Биткоин (BTC-USD) торгуется на уровне $92 949, увеличившись на 4,1% за последние 24 часа, продолжив резкий отскок от минимума понедельника в $84 000. Крупнейший в мире цифровой актив вырос примерно на 10% на этой неделе после падения более чем на 33% с исторических максимумов, превышающих $126 000 в октябре. Последний отскок отражает изменение позиции инвесторов на фоне растущих ожиданий снижения ставки Федеральной резервной системы, а также улучшение настроений регуляторов и продолжающиеся покупки институциональными инвесторами — всё это способствует восстановлению бычьего настроя в преддверии декабря.

Ожидания Федерального резерва и возвращение ликвидности

Макроэкономические факторы вновь взяли на себя ведущую роль в формировании траектории биткоина. По данным CME FedWatch, трейдеры теперь оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании ФРС 10 декабря в 88,8%. Изменение произошло после того, как данные по импортным и экспортным ценам в США показали нулевой месячный уровень инфляции и умеренный годовой рост импортных цен на 0,3% — самый медленный за семь месяцев.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США резко упала: доходность десятилетних облигаций упала до 4,06%, а индекс доллара США опустился до 96,51, самого низкого уровня с октября. Окончание количественного ужесточения 1 декабря стало поворотным моментом для активов, чувствительных к ликвидности, таких как биткоин, после двух лет глобального давления на аппетит к риску. Открытый интерес к фьючерсам на биткоин вырос на 12% в недельном исчислении, а объёмы спотовых торгов выросли на 20%, что подтверждает возобновление институциональных потоков в преддверии ожидаемого цикла смягчения денежно-кредитной политики.

Изменения в регулировании повышают институциональную уверенность

Развитие нормативно-правовой базы также способствовало росту биткоина. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс объявил о планах введения нового «исключения для инноваций», направленного на модернизацию системы цифровых активов путем уточнения правил выпуска, хранения и торговли в блокчейне. В случае его реализации это станет самой благоприятной нормативно-правовой базой США для криптовалют с 2021 года.

Эта тенденция ещё больше укрепилась после того, как Vanguard, вторая по величине в мире компания по управлению активами, изменила свою давнюю позицию и теперь разрешит торговлю криптовалютными ETF и фондами цифровых активов на своей платформе. Это фактически открывает доступ миллионам розничных и институциональных инвесторов в момент улучшения условий ликвидности, что свидетельствует о структурном расширении потенциального спроса на биткоин.

Корпоративный риск: стратегия (MSTR) и потенциальная точка напряжения в 2028 году

Несмотря на оптимизм в краткосрочной перспективе, растут опасения относительно Strategy — крупнейшего публичного корпоративного держателя биткоинов. Согласно отчёту Tiger Research, баланс Strategy способен выдержать падение цены BTC до $23 000, прежде чем обязательства превысят активы, благодаря выпуску конвертируемых облигаций и привилегированных акций.

Однако 2028 год представляет значительный риск: к погашению подлежат конвертируемые облигации на сумму 6,4 млрд долларов, и условия отзыва могут привести к досрочному погашению. Если к этому времени биткоин будет торговаться вблизи порога неплатёжеспособности, компании, возможно, придётся ликвидировать до 20–30% мирового ежедневного объёма спотовых торгов BTC, что потенциально создаст системный стресс на рынке. Председатель совета директоров Майкл Сэйлор преуменьшил эти риски, заявив, что рост ликвидности, интеграция ETF и более широкое использование корпоративными инвесторами компенсируют волатильность, но сценарий 2028 года остаётся заметным долгосрочным кредитным риском, напрямую связанным со структурой цены биткоина.

Институциональные потоки, позиционирование на рынке и индикаторы волатильности

Данные CoinMarketCap и Glassnode показывают, что за последние 72 часа институциональные кошельки накопили около 16 200 BTC, а также около 59 миллионов долларов в виде притока средств в ETF. Изменение политики Vanguard ускорило эти потоки.

Восстановление происходит на фоне того, что индекс CBOE VIX остаётся вблизи отметки 16,54, что сигнализирует о спокойной обстановке на рынке, несмотря на рост торговой активности. Тем временем, индекс казначейских облигаций MOVE продолжает снижаться, усиливая взаимосвязь между волатильностью рынка ставок и ценообразованием цифровых активов.

Пара BTC/USD по-прежнему крайне чувствительна к колебаниям доходности: трейдеры подсчитали, что каждое изменение доходности 10-летних облигаций США на 10 базисных пунктов может добавить или вычесть около 2000 долларов из цены биткоина.

Краткосрочный технический прогноз и ключевые уровни

С технической точки зрения, биткоин сталкивается с непосредственным сопротивлением в диапазоне от $94 000 до $98 000, что совпадает с предыдущими зонами продаж и 200-часовой скользящей средней. Прорыв этого диапазона может открыть путь к тестированию психологического барьера в $100 000 — уровня, который остановил августовское ралли.

С другой стороны, поддержка выглядит сильной вблизи отметки $88 200, ключевого региона накопления ончейн-активов. Дневной индекс относительной силы (RSI) поднялся с зоны перепроданности (34) до 51, указывая на нейтральное восстановление с потенциалом для продолжения роста. На рынках деривативов ставки бессрочного финансирования составляют +0,015%, что указывает на умеренный бычий настрой без чрезмерного кредитного плеча — конструктивная среда для устойчивого роста.

Цены на нефть в четверг оставались стабильными, поскольку рынки сосредоточили внимание на украинских атаках на российскую энергетическую инфраструктуру, в то время как зашедшие в тупик мирные переговоры ослабили ожидания какого-либо соглашения, которое могло бы восстановить поставки российской сырой нефти на мировые рынки.

Нефть марки Brent выросла на 24 цента, или 0,4%, до 62,91 доллара за баррель к 10:30 по Гринвичу, тогда как американская нефть марки West Texas Intermediate подорожала на 33 цента, или 0,6%, до 59,28 доллара.

По данным источника в украинской военной разведке, Украина атаковала трубопровод «Дружба» в Тамбовской области России. Это уже пятая атака на маршруте, по которому нефть поставляется в Венгрию и Словакию. Однако оператор трубопровода и венгерская нефтегазовая компания MOL позже подтвердили, что поставки нефти продолжаются.

В исследовательской записке консалтинговой компании Kpler говорится: «Украинская кампания по использованию беспилотников против российской нефтеперерабатывающей инфраструктуры вступила в более устойчивую и стратегически скоординированную фазу».

Компания добавила, что российские нефтеперерабатывающие мощности упали примерно до 5 миллионов баррелей в сутки в период с сентября по ноябрь, что на 335 000 баррелей в сутки меньше, чем годом ранее. При этом сильнее всего пострадало производство бензина, а также заметно снизилось производство дизельного топлива.

Цены на нефть также получили поддержку на фоне постепенного замедления прогресса в реализации мирного плана по Украине после того, как посланники президента США Дональда Трампа завершили переговоры в Кремле, не достигнув прорыва в прекращении войны. Трамп заявил, что пока неясно, что будет дальше.

Прежние надежды на скорое завершение конфликта оказали давление на цены, поскольку трейдеры ожидали, что любая сделка будет включать в себя снятие санкций с России и возобновление поставок ее сырой нефти на мировой рынок, который уже сталкивается с переизбытком предложения.

Между тем, по данным Управления энергетической информации, опубликованным в среду, запасы сырой нефти и топлива в США на прошлой неделе выросли, поскольку возросла активность нефтеперерабатывающих заводов.

Запасы сырой нефти выросли на 574 000 баррелей до 427,5 млн баррелей за неделю, закончившуюся 28 ноября, по сравнению с ожиданиями аналитиков, опрошенных Reuters, которые предполагали сокращение на 821 000 баррелей.

Рейтинговое агентство Fitch Ratings в четверг снизило свой прогноз цен на нефть на 2025–2027 годы, сославшись на избыточное предложение на рынке и ожидаемый опережающий спрос рост добычи.

Доллар США держится вблизи пятинедельного минимума после того, как слабые экономические данные усилили ожидания того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на следующей неделе, что окажет некоторую поддержку иене и подтолкнет евро к самому высокому уровню почти за семь недель.

Инвесторы также следят за растущей вероятностью того, что экономический советник Белого дома Кевин Хассетт может сменить Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС после окончания его срока в мае. Ожидается, что Хассетт выступит за дальнейшее снижение ставок.

Президент Дональд Трамп заявил на этой неделе, что объявит своего кандидата в начале следующего года, продлив процесс отбора, который растянулся на несколько месяцев, хотя ранее он заявлял, что уже принял решение.

По данным Financial Times, аналитики предупреждают, что назначение Хассетта может усилить давление на доллар на фоне опасений среди инвесторов в облигации, что он может настаивать на агрессивном снижении ставок в соответствии с предпочтениями Трампа.

Данные LSEG показывают, что трейдеры закладывают в цены 85%-ную вероятность снижения ставки на четверть пункта на следующей неделе.

Валютные стратеги Commerzbank Ту Лан Нгуен и Антже Префке написали: «Снижение ставки ФРС на следующей неделе уже заложено в цены. Для доллара будет иметь значение, появятся ли новые сигналы о будущем курсе политики на последующих заседаниях».

Индекс доллара, который измеряет курс американской валюты по отношению к шести основным валютам, стабилизировался на уровне 98,94 после девяти дней снижения подряд. Он остался вблизи пятинедельного минимума и всё ещё находится на уровне около 9% ниже с начала года.

Опрос Reuters показал, что значительное меньшинство валютных стратегов ожидает укрепления доллара в следующем году, хотя большинство по-прежнему прогнозирует его ослабление в 2026 году на фоне растущих ожиданий снижения ставок.

Томас Мэтьюз, глава отдела рынков Азиатско-Тихоокеанского региона в Capital Economics, заявил, что, учитывая силу экономики США, рынки, возможно, переоценивают масштаб снижения ставок ФРС в среднесрочной перспективе, независимо от решения, принятого на следующей неделе. «Это может ограничить падение доллара», — добавил он.

Евро снизился менее чем на 0,1% до $1,1657, но остался близок к семинедельному максимуму, достигнутому на предыдущей сессии, чему способствовали данные, демонстрирующие самый быстрый рост деловой активности в еврозоне за 30 месяцев в ноябре.

С начала года валюта выросла более чем на 12%, продемонстрировав самый высокий годовой прирост с 2017 года, чему способствовала слабость доллара, вызванная ранее торговой напряженностью, а в последнее время — растущими ожиданиями снижения ставки ФРС.

Европейский центральный банк должен провести заседание через две недели и, как ожидается, оставит процентные ставки без изменений, в то время как рынки оценивают вероятность их дальнейшего снижения в следующем году всего в 25%.

Курс иены остался стабильным на уровне 155,22 за доллар, немного восстановившись после десятимесячного минимума прошлого месяца, на фоне возобновившихся спекуляций о возможной интервенции Японии. Три источника в правительстве, знакомые с внутренними обсуждениями, сообщили агентству Reuters, что Банк Японии может повысить ставки в декабре, хотя дальнейшие перспективы остаются неясными.

Чиду Нараянан, глава отдела макроэкономической стратегии Wells Fargo в Азиатско-Тихоокеанском регионе, отметил: «Постоянная осторожность со стороны Банка Японии, привлекательные позиции по длинным долларам и коротким иене и продолжающееся давление на доходность японских государственных облигаций со стороны потенциальной фискальной экспансии — все это может сдерживать слабость иены».

Фунт стерлингов торговался на уровне $1,3337, что близко к самому высокому уровню с 28 октября. Шведская крона ослабла по отношению как к евро, так и к доллару после замедления годовой инфляции в ноябре.

Китайский юань немного снизился, но остался вблизи 14-месячного максимума после того, как центральный банк установил базовую ставку ниже ожидаемого уровня уже шестую сессию подряд, что является сигналом осторожности в отношении быстрого укрепления валюты.

Несмотря на торговую напряженность, медленный рост, низкие процентные ставки и сокращение иностранных инвестиций, юань демонстрирует лучшие годовые показатели с пандемического 2020 года.

Цены на золото выросли на европейских торгах в четверг, возобновив рост после двухдневной паузы и приблизившись к шестинедельному максимуму. Поддержку металлу оказывает продолжающееся падение доллара США, который остаётся под давлением на фоне растущих ожиданий снижения процентной ставки Федеральной резервной системой на следующей неделе.

Чтобы пересмотреть эти ожидания, инвесторы ждут новых важных экономических данных США, в частности публикации в пятницу отчета о личных потребительских расходах.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: золото выросло на 0,35% до 4 216,90 долл. США по сравнению с уровнем открытия в 4 202,58 долл. США после достижения внутридневного минимума в 4 175,06 долл. США.

• Во вторник цены на золото упали на 0,1%, зафиксировав вторую дневную потерю подряд на фоне продолжающейся фиксации прибыли от шестинедельного максимума в 4264,60 долл. США за унцию.

доллар США

Индекс доллара США в четверг упал на 0,1%, продолжив снижение девятую сессию подряд и достигнув пятинедельного минимума в 98,80 пункта, что отражает сохраняющуюся слабость валюты по отношению к корзине основных валют.

Последнее падение последовало за слабыми экономическими данными и осторожными комментариями представителей Федеральной резервной системы, что усилило ожидания снижения ставки в декабре.

Процентные ставки в США

• В ноябре число рабочих мест в частном секторе США зафиксировало самое большое ежемесячное снижение за более чем два с половиной года.

• После выхода данных инструмент FedWatch от CME показал, что вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре выросла с 87% до 89%, а вероятность отсутствия изменений снизилась с 13% до 11%.

• Инвесторы внимательно следят за поступающими данными в преддверии решения, которое будет принято на следующей неделе: сегодня запланирована публикация еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице, а в пятницу — отчет по расходам на личное потребление.

Перспективы золота

Соня Комари, стратег по сырьевым товарам в ANZ, отметила, что, учитывая осторожность инвесторов в преддверии заседания FOMC, рынок в целом ожидает снижения ставки на 25 базисных пунктов. «Сейчас рынку нужен новый катализатор для дальнейшего роста цен на золото», — отметила она.

Комари добавил, что фиксация прибыли сохраняется, и любой откат к $4000, вероятно, привлечет возобновление покупок, учитывая сильную базовую поддержку драгоценного металла.

SPDR Gold Trust

Запасы SPDR Gold Trust, крупнейшего в мире обеспеченного золотом ETF, в среду сократились на 1,72 тонны, что стало вторым дневным снижением подряд и привело к снижению общего объема запасов до 1 046,58 тонны.