Как долго снижение спроса сможет сдерживать рост цен на нефть?

Для энергетических рынков это выглядит несколько загадочно: цены на нефть до сих пор не достигли рекордных максимумов, несмотря на то, что многие считают это самым серьезным сбоем в поставках за всю историю рынка.

В значительной степени это объясняется тем, что трейдеры продолжают рассчитывать на относительно быстрое разрешение кризиса в Ормузском проливе, несмотря на то, что он длится уже более трех месяцев. Мировые запасы также обеспечили временный буфер против шока, в то время как Китай, крупнейший в мире импортер нефти, в значительной степени отошел от спотового рынка. Что наиболее важно, сокращение спроса ускоряется, поскольку высокие цены вынуждают потребителей сокращать потребление.

Помимо текущих перебоев в поставках и противоречивых сигналов, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке, аналитики все больше сосредотачиваются на том, какой объем спроса может быть безвозвратно потерян даже после окончания кризиса.

Запасы смягчают последствия потрясения — пока что.

Мировой нефтяной рынок вступил в конфликт с Ираном с избытком предложения, что помогло ограничить повышательное давление на цены, несмотря на то, что война длится уже четвертый месяц. Однако мировые запасы за пределами Китая истощаются рекордными темпами, что свидетельствует о быстром сокращении запасов нефти на рынке и о том, что последствия потери поставок могут вскоре стать очевидными.

Согласно данным Kpler, только в Китае за последний год накопилось более 1,2 миллиарда баррелей стратегических и товарных запасов, в то время как в остальном мире наблюдается ускоренное сокращение запасов.

В начале мая мировые запасы нефти сокращались примерно на 1,5 миллиона баррелей в день. Сейчас этот темп увеличился почти до 1,7 миллиона баррелей в день, что указывает на растущий дефицит предложения.

По мере сокращения запасов и роста цен на нефть выше 100 долларов за баррель потребители начали снижать спрос. В Азии правительства и потребители отреагировали на рост цен на топливо, внедрив такие меры, как сокращение рабочей недели и расширение возможностей удаленной работы для сотрудников государственного сектора.

Эта тенденция не ограничивается Азией. Потребители в Европе и США также начали сокращать потребление топлива и уменьшать количество авиаперелетов по мере роста цен на бензин и авиабилеты.

По данным Патрика Де Хаана, руководителя отдела анализа нефтяного рынка в GasBuddy, в Соединенных Штатах с начала американской кампании против Ирана 1 марта совокупные расходы потребителей на бензин выросли примерно на 40 миллиардов долларов. Он добавил, что за последние три месяца американцы ежедневно платили за бензин от 400 до 600 миллионов долларов больше.

Де Хаан также отметил, что запасы стратегического нефтяного резерва США упадут до самого низкого уровня с августа 1983 года менее чем через десять дней, а такой уровень не наблюдался с момента начала пополнения резерва в 1977 году.

Снижение спроса набирает обороты.

По мере роста цен потребители пересматривают свои привычки в отношении расходов на топливо. Обычно сокращение запасов привело бы к гораздо более резкому росту цен на нефть.

Однако масштабы сокращения спроса пока оказались достаточно большими, чтобы частично компенсировать шок предложения, особенно в сочетании с отсутствием Китая на спотовом рынке после создания запасов, достаточных для нескольких дополнительных месяцев.

По данным аналитиков JPMorgan Наташи Каневой, Любы Савиновой и Артема Вахритина, только в Китае спрос на нефть неожиданно упал примерно на 9%, что эквивалентно примерно 1,5 миллионам баррелей в день.

Аналитики охарактеризовали этот переход как «тихое экономическое решение», отметив, что многие китайские потребители уже перешли на электромобильный транспорт.

Аналогичные изменения начинают наблюдаться и в других регионах. Продажи электромобилей продолжают уверенно расти в Азии и Европе, в то время как американские потребители, несмотря на отсутствие крупных федеральных субсидий, все чаще пересматривают использование личных автомобилей и все чаще переходят на общественный транспорт и удаленную работу, поскольку цены на бензин достигли четырехлетнего максимума.

Вернется ли спрос после кризиса?

Ключевой вопрос для аналитиков и нефтяного рынка в среднесрочной и долгосрочной перспективе заключается в том, вернется ли спрос к прежнему уровню после окончания кризиса, или же правительства и политики навсегда заменят часть потребления нефти и газа на менее углеродоемкие альтернативы, такие как электромобили, солнечная и ветровая энергия, чтобы снизить подверженность будущим геополитическим энергетическим потрясениям.

Аналитики JPMorgan задали фундаментальный вопрос: «Сможет ли мир действительно функционировать, потребляя примерно на 9% меньше нефти?»

На данный момент выбор остается ограниченным. Поскольку Ормузский пролив по-прежнему закрыт, запасы продолжают сокращаться до критического уровня, а потребители ищут альтернативы в виде электромобилей или просто сокращают поездки на автомобиле.

Чем дольше длится кризис в Ормузском проливе, тем сильнее становятся перебои в поставках, что усиливает давление на правительства с целью принятия долгосрочных мер, направленных на снижение зависимости от ближневосточной нефти и газа.

В результате часть сокращения спроса, начавшегося как временная мера в ответ на кризис, в конечном итоге может стать постоянной.

В настоящее время сокращение спроса способствует сдерживанию роста цен на нефть.

Аналитики товарных рынков из Goldman Sachs заявили, что снижение потребления, вызванное повышением цен, частично компенсирует влияние фактического дефицита предложения.

Однако запасы нефти, поддерживавшие рынок, близки к истощению. Даже Китай начал сокращать свои резервы, и, поскольку ожидается восстановление закупок нефти в ближайшие месяцы, цены на нефть могут значительно вырасти этим летом, что будет сопровождаться возникновением реального дефицита предложения.