В четверг на европейских торгах цены на золото снизились, утратив свои рекордные максимумы, на фоне активных коррекционных движений и фиксации прибыли, поскольку спрос на металл как на защитный актив замедлился после того, как президент США Дональд Трамп занял осторожную позицию в отношении протестов в Иране.

На цены также оказало давление укрепление доллара США в преддверии публикации ключевых данных по рынку труда США, которые, как ожидается, дадут дополнительные сведения о траектории процентных ставок Федеральной резервной системы в течение этого года.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: Цена на золото упала примерно на 1,0% до $4 581,33 с уровня открытия в $4 627,35, после достижения внутридневного максимума в $4 632,73.

• По итогам торгов в среду драгоценный металл подорожал на 0,9% и достиг исторического максимума в 4 643,02 доллара за унцию.

Доллар США

Индекс доллара США в четверг вырос на 0,15%, возобновив рост, который ненадолго приостановился на предыдущей сессии, и приблизился к четырехнедельному максимуму, отражая общую силу американской валюты по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

В среду президент США Дональд Трамп заявил, что не намерен увольнять председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, несмотря на уголовное расследование, проводимое Министерством юстиции, добавив, однако, что пока «слишком рано» определять, какое решение он в конечном итоге примет.

Процентные ставки в США

• Трамп приветствовал опубликованные на этой неделе данные по инфляции и вновь призвал председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла существенно снизить процентные ставки.

• Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность сохранения процентных ставок в США без изменений на заседании в январе 2026 года в настоящее время составляет 95%, в то время как вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов оценивается в 5%.

• В настоящее время инвесторы закладывают в свои расчеты два снижения процентных ставок в США в течение следующего года, в то время как прогнозы Федеральной резервной системы указывают на одно снижение на 25 базисных пунктов.

• Чтобы пересмотреть эти ожидания, инвесторы ожидают сегодняшней публикации дополнительных ключевых данных по рынку США, включая еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице.

Золотой прогноз

Рыночный стратег Илья Спивак заявил: «Сегодня мы наблюдаем умеренное снижение цен на золото после того, как Трамп заявил, что США, возможно, не будут вмешиваться в дела Ирана, что ограничило спрос на активы-убежища, но более общие факторы, поддерживающие рост цен, остаются неизменными».

Фонд СПДР

Запасы золота в SPDR Gold Trust, крупнейшем в мире биржевом фонде, обеспеченном золотом, в среду остались неизменными, сохранив общий объем запасов на уровне 1074,23 метрических тонн, что является самым высоким уровнем с 17 июня 2022 года.

В четверг британский фунт ослаб на европейских рынках по отношению к корзине мировых валют, перейдя в отрицательную зону по отношению к доллару США на фоне роста американской валюты в преддверии публикации ключевых данных по рынку труда США.

Поскольку вероятность снижения процентной ставки Банком Англии в феврале следующего года остается низкой, инвесторы ожидают публикации ежемесячных данных по экономическому росту Великобритании, а также дополнительных данных по объему промышленного производства в стране.

Обзор цен

• Курс британского фунта сегодня: Фунт снизился по отношению к доллару на 0,15% до $1,3423 с уровня открытия сессии в $1,3443, достигнув максимума в $1,3446.

• В среду фунт стерлингов вырос примерно на 0,2% по отношению к доллару, что стало вторым ростом за последние три дня, чему способствовали покупки, восстановившиеся после трехнедельного минимума на уровне 1,3391 доллара.

Доллар США

В четверг индекс доллара вырос на 0,15%, возобновив рост, временно прерванный накануне, и приблизившись к четырехнедельному максимуму, что отражает укрепление американской валюты по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Этот рост происходит на фоне снижения вероятности снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США в январе. Для корректировки этих ожиданий инвесторы ожидают публикации еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице в США.

Процентные ставки в Великобритании

• Вероятность снижения Банком Англии процентных ставок в Великобритании примерно на 25 базисных пунктов на февральском заседании остается стабильно ниже 20%.

• Чтобы скорректировать эти ожидания, инвесторы ожидают публикации ключевых экономических данных Великобритании, включая показатели экономического роста за ноябрь прошлого года и дополнительные данные о британском промышленном производстве.

Прогноз по британскому фунту

На сайте Economies.com мы ожидаем, что если экономические данные по Великобритании окажутся менее позитивными, чем прогнозируют рынки, вероятность снижения процентной ставки в Великобритании в феврале следующего года возрастет, что приведет к дальнейшему снижению курса британского фунта.

В четверг японская иена ослабла на азиатских рынках по отношению к корзине основных и второстепенных валют, возобновив потери, которые были временно приостановлены вчера по отношению к доллару США, и снова приблизившись к самым низким уровням за 18 месяцев. Это снижение происходит под пристальным вниманием японских властей, которые предупреждают о чрезмерных колебаниях национальной валюты на валютном рынке.

Согласно последним опросам общественного мнения о ходе японской денежно-кредитной политики, экономисты заявили, что Банк Японии, скорее всего, предпочтет подождать до июля, прежде чем снова повышать ключевую процентную ставку, при этом более 75% ожидают, что к сентябрю она вырастет до 1% или выше.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар вырос по отношению к иене на 0,15% до 158,65 иен с начального уровня в 158,43 иен, достигнув минимума в 158,19 иен.

• В среду иена завершила торги ростом на 0,4% по отношению к доллару, впервые укрепившись за последние семь дней. Рост был обусловлен восстановлением покупательской активности после того, как ранее курс достиг 18-месячного минимума в 159,45 иен за доллар.

Японские власти

В среду министр финансов Японии Сацуки Катаяма выступила с очередным устным предупреждением, заявив, что официальные лица примут «соответствующие меры против чрезмерных колебаний на валютном рынке, не исключая при этом никаких вариантов».

Аналитики валютной стратегии OCBC отметили в своей записке, что устные предупреждения помогли временно сдержать ослабление иены, но инвесторы, вероятно, проверят, насколько власти готовы подкрепить свои слова действиями.

Они добавили, что для подлинного восстановления иены рынкам необходима более жесткая позиция Банка Японии и ясность в отношении фискальной и политической ситуации в стране.

Досрочные выборы

Премьер-министр Японии Санаэ Такаичи намерена на следующей неделе распустить Палату представителей и назначить досрочные парламентские выборы, чтобы укрепить свой народный мандат и обеспечить себе комфортное парламентское большинство, которое гарантирует принятие бюджета на 2026 финансовый год и предложенных экономических реформ.

Карл Шамотта, главный рыночный стратег компании Corpay в Торонто, заявил, что план Такаичи использовать свою высокую популярность, объявив досрочные выборы, приводит к росту ставок на восстановление японской экономики, увеличение государственных расходов и повышение доходности облигаций.

Шамотта добавил, что все это уже оказывает понижающее давление на иену на рынке, что, естественно, вызывает угрозы интервенции со стороны властей.

Процентные ставки в Японии

• Опрос агентства Reuters: Банк Японии вновь повысит процентные ставки до 1% или более к концу сентября, возможно, к июлю.

• Экономисты считают, что Банк Японии, скорее всего, предпочтет подождать до июля, прежде чем снова повышать ключевую процентную ставку, при этом более 75% ожидают, что к сентябрю она вырастет до 1% или выше.

• Оценка вероятности повышения процентных ставок центральным банком Японии на четверть процентного пункта на январском заседании остается стабильно ниже 10%.

• 22-23 января Банк Японии проведет заседание для обзора экономических событий в стране и определения соответствующих монетарных инструментов для этого сложного этапа, с которым сталкивается четвертая по величине экономика мира.

Примерно через 30 минут Соединенные Штаты официально начнут переговоры, которые могут привести к демонтажу системы функционирования западного мира. Цены на нефть уже подскочили более чем на 1% в преддверии этих переговоров.

Встреча, которая состоится в здании Исполнительного офиса Эйзенхауэра в Белом доме, будет включать в себя вице-президента Дж. Д. Вэнса, государственного секретаря Марко Рубио и министров иностранных дел Дании и Гренландии.

На бумаге повестка дня выглядит типично дипломатической:

«Арктическая безопасность»

«Стратегическое партнерство»

«Разработка ресурсов»

Но реальность внутри комнаты будет гораздо более хрупкой.

Президент Дональд Трамп, находясь на борту президентского самолета Air Force One, прямо заявил, что любой рубеж, кроме контроля США над Гренландией, «неприемлем».

Он также предположил, что НАТО «должно возглавить процесс получения этого для нас», рассматривая приобретение не как просьбу, а как обязательство, возложенное на альянс.

Как бы дипломаты это ни называли, модель ценообразования в рамках партнерства коренным образом изменилась.

Налог на волатильность: когда ценные бумаги становятся инструментами с переменной ценой

На протяжении десятилетий Атлантический альянс функционировал по модели фиксированных затрат: государства-члены обеспечивали политическую поддержку и доступ к военным базам в обмен на предсказуемые гарантии безопасности.

Фиксированная цена теперь стала плавающей.

Новые издержки взаимодействия с Вашингтоном включают в себя премию за хеджирование от непредсказуемости решений, принимаемых исполнительной властью США.

По сути, это налог на волатильность.

Статья 5… с плавающей ставкой

Чтобы понять тревогу, царящую в Брюсселе, необходимо взглянуть на саму систему гарантий безопасности.

НАТО было задумано как бинарный инструмент:

Либо вы защищены

Или вы не являетесь

Статья 5 является краеугольным камнем этой системы.

Однако недавние сигналы из Вашингтона, в частности отказ исключить возможность односторонних действий в отношении Гренландии, внесли в это уравнение опасный фактор.

То, что когда-то называлось «стратегическим терпением» в европейских ответных мерах, полностью исчезло.

После ареста президентом Венесуэлы Николасом Мадуро американскими военными 3 января теоретический риск военного вмешательства США был переоценен и стал реальным и непосредственным.

Премьер-министр Дании Метте Фредериксен недвусмысленно предупредила, что любые военные действия против Гренландии будут означать «полную остановку», что является явным намеком на фактический конец альянса.

Комиссар ЕС по вопросам обороны Андриус Кубилиус разделил эту обеспокоенность, назвав данный сценарий «беспрецедентным в истории НАТО».

Бывший датский депутат прямо заявил: «Привычные правила больше не работают».

От альянса к сделке

Эта реальность вынудила европейские столицы занять исключительно оборонительную позицию.

Когда министр обороны Германии вынужден публично говорить о «вариантах действий Европы» в ответ на действия близкого союзника, это свидетельствует о том, что альянс больше не строится на негласном доверии, а превратился в транзакционные отношения, основанные на принципе «услуга за услугу».

Бурение во льду: миф о быстром обогащении

Наиболее вероятный исход сегодняшней встречи будет основан на двух столпах:

расходы на безопасность

Природные ресурсы

Ресурсная составляющая, в частности стратегические полезные ископаемые, позиционируется как «панацея», способная разрядить напряженность, предоставив Соединенным Штатам доступ к минеральным богатствам Гренландии, особенно к редкоземельным элементам.

Однако с промышленной точки зрения этот сюжет врезается в настоящую ледяную стену.

Гренландия обладает огромным потенциалом запасов. По оценкам Геологической службы США, на острове находятся вторые по величине в мире запасы оксидов редкоземельных элементов, включая неодим и диспрозий, имеющие решающее значение для электродвигателей автомобилей и истребителей F-35.

Но потенциал — это не производство. На сегодняшний день в Гренландии нет ни одного действующего рудника по добыче редкоземельных элементов.

Неверные расчеты на замерзшей земле

Препятствие носит не только бюрократический, но и термодинамический характер.

Гренландия занимает площадь 2,17 миллиона квадратных километров, 80% которой покрыто льдом. Экономическая целесообразность добычи полезных ископаемых там катастрофична по сравнению с такими странами, как Австралия или Бразилия.

Инфраструктурный разрыв:

Нет дорог, соединяющих города.

Вся тяжелая техника должна доставляться морским или воздушным транспортом.

Капитальные затраты на 150–300% выше, чем в регионах с умеренным климатом.

Энергетическая проблема:

Нет электросети

Для каждой шахты требуется собственная электростанция.

Топливо может замерзнуть

Возобновляемым источникам энергии грозит три месяца полной темноты.

Иэн Ланге, профессор экономики в Горном институте Колорадо, выразился прямо: «Все стремятся как можно быстрее начать производство… но переход к добыче в Гренландии означает возвращение к исходной точке».

Если бы Европейский союз удвоил инвестиции для удовлетворения требований США, это потребовало бы масштабных государственных субсидий — государственных средств, используемых для того, чтобы сделать структурно нерентабельный проект жизнеспособным, не потому что в этом нуждается рынок, а потому что этого требует политика.

Мы наблюдаем, как Европа предлагает построить убыточный рудник в обмен на покупку геополитической стабильности.

Доступ или собственность? Стратегический парадокс.

Второй столп соглашения — укрепление безопасности в Арктике. Генеральный секретарь НАТО Марк Рютте уже заложил основу, подтвердив, что ведутся дискуссии об «укреплении безопасности в Арктике».

Однако более внимательное изучение выявляет явный парадокс в позиции США. Если цель состоит в противодействии России и Китаю, у Вашингтона уже есть все необходимое.

Вооруженные силы США эксплуатируют космическую базу Питуфик (ранее Туле), являющуюся краеугольным камнем противоракетной обороны, а соглашение об обороне 1951 года предоставляет широкие оперативные права на всей территории острова. Требование «собственности», а не «доступа», предполагает, что мотивация заключается не только в обеспечении безопасности, но и в формальном контроле и доминировании на основе карты.

Наследование замороженного обязательства

Гренландия — полуавтономная территория со своей самобытной культурой и системой социальной защиты, финансируемой Данией.

Любое изменение его статуса переложит это финансовое бремя на Вашингтон.

Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Лейен прямо заявила: «Гренландия принадлежит своему народу».

Исторически сложилось так, что опыт США в управлении территориями оставляет желать лучшего, что видно на примере Пуэрто-Рико и Гуама.

Для американских налогоплательщиков приобретение означало бы наследование огромных замороженных обязательств, прибыль от которых может не появиться в течение десятилетий.

Разрыв контракта 1945 года

Самый опасный пункт в этой сделке не финансовый, а структурный.

Если Соединенные Штаты вынудят союзника по НАТО уступить территорию — посредством экономического давления или неявной военной угрозы — это нарушит установленный после Второй мировой войны порядок в сфере безопасности.

Контракт, составленный Вашингтоном в 1945 году, был ясен:

Границы не изменялись силой.

Союзнический суверенитет неприкосновенен.

Угроза со стороны Гренландии приводит к расторжению этого контракта.

Президент Франции Эммануэль Макрон прямо заявил: «Закон сильнейшего не может управлять миром».

Даже Великобритания, традиционно являющаяся мостом между Европой и Вашингтоном, провела красную линию. Сообщается, что премьер-министр Кир Стармер сказал Трампу: «Не трогайте Гренландию».

Баланс западного государства под угрозой

В то время как министры сегодня пытаются определить цену сделки, которая никогда не предназначалась для продажи, американская сторона будет настаивать на следующем:

Гарантированные права на полезные ископаемые

«Премия за безопасность», финансируемая Европейским союзом

Европа может предложить уступки, чтобы выкупить суверенитет ещё на один год.

Но более глубокая реальность такова: ипотека с фиксированной процентной ставкой, существовавшая в рамках Атлантического альянса, закончилась.

Сейчас мы живем в мире с плавающей процентной ставкой, а волатильность высока.