Пока администрация Трампа стремится заключить мирное соглашение между Украиной и Россией, аналитики и трейдеры пытаются оценить, как любая потенциальная сделка может изменить энергетические потоки в Европе.

Достижение такого соглашения далеко не гарантировано. Сохраняются серьёзные препятствия и разногласия, и Россия пока не обозначила свою позицию по этому предложению. Спецпредставитель Белого дома Стив Виткофф должен посетить Москву на следующей неделе для обсуждения плана с Кремлём, в то время как Россия, похоже, неохотно принимает любые соглашения, которые не полностью отвечают её требованиям.

Даже если соглашение будет достигнуто (что не является базовым сценарием для многих участников рынка), оно вряд ли изменит сомнения Европы относительно возвращения к российским энергоносителям, которые блок годами пытался преодолеть. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что «чистое» прекращение огня не окажет существенного влияния на позицию Европы после 2022 года.

Решение отказаться от российского трубопроводного газа дорого обошлось домохозяйствам и предприятиям по всей Европе. Счета за электроэнергию и промышленные расходы резко возросли. И спустя более трёх лет после начала энергетического кризиса, серьёзно повлиявшего на уровень жизни и конкурентоспособность, перспектива облегчения поставок российского газа не вызывает особого энтузиазма в столицах ЕС.

Нет пути назад

Российский газ не запрещён в ЕС, по крайней мере, пока. Согласно текущим планам, блок намерен постепенно отказаться от импорта российского СПГ к 2027 году.

Однако мирное соглашение вряд ли изменит долгосрочный поворот Европы от российских энергоносителей.

У Европы также нет простого и быстрого способа возобновить поставки российского газа по трубопроводам, даже если завтра будет объявлен мир. «Северный поток» фактически разрушен. Газопровод «Ямал–Европа» простаивает с тех пор, как Польша расторгла контракт. Срок действия транзитного соглашения между Украиной и «Газпромом» истекает в следующем году, и ни одна из сторон не проявляет политической воли к его продлению. Инфраструктура, контракты и политика указывают в одном направлении — быстрого возвращения не предвидится.

Как написал на этой неделе обозреватель Reuters Рон Буссо: «Даже если санкции в отношении российского энергетического сектора будут смягчены, европейские правительства не захотят вновь рассматривать Москву в качестве основного поставщика после шока 2022 года».

На самом деле большинство стран ЕС не получали российский газ почти три года — и многие из них не намерены возобновлять зависимость от Кремля, даже в случае справедливого мирного урегулирования на Украине.

В этом году цены на газ оставались относительно стабильными, оставаясь в узком диапазоне, несмотря на то, что в преддверии зимы газохранилища заполнялись медленнее, чем в предыдущие годы. Уровень заполнения хранилищ в ЕС в настоящее время примерно на десять процентных пунктов ниже прошлогоднего и среднего пятилетнего уровня. По данным Gas Infrastructure Europe, по состоянию на 25 ноября он составлял около 77%.

Несмотря на сокращение объемов хранения, рынки, похоже, уверены, что у Европы достаточно поставок на зиму благодаря рекордному экспорту СПГ из США, большая часть которого сейчас направляется в Европу.

Даже если российский трубопроводный газ чудесным образом вернется, Европа уже перестроила всю свою систему поставок на основе СПГ.

Мощные потоки СПГ смягчают зимние беспокойства

По данным LSEG, опубликованным агентством Reuters, США экспортировали 10,1 млн тонн СПГ в октябре, став первой страной, превысившей 10 млн тонн за один месяц. Проект Plaquemines компании Venture Global и рост добычи на третьей стадии проекта Corpus Christi компании Cheniere способствовали росту объёмов.

Около 69% экспорта СПГ из США в прошлом месяце было отправлено в Европу.

Ожидается дальнейший рост экспорта СПГ в США. Управление энергетической информации США (EIA) ожидает, что в этом году экспорт СПГ достигнет 14,9 млрд кубических футов в сутки, что на 25% больше, чем в 2024 году, и увеличится ещё на 10% к 2026 году. Более быстрое, чем ожидалось, наращивание мощностей на заводе Plaquemines побудило агентство повысить свои краткосрочные прогнозы.

Глобальное предложение также растёт. Катар, второй по величине экспортёр СПГ в мире, реализует крупнейшее в своей истории расширение, планируя увеличить экспортные мощности на 85% к 2030 году.

Эта волна поставок — хорошая новость для Европы, особенно в свете того, что ЕС пытается смягчить предложенную им «Директиву о комплексной проверке корпоративной устойчивости» (CSDDD), которая могла бы привести к перебоям в поставках СПГ и даже к штрафным санкциям для компаний. Опасения по поводу безопасности поставок побудили политиков пересмотреть это предложение.

Европейские цены на газ не испытывали резких зимних скачков, наблюдавшихся в прошлые годы. Вместо этого базовые цены TTF в Амстердаме на этой неделе упали ниже 30 евро за мегаватт-час — самого низкого уровня за полтора года — благодаря значительным поставкам СПГ, мягкой погоде и разговорам о возможном мирном соглашении с Украиной.

Другим подтверждением стабильности поставок стало то, что французская компания TotalEnergies демонтирует плавучую установку для хранения и регазификации газа (FSRU) в Гавре, установленную в 2022 году в качестве «резервной». Компания заявила, что в установке больше нет необходимости.

Управляющие портфелями также всё чаще позиционируют себя на более низкие цены. По данным ING, спекулянты впервые с марта 2024 года перешли с чистых длинных позиций на чистые короткие по фьючерсам TTF.

Аналитики ING Уоррен Паттерсон и Эва Манти отметили в четверг: «И снова причиной этого движения стали новые короткие позиции, в результате чего общий объем коротких позиций достиг нового рекордно высокого уровня».

Однако они предупредили, что такие крупные короткие позиции несут в себе значительный риск, если спрос или предложение преподнесут сюрпризы зимой.

По словам Фолькмара Бауэра, аналитика валютного рынка Commerzbank, на этой неделе цены на медь вновь поднялись выше 11 000 долларов за тонну, чему способствовал ряд замечаний, сделанных на конференции медной промышленности в Шанхае.

Неопределенность относительно тарифов США подпитывает накопление запасов на COMEX

Бауэр заявил: «Глава исследовательской компании, специализирующейся на металлургии и горнодобывающей промышленности, предупредил, что цены на медь в США могут продолжать расти по сравнению с мировым рынком из-за неопределенности, связанной с пошлинами США. Это может спровоцировать дальнейшее накопление меди на COMEX и привести к сокращению запасов за пределами США. Опасения по поводу нехватки сырья усиливают давление: по оценкам компании, в следующем году рынок медного концентрата столкнется с дефицитом около 500 000 тонн».

Он добавил: «Представитель канадской горнодобывающей компании отметил, что из-за нехватки сырья мировые показатели загрузки медеплавильных заводов упали до рекордно низкого уровня в 75%. Эти показатели могут упасть ещё ниже, если условия поставок не улучшатся. Несмотря на эти предупреждения и пессимистичные комментарии, последние данные практически не свидетельствуют о замедлении производства меди».

Бауэр продолжил: «Как мы неоднократно отмечали, Китай сохраняет высокий уровень производства металлов. Однако, как сообщил на конференции представитель Китайской ассоциации производителей цветных металлов, планы строительства дополнительных плавильных мощностей на два миллиона тонн были приостановлены. Более того, доступные запасы на Лондонской бирже металлов за последние недели увеличились примерно на 100 000 тонн с июньских минимумов до самого высокого уровня почти за девять месяцев. Поэтому мы считаем, что потенциал роста цен на медь в краткосрочной перспективе остаётся ограниченным».

В пятницу биткоин держался стабильно, после того как на этой неделе вновь поднялся выше отметки $90 000, поскольку рынки усилили свои ставки на скорое снижение процентной ставки Федеральной резервной системой и оценивали последствия возможной смены руководства в центральном банке США.

К 01:32 по восточному времени (06:32 по Гринвичу) крупнейшая в мире криптовалюта торговалась на уровне $91 202,9 после того, как в прошлую пятницу она ненадолго упала почти до $80 000 — самого низкого уровня с апреля.

После четырех недель последовательных потерь биткоин продемонстрировал недельный прирост примерно на 8%, чему способствовал институциональный приток средств.

Ставки на снижение ставки резко возросли и способствовали восстановлению биткоина

Рост совпал с резким ростом ожиданий снижения ставки на декабрьском заседании ФРС. Инструмент CME FedWatch показал, что вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов резко выросла до 87%, что значительно выше, чем 39% всего неделей ранее.

Более низкие процентные ставки, как правило, делают высокорисковые активы, такие как биткоин, более привлекательными, смягчая ограничения ликвидности и стимулируя инвестиционные потоки.

Позитивные настроения усиливаются благодаря растущим ожиданиям того, что Кевин Хассетт — экономический советник Белого дома — может быть выдвинут на пост следующего председателя ФРС.

Многие участники рынка считают его более «голубиным» по сравнению с нынешними политиками, что потенциально направляет центральный банк на более агрессивный путь снижения ставок.

Такая возможность, по-видимому, усиливает ожидания более мягкой денежно-кредитной политики, поддерживая интерес инвесторов к рискованным активам.

Тем не менее инвесторы сохраняют осторожность; высокая инфляция и неоднозначные экономические данные США заставили некоторых задуматься о том, насколько быстро или решительно может действовать ФРС, что усилило опасения относительно того, является ли восстановление биткоина началом устойчивого восходящего тренда или это всего лишь временный скачок.

Цены на криптовалюты сегодня: сдержанная динамика альткоинов в узких диапазонах

Большинство альтернативных криптовалют в пятницу торговались в узких диапазонах, повторяя сдержанный тон биткоина.

Эфир, вторая по величине криптовалюта в мире, снизился на 0,5% до $3013,92.

XRP, третий по величине токен, практически не изменился и составил $2,21.

Фьючерсы на нефть марки Brent в пятницу практически не изменились, поскольку инвесторы следили за ходом мирных переговоров между Россией и Украиной и ожидали результатов встречи ОПЕК+, запланированной на воскресенье, ища сигналы о возможных изменениях в поставках, которые продолжают оказывать давление на цены.

Фьючерсы на нефть марки Brent с поставкой в начале месяца, срок действия которых истекает в пятницу, к 01:34 по Гринвичу остались на уровне $63,34 за баррель в условиях вялой торговли после того, как в четверг они выросли на 21 цент. Более активный февральский контракт торговался на уровне $62,85 за баррель, снизившись на два цента.

Цена на американскую нефть марки West Texas Intermediate выросла на 35 центов, или на 0,60%, до 59 долларов за баррель. В четверг торги не проводились в связи с Днем благодарения в США.

Оба эталонных индекса приближались к четвертому ежемесячному снижению подряд, что стало самой продолжительной серией потерь с 2023 года, что было обусловлено ростом мирового предложения, который оказал давление на цены.

Инвесторы следят за переговорами по мирному соглашению между Россией и Украиной, которое инициировано Вашингтоном и может привести к снятию западных санкций с российской нефти, что потенциально может привести к увеличению мировых поставок и снижению цен.

Президент России Владимир Путин заявил в четверг, что проект мирных предложений, обсуждаемый США и Украиной, может послужить основой для будущих соглашений о прекращении конфликта на Украине, но подчеркнул, что Россия продолжит боевые действия, если соглашение не будет достигнуто.

Путин добавил, что спецпредставитель президента США Дональда Трампа Стив Виткофф планирует посетить Москву в начале следующей недели.

Со своей стороны, президент Украины Владимир Зеленский заявил в четверг, что делегации Украины и США встретятся на этой неделе, чтобы завершить разработку формулы, согласованной в ходе женевских переговоров, для достижения мира и предоставления гарантий безопасности Киеву.

«После нескольких многообещающих стартов, которые не оправдались, участники не хотят занимать сильные позиции до тех пор, пока не будет достигнут ощутимый прогресс или пока переговоры не сорвутся», — отметил аналитик IG Markets Тони Сикамор в своей заметке.

ОПЕК+ оправдывает ожидания

Ожидается, что ОПЕК+ сохранит уровень добычи нефти без изменений в ходе своих встреч в воскресенье и согласует механизм оценки максимальных производственных мощностей стран-членов, сообщили Reuters два делегата группы и источник, знакомый с обсуждениями ОПЕК+.

Еженедельный рост подкреплён надеждами на снижение ставки в США

Цены на нефть марки Brent и WTI могли закончить неделю ростом более чем на 1%, чему способствовали ожидания, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки, что потенциально будет способствовать экономическому росту и спросу на нефть.

Дополнительную поддержку ценам оказало и падение на этой неделе числа действующих нефтяных установок в США до самого низкого уровня за четыре года.