках энергии и основных материалов означают гораздо более масштабные последствия, затрагивающие глобальные цепочки поставок, превращая рост цен в реальный дефицит товаров. Это говорит о том, что экономическая активность может страдать (или уже страдает) от большего ущерба, чем просто потеря энергии, и, возможно, больше, чем последствия самой Великой рецессии.

Если описанная мной «многосторонняя геополитическая проблема» не будет решена, я ожидаю, что в ближайшие недели рынки будут колебаться гораздо резче, чем до сих пор: цены на нефть резко вырастут, а акции резко упадут, поскольку страх, испытываемый некоторыми центральными банками стран Персидского залива, теперь перейдет к глобальным инвесторам. Это был бы нежелательный исход, если бы он произошел, но это было бы всего лишь перенастройкой финансовых цен в соответствии с текущей физической реальностью.

Я предполагаю, что вскоре между сторонами могут быть достигнуты всеобъемлющие решения, и Ормузский пролив будет вновь открыт для всего судоходства. Действительно, финансовые СМИ сейчас полны разговоров о том, что инвесторы «закрывают глаза» на этот кризис в Персидском заливе. Но я думаю, что большинство начинающих финансовых журналистов, вероятно, не смотрели мультфильмы про Дорожного Бегуна и поэтому не понимают, что то, на что они «закрывают глаза», на самом деле может быть краем обрыва.

Примечание: Если Ормузский пролив останется закрытым, а финансовые рынки сохранят высокий уровень без существенных изменений, это убедит меня в том, что рынки полностью и навсегда оторвались от физической реальности. Кажется ли вам такой сценарий вероятным?