В четверг цены на нефть подскочили до самых высоких уровней почти за два месяца, при этом цена на нефть марки Brent ненадолго превысила 100 долларов за баррель, а нападения на саудовские танкеры открыли новый опасный фронт в ближневосточном конфликте.

Последний подъем цен — это не просто очередная эмоциональная реакция на геополитические заголовки. Он отражает более глубокие и тревожные изменения на рынке: трейдеров больше не беспокоит сбой только на одном жизненно важном судоходном маршруте. Теперь они сталкиваются с возможностью того, что угрозы могут одновременно затронуть как Ормузский пролив, так и Баб-эль-Мандебский пролив, ограничивая доступ к двум основным морским каналам, используемым для транспортировки энергоносителей с Ближнего Востока в остальной мир.

Цена

Фьючерсы на нефть марки Brent выросли примерно на 6% и в ходе последней торговой сессии торговались около 100 долларов за баррель, после того как в течение сессии достигли приблизительно 100,28 долларов, что является самым высоким уровнем с конца мая.

Цена на американскую нефть марки West Texas Intermediate выросла более чем на 5% и составила около 91,40 доллара за баррель, впервые с 11 июня превысив отметку в 90 долларов.

Оба индекса продолжили рост пятую сессию подряд, но рост в четверг был гораздо более агрессивным, чем предыдущие, что указывает на то, что рынок начал учитывать более широкую и непосредственную угрозу для физических поставок.

В конфликт вступает второй узкий момент.

Акция протеста активизировалась после того, как йеменские хуситы заявили о нападении на два саудовских нефтяных танкера в Красном море, при этом, по сообщениям, одно из судов загорелось недалеко от Баб-эль-Мандебского пролива.

Этот водный путь расположен у южного входа в Красное море и обеспечивает доступ к Суэцкому каналу, что делает его одним из важнейших торговых маршрутов, связывающих энергоресурсы Ближнего Востока и Азии с Европой.

Его значение резко возросло, поскольку Ормузский пролив, основной экспортный маршрут для производителей Персидского залива, уже сейчас функционирует в условиях серьезных перебоев на фоне эскалации конфликта между США и Ираном.

До сих пор способность Саудовской Аравии перенаправлять часть экспорта нефти в сторону Красного моря представляла собой важный предохранительный клапан для рынка. Теракты поставили под сомнение это предположение.

Опасность заключается уже не только в том, что один маршрут может стать ненадежным. Опасность состоит в том, что альтернативный маршрут также может стать небезопасным.

Почему важны 100 долларов

Значение пересечения ценой Brent отметки в 100 долларов выходит далеко за рамки психологического аспекта трехзначного значения цены.

Ниже этого порога правительства и центральные банки все еще могут рассматривать повышение цен на энергоносители как управляемую геополитическую надбавку. Выше него ситуация начинает меняться.

При цене нефти в 100 долларов транспортные расходы резко возрастают, авиакомпании сталкиваются с увеличением счетов за топливо, производители платят больше за энергию и сырье, а домохозяйства вынуждены перенаправлять большую часть своих доходов на бензин, электричество и продукты питания.

В результате возникает форма инфляции, которую центральным банкам трудно контролировать. Повышение процентных ставок не может восстановить судоходство или потушить горящий танкер, однако политики все равно могут почувствовать себя вынужденными ужесточить денежно-кредитную политику, если высокая цена на нефть распространится по всей экономике.

Это объясняет, почему рост цен на нефть уже влияет на валюты, облигации и мировые фондовые рынки. Рынок больше не рассматривает конфликт как изолированную проблему, связанную с сырьевыми товарами. Он начинает учитывать возможность нового глобального инфляционного шока.

Рынок оценивает риски, а не полные потрясения.

Несмотря на резкий рост, цены на нефть пока не отражают полного прекращения экспорта с Ближнего Востока.

На рынок по-прежнему поступают большие объемы нефти, сохраняются стратегические запасы, и производители за пределами региона могут постепенно увеличить предложение. Таким образом, текущая цена представляет собой сочетание фактических перебоев и быстро растущей страховой премии от того, что может произойти в будущем.

Это различие имеет решающее значение.

Если ситуация с судоходством стабилизируется, геополитическая премия может быстро снизиться, особенно после столь резкого пятидневного роста. Нефтяные рынки неоднократно демонстрировали, что цены могут падать почти так же быстро, как и расти, как только начинают ослабевать опасения по поводу скорого дефицита.

Но если движение танкеров через Ормузский пролив и Баб-эль-Мандебский пролив будет все больше ограничиваться, рынку придется перестать оценивать страх и начать учитывать реальный дефицит доступного объема нефти.

Это создало бы совершенно иную обстановку.

Скрытая проблема заключается не в производстве.

Наиболее непосредственная угроза для рынка заключается не столько в том, смогут ли Саудовская Аравия, ОАЭ, Иран или другие региональные производители добывать достаточное количество нефти.

Более серьёзная проблема заключается в том, можно ли безопасно транспортировать эту нефть, застраховать её по разумной цене и доставить в срок.

Бочка нефти, застрявшая за небезопасным транспортным маршрутом, имеет небольшую практическую ценность для нефтеперерабатывающего завода, расположенного за тысячи километров. Это означает, что эффективное предложение для потребителей может сократиться, даже если само производство останется относительно стабильным.

Поэтому транспортные расходы, страховые взносы и время в пути становятся почти столь же важными, как и ежедневные показатели производства.

Танкерам, вынужденным обходить Красное море и обходить мыс Доброй Надежды, предстоят гораздо более длительные рейсы, что приведет к задержкам судов на дополнительные недели и сокращению числа судов, доступных для перевозки нефти и нефтепродуктов. В результате рынок может стать более напряженным, при этом ни одно нефтяное месторождение не пострадает навсегда.

Дизельное топливо посылает ещё более громкое предупреждение.

Давление уже начинает проявляться в очищенном топливе.

Рентабельность поставок дизельного топлива в Европе достигла исключительно высокого уровня благодаря сочетанию сбоев на Ближнем Востоке, ограничений России на экспорт дизельного топлива и продолжающихся атак на инфраструктуру российских нефтеперерабатывающих заводов.

Это важно, потому что потребители не покупают сырую нефть напрямую. Они покупают бензин, дизельное топливо и авиационное топливо.

Таким образом, сбои, затрагивающие переработку нефти или транспортировку продукции, могут привести к гораздо более быстрому росту цен на топливо, чем на саму нефть. Даже если цена на нефть марки Brent стабилизируется на уровне около 100 долларов, дефицит дизельного топлива или авиационного топлива может продолжать увеличивать экономические издержки конфликта.

Может ли цена на нефть достичь 120 долларов?

Эту возможность больше нельзя считать экстремальным сценарием.

Цена на нефть марки Brent может существенно подняться выше 100 долларов, если ситуация в Ормузском проливе останется серьезно нарушенной, а угроза безопасности распространится на Красное море. Некоторые рыночные прогнозы предполагают, что цены могут превысить 120 долларов в конце этого года при длительном нарушении работы обоих узких мест.

Однако для достижения и поддержания такого уровня потребуется нечто большее, чем тревожные заявления и отдельные нападения. Рынок должен будет продемонстрировать устойчивые потери экспорта, повторные инциденты с танкерами или резкое снижение готовности судоходных компаний работать в регионе.

Важно также различать достижение отметки в 120 долларов и удержание этой суммы.

Кратковременный всплеск может быть вызван паникой, но устойчивое движение потребует структурного дефицита — и, вероятно, начнет подрывать спрос, замедляя экономическую активность в основных странах-импортерах.

Прогноз по нефти

Ближайший тренд остается бычьим до тех пор, пока рынок не увидит убедительных путей к более безопасному судоходству через Ормузский пролив и Баб-эль-Мандебский пролив.

Способность нефти марки Brent оставаться выше 100 долларов теперь станет важным испытанием того, считают ли покупатели, что угроза сокращения предложения становится постоянной, или же скачок цен в четверг уже поглотил большую часть непосредственных опасений.

Устойчивое движение выше отметки в 100 долларов может открыть путь к 105 и, в конечном итоге, к 110 долларам, особенно если будут атакованы новые суда или крупные судоходные компании приостановят свою деятельность.

Однако снижение ниже уровня чуть выше 90 долларов может указывать на то, что первоначальная паника утихает и что трейдеры по-прежнему считают, что альтернативные источники поставок, стратегические резервы и дипломатическое давление могут предотвратить более глубокий кризис.

На данный момент нефтяной рынок посылает четкий сигнал тревоги. Возможно, в мире еще достаточно сырой нефти под землей, но становится все менее очевидно, что каждая баррель сможет дойти до стран, которые в ней нуждаются.

Именно эта неопределенность, а не просто нехватка нефти, подтолкнула цену на нефть марки Brent к трехзначным значениям.

В четверг евро торговался в плюсе после того, как Европейский центральный банк оставил процентные ставки без изменений, обеспечив столь ожидаемую паузу и заставив инвесторов сосредоточиться на том, может ли последовать еще одно повышение уже в сентябре.

Это решение не вызвало немедленного шока на валютных рынках. Вместо этого дальнейшее направление движения евро теперь зависит от того, насколько решительно президент ЕЦБ Кристин Лагард предупредит об инфляционной угрозе, связанной с резким ростом цен на энергоносители, во время своей пресс-конференции.

Цена

После объявления евро торговался в районе 1,14 доллара США, удерживаясь вблизи недельного максимума, несмотря на лишь ограниченную первоначальную реакцию на это решение.

Эта сдержанная динамика отражает то, насколько тщательно пауза уже была учтена рынком. Трейдеры придавали лишь небольшую вероятность еще одному немедленному повышению после того, как ЕЦБ повысил стоимость заимствований на 25 базисных пунктов на своем предыдущем заседании в июне.

ЕЦБ сохраняет процентные ставки без изменений

Европейский центральный банк сохранил ставку по депозитам на уровне 2,25%, основную ставку рефинансирования на уровне 2,40% и ставку по маржинальному кредитованию на уровне 2,65%.

Это решение временно прерывает возобновившийся цикл ужесточения денежно-кредитной политики, начавшийся в июне, когда политики впервые повысили процентные ставки после длительного периода смягчения денежно-кредитной политики.

Однако эту паузу не следует путать с завершением борьбы ЕЦБ с инфляцией.

Центральный банк продолжает сталкиваться с неприятным сочетанием ослабления экономического роста и возобновления ценового давления, что оставляет политикам мало возможностей для принятия решительных мер в любом направлении.

Нефть изменила ход дискуссии.

Наиболее существенные изменения со времени предыдущего заседания ЕЦБ произошли не в сфере заработной платы, потребительского спроса или внутренней экономической активности, а на энергетическом рынке.

Цены на нефть резко подскочили до отметки в 100 долларов за баррель, поскольку возобновившийся конфликт на Ближнем Востоке угрожает поставкам по некоторым из важнейших морских маршрутов мира.

Это создает опасную дилемму для ЕЦБ. Рост цен на энергоносители может подтолкнуть общую инфляцию вверх и распространить ее на транспорт, производство и цены на продукты питания, но повторное повышение процентных ставок может оказать дополнительное давление на и без того хрупкую европейскую экономику.

Таким образом, ЕЦБ пытается выиграть время, не проявляя при этом самоуспокоенности.

Почему евро не подскочил

Решение по процентной ставке осталось без изменений, что не дало трейдерам особых оснований для немедленного роста евро. Результат был практически полностью ожидаемым, а это значит, что валютный рынок теперь ищет сигналы о дальнейших действиях.

Ключевой вопрос заключается в том, рассматривает ли ЕЦБ недавний энергетический шок как временное явление или как начало более устойчивой проблемы инфляции.

Жесткая позиция Лагард может побудить трейдеров повысить ожидания повышения процентной ставки в сентябре, что окажет новую поддержку евро.

Более осторожный тон, особенно тот, который сосредоточен на замедлении роста и слабом спросе, может свидетельствовать о том, что ЕЦБ по-прежнему не желает снова ужесточать политику и оставлять единую валюту уязвимой для нового давления.

В сентябре будет принято окончательное решение.

Сегодняшнее объявление в конечном итоге может оказаться лишь паузой между двумя повышениями процентных ставок, а не началом длительного периода без изменений.

Инфляция в еврозоне замедлилась до 2,8% в июне, но остается выше целевого показателя ЕЦБ в 2%, в то время как последний скачок цен на нефть угрожает свести на нет часть достигнутого прогресса в ближайшие месяцы.

Поэтому финансовые рынки все чаще рассматривают сентябрьское заседание как следующий действительно решающий момент. К тому времени у политиков будет больше данных о том, влияет ли высокая стоимость энергоносителей на общие цены, заработную плату и инфляционные ожидания.

Главная проблема для центрального банка заключается в том, что выжидание сопряжено с рисками, но слишком поспешные действия могут усугубить экономический спад в Европе.

Прогноз по евро

В настоящее время непосредственное направление движения евро зависит не столько от объявленных процентных ставок, сколько от формулировок, используемых для их объяснения.

Если Лагард оставит открытой возможность роста в сентябре, пара EUR/USD может продолжить восстановление и попытаться преодолеть недавние максимумы.

Если она будет противостоять агрессивным рыночным ожиданиям и подчеркнет слабость европейской экономики, евро может потерять свои первоначальные достижения и опуститься ниже отметки в 1,14 доллара.

ЕЦБ приостановил свою работу, но битва за европейские процентные ставки далека от завершения. Для евро самым важным заявлением может стать не сегодняшнее решение, а предупреждение, скрытое в следующем предложении Лагард.

В четверг на европейских торгах цены на золото снизились, отступив от двухнедельного максимума, поскольку возобновившийся рост цен на нефть усилил опасения по поводу инфляции и укрепил ожидания того, что Федеральная резервная система США может повысить процентные ставки в конце этого года.

Первоначально драгоценный металл выиграл от эскалации напряженности на Ближнем Востоке, но традиционная реакция на него как на защитный актив быстро была омрачена потенциальными экономическими последствиями длительных перебоев в глобальных поставках энергоносителей. Рост цен на нефть угрожает поддерживать высокий уровень инфляции, вынуждая центральные банки дольше сохранять ограничительную денежно-кредитную политику и снижая привлекательность не приносящих дохода активов, таких как золото.

Цена

Согласно последним данным рынка, спотовая цена на золото снизилась на 0,9% до 4091,24 доллара за унцию, после того как на предыдущей сессии достигла отметки в 4165,87 доллара, что является самым высоким уровнем с 7 июля.

Фьючерсы на золото в США с поставкой в августе снизились на 1,4% до 4093,80 долларов за унцию. Несмотря на последнюю коррекцию, золото продолжает удерживать психологически важный уровень в 4000 долларов, который неоднократно привлекал покупателей во время недавних спадов.

Нефть меняет рыночную ситуацию.

Последнее давление на золото последовало за пятым подряд ростом цен на нефть, поскольку нестабильность на ключевых морских путях Ближнего Востока вызвала опасения по поводу более масштабных перебоев в мировых поставках.

Хуситы заявили, что атаковали два саудовских нефтяных танкера в рамках так называемой военно-морской блокады, что потенциально может создать еще одну серьезную угрозу для поставок энергоносителей в дополнение к уже существующим опасениям, связанным с Ормузским проливом.

В то время как геополитическая эскалация обычно поддерживает золото, резкий рост цен на нефть создал более сложную ситуацию. Инвесторы все больше сосредотачиваются на возможности того, что высокие цены на энергоносители спровоцируют новую волну инфляции, оставив Федеральной резервной системе мало возможностей для смягчения денежно-кредитной политики.

В настоящее время рынки оценивают вероятность повышения процентных ставок в США в сентябре примерно в 78%, по сравнению с 68% на предыдущей сессии. Широко ожидается, что Федеральная резервная система оставит ставки без изменений на заседании на следующей неделе, но трейдеры будут внимательно изучать ее заявление на предмет признаков того, что политики готовятся к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики.

Золото оказалось между страхом и доходностью

В настоящее время золото находится под противоположным влиянием. Эскалация военных действий и неопределенность в отношении поставок энергоносителей поддерживают спрос на защитные активы, но рост доходности казначейских облигаций и ожидания повышения процентных ставок увеличивают альтернативные издержки хранения золота.

Это противоречие объясняет, почему золоту с трудом удается удерживать рост цен, несмотря на все более нестабильную геополитическую обстановку. Дальнейший скачок цен на нефть может первоначально стимулировать покупки в качестве защитного актива, но в конечном итоге это может оказать давление на драгоценный металл, если инвесторы придут к выводу, что инфляция заставит центральные банки оставаться агрессивными.

Уровень 4000 долларов остается ключевой линией краткосрочной защиты. Удержание выше него может позволить золоту стабилизироваться и предпринять еще одну попытку преодолеть отметку в 4165 долларов, а затем и барьер в 4200 долларов. Однако решительный прорыв ниже 4000 долларов может привести к более глубокой коррекции металла в сторону 3900 долларов.

Снижение цен на серебро, платину и палладий.

Давление со стороны продавцов распространилось на весь комплекс драгоценных металлов. Цена на спотовое серебро упала на 1,4% до 58,85 долларов за унцию, частично растеряв недавний рост, поскольку повышение доходности облигаций оказало давление на инвестиционный спрос.

Цена на платину снизилась на 0,9% до 1629,63 доллара за унцию, а на палладий — на 1,5% до 1272,03 доллара. Оба металла остаются чувствительными не только к колебаниям цен на золото и доллар США, но и к ожиданиям относительно промышленной активности и спроса со стороны мирового автомобильного сектора.

Прогноз по золоту

Дальнейшее крупное движение цен на драгоценные металлы, вероятно, будет зависеть от событий на Ближнем Востоке, динамики цен на нефть и поступающих экономических данных из США.

Более слабые, чем ожидалось, данные по рынку труда могут ослабить опасения по поводу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и оказать дополнительную поддержку золоту. Сильные данные по занятости в сочетании с устойчиво высокими ценами на нефть укрепят ожидания сохранения высоких процентных ставок в течение длительного времени и сделают драгоценный металл уязвимым для возобновления продаж.

На данный момент золото остается выше своего важнейшего психологического уровня поддержки, но его способность к восстановлению будет зависеть от того, сможет ли спрос на активы-убежища снова перевесить давление со стороны растущей доходности и все более жестких ожиданий в отношении процентных ставок.

В четверг на европейских торгах евро укрепился по отношению к корзине основных валют, продолжив рост по отношению к доллару США вторую сессию подряд в преддверии решения Европейского центрального банка по денежно-кредитной политике, которое будет опубликовано сегодня позже.

Широко распространено мнение, что ЕЦБ оставит процентные ставки без изменений после их повышения на 25 базисных пунктов на предыдущем заседании. Рынки будут внимательно следить за сигналами о том, что политики по-прежнему открыты к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики на сентябрьском заседании, если инфляционное давление продолжит нарастать на фоне недавнего роста мировых цен на нефть.

Цена

• Евро вырос более чем на 0,2% по отношению к доллару США, достигнув отметки в 1,1436 доллара, по сравнению с уровнем открытия дня в 1,1411 доллара, после того как в течение дня опустился до внутридневного минимума в 1,1405 доллара.

• В среду евро закрылся на отметке 0,1% выше по отношению к доллару США, отметив первый дневной рост за пять сессий и восстановившись после недельного минимума в 1,1395 доллара.

Европейский центральный банк

Сегодня Европейский центральный банк завершит свое пятое заседание по денежно-кредитной политике в 2026 году, и рынки ожидают, что процентные ставки останутся без изменений. Инвесторы сосредоточат внимание на сопроводительном заявлении о политике, которое даст новые ориентиры относительно перспектив процентных ставок на оставшуюся часть года.

Согласно текущим прогнозам, ЕЦБ сохранит ключевую процентную ставку без изменений на уровне 2,40%, что является самым высоким показателем с апреля 2025 года, после повышения на 25 базисных пунктов, объявленного на предыдущем заседании.

Решение ЕЦБ по процентной ставке и заявление о денежно-кредитной политике ожидаются в 12:15 по Гринвичу, после чего в 12:45 по Гринвичу состоится пресс-конференция президента ЕЦБ Кристин Лагард.

Согласно некоторым прогнозам, ЕЦБ, как ожидается, оставит возможность для очередного повышения процентной ставки в сентябре, поскольку последний скачок цен на энергоносители угрожает вновь усилить инфляционное давление по всей Европе.

Аналитики полагают, что в связи с возобновлением конфликта на Ближнем Востоке и возвращением цен на нефть выше 90 долларов за баррель ЕЦБ может быть вынужден снова ужесточить политику этой осенью, чтобы предотвратить запуск более широкой инфляционной спирали из-за роста цен на энергоносители.

Прогноз по евро

Мы ожидаем, что евро продолжит укрепляться по отношению к корзине основных валют, если Европейский центральный банк выступит с более жесткой позицией, чем ожидают рынки в настоящее время, что усилит ожидания повышения процентной ставки в сентябре.