Австралийский доллар вырос на европейских торгах в четверг по отношению к корзине основных валют, продолжив рост третью сессию подряд по отношению к доллару США и достигнув самого высокого уровня за пять недель, поскольку импульс покупок усилился на фоне ослабевающих ожиданий того, что Резервный банк Австралии снизит процентные ставки на заседании по вопросам политики на следующей неделе.

Ожидания рынка относительно более высоких экономических показателей в Австралии в четвертом квартале выросли на фоне возобновления роста цен и усиления инфляции — факторов, которые усиливают давление на политиков в Резервном банке Австралии и поддерживают более жесткую позицию по противодействию возобновившейся инфляции и поддержанию стабильности цен.

Обзор цен

• Пара AUD/USD выросла на 0,2% до 0,6615, самого высокого значения с 29 октября, по сравнению с сегодняшним уровнем открытия 0,6601, после того как она достигла внутридневного минимума 0,6599.

• Австралийский доллар завершил торги в среду ростом на 0,55% по отношению к доллару США, что стало вторым ростом подряд на фоне улучшения склонности к риску на мировых рынках.

Австралийские процентные ставки

• Последние данные из Австралии показали снижение уровня безработицы и рост новых рабочих мест в октябре, что подчеркивает сохраняющуюся напряженную ситуацию на рынке труда.

• Эти данные укрепили ожидания улучшения экономической активности в четвертом квартале, что совпало с возобновлением роста инфляции и ценового давления.

• В результате вероятность снижения ставки Резервного банка Австралии на последнем заседании года на следующей неделе существенно снизилась.

• В настоящее время рыночные цены оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре всего в 10%.

По мнению рынков прогнозов, директор Национального экономического совета Кевин Хассетт является фаворитом на пост главы Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла.

Облигации долгое время служили стабилизирующей силой для инвесторов, обеспечивая диверсификацию и защиту в периоды волатильности акций. Но эта роль может оказаться под угрозой — пусть и маловероятной — если президент Дональд Трамп назначит Кевина Хассетта, ведущего экономиста Белого дома, главой Федеральной резервной системы.

Лоуренс Гиллум, главный стратег по инструментам с фиксированной доходностью в брокерской компании LPL Financial, расположенной в Шарлотте, предупреждает, что ФРС под руководством Хассетта может отдать приоритет экономическому росту, а не ценовой стабильности. Такой сдвиг может ослабить инфляционные ожидания и подорвать ценность облигаций в диверсифицированных портфелях. Гиллум называет это «небазовым сценарием», но заслуживающим внимания.

«Мы считаем, что инфляция в конечном итоге вернётся к 2%, и что ФРС останется надёжным институтом», — заявил Гиллум в телефонном интервью во вторник. «На данный момент рынки ставок, похоже, спокойно относятся к перспективе назначения Хассета. Но если рынки почувствуют, что политика всё больше склоняется в сторону роста в ущерб контролю над инфляцией, это создаст сложные условия для рынка облигаций».

Традиционная роль облигаций под давлением

На протяжении десятилетий облигации уравновешивали волатильность акций в периоды рыночного стресса, формируя защитный якорь классического портфеля 60/40, используемого инвесторами с умеренным уровнем риска.

Но эта стабильность зависит от низкой инфляции и приверженности центрального банка ценовой стабильности. Рост инфляции снижает реальную стоимость фиксированных денежных потоков по облигациям, в то время как центральный банк, больше ориентированный на стимулирование роста, склонен удерживать ставки на низком уровне дольше, чем того требуют экономические условия.

Инвесторы своими глазами увидели эту динамику в 2022 году, когда акции и облигации резко упали. Это был один из худших годов в истории для традиционного соотношения 60/40, и с тех пор обычная отрицательная корреляция между этими двумя классами активов с трудом восстанавливалась.

Хассетт становится вероятным кандидатом Трампа

На выходных Трамп заявил, что знает, кого выберет на пост главы Федеральной резервной системы, но отказался сообщить, будет ли этим человеком Хассетт, который в настоящее время возглавляет Национальный экономический совет.

По состоянию на вторник, такие рынки прогнозов, как Kalshi и Polymarket, оценивали вероятность того, что Хассетт станет кандидатом Трампа, как минимум в 80%. В интервью CBS «Face the Nation», вышедшем в эфир в воскресенье, Хассетт заявил, что гордится тем, что его рассматривают в качестве кандидата, но опроверг сообщение Bloomberg, называвшего его явным фаворитом.

Публичные заявления Хассета свидетельствуют о том, что он решительно выступает за более глубокое снижение ставок. В ноябре он заявил Fox News, что если бы он был председателем ФРС, то «снижал бы ставки прямо сейчас». В прошлом месяце на мероприятии Вашингтонского экономического клуба он высказался за снижение на 50 базисных пунктов и согласился с Трампом, что процентные ставки могли бы быть «значительно ниже».

Спокойный рынок — пока

Пока что рынки спокойно отреагировали на возможность прихода Хассета к власти в ФРС. Рыночные инфляционные ожидания с воскресенья выросли лишь незначительно, а кривая доходности казначейских облигаций лишь немного укрепилась, что свидетельствует об ограниченной обеспокоенности инвесторов на данном этапе.

Гиллум заявил, что следит за пятилетним уровнем безубыточности (показателем ожидаемой инфляции на следующие пять лет), который во вторник составил около 2,3%. Но он предупредил, что если он значительно поднимется до 3%, а затем постепенно поднимется до 2,5% и 2,7% в течение нескольких недель, это станет «проблемой». Многое, по его словам, будет зависеть от того, будет ли Хассетт «решительно снижать ставки независимо от уровня инфляции».

Гиллум добавил, что больший риск представляет собой отход от прежних норм ФРС: «Если назначение Хассета будет сигнализировать о переходе к приоритету роста над ценовой стабильностью, то облигации рухнут». Тем не менее, он отметил: «Это предупреждающий сигнал, а не то, чего мы ожидаем, — по крайней мере, не сразу».

Недавние рыночные показатели

Во вторник торги на рынке облигаций были относительно вялыми, доходность большинства казначейских облигаций практически не изменилась, за исключением доходности одномесячных и двухмесячных векселей, которая упала на 7 и 10 базисных пунктов соответственно до 3,84% и 3,75%, поскольку трейдеры увеличили ставки на очередное снижение ставки на следующей неделе и в январе.

Основные фондовые индексы — Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq — закрылись ростом.

Американские фондовые индексы выросли в среду, отыграв предыдущие потери, вызванные публикацией слабых экономических данных.

Данные ADP показали, что в ноябре частный сектор США потерял 32 000 рабочих мест, вопреки прогнозам Dow Jones, указывающим на прирост на 40 000 позиций.

Позднее на этой неделе США опубликуют данные о личных потребительских расходах — предпочитаемом Федеральной резервной системой индикаторе инфляции.

По данным инструмента FedWatch от CME Group, рынки закладывают в цены почти 89%-ную вероятность снижения процентной ставки на предстоящем заседании, что является резким ростом по сравнению с ожиданиями середины ноября.

По состоянию на 15:52 по Гринвичу промышленный индекс Dow Jones вырос на 0,4% (182 пункта) до 47 662 пунктов. Более широкий индекс S&P 500 вырос на 0,2% (11 пунктов) до 6 839 пунктов, а индекс Nasdaq Composite вырос на 0,1% (10 пунктов) до 23 423 пунктов.

В среду цены на медь достигли нового рекорда после того, как резкий рост заказов из Южной Кореи и Тайваня спровоцировал крупнейшую волну изъятия металла со складов Лондонской биржи металлов (LME) с 2013 года.

В начале торгов в среду на Лондонской бирже металлов (LME) медь выросла еще на 2,4%, превысив отметку в 11 400 долларов за тонну и побив предыдущий рекорд, установленный всего двумя днями ранее.

С начала года цены выросли примерно на 30%, причем большая часть прироста пришлась на вторую половину года, что было обусловлено перебоями в поставках в основных странах-производителях и спекуляциями по поводу возможных импортных пошлин в США.

В этом году ралли отчасти было обусловлено угрозами администрации Трампа ввести пошлины на металл — ключевой ресурс для электрификации и расширения энергосистем. Хотя Трамп временно отказался от введения пошлин, трейдеры накапливали медь в США, что привело к росту цен на COMEX и сокращению поставок в другие страны.

Индикаторы спроса также стали более оптимистичными в последние недели, чему способствовали более высокие, чем ожидалось, экономические показатели, несмотря на перебои в торговле, вызванные тарифной политикой.

Медь, используемая в промышленности, электронике, электрификации и строительстве, широко рассматривается как барометр экономического благополучия.

Что касается предложения, несколько аварий на шахтах в Чили и Индонезии в начале этого года ограничили мировое производство и сократили физическую доступность.

По словам аналитиков и руководителей компаний, выступивших на вебинаре Fastmarkets на прошлой неделе, в последнее время трейдеры наращивают позиции, ожидая более глубокого дефицита предложения в следующем году.

Участники отметили, что макроэкономические условия будут доминирующей силой, определяющей рынки меди, а также основным источником неопределенности для спроса и цен в 2026 году.

Скотт Крукс, старший аналитик чилийского государственного гиганта CODELCO, сказал: «Макроэкономическая ситуация — самый важный фактор, поскольку в конечном итоге именно она определяет показатели спроса». Он добавил: «Это твиты и политика разных стран, которые пытаются перестроиться в новом мире, в котором мы живём. Я думаю, именно это действительно будет иметь значение».