Сможет ли мирное соглашение с Украиной вернуть Европу к российскому газу?

Пока администрация Трампа стремится заключить мирное соглашение между Украиной и Россией, аналитики и трейдеры пытаются оценить, как любая потенциальная сделка может изменить энергетические потоки в Европе.

Достижение такого соглашения далеко не гарантировано. Сохраняются серьёзные препятствия и разногласия, и Россия пока не обозначила свою позицию по этому предложению. Спецпредставитель Белого дома Стив Виткофф должен посетить Москву на следующей неделе для обсуждения плана с Кремлём, в то время как Россия, похоже, неохотно принимает любые соглашения, которые не полностью отвечают её требованиям.

Даже если соглашение будет достигнуто (что не является базовым сценарием для многих участников рынка), оно вряд ли изменит сомнения Европы относительно возвращения к российским энергоносителям, которые блок годами пытался преодолеть. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что «чистое» прекращение огня не окажет существенного влияния на позицию Европы после 2022 года.

Решение отказаться от российского трубопроводного газа дорого обошлось домохозяйствам и предприятиям по всей Европе. Счета за электроэнергию и промышленные расходы резко возросли. И спустя более трёх лет после начала энергетического кризиса, серьёзно повлиявшего на уровень жизни и конкурентоспособность, перспектива облегчения поставок российского газа не вызывает особого энтузиазма в столицах ЕС.

Нет пути назад

Российский газ не запрещён в ЕС, по крайней мере, пока. Согласно текущим планам, блок намерен постепенно отказаться от импорта российского СПГ к 2027 году.

Однако мирное соглашение вряд ли изменит долгосрочный поворот Европы от российских энергоносителей.

У Европы также нет простого и быстрого способа возобновить поставки российского газа по трубопроводам, даже если завтра будет объявлен мир. «Северный поток» фактически разрушен. Газопровод «Ямал–Европа» простаивает с тех пор, как Польша расторгла контракт. Срок действия транзитного соглашения между Украиной и «Газпромом» истекает в следующем году, и ни одна из сторон не проявляет политической воли к его продлению. Инфраструктура, контракты и политика указывают в одном направлении — быстрого возвращения не предвидится.

Как написал на этой неделе обозреватель Reuters Рон Буссо: «Даже если санкции в отношении российского энергетического сектора будут смягчены, европейские правительства не захотят вновь рассматривать Москву в качестве основного поставщика после шока 2022 года».

На самом деле большинство стран ЕС не получали российский газ почти три года — и многие из них не намерены возобновлять зависимость от Кремля, даже в случае справедливого мирного урегулирования на Украине.

В этом году цены на газ оставались относительно стабильными, оставаясь в узком диапазоне, несмотря на то, что в преддверии зимы газохранилища заполнялись медленнее, чем в предыдущие годы. Уровень заполнения хранилищ в ЕС в настоящее время примерно на десять процентных пунктов ниже прошлогоднего и среднего пятилетнего уровня. По данным Gas Infrastructure Europe, по состоянию на 25 ноября он составлял около 77%.

Несмотря на сокращение объемов хранения, рынки, похоже, уверены, что у Европы достаточно поставок на зиму благодаря рекордному экспорту СПГ из США, большая часть которого сейчас направляется в Европу.

Даже если российский трубопроводный газ чудесным образом вернется, Европа уже перестроила всю свою систему поставок на основе СПГ.

Мощные потоки СПГ смягчают зимние беспокойства

По данным LSEG, опубликованным агентством Reuters, США экспортировали 10,1 млн тонн СПГ в октябре, став первой страной, превысившей 10 млн тонн за один месяц. Проект Plaquemines компании Venture Global и рост добычи на третьей стадии проекта Corpus Christi компании Cheniere способствовали росту объёмов.

Около 69% экспорта СПГ из США в прошлом месяце было отправлено в Европу.

Ожидается дальнейший рост экспорта СПГ в США. Управление энергетической информации США (EIA) ожидает, что в этом году экспорт СПГ достигнет 14,9 млрд кубических футов в сутки, что на 25% больше, чем в 2024 году, и увеличится ещё на 10% к 2026 году. Более быстрое, чем ожидалось, наращивание мощностей на заводе Plaquemines побудило агентство повысить свои краткосрочные прогнозы.

Глобальное предложение также растёт. Катар, второй по величине экспортёр СПГ в мире, реализует крупнейшее в своей истории расширение, планируя увеличить экспортные мощности на 85% к 2030 году.

Эта волна поставок — хорошая новость для Европы, особенно в свете того, что ЕС пытается смягчить предложенную им «Директиву о комплексной проверке корпоративной устойчивости» (CSDDD), которая могла бы привести к перебоям в поставках СПГ и даже к штрафным санкциям для компаний. Опасения по поводу безопасности поставок побудили политиков пересмотреть это предложение.

Европейские цены на газ не испытывали резких зимних скачков, наблюдавшихся в прошлые годы. Вместо этого базовые цены TTF в Амстердаме на этой неделе упали ниже 30 евро за мегаватт-час — самого низкого уровня за полтора года — благодаря значительным поставкам СПГ, мягкой погоде и разговорам о возможном мирном соглашении с Украиной.

Другим подтверждением стабильности поставок стало то, что французская компания TotalEnergies демонтирует плавучую установку для хранения и регазификации газа (FSRU) в Гавре, установленную в 2022 году в качестве «резервной». Компания заявила, что в установке больше нет необходимости.

Управляющие портфелями также всё чаще позиционируют себя на более низкие цены. По данным ING, спекулянты впервые с марта 2024 года перешли с чистых длинных позиций на чистые короткие по фьючерсам TTF.

Аналитики ING Уоррен Паттерсон и Эва Манти отметили в четверг: «И снова причиной этого движения стали новые короткие позиции, в результате чего общий объем коротких позиций достиг нового рекордно высокого уровня».

Однако они предупредили, что такие крупные короткие позиции несут в себе значительный риск, если спрос или предложение преподнесут сюрпризы зимой.