Цены на нефть снизились по сравнению с максимумами четверговой сессии, поскольку инвесторы надеются на достижение соглашения между США и Ираном, предотвращающего возобновление войны.

Цена на американскую нефть марки WTI выросла на 16 центов до 98,42 доллара за баррель к 13:30 по восточному времени, в то время как мировой эталонный сорт нефти Brent упал на 31 цент до 104,71 доллара за баррель.

Ранее в ходе торговой сессии цены подскочили более чем на 3% после того, как агентство Reuters сообщило, что верховный лидер Ирана аятолла Моджтаба Хаменеи издал директиву, предписывающую оставлять обогащенный уран внутри Ирана.

Рынки рассматривали позицию Хаменеи как потенциальное осложнение для переговоров с Соединенными Штатами, особенно с учетом неоднократных заявлений президента США Дональда Трампа о том, что ликвидация иранской ядерной программы остается одной из главных целей военных действий Вашингтона.

Ранее на этой неделе Трамп заявил, что отменил запланированные авиаудары по Ирану, чтобы дать дипломатии больше времени, после просьб союзников США в регионе Персидского залива. Тегеран и Вашингтон не добились существенного прогресса в достижении соглашения с момента заключения хрупкого перемирия в прошлом месяце.

В среду Трамп также предупредил, что военные операции могут возобновиться, если Иран не сможет дать «на 100% удовлетворительные ответы» в ходе переговоров, хотя и заявил, что готов подождать еще несколько дней, чтобы переговоры могли продолжиться.

Выступая перед журналистами на объединенной военной базе Эндрюс в штате Мэриленд, Трамп заявил по поводу возможных военных действий США:

«Мы полностью готовы. Нам нужны правильные ответы, и они должны быть на 100% хорошими».

Он добавил: «Если я смогу предотвратить войну, подождав несколько дней, и если я смогу спасти жизни, подождав еще немного, я думаю, это будет замечательно».

Тем временем судоходство через Ормузский пролив продолжает сталкиваться с серьезными перебоями из-за блокады этого водного пути Ираном, который остается жизненно важным маршрутом для мировых поставок нефти.

Международное энергетическое агентство в четверг предупредило, что нефтяной рынок может войти в «красную зону» этим летом, если Ормузский пролив не будет вновь открыт. Исполнительный директор Фатих Бироль заявил, что мировые запасы нефти, как ожидается, сократятся по мере роста спроса в летний туристический сезон.

Цены на золото упали на 1% в четверг после того, как рост цен на нефть усилил опасения по поводу инфляции, укрепил ожидания повышения процентных ставок в США и подтолкнул доходность казначейских облигаций и доллар вверх, оказав дополнительное давление на драгоценный металл.

Цена на спотовое золото снизилась на 1% до 4500,07 долларов за унцию. В ходе торговой сессии в США в среду драгоценный металл подорожал более чем на 1% после достижения самого низкого уровня с 30 марта.

Фьючерсы на золото в США с поставкой в июне также упали на 0,7% до 4502,90 долларов за унцию.

Цены на нефть выросли более чем на 2% после сообщения агентства Reuters о том, что верховный лидер Ирана издал директиву, запрещающую вывоз высокообогащенного урана за пределы страны.

Аналитик UBS Джованни Стауново заявил: «В основе всего по-прежнему лежат переговоры между Ираном и Соединенными Штатами, и в этом контексте мы наблюдаем некоторую неопределенность относительно возможности достижения соглашения. Однако цены на нефть сейчас оказывают все большее давление на золото».

В докладе также отмечалось, что указания аятоллы Моджтабы Хаменеи могут еще больше расстроить президента США Дональда Трампа и осложнить переговоры, направленные на прекращение американо-израильской войны против Ирана.

С момента начала войны в конце февраля, которая нарушила судоходство в Ормузском проливе, резко подорвала цены на энергоносители и усилила опасения по поводу инфляции, золото потеряло более 15% своей стоимости.

Доллар США укрепился, что сделало золото, номинированное в долларах, более дорогим для держателей других валют, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США возобновила свой рост, увеличив альтернативные издержки хранения не приносящего дохода драгоценного металла.

Стауново добавил: «Высокие цены на нефть, которые подталкивают инфляцию вверх, оказывают давление на центральные банки, заставляя их сохранять высокие процентные ставки или даже повышать их еще больше. Поэтому в краткосрочной перспективе это остается негативным фактором для золота».

Хотя золото традиционно рассматривается как средство защиты от инфляции, оно, как правило, испытывает трудности в периоды роста процентных ставок.

Согласно инструменту CME Group FedWatch, трейдеры сейчас оценивают вероятность повышения процентных ставок Федеральной резервной системой как минимум на 25 базисных пунктов в этом году в 58%, по сравнению с 48%-ной вероятностью всего днем ранее.

Инвесторы, планирующие приобрести акции SpaceX в рамках первичного публичного размещения (IPO), рыночная капитализация которой приближается к 2 триллионам долларов, делают ставку на генерального директора Илона Маска и его способность превратить растущий спутниковый бизнес компании в нечто гораздо большее, используя еще не проверенную ракетную систему для поддержки масштабных амбиций в области искусственного интеллекта.

Маск успешно превратил SpaceX в крупнейшую в мире ракетную компанию, запустив тысячи интернет-спутников Starlink и разработав новаторскую технологию многоразовых ракет, которая изменила экономику космической отрасли.

Однако теперь компания стремится к оценке, основанной не только на ее текущих достижениях, но и на той империи, которой она может в конечном итоге стать, если амбициозные планы Маска по колонизации Марса, космическим центрам обработки данных и лидерству в области искусственного интеллекта увенчаются успехом.

В основе этих амбиций лежит концепция цепной реакции, в которой каждый этап открывает следующую фазу финансирования и расширения. Ожидается, что Starlink обеспечит денежный поток, необходимый для финансирования ракеты Starship следующего поколения, в то время как Starship снизит стоимость запуска и расширит рынок, в конечном итоге поддержав новый бизнес компании в области искусственного интеллекта, который продолжает потреблять огромные капиталовложения.

Джош Гилберт, аналитик торговой платформы eToro, которая планирует начать торговлю акциями после листинга, сказал: «Риск заключается не в том, является ли SpaceX реальной компанией, потому что она, безусловно, является. Реальный риск заключается в том, насколько оценка в 1,75 триллиона долларов адекватно отражает проблемы реализации проекта компании, которая частично занимается ракетостроением, частично предоставляет интернет-услуги и частично разрабатывает проект в области искусственного интеллекта — и все это благодаря видению одного человека».

Компания SpaceX уже испытывает терпение инвесторов, сообщив в своей заявке S-1 об убытках в размере 4,28 миллиарда долларов за три месяца, закончившихся 31 марта, что в восемь раз больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Уже одни эти потери, вероятно, подтолкнут инвесторов к тому, чтобы меньше полагаться на традиционные финансовые показатели и больше — на веру в способность Маска выполнить свои обещания.

Доверие инвесторов к Маску

От превращения Tesla в компанию по производству электромобилей стоимостью более 1 триллиона долларов и ускорения глобального перехода к экологически чистому транспорту до руководства SpaceX, ставшей первой частной компанией, доставляющей астронавтов для НАСА, Маск неоднократно превращал рискованные инженерные проекты в доминирующие предприятия. Этот послужной список укрепил уверенность инвесторов в том, что даже самые амбициозные его предположения относительно SpaceX в конечном итоге могут стать реальностью.

Грег Мартин, соучредитель Rainmaker Securities, заявил во время видеозвонка: «Нельзя обосновать оценку SpaceX в диапазоне от 1,75 до 2 триллионов долларов, используя только традиционные финансовые показатели. Многие инвесторы считают, что SpaceX в конечном итоге может стать компанией, стоимость которой составит от 5 до 10 триллионов долларов».

Проекты Маска часто отстают от графика. Поставки Tesla Cybertruck, представленного в 2019 году, начались только в 2023 году, а Roadster 2, анонсированный в 2017 году, до сих пор находится в разработке, наряду с бюджетной платформой для электромобилей Tesla и роботами Optimus. Сервис роботакси, который, как ожидалось, должен был поддержать рост в ближайшей перспективе, также внедряется медленнее, чем предполагалось ранее.

Тем не менее, инвесторы, аналитики и управляющие фондами, опрошенные Reuters, в основном сохраняют оптимизм, и многие считают, что одни только спутниковые и космические операции компании оправдывают ее оценку, приближающуюся к 2 триллионам долларов.

Бизнес-риски

Компания SpaceX войдет в очень небольшую группу компаний, рыночная капитализация которых превышает 2 триллиона долларов, большинство из которых генерируют стабильную выручку и высокую прибыль.

В отличие от этого, совокупный дефицит SpaceX к 31 марта достиг примерно 41,31 миллиарда долларов, что отражает многолетние расходы, значительно превышающие доходы, из-за затрат на разработку многоразовых ракет, масштабной сети Starlink и гигантских центров обработки данных для искусственного интеллекта.

Starlink остается финансовой опорой компании, получив выручку в размере 3,26 миллиарда долларов за квартал, закончившийся в марте, что почти на треть больше, чем годом ранее, хотя рентабельность столкнулась с давлением из-за международной экспансии и других расходов.

Компания SpaceX представила Starship не просто как ракету, а как ключевой компонент будущего компании, заявив в разделе факторов риска своего отчета:

«Наша способность реализовать стратегию роста во многом зависит от Starship».

Компания предупредила, что любые задержки в разработке или достижении целевых показателей по затратам могут сорвать развертывание спутников следующего поколения и инфраструктуры искусственного интеллекта, увеличить расходы, а также ослабить рост и удержание клиентов.

В заявлении также говорилось, что находящиеся в настоящее время в эксплуатации ракеты Falcon 9 и Falcon Heavy не способны вывести на орбиту новейшие спутники компании.

Выручка от космического бизнеса снизилась на 28,4% в первом квартале, а убытки увеличились до 662 миллионов долларов по сравнению с 70 миллионами долларов годом ранее, поскольку SpaceX вложила огромные средства в разработку Starship.

Тем временем убытки в бизнесе, связанном с искусственным интеллектом, подскочили до 2,47 миллиарда долларов, а капитальные затраты утроились и достигли 7,72 миллиарда долларов, превысив совокупные капитальные затраты всех остальных направлений деятельности.

Компания SpaceX подытожила суть проблемы следующим образом:

«Сложность и взаимосвязь наших инженерных, производственных, сборочных, наземных инфраструктурных и космических транспортных систем означают, что сбой в любом отдельном компоненте может вызвать каскадные последствия для всей нашей деятельности».

Цены на медь взлетели до новых рекордных уровней на фоне усиления геополитической нестабильности и высокого долгосрочного спроса, хотя аналитики предупреждают, что рост может происходить быстрее, чем фактические фундаментальные факторы рынка.

Последний рост цен был частично обусловлен опасениями по поводу поставок, связанными с напряженностью в регионе Персидского залива, где перебои в судоходстве оказали широкое влияние на все промышленные ресурсы. Одна из главных проблем для горнодобывающих компаний — доступность серной кислоты, ключевого материала, используемого в добыче и переработке меди. Трейдеры говорят, что ограничения на этот ресурс уже начали влиять на производственные затраты и поставки в некоторых секторах мировой горнодобывающей промышленности.

В то же время спрос на медь продолжает расти благодаря расширению инфраструктуры искусственного интеллекта, переходу к экологически чистой энергетике и увеличению расходов на оборону. Строительство центров обработки данных стало новым важным источником спроса, поскольку крупные технологические компании продолжают вкладывать огромные средства в вычислительные мощности и соответствующую электротехническую инфраструктуру.

Рынок меди тестирует рекордные уровни.

Аналитик Tradou Никос Цабурас отметил, что рост цен на медь отражает совпадение краткосрочных шоков предложения с долгосрочными тенденциями спроса, которые формировались на протяжении многих лет.

Он добавил, что цены на медь «достигли новых рекордных максимумов, поскольку структурные факторы спроса совпали с опасениями по поводу предложения», указав на растущее влияние геополитических потрясений и изменений в промышленной политике. Фьючерсы на медь на бирже COMEX на прошлой неделе протестировали исторические уровни и продолжили свой уверенный рост с августа.

Он пояснил, что закрытие ключевых транспортных маршрутов создало немедленное давление на поставки, особенно из-за его влияния на рынки серной кислоты, что еще больше усилило давление на и без того высокие затраты на добычу полезных ископаемых.

Помимо текущих проблем, Цабурас отметил, что долгосрочные перспективы меди по-прежнему поддерживаются ее центральной ролью в ряде структурных тенденций роста.

Он сказал: «Крупные технологические компании продолжают вкладывать капитал в строительство центров обработки данных, в то время как переход к экологически чистой энергетике набирает обороты благодаря росту цен на нефть, а также расширению оборонных программ по мере увеличения бюджетов на безопасность и усиления геополитической неопределенности».

Почему медь демонстрирует такие высокие показатели?

Высокая электропроводность меди и широкое промышленное применение делают ее незаменимой для электросетей, электромобилей, систем возобновляемой энергии и современной вычислительной инфраструктуры. По мере того как правительства и корпорации ускоряют инвестиции в декарбонизацию и цифровую инфраструктуру, спрос на этот металл продолжает расти даже в периоды снижения глобальной промышленной активности.

Однако Цабурас предупредил, что сила недавнего роста цен может быть не в полной мере поддержана краткосрочными рыночными фундаментальными факторами. Несмотря на сильный оптимизм и рекордные цены, рынок может снова оказаться в состоянии избытка предложения в конце этого года, поскольку на рынок поступит дополнительное предложение, а рост спроса останется неравномерным.

Он сказал: «Фундаментальные факторы более неоднозначны, чем предполагают рекордные цены, поскольку рынок может вернуться к избытку предложения позже в этом году».

А как насчет рисков стагфляции?

Эти предупреждения поступают на фоне растущего давления на мировую экономику со стороны повышения цен на энергоносители и усиления геополитической фрагментации. Повышение цен на нефть в результате перебоев в работе предприятий на Ближнем Востоке вновь вызвало опасения по поводу возвращения стагфляции в некоторые секторы мировой экономики, что может ослабить промышленный спрос на ключевые сырьевые материалы, включая медь, в случае замедления производственной активности.

Цабурас заявил: «Экономическая неопределенность может негативно повлиять на потребление критически важных металлов», добавив, что направление рынка в конечном итоге будет зависеть от того, сможет ли структурный спрос компенсировать циклическую слабость.

В настоящее время медь находится между двумя противоположными силами: высоким спросом, связанным с электрификацией и технологиями, и краткосрочными рисками экономических потрясений. Хотя долгосрочная перспектива остается позитивной, аналитики считают, что скорость и масштабы недавнего роста делают рынок уязвимым для волатильности в случае изменения настроений.

Цабурас добавил: «Рост может продолжиться, но промышленный металл по-прежнему подвержен риску коррекции в условиях крайне нестабильной макроэкономической обстановки».

UBS повышает прогнозы цен на медь.

UBS повысил свои прогнозы по ценам на медь, сославшись на позитивные фундаментальные перспективы, поддерживаемые ограничениями предложения и сохраняющимся спросом в условиях энергетического перехода, несмотря на неоднозначные краткосрочные показатели спроса.

Банк повысил свой прогноз цен на медь на 2026 год на 13%, а также увеличил прогнозы на 2027 и 2028 годы на 4% и 3% соответственно, до 6 долларов за фунт, или 13 200 долларов за тонну. Он также повысил свой долгосрочный прогноз на 10% до 5,5 долларов за фунт.

Цены на медь на Лондонской бирже металлов недавно снова приблизились к рекордным максимумам, превысив 13 000 долларов за тонну, после временного спада, последовавшего за началом конфликта на Ближнем Востоке. Физические и бумажные рынки также вновь сосредоточили внимание на акциях компаний, связанных с медью и горнодобывающей промышленностью.

UBS указал на продолжающиеся перебои и заниженные прогнозы производства на таких рудниках, как Камоа-Какула и Грасберг. Банк считает, что волатильность цен на энергоносители увеличит потребность в устойчивых инвестициях в возобновляемые источники энергии, электросети и возвращение промышленности в страну, что поддержит среднесрочный спрос на медь.

Согласно модели спроса и предложения банка, рынок, вероятно, перейдет в состояние дефицита, при этом ожидается, что ужесточение условий на физическом рынке и сокращение запасов будут поддерживать высокие цены.

Однако UBS также предупредил, что в настоящее время рынок не сталкивается с крайне серьезным дефицитом, поскольку показатели спроса остаются неоднозначными.

Банк добавил, что добыча на рудниках продолжает испытывать давление, в то время как объемы переработки на плавильных заводах остаются устойчивыми, а это означает, что ожидаемый дефицит меди на рынке может проявиться не сразу, и сначала необходимо истощить существующие запасы, прежде чем возникнет явный физический дефицит.

В UBS отметили, что устойчиво высокие цены усилят давление в сторону нормирования спроса и замещения, что сделает краткосрочный прогноз более сбалансированным после недавнего роста.