Сланцевый сектор США между молотом растущих издержек и наковальней снижения производительности

Несмотря на то, что американские производители сланцевой нефти обеспечили большую часть роста мирового предложения за последнее десятилетие, они по-прежнему подвержены влиянию ОПЕК+, и в частности Саудовской Аравии. Решение альянса быстро отменить предыдущие сокращения добычи за короткий срок привело к поступлению на рынок более 2 миллионов дополнительных баррелей в сутки, что привело к значительному росту мировых запасов и обвалу цен на нефть. Ситуация знакомая и повторяющаяся: большой избыток предложения, на устранение которого уходит год или больше, и как только трейдеры убеждаются, что могут получить любой дополнительный баррель в любой момент, цены падают.

Как всегда, то, что падает, в конечном итоге снова растёт. Производители сократили активность как на суше, так и на шельфе, чтобы сохранить капитал в преддверии следующего подъёма. Но цены на сырьевые товары — не единственный фактор, обусловливающий замедление темпов разведки и добычи; стоимость поставок и производительность также влияют на решения компаний о выделении капитала на новое бурение. Если судить по истории, то с этой точки зрения отрасль сейчас находится на самом дне с точки зрения цен на нефть. Это не означает, что цены не могут упасть ещё ниже — это возможно, — но фундаментальные факторы, определяющие рост или сокращение добычи, а именно стоимость поставок и производительность скважин, склоняются к росту цен в ближайшем будущем.

Вступая в последнюю треть 2025 года, мы наблюдаем несколько факторов, влияющих на добычу сланцевой нефти. Согласно данным Управления энергетической информации (EIA), добыча в США явно стабилизировалась и, возможно, начала снижаться. По состоянию на 8 августа общая добыча в США составляла 13,327 млн баррелей в сутки, что примерно на 2% ниже пикового значения в 13,604 млн баррелей в сутки, зафиксированного 13 декабря 2024 года. Из этого показателя более 9,6 млн баррелей в сутки приходится на пять крупнейших штатов-производителей — Техас, Нью-Мексико, Северную Дакоту, Оклахому и Юту, — где сланцевая добыча составляет наибольшую долю.

Нельзя отрицать, что устойчивый ежедневный рост добычи в США прекратился. Споры о причинах продолжаются. Возможные причины включают: снижение цен из-за переизбытка предложения, сокращение буровых работ, истощение месторождений первого уровня, последствия слияний и поглощений в секторе разведки и добычи или даже влияние пошлин. Каждый из этих факторов может способствовать волатильности цен на сырую нефть.

Ключевой момент и центральный тезис этой статьи заключается в том, что затраты на добычу сланцевой нефти, крупнейшего поставщика нефти в США, растут, а производительность скважин снижается. Роб Коннерс из The Crude Chronicles опубликовал исследование, указывающее на переломный момент в обоих факторах, который пока не отразился в прогнозах цен на нефть. Он сказал:

В 2024 году производительность скважин (измеряемая как дебит на скважину) среди крупнейших производителей, не входящих в ОПЕК, выросла всего на 3% — один из самых низких годовых темпов роста за последние 14 лет, несмотря на рекордные объёмы добычи. История показывает, что при замедлении роста производительности скважин производители, не входящие в ОПЕК, вынуждены переходить на более высокозатратные месторождения для поддержания добычи, что приводит к увеличению издержек на поставку и росту цен, особенно если спрос остаётся стабильным или растёт.

Другими словами, рост стоимости разработки этих месторождений требует более высоких цен для поддержания деятельности; в противном случае добыча не осуществится.

За последние четыре года технологии способствовали небольшому росту производительности, поскольку компании радикально переосмыслили методы горизонтального бурения и гидроразрыва пласта. Длина горизонтальных скважин в основных добывающих районах теперь обычно превышает 10 000 футов (3 000 м), а скважины длиной 12 000 футов (3 000 м) становятся всё более распространёнными благодаря волне слияний. Также широкое распространение получило бурение скважин глубиной 15 000 футов (4,5 000 м).

Клэй Гаспар, генеральный директор Devon Energy, заявил инвесторам на конференции:

Сколько долларов мы тратим на бурение того же количества скважин или, что ещё важнее, той же длины бокового ствола? Благодаря более длинным скважинам и более широкому внедрению инноваций мы достигаем большей эффективности капиталовложений. Если нам удастся получить добычу из четырёхмильного бокового ствола за один заход, это будет большой победой.

Другие инновации включают добавление дополнительных стадий гидроразрыва для закачки больших объемов песка в пласт, использование искусственного интеллекта для оптимизации закачки и более глубокое размещение песка в горных породах для высвобождения более широких зон и преобразования низкокачественной породы в более продуктивную.

Однако мнения о том, смогут ли технологии поддерживать текущий уровень добычи, расходятся. Генеральный директор Chevron Майк Вирт настаивает на том, что Пермский бассейн способен поддерживать крупномасштабную добычу в течение многих лет, в то время как Трэвис Стайс, бывший генеральный директор Diamondback Energy, был менее оптимистичен, заявив в телефонной конференции с инвесторами: «Добыча достигла пика и начнёт снижаться в этом квартале».

Какая бы точка зрения ни оказалась верной, реальность такова, что добыча нефти в США в этом году уже сократилась на несколько сотен тысяч баррелей в день.

По мнению автора этой статьи, разрыв между текущими планируемыми проектами и тем, что необходимо для предотвращения «энергетической бедности» в ближайшем будущем, означает, что у сланцевого сектора всё ещё есть многообещающие перспективы. Несмотря на сегодняшнюю неопределённость, вызванную переизбытком предложения, эта фаза временна — лучшие времена ждут энергетические компании.