В то время как ОПЕК третий год подряд повышает свой долгосрочный прогноз спроса на нефть, ожидая, что мировое потребление увеличится на 19 миллионов баррелей в день, или на 18%, к 2050 году, Ливийская национальная нефтяная корпорация объявила, что добыча нефти в стране достигла самого высокого уровня за 13 лет.

В настоящее время Ливия добывает около 1,487 миллиона баррелей сырой нефти в сутки, что лишь немного меньше краткосрочной цели Национальной нефтяной корпорации в 1,5 миллиона баррелей в сутки. Это достижение открывает путь к достижению долгосрочной стратегической цели страны — 2,1 миллиона баррелей в сутки в течение следующих трех-пяти лет.

Тот же фактор, который обуславливает более оптимистичный прогноз ОПЕК относительно долгосрочного спроса — а именно, уделение правительствами большего внимания энергетической безопасности, а не быстрому отказу от углеводородов, — также сыграл важную роль в привлечении иностранных инвестиций и развитии нефтяного сектора в Ливии, особенно со стороны западных энергетических компаний.

С момента начала российско-украинской войны в феврале 2022 года западные компании стремятся обеспечить альтернативные источники поставок нефти и газа по всему миру, чтобы компенсировать объемы, потерянные из-за санкций в отношении российского экспорта энергоносителей.

Главный вопрос сейчас заключается в том, насколько реалистична долгосрочная цель Ливии по добыче 2,1 миллиона баррелей в день.

Огромные запасы вновь привлекли внимание к Ливии.

С геологической точки зрения, ничто не мешает Ливии значительно увеличить добычу нефти.

Страна располагает примерно 48 миллиардами баррелей доказанных запасов нефти, что является крупнейшим показателем в Африке. До свержения бывшего лидера Муаммара Каддафи в 2011 году Ливия без особых проблем поддерживала добычу высококачественной легкой нефти с низким содержанием серы на уровне около 1,65 миллиона баррелей в сутки.

Ключевые сорта, такие как Эс Сидер и Шарара, особенно ценились на рынках Средиземноморья и Северо-Западной Европы благодаря высокому содержанию бензина и средних дистиллятов.

Добыча также неуклонно росла, увеличившись с примерно 1,4 миллиона баррелей в сутки в 2000 году, хотя и оставалась значительно ниже более чем 3 миллионов баррелей в сутки, достигнутых Ливией в конце 1960-х годов.

Что еще более важно, до 2011 года Национальная нефтяная корпорация уже планировала внедрение технологий повышения нефтеотдачи на стареющих месторождениях.

По оценкам компании, эти технологии могли бы увеличить производственную мощность примерно на 775 000 баррелей в сутки, и эта цифра казалась вполне достижимой. В то время интерес Запада к развитию новых ливийских нефтяных проектов не проявлял никаких признаков снижения.

В конце 2021 года Правительство национального единства Ливии одобрило продажу 8,16% акций корпорации Hess в гигантских нефтяных концессиях Ваха оставшимся партнерам.

В число этих партнеров входили TotalEnergies и ConocoPhillips, каждая из которых владела 16,3%, и обе компании должны были разделить долю Hess поровну.

Этот шаг последовал за позитивными событиями, произошедшими в апреле прошлого года, когда председатель Национальной нефтяной корпорации Мустафа Саналла встретился с генеральным директором TotalEnergies Патриком Пуянне.

Французский энергетический гигант согласился продолжить усилия по увеличению добычи на месторождениях Ваха, Шарара, Мабрук и Аль-Джурф как минимум на 175 000 баррелей в сутки, уделяя при этом приоритетное внимание разработке месторождений Северный Джало и NC-98 в пределах концессионной зоны Ваха.

По данным Национальной нефтяной корпорации, одни только активы месторождения Ваха способны добывать не менее 350 000 баррелей в сутки.

Примерно в тот же период появились сообщения о том, что Shell рассматривает возможность возвращения в Ливию после встречи высокопоставленных представителей компании с Саналлой во время визита в Триполи.

Компания Shell приостановила свою деятельность в Ливии в 2012 году, отчасти из-за договорных проблем, но в первую очередь из-за ухудшения ситуации с безопасностью после свержения Каддафи.

Политические разногласия остаются самой большой угрозой.

Однако к середине 2022 года Ливия столкнулась с очередной нефтяной блокадой после того, как ключевые элементы исторического мирного соглашения от сентября 2020 года не были полностью выполнены.

В то время командующий Восточноливийской национальной армией Халифа Хафтар ясно дал понять поддерживаемому ООН Правительству национального согласия в Триполи, что соглашение будет лишь временным, пока не будет создан постоянный механизм распределения доходов от нефти.

Предложенное решение, поддержанное на тот момент обеими сторонами, предусматривало создание совместного технического комитета, ответственного за надзор за доходами от нефти, обеспечение справедливого распределения ресурсов и мониторинг выполнения соглашения.

Комитет также должен был разработать единый национальный бюджет и обеспечить своевременное осуществление утвержденных платежей Центральным банком Ливии.

Эти договоренности не были полностью реализованы в 2022 году, что привело к очередной нефтяной блокаде, и многие из тех же проблем остаются нерешенными и по сей день.

Вместо этого противоборствующие фракции утвердили национальный бюджет на 2026 год в размере 190 миллиардов ливийских динаров, или примерно 29,6 миллиарда долларов.

В пакет мер входил защищённый операционный бюджет в размере 12 миллиардов динаров для Национальной нефтяной корпорации с целью обеспечения стабильного производства энергоносителей.

Хотя план получил поддержку главы Центрального банка Наджи Иссы и международных посредников, включая старшего советника США Массада Булоса, ряд политических и военных фракций раскритиковали его как схему разделения власти элитой вне рамок демократического процесса.

Независимые военные советы и ополчения в западной Ливии, включая группы в Триполи, Мисрате и Завии, утверждают, что соглашение закладывает финансовую основу для поддерживаемой США политической программы, которая позволит сохранить Абдул Хамида Дбейбеха на посту премьер-министра, одновременно возведя Саддама Хафтара, сына Халифы Хафтара, на пост президента.

Ключевые институты западной Ливии, включая Президентский совет и Высший государственный совет, также отвергли эти договоренности, утверждая, что они обходят мирный процесс под эгидой ООН.

Бывший верховный муфтий шейх Садик Аль-Гариани решительно выступил против бюджета, предупредив, что он фактически передает власть халифе Хафтару и его сыновьям.

Он публично призвал западные военные силы и премьер-министра Дбейбеха отказаться от соглашения, назвав его предательством, угрожающим автономии западной Ливии.

Некоторые фракции также утверждают, что бюджет не решает проблему коррупции, а лишь реорганизует ее в более скоординированную систему.

Уверенность западных стран остается высокой.

Несмотря на риск того, что политические споры могут вновь спровоцировать нефтяные блокады, западные правительства и энергетические компании, похоже, все чаще готовы вернуться в Ливию.

«Существует принципиальное мнение, что Ливия находится в состоянии кризиса с 2011 года и может оставаться в таком состоянии еще некоторое время», — заявил OilPrice высокопоставленный источник, занимающийся вопросами энергетической безопасности в Европе.

«Но в какой-то момент страна может найти путь к стабильности, и сегодня просто не так много альтернативных возможностей в нефтегазовой отрасли такого масштаба».

На этом фоне итальянская компания Eni недавно объявила о новых открытиях газовых месторождений на шельфе Ливии вблизи месторождения Бахр-Эссалам, крупнейшего в стране действующего шельфового газового месторождения, предварительные оценки которого указывают на запасы более 1 триллиона кубических футов газа.

Кампания по глубоководному бурению подчеркивает уверенность Запада в том, что операции в Ливии могут продолжаться в течение многих лет, учитывая значительные капиталовложения и долгосрочные предположения о безопасности, которые требуются для таких проектов.

Компания BP также сотрудничает с компанией Eni в рамках программы разведки месторождений Месла и Сирт в контрактной зоне 38/3 в Средиземном море.

Совместное предприятие обязалось пробурить еще 16 скважин на территории Ливии, как на суше, так и на шельфе.

Компания BP недавно подписала меморандум о взаимопонимании для оценки вариантов перепроектирования гигантских месторождений Сарир и Мессла, а также для изучения возможностей освоения нетрадиционных ресурсов нефти и газа.

Тем временем компания TotalEnergies недавно возобновила добычу на ливийском нефтяном месторождении Мабрук, назвав этот шаг свидетельством своей долгосрочной приверженности стране.

Американская инженерно-технологическая компания KBR также получила контракт на предоставление услуг по управлению проектом и техническому обслуживанию для проекта Южного нефтеперерабатывающего завода в Убари, на юго-западе Ливии, в рамках более широких усилий по модернизации важнейшей нефтегазовой инфраструктуры Ливии.

Послание международных энергетических компаний становится все более ясным: несмотря на политические риски для Ливии, масштабы ее запасов, качество нефти и потенциал для будущего роста добычи продолжают делать страну одним из самых привлекательных объектов энергетического рынка в мире.

В понедельник канадский доллар немного снизился по отношению к американскому доллару после того, как данные показали, что спекулятивные медвежьи ставки против валюты достигли самого высокого уровня в этом году.

Канадский доллар, известный как «луни», упал на 0,1% до 1,4210 канадских долларов за доллар США, или 70,37 американских центов, после колебаний в диапазоне от 1,4176 до 1,4217 канадских долларов.

В прошлую среду курс валюты достиг 14-месячного минимума, составив 1,4248 канадских доллара за доллар США.

Опубликованные в пятницу данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США показали, что спекулянты увеличили свои ставки против канадского доллара до самого высокого уровня с декабря.

По состоянию на 23 июня чистые короткие позиции, открытые некоммерческими организациями, достигли 146 792 контрактов, увеличившись со 132 901 контракта неделей ранее и превысив чистые короткие позиции по японской иене.

В центре внимания прогнозов Банка Канады – данные по канадской экономике.

Ожидается, что данные по валовому внутреннему продукту Канады, которые будут опубликованы во вторник, покажут, что экономика страны выросла на 0,4% в апреле.

Эти данные могут помочь сформировать ожидания относительно траектории денежно-кредитной политики Банка Канады.

Глава Банка Канады Тифф Маклем планирует принять участие в панельной дискуссии в среду на Форуме центральных банков Европейского центрального банка по вопросам центрального банковского дела.

«Учитывая, что Банк Канады сохраняет выжидательную позицию на уровне 2,25% и рассматривается как более терпеливый, чем воинственно настроенная Федеральная резервная система США, канадский доллар, вероятно, останется заложником колебаний цен на нефть и настроений инвесторов», — говорится в аналитической записке стратегов Monex Europe.

Нефтяной рынок и Ормузский пролив оказывают давление на движение канадского доллара.

Нефть, один из важнейших экспортных товаров Канады, подорожала на 2,3% до 70,79 доллара за баррель после того, как взаимные нападения между Соединенными Штатами и Ираном подчеркнули хрупкость их временного мирного соглашения, в то время как осторожные надежды на дальнейшее восстановление поставок энергоносителей через Ормузский пролив ограничили рост цен.

«Мы считаем, что надежное возобновление работы Ормузского пролива снизит спрос инвесторов на доллар США как на безопасное убежище, но ограничит рост канадского доллара из-за снижения цен на нефть», — заявили стратеги Monex Europe.

Доходность 10-летних канадских облигаций практически не изменилась и составила 3,384%, оставаясь вблизи нижней границы своего торгового диапазона с марта.

Основные индексы Уолл-стрит выросли в понедельник на фоне улучшения настроений инвесторов после снижения напряженности на Ближнем Востоке после того, как США и Иран договорились прекратить недавние атаки, а акции Comcast резко подорожали после того, как компания объявила о планах разделения на две отдельные публично торгуемые структуры.

Приостановка военных действий

По словам источника, беседовавшего с Reuters в понедельник, в ближайшие дни в Дохе должны встретиться технические группы из США и Ирана, работающие над реализацией временного мирного соглашения, после того как взаимные удары в выходные дни поставили под угрозу хрупкое перемирие.

Хотя дипломатические усилия по урегулированию конфликта ослабили опасения инвесторов, резкая риторика и периодическая напряженность в регионе временами вызывали опасения по поводу более широкой эскалации, которая могла бы привести к росту цен на нефть.

«В мирных переговорах было несколько неудачных попыток», — сказал Питер Андерсен, основатель Andersen Capital Management. «Я ожидаю, что большинство участников рынка останутся в выжидательной позиции до конца этой недели».

Рыночные показатели

По состоянию на 9:41 утра по восточному времени индекс Доу-Джонса вырос на 280,09 пункта, или на 0,54%, до 52 154,45.

Индекс S&P 500 вырос на 58,50 пункта, или на 0,80%, до 7413,02, а индекс Nasdaq Composite поднялся на 339,77 пункта, или на 1,34%, до 25637,39.

Восемь из 11 основных секторов индекса S&P 500 показали рост, лидером стал сектор телекоммуникаций, акции которого выросли на 2,6%.

Акции Comcast подскочили на 9,8% после того, как медиа- и кабельная компания объявила о планах разделения на две независимые публично торгуемые компании путем выделения NBCUniversal и Sky посредством безналогового распределения прибыли.

Опасения по поводу ИИ усиливают неопределенность.

Ожидается, что предстоящий сезон отчетности станет следующим серьезным испытанием для фондовых рынков после уверенного роста в этом году.

«Рост индекса S&P 500 на 21% за последние 12 месяцев был полностью обусловлен прибылью компаний, что делает результаты второго квартала 2026 года критически важным фактором в определении дальнейшего направления рынка», — заявил Бен Снайдер, главный стратег по американским акциям в Goldman Sachs.

Он добавил, что опасения по поводу расходов на искусственный интеллект внесли новый уровень неопределенности в перспективы рынка.

На прошлой неделе распродажа сильно ударила по таким фаворитам инвесторов, как акции полупроводниковых компаний и так называемая «Великолепная семерка», что привело к недельным потерям как для Nasdaq, так и для S&P 500. В отличие от них, индекс Доу Джонса оказался более устойчивым, прибавив 0,6% за неделю.

Однако в понедельник сектор информационных технологий вырос на 0,8% и был на пути к тому, чтобы прервать пятидневную серию падений.

Инвесторы также ожидают, что в этом году Федеральная резервная система как минимум один раз повысит процентную ставку для сдерживания инфляции, и эти ожидания могут быть пересмотрены позднее на этой неделе после публикации данных по занятости в США за июнь.

Акции SpaceX выросли на 2,3% после того, как Nasdaq объявила о включении недавно вышедшей на биржу компании в индекс Nasdaq-100 7 июля.

Тем временем акции компании Martin Marietta Materials упали на 5% после того, как компания объявила о слиянии с поставщиком известняка Lhoist North America на сумму 13,5 миллиардов долларов.

Акции Veridian Therapeutics подскочили на 6,6% после того, как Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США одобрило препарат для лечения тиреоидной офтальмопатии.

На Нью-Йоркской фондовой бирже количество растущих акций превысило количество падающих в соотношении 1,15 к 1, а на бирже Nasdaq — в соотношении 1,47 к 1.

Индекс S&P 500 не зафиксировал новых 52-недельных максимумов или минимумов, а индекс Nasdaq Composite также не показал новых годовых максимумов или минимумов.

Поскольку цены на медь приближаются к рекордно высоким уровням, стоимость этого металла для медеплавильных заводов резко упала из-за беспрецедентного снижения затрат на переработку и рафинирование.

Компании, занимающиеся переработкой добываемого медного концентрата в рафинированный металл, в настоящее время все больше зависят от побочных продуктов, образующихся на этапе переработки, для поддержания своей финансовой устойчивости.

Вторичные продукты, такие как золото, серебро и серная кислота, стали почти столь же важными, как и сама медь, в определении прибыльности большинства плавильных заводов.

Эта необычная ситуация вызвана расширением мощностей по выплавке меди в Китае темпами, значительно превышающими возможности мировых рудников по поставке сырья.

Маловероятно, что этот дисбаланс исчезнет в ближайшее время. Добыча на рудниках остается ограниченной, и, несмотря на обсуждения о сокращении объемов производства на китайских плавильных заводах, производство рафинированной меди в стране продолжает расти.

Эти изменения имеют серьезные последствия для рынка медного концентрата и будущей структуры мирового производства металлов.

Стоимость лечения снижается до нуля.

Годовые базовые ставки платы за переработку и аффинаж меди снизились с 80 долларов за метрическую тонну и 8 центов за фунт в 2024 году до 21,25 долларов за тонну и 2,125 центов за фунт в 2025 году, а затем фактически упали до нуля в этом году.

Тарифы на переработку руды на спотовом рынке остаются отрицательными уже несколько месяцев, а это значит, что плавильные заводы фактически платят горнодобывающим компаниям за право перерабатывать медные концентраты.

В результате, основные затраты на переработку стали менее актуальными, в то время как ценность драгоценных металлов, содержащихся в концентратах, и серы, которую можно извлечь и преобразовать в серную кислоту, приобрела все большее значение.

Повышение цен на золото и серебро помогло компенсировать потерю одного из основных источников дохода металлургической промышленности.

Серная кислота оказала еще большую поддержку, особенно после перебоев в поставках из стран Персидского залива, вызванных войной с Ираном и закрытием Ормузского пролива.

Некоторые китайские плавильные заводы даже начали перерабатывать большие объемы пирита, широко известного как «золото дураков», просто чтобы воспользоваться его более высоким содержанием серы.

По оценкам консалтинговой компании CRU, в 2018 году на плату за переработку приходилось 39% от общей выручки плавильных заводов. Однако в прошлом году крупнейшими источниками дохода стали прибыль от продажи «свободных металлов» и кредиты за побочные продукты, особенно за серу, которые составили примерно 50–53% и 25–27% выручки соответственно.

«Свободный металл» — это разница между содержанием рентабельного металла в сырье и фактическим коэффициентом извлечения меди и других металлов, достигаемым плавильными заводами.

Закончилась ли эра эталонного ценообразования?

Особенно примечательно то, как быстро произошли эти преобразования в медеплавильной промышленности.

Эти изменения отражают как скорость, так и масштаб инвестиций Китая в перерабатывающие мощности.

Согласно данным Международной исследовательской группы по меди, добыча рафинированной меди в Китае выросла на 8% в годовом исчислении и составила 14,72 миллиона метрических тонн в 2025 году, в то время как мировая добыча на рудниках увеличилась всего на 1%.

Китайская группа по закупкам меди для плавильных заводов (CSPT), в которую входят крупнейшие производители страны, в ноябре договорилась сократить производство на 10% в этом году, чтобы остановить обвал цен на переработку меди.

Однако, по данным Национального статистического бюро Китая, фактический объем производства увеличился на 7,4% в годовом исчислении в период с января по апрель 2026 года.

Быстрые изменения на рынке медного концентрата побудили участников пересмотреть зависимость отрасли от ежегодных соглашений о ценообразовании.

Чилийская горнодобывающая компания Antofagasta предложила перейти к ценообразованию на спотовом рынке в ходе переговоров с китайскими металлургическими заводами в середине года.

Ожидается, что CSPT выступит против этих изменений, но без существенного сокращения китайского производства разрыв между годовыми эталонными ценами и реалиями спотового рынка, вероятно, будет еще больше увеличиваться.

Выживут только сильнейшие.

Главный вопрос сейчас заключается в том, сможет ли нынешняя бизнес-модель металлургического завода оставаться устойчивой в среднесрочной перспективе.

Для плавильных заводов, оснащенных современными технологиями, обладающих мощными возможностями по извлечению драгоценных металлов и имеющих налаженные соглашения о продаже серной кислоты, ответ, скорее всего, будет положительным.

В CRU заявили, что обвал цен на лечение «на бумаге выглядит болезненным, но на практике вполне управляемым» для этих операций.

Однако консалтинговая компания предупредила, что перспективы «гораздо мрачнее» для предприятий со стареющей инфраструктурой, высокими постоянными затратами или географическими недостатками, которые затрудняют сбыт серной кислоты.

Эти плавильные заводы по-прежнему в большей степени зависят от платы за переработку, поскольку им не хватает конкурентных преимуществ, которыми обладают более новые предприятия.

Многие из этих заводов расположены за пределами Китая, что представляет дополнительную угрозу для западных цепочек поставок меди, которые и без того испытывают давление.

Компания Glencore уже перевела свой плавильный завод на Филиппинах в режим консервации и обязалась поддерживать работу своих предприятий в Австралии только после получения пакета финансовой поддержки в размере 600 миллионов австралийских долларов (395 миллионов долларов США) от федерального правительства и правительств штатов.

Между тем, в 2025 году на Китай приходилось примерно половина мирового производства рафинированной меди по сравнению с всего лишь 15% в 2005 году, и ожидается, что в этом году его доля еще больше увеличится.

Китайские металлургические заводы, похоже, понимают, что участвуют в битве, в которой выживут только самые эффективные и конкурентоспособные участники.

Для Запада проблема заключается в том, что его металлургический сектор может стать одной из главных жертв жесткой конкуренции Китая за сырье и потоки доходов на рынке медного концентрата, уже страдающем от структурного дефицита предложения.