В среду цены на золото на европейском рынке выросли, возобновив рост, временно прерванный вчера, и приблизились к двухмесячному максимуму, чему способствовали возросшие покупки металла, рассматриваемого как одна из лучших альтернативных возможностей, поскольку слабые данные по инфляции продолжают поступать из крупнейших экономик, усиливая ожидания дальнейшего снижения процентных ставок в мире.

Этот рост был ограничен началом краткосрочного цикла восстановления доллара США после двух с половиной месяцев спада, поскольку рынки ожидают публикации ключевых данных по инфляции в США в четверг.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: золото подорожало примерно на 0,95% до 4342,54 доллара с уровня открытия в 4302,57 доллара и достигло минимума в 4301,63 доллара.

• На закрытии торгов во вторник цены на золото упали на 0,1%, что стало первым снижением за шесть торговых сессий, на фоне коррекции и фиксации прибыли с двухмесячного максимума в 4353,59 доллара за унцию.

Глобальные процентные ставки

В крупнейших экономиках мира продолжают поступать слабые данные по инфляции: инфляция в Канаде оказалась ниже рыночных ожиданий, а инфляция в Великобритании упала до самого низкого уровня за восемь месяцев, что подчеркивает продолжающееся ослабление инфляционного давления на основные центральные банки мира и подтверждает ожидания того, что эти банки продолжат снижать процентные ставки в 2026 году.

В четверг Банк Англии намерен снизить процентные ставки в Великобритании на 25 базисных пунктов до уровня 3,75%, самого низкого уровня с декабря 2022 года, в рамках четвертого этапа смягчения денежно-кредитной политики в этом году.

Доллар США

В среду индекс доллара вырос примерно на 0,45% в рамках восстановления после двух с половиной месячного минимума и, похоже, покажет свой первый рост за три сессии, отражая общее восстановление американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Помимо покупок на низких уровнях, восстановление доллара США происходит на фоне ослабления инфляционного давления на основные центральные банки мира, а также роста уровня безработицы в США, что усиливает ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в 2026 году.

Процентные ставки в США

• Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность сохранения процентных ставок в США без изменений на заседании в январе 2026 года в настоящее время составляет 78%, а вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов — 22%.

• В настоящее время инвесторы закладывают в свои расчеты два снижения процентных ставок в США в течение следующего года, в то время как прогнозы Федеральной резервной системы указывают на одно снижение на 25 базисных пунктов.

• Для переоценки этих вероятностей инвесторы внимательно следят за публикацией новых экономических данных США, а также за комментариями представителей Федеральной резервной системы.

• Ключевые данные по инфляции в США за ноябрь будут опубликованы в четверг, что станет еще одним убедительным свидетельством относительно направления денежно-кредитной политики США в 2026 году.

Золотой прогноз

Боб Хаберкорн, старший рыночный стратег RJO Futures, заявил, что данные по рынку труда США дают Федеральной резервной системе больше оснований для снижения процентных ставок, и если ставки будут снижены, это станет позитивным сигналом для золота — именно так рынок интерпретирует это в настоящее время.

СПДР

Запасы золота в SPDR Gold Trust, крупнейшем в мире биржевом фонде, обеспеченном золотом, во вторник остались неизменными и составили 1051,69 метрических тонн.

В среду британский фунт упал на европейском рынке по отношению к корзине мировых валют, отступив от двухмесячного максимума по отношению к доллару США на фоне коррекционных движений и фиксации прибыли, а также попыток американской валюты восстановиться с низких уровней.

Коррекция происходит на фоне того, что инвесторы воздерживаются от открытия новых длинных позиций в преддверии публикации ключевых данных по инфляции в Великобритании, которые, как ожидается, сыграют решающую роль в формировании решения Банка Англии по денежно-кредитной политике, которое должно быть принято в четверг.

Согласно текущим прогнозам, процентные ставки в Великобритании снизятся на 25 базисных пунктов до уровня 3,75%, самого низкого уровня с декабря 2022 года, что станет четвертым этапом смягчения денежно-кредитной политики в этом году.

Обзор цен

• Курс британского фунта сегодня: Фунт упал по отношению к доллару на 0,3% до 1,3380 с уровня открытия 1,3423, достигнув при этом внутридневного максимума в 1,3427.

• Во вторник фунт укрепился примерно на 0,35% по отношению к доллару, показав второй день подряд дневной рост и достигнув двухмесячного максимума на отметке 1,3456, чему способствовали сильные экономические данные Великобритании о росте заработной платы, а также промышленной и коммерческой активности.

доллар США

В среду индекс доллара вырос более чем на 0,2%, отскочив от двух с половиной месячного минимума и приблизившись к первому росту за три сессии, что отражает восстановление американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Помимо выгодных покупок на низких уровнях, отскок доллара происходит в преддверии публикации новых ключевых экономических данных США, которые, как ожидается, дадут более четкие сигналы относительно траектории процентных ставок Федеральной резервной системы в 2026 году.

процентные ставки в Великобритании

• В четверг состоится заседание Банка Англии для обсуждения соответствующей денежно-кредитной политики в свете последних экономических событий в Великобритании, особенно с учетом того, что опасения по поводу финансовой стабильности ослабли после объявления относительно умеренного осеннего бюджета.

• Голосование за сохранение процентных ставок на прежнем уровне на ноябрьском заседании Банка Англии показало растущую склонность политиков к проведению четвертого этапа смягчения денежно-кредитной политики в этом году.

• Рыночные прогнозы снижения процентных ставок в Великобритании на 25 базисных пунктов на заседании на этой неделе остаются стабильными, превышая 90%.

• Ожидается, что заявления и комментарии главы Банка Англии, касающиеся денежно-кредитной политики, дадут четкое представление о траектории процентных ставок в Великобритании в 2026 году.

данные по инфляции в Великобритании

Для пересмотра текущих ожиданий относительно процентных ставок инвесторы ожидают публикации сегодня основных данных по инфляции в Великобритании за ноябрь, которые, как ожидается, окажут существенное влияние на прогнозы Банка Англии относительно денежно-кредитной политики.

По состоянию на 07:00 GMT ожидается, что в ноябре общий показатель инфляции потребительских цен вырастет на 3,5% в годовом исчислении, что ниже показателя в 3,6% в октябре, в то время как базовый показатель инфляции потребительских цен, как ожидается, увеличится на 3,4% в годовом исчислении, оставаясь без изменений по сравнению с предыдущим показателем.

Прогноз по британскому фунту

Мы в Economies.com ожидаем, что если данные по инфляции в Великобритании окажутся ниже рыночных ожиданий, аргументы в пользу снижения процентной ставки в Великобритании укрепятся, что приведет к дальнейшему снижению курса британского фунта.

В среду японская иена упала на азиатском рынке по отношению к корзине основных и второстепенных валют, отступив от двухнедельного максимума по отношению к доллару США на фоне коррекционных движений и фиксации прибыли, а также попыток американской валюты восстановиться после недавних минимумов.

Рынки сейчас готовятся к заключительному за 2025 год заседанию Банка Японии по денежно-кредитной политике, которое начнется в четверг, а решение по нему ожидается в пятницу. В целом, ожидания указывают на повышение процентных ставок в Японии на 25 базисных пунктов, что станет вторым шагом по ужесточению денежно-кредитной политики в этом году.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар вырос по отношению к иене на 0,3% до 155,15 с уровня открытия 154,69, а сессионный минимум был зафиксирован на отметке 154,51.

• Во вторник иена завершила торги ростом на 0,35% по отношению к доллару, показав второй день подряд дневной прирост и достигнув двухнедельного максимума в 154,39 на фоне продолжающегося закрытия операций кэрри-трейда по иене.

доллар США

В среду индекс доллара вырос на 0,2%, отскочив от двух с половиной месячного минимума и демонстрируя тенденцию к первому росту за три сессии, что отражает восстановление американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Помимо выгодных покупок на низких уровнях, отскок доллара происходит на фоне ожидания инвесторами дальнейших ключевых экономических данных США, которые, как ожидается, дадут более четкие сигналы относительно траектории процентных ставок Федеральной резервной системы в 2026 году.

Банк Японии

Заседание Банка Японии по вопросам денежно-кредитной политики начинается в четверг, и официальные лица оценивают необходимую денежно-кредитную политику для четвертой по величине экономики мира на фоне высоких ожиданий повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов до уровня около 0,75%, самого высокого уровня с 2008 года, когда произошел мировой финансовый кризис.

Рынки будут внимательно следить за комментариями главы центрального банка Кадзуо Уэды относительно перспектив денежно-кредитной политики в 2026 году, в то время как растут ожидания того, что японское правительство может прибегнуть к дополнительным мерам фискального стимулирования, что еще больше усложнит политическую ситуацию, стоящую перед центральным банком.

японские процентные ставки

• После публикации последних данных по инфляции и заработной плате в Японии рыночные цены на повышение процентной ставки на четверть процентного пункта на заседании на этой неделе стабилизировались выше 90%.

• Глава Банка Японии Кадзуо Уэда недавно дал более оптимистичную оценку японской экономики, заявив, что центральный банк взвесит все «за» и «против» повышения процентных ставок на предстоящем заседании по вопросам денежно-кредитной политики.

• Три правительственных чиновника сообщили агентству Reuters, что Банк Японии, вероятно, повысит процентные ставки в декабре.

Мнения и анализ

Аналитики Societe Generale заявили, что ожидают повышения процентных ставок Банком Японии до 1% к июлю следующего года, а также прогнозируют повышение ставки на заседании по денежно-кредитной политике в пятницу.

Тьерри Визман, глава глобального отдела стратегии валютных и процентных ставок в Macquarie, заявил, что этот шаг Банка Японии является ответом на инфляционное давление, связанное со слабой иеной, а также на новую политическую волю к решению того, что он назвал «кризисом стоимости жизни» в Японии.

Визман добавил, что Macquarie более позитивно оценивает японскую иену, чем другие валюты, и ожидает, что пара доллар/иена приблизится к уровню 146 к концу 2026 года.

В результате поразительной трансформации небольшая южноамериканская страна Гайана — до недавнего времени одна из беднейших стран континента — вошла в десятку самых богатых стран мира по ВВП на душу населения. Всего за одно десятилетие Гайана прошла путь от первого открытия месторождения нефти до добычи почти 900 000 баррелей сырой нефти в день на блоке Стабрук площадью 6,6 миллиона акров. Это достижение было достигнуто, несмотря на несбалансированное соглашение о разделе продукции, которое в значительной степени благоприятствует консорциуму во главе с ExxonMobil, контролирующему нефтяную концессию, и тем не менее, оно привело к необычайному экономическому подъему. Однако темпы этого роста и масштабы доходов от нефти вызывают опасения, что Гайана может стать жертвой так называемого «нефтяного проклятия».

В недавнем рейтинге самых богатых стран мира, основанном на прогнозах ВВП на душу населения к 2025 году с поправкой на паритет покупательной способности, Гайана заняла десятое место в мире, по сравнению со 107-м местом всего десять лет назад. Бывшая британская колония теперь отстает от таких богатых стран, как Бруней, Швейцария и Норвегия, неожиданно обогнав при этом Соединенные Штаты, вторую по величине экономику мира.

ВВП Гайаны по паритету покупательной способности резко вырос с момента начала добычи нефти в декабре 2019 года. Согласно данным Международного валютного фонда, ВВП увеличился в семь раз, поднявшись с 10,69 млрд долларов в том году до прогнозируемых 75,24 млрд долларов к 2025 году.

Этот масштабный экономический рост на короткое время сделал Гайану самой быстрорастущей экономикой в мире. В период с 2022 по 2024 год страна с населением менее миллиона человек зафиксировала ежегодные темпы роста в 63,3%, 33,8% и 43,6% соответственно, что является самым высоким показателем в мире в каждый из этих лет.

Несмотря на замедление роста в последние месяцы и увеличение добычи нефти после запуска проекта Yellowtail, ожидается, что экономика Гайаны вырастет на 10,3% в 2025 году, что сделает ее третьей по темпам роста экономикой мира в этом году.

Согласно последним правительственным данным, Гайана в настоящее время добывает около 900 000 баррелей в день, что делает ее третьим по величине производителем нефти в Южной Америке после Бразилии и Венесуэлы. Ожидается, что добыча продолжит расти, поскольку Exxon разрабатывает три дополнительных проекта в блоке Стаброк — Уару, Уиптейл и Хаммерхед — наряду с четвертым предлагаемым объектом, известным как Лонгтейл, который все еще находится на стадии рассмотрения регулирующими органами.

Ожидается, что после ввода в эксплуатацию этих трех проектов в период с 2026 по 2029 год они увеличат мощность добычи на 650 000 баррелей в сутки, подняв общий потенциальный объем добычи в Гайане примерно до 1,5 миллиона баррелей в сутки.

Четвертый объект также находится в стадии разработки, но еще не получил окончательного одобрения. Проект Longtail, открытый в 2018 году, является четвертым проектом, открытым консорциумом во главе с Exxon в блоке Stabroek. В отличие от предыдущих проектов, Longtail — с предполагаемой стоимостью в 12,5 миллиардов долларов — будет сосредоточен на добыче природного газа и конденсата. В настоящее время проект проходит экологическую оценку, и Exxon ожидает окончательного инвестиционного решения к концу 2026 года. В случае одобрения добыча начнется в 2030 году, что составит 1,5 миллиарда кубических футов природного газа в сутки и 290 000 баррелей конденсата в сутки, в результате чего общая добыча углеводородов в Гайане превысит 1,7 миллиона баррелей в сутки.

По мере ввода в эксплуатацию этих морских месторождений добыча нефти еще больше увеличит ВВП бывшей британской колонии. МВФ прогнозирует, что ВВП Гайаны, исходя из паритета покупательной способности, увеличится более чем вдвое в период с 2025 по 2030 год, с 75 миллиардов долларов до 156 миллиардов долларов. Для страны с населением менее миллиона человек это эквивалентно ВВП на душу населения, приближающемуся к 193 000 долларов. По этому показателю Гайана станет второй богатейшей страной в мире после Лихтенштейна, опередив Сингапур. Однако такая крайняя концентрация богатства, сосредоточенная на одном ресурсе — нефти — усилила опасения по поводу риска «нефтяного проклятия».

«Нефтяное проклятие» — это явление, при котором богатые ресурсами страны становятся чрезмерно зависимыми от доходов от нефти, что часто приводит к слабому управлению, коррупции, неэффективному управлению, подрыву демократии, политической нестабильности и, в конечном итоге, к внутренним конфликтам. Венесуэла — яркий тому пример: десятилетия чрезмерной зависимости от нефти подорвали экономическое развитие, дестабилизировали страну и привели к диктатуре и экономическому коллапсу.

На этом фоне блок Стабрук, запасы которого, по оценкам, составляют не менее 11 миллиардов баррелей извлекаемой нефти, стал центром внимания Каракаса. После серии открытий мирового класса компанией Exxon на шельфе президент Венесуэлы Николас Мадуро усилил враждебную риторику и угрозы в попытке вернуть себе давно оспариваемый регион Эссекибо. Эссекибо, по размерам примерно равный американскому штату Джорджия, занимает две трети территории Гайаны и богат драгоценными металлами, алмазами, медью, железом, алюминием, бокситами и марганцем.

Обширный рудный блок Стабрук расположен в территориальных водах Гайаны в спорном регионе Эссекибо, на который Венесуэла претендует с момента обретения независимости. За последние три года Каракас активизировал усилия по восстановлению контроля над этим районом, включая угрозы вторжения. На границе с Эссекибо неоднократно происходили столкновения между гайанскими военными и венесуэльскими преступными группировками, а венесуэльские военно-морские суда заходили в блок Стабрук, чтобы преследовать и угрожать плавучим судам, работающим в этом районе и предназначенным для добычи, хранения и отгрузки нефти.

Растут опасения, что Гайана — развивающаяся страна с историей коррупции — не обладает необходимыми управленческими возможностями и институциональной стабильностью для распоряжения огромными богатствами, полученными в результате беспрецедентного нефтяного бума. Уже возникают вопросы о том, как Джорджтаун расходует огромные доходы от нефти, поступающие в государственную казну. Правительство запустило амбициозную программу развития инфраструктуры, выделив 1,2 миллиарда долларов на общественные работы в 2025 году для финансирования новых дорог и мостов, развития глубоководного порта мирового класса и расширения общественных объектов, таких как больницы. Тем не менее, широко распространены опасения, что многие граждане Гайаны не получают выгоды от экономического подъема.

Несмотря на быстрый рост, значительная часть населения по-прежнему живет за чертой бедности. Аналитики подсчитали, что до 58% населения Гайаны остается в нищете, хотя точные цифры установить сложно из-за ограниченности официальных данных. По оценкам Всемирного банка за 2019 год, 48% населения жили за чертой бедности. Лидеры общин утверждают, что доходы от нефти до сих пор не дошли до беднейших слоев населения, особенно в сельской местности.

Эти опасения усугубляются растущей зависимостью Гайаны от нестабильных мировых энергетических рынков в условиях все большей неопределенности перспектив цен на нефть. Цены на эталонную нефть марки Brent упали на 17% за последний год, что напрямую повлияло на доходы от нефти. Аналитики крупных финансовых институтов ожидают, что к 2027 году цены на Brent упадут примерно до 30 долларов за баррель из-за глобального переизбытка предложения. Быстрое освоение морских месторождений Гайаны, как и следовало ожидать, является одним из ключевых факторов резкого роста мирового предложения нефти странами, не входящими в ОПЕК.

Это сильно ударит по новообретенному нефтяному богатству Гайаны. По мере снижения мировых цен на нефть на фоне переизбытка предложения доходы страны от нефти сократятся — проблема, усугубляемая тем фактом, что 75% добычи на блоке Стаброк классифицируется как нефть, приносящая прибыль, то есть она не учитывается при расчете роялти и распределения прибыли с государством. Хотя этого может быть недостаточно, чтобы сорвать нынешний бум в краткосрочной перспективе, это несет в себе значительные риски коррупции, бесхозяйственности, несбалансированного развития и долгосрочного ущерба экономике, которая становится все более зависимой от нефти.