Цены на золото на европейских торгах во вторник впервые за три сессии снизились, отступив от шестинедельного максимума на фоне усиления коррекционных движений и фиксации прибыли, а также давления со стороны укрепляющегося доллара США по отношению к корзине мировых валют.

Несмотря на сильные ожидания снижения процентной ставки в США в декабре, инвесторы ожидают на этой неделе нескольких ключевых экономических публикаций из Соединенных Штатов, которые, вероятно, определят перспективы политики Федеральной резервной системы.

Обзор цен

• Золото сегодня: цены упали на 0,95% до $4 191,85 с уровня открытия $4 231,75 после достижения внутридневного максимума $4 236,02.

• В понедельник цены на золото выросли на 0,35%, зафиксировав второй дневной прирост подряд и достигнув шестинедельного максимума в 4264,60 доллара за унцию на фоне высокого спроса на безопасные активы.

доллар США

Индекс доллара США вырос примерно на 0,1% во вторник, пытаясь восстановиться с двухнедельного минимума и направляясь к первому росту за семь сессий, что отражает восстановление доллара по отношению к основным и второстепенным валютам.

Помимо покупок на спаде, восстановление доллара происходит на фоне спекуляций рынков о том, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сохранит осторожность в отношении агрессивного смягчения денежно-кредитной политики и снижения процентных ставок.

процентные ставки в США

• Кевин Хассетт, которого сейчас считают главным претендентом на смену Джерому Пауэллу на посту председателя ФРС, заявил, что процентные ставки «должны быть ниже».

• По данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки США на 25 базисных пунктов в декабре стабильно составляет 87%, тогда как вероятность отсутствия изменения ставок стабильно составляет 13%.

• Чтобы переоценить эти вероятности, инвесторы внимательно следят за экономическими данными США на этой неделе, в частности за данными по занятости в частном секторе и индексом расходов на личное потребление — предпочтительным показателем инфляции для ФРС.

перспективы золота

Тим Уотерер, главный аналитик рынка KCM Trade, отметил: «Сегодня золото демонстрирует слабые результаты, но общая картина остается неизменной — картина, включающая ожидаемое снижение процентных ставок в США, что должно поддержать золото с точки зрения доходности».

SPDR Gold Trust

Резервы SPDR Gold Trust, крупнейшего в мире обеспеченного золотом ETF, в понедельник выросли на 4,58 метрических тонн, доведя общие резервы до 1050,01 метрических тонн — самого высокого показателя с 22 октября.

Во вторник евро немного снизился на европейских торгах по отношению к корзине мировых валют, уступив своему двухнедельному максимуму по отношению к доллару США на фоне умеренной коррекции и фиксации прибыли.

В связи с сохраняющейся неопределенностью относительно вероятности снижения ставки Европейским центральным банком в декабре инвесторы ожидают публикации ключевых показателей инфляции в Европе за ноябрь позднее сегодня, чтобы получить более четкую информацию о перспективах смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ.

Обзор цен

• EUR/USD сегодня: евро снизился менее чем на 0,1% до $1,1603 с уровня открытия $1,1609 после достижения внутридневного максимума $1,1614.

• Евро завершил понедельник небольшим ростом по отношению к доллару, достигнув двухнедельного максимума на уровне $1,1653, поскольку ожидания снижения процентной ставки в США в декабре продолжали расти.

Европейские процентные ставки

• Источники сообщили агентству Reuters, что Европейский центральный банк склонен сохранить процентные ставки без изменений на своем декабрьском заседании.

• Цены на денежном рынке при снижении ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов в декабре остаются стабильными на уровне около 25%.

Европейская инфляция

Чтобы пересмотреть эти шансы, инвесторы ждут ключевых данных по инфляции в Европе за ноябрь, которые покажут, какое давление все еще испытывают политики ЕЦБ.

В 10:00 по Гринвичу будет опубликован индекс потребительских цен еврозоны. Ожидается, что рынок ожидает его роста на 2,1% в годовом исчислении в ноябре, что соответствует предыдущему значению. Базовый индекс потребительских цен, как ожидается, вырастет на 2,4%, также не изменившись по сравнению с предыдущим значением.

Перспективы евро

Мы в Economies.com ожидаем, что если данные по инфляции окажутся ниже текущих ожиданий рынков, вероятность снижения ставки ЕЦБ в декабре возрастет, что означает возобновление понижательного давления на евро на валютном рынке.

Во вторник на азиатских торгах японская иена упала по отношению к корзине основных и второстепенных валют, уступив своему двухнедельному максимуму по отношению к доллару США и понеся первое падение за четыре сессии на фоне усиления фиксации прибыли и коррекционных движений.

Министр финансов Японии подтвердила, что между правительством и Банком Японии нет разногласий относительно оценки состояния экономики, которую она охарактеризовала как «скромную», но показывающую признаки постепенного улучшения.

Обзор цен

• USD/JPY сегодня: доллар вырос на 0,25% до 155,78 иен с уровня открытия 155,41 иен после достижения внутридневного минимума 155,40 иен.

• Иена завершила понедельник ростом на 0,45% по отношению к доллару, показав третий дневной рост подряд, и достигнув двухнедельного максимума в 154,66 иен после более агрессивных комментариев главы Банка Японии.

Комментарии министра финансов

На очередной пресс-конференции во вторник министр финансов Сацуки Катаяма, отвечая на вопросы о недавних высказываниях губернатора Кадзуо Уэды, заявил: «Мы не считаем, что есть какие-либо противоречия между мнением правительства и мнением Банка Японии относительно скромного восстановления экономики, поэтому мы не считаем это проблемой».

Глава Банка Японии Уэда заявил в понедельник, что центральный банк рассмотрит все «за» и «против» повышения процентных ставок на своем декабрьском заседании по вопросам политики — это самый веский признак того, что повышение ставок в этом месяце возможно.

Катаяма добавила, что, по ее мнению, Банк Японии продолжит тесное сотрудничество с правительством и сохранит политическую позицию, направленную на устойчивое достижение целевого показателя инфляции в 2% в сочетании с четким ростом заработной платы.

Японские процентные ставки

• Источники сообщили агентству Reuters, что Банк Японии готовит рынки к возможному повышению процентной ставки в декабре, возвращаясь к своему прежнему агрессивному тону, поскольку вновь возникают опасения по поводу резкого падения курса иены и политическое давление с целью сохранения ставок на низком уровне ослабевает.

• После высказываний Уэды в понедельник рыночная оценка повышения Банком Японии ставки на 25 базисных пунктов в декабре выросла с 40% до примерно 60%.

• Теперь инвесторы ждут дальнейших данных по инфляции, безработице и росту заработной платы в Японии, чтобы переоценить эти вероятности.

Серебро долгое время играло второстепенную роль по сравнению с золотом, но в 2025 году оно начало конкурировать с ним за место в центре внимания. Серебро, часто называемое «золотом бедняков», предлагает одновременно защиту от инфляции и возможность участия в промышленном росте, что делает его уникальным вдвойне привлекательным.

В этом году белый металл продемонстрировал исключительный рост. Цены взлетели до самых высоких значений за последние годы, побив несколько рекордов. Цена серебра на мировых рынках превысила исторический максимум в 48,70 доллара за унцию, достигнутый в апреле 2011 года, достигнув 54,08 доллара за унцию 17 октября 2025 года. В Индии спотовые цены достигли рекордных 176 304 рупий 14 октября 2025 года. Октябрь 2025 года запомнится как переломный месяц для серебра: оно не только достигло нового исторического максимума, но и продемонстрировало самую высокую месячную доходность за всю историю.

Результаты поразительны: доходность с начала года превысила 70%, что превышает доходность всех основных классов активов, включая акции, золото и сырьевые товары.

Кинета Чхайнавала, помощник вице-президента по анализу сырьевых товаров в Kotak Securities, отметил, что высокие показатели серебра были обусловлены сочетанием спроса на безопасные активы, ослабления доллара, снижения процентных ставок и активного использования в промышленности.

Она добавила, что ставки аренды серебра выросли после того, как этот металл был включён в список критически важных минералов США, что свидетельствует о сокращении физического предложения. Ставки аренды отражают годовую стоимость заимствования серебра на лондонском рынке драгоценных металлов; более высокие ставки указывают на дефицит.

Рост популярности серебряных ETF

Традиционно спрос на золото и серебро растёт в преддверии таких праздников, как Дхантерас и Дивали. В условиях роста геополитической напряжённости и глобальной неопределённости инвесторы всё активнее переключаются на драгоценные металлы.

Резкий рост цен на серебро относительно золота в сочетании с предпраздничным спросом спровоцировал массовый приток средств в биржевые инвестиционные фонды (ETF) на серебро, что привело к дефициту и к тому, что эти ETF торговались с существенной премией к базовому металлу. Этот дисбаланс вынудил фондовые компании временно приостановить новые подписки, чтобы защитить инвесторов и восстановить стабильность.

В отличие от золотых ETF, которые существуют в Индии уже более 20 лет, серебряные ETF появились относительно недавно. SEBI одобрил их только в сентябре 2021 года, а первые запуски через ICICI Prudential состоятся в 2022 году.

Всего за несколько лет интерес к ним резко возрос. Объём активов под управлением вырос с 2844,76 крор рупий в октябре 2023 года до 12 331 крор рупий в октябре 2024 года, а затем до более чем 37 518 крор рупий к сентябрю 2025 года, увеличившись более чем втрое за один год.

Данные показывают, что серебряные ETF принесли среднюю трехлетнюю доходность в размере 39,14% по сравнению с 34,86% для золотых ETF.

Только в сентябре 2025 года ежемесячный приток средств составил 5342 крор рупий — 28% от общего притока средств в пассивные фонды, в то время как золотые ETF привлекли 8363 крор рупий. В совокупности на золото и серебро пришлось около 72% от общего объема потоков, что отражает растущую зависимость инвесторов от драгоценных металлов для диверсификации портфелей в условиях глобальной нестабильности.

С появлением серебряных ETF участие в них стало гораздо проще для розничных инвесторов по сравнению с физической покупкой или торговлей фьючерсами.

Почему серебро блестит?

Дисбаланс спроса и предложения

Основная причина резкого роста цен на серебро — устойчивый дефицит предложения. По данным Института серебра, мировое предложение отстаёт от спроса уже пять лет подряд. Ожидается, что в 2025 году дефицит снова возникнет на фоне снижения объёмов добычи и сокращения объёмов переработки.

Прогнозируется, что предложение в 2025 году составит около 1,03 млрд унций при спросе в 1,148 млрд унций. За пять лет спрос превысил предложение примерно на 800 млн унций, и в этом году ожидается новый дефицит в размере около 187 млн унций.

Поскольку значительная часть мирового производства серебра является побочным продуктом добычи других металлов, предложение реагирует медленно, даже когда цены растут.

Рост промышленного спроса

Стремительный рост отраслей чистой энергетики создал колоссальное давление на спрос. Солнечные панели являются крупнейшим потребителем серебра, за ними следуют электромобили, электроника, компоненты 5G и полупроводники.

Промышленный спрос оценивается в 680 миллионов унций в 2025 году — более половины мирового потребления.

Новое безопасное убежище

Помимо промышленного роста, инфляционное давление, геополитические кризисы и слабые экономические перспективы способствовали росту инвестиционного спроса на серебро. Мировые запасы серебра в ETF выросли до 0,82 млрд унций — это самый высокий показатель с июля 2022 года.

Век драматических циклов

За последнее столетие серебро пережило длительные периоды стагнации, перемежающиеся резкими скачками цен. В 1925 году оно торговалось по 0,69 доллара за унцию, превысило 1 доллар лишь в 1962 году, удвоилось к 1967 году и резко выросло в инфляционные 1970-е, достигнув 35,52 доллара в 1980 году во время печально известного кризиса братьев Хант.

Затем к 1982 году цены упали до 5 долларов и оставались низкими до роста после 2008 года, в результате которого в 2011 году стоимость серебра выросла до 48,20 долларов. В 2025 году этот уровень был снова превышен.

Будет ли митинг продолжен?

Несмотря на мощный импульс, аналитики предупреждают о волатильности. Они связывают текущий всплеск с переходом Китая на чистую энергию, аварией на индонезийском руднике Грасберг, значительным притоком средств в биржевые инвестиционные фонды (ETF) и устойчивым спросом в Азии.

Ожидается, что спрос останется высоким благодаря расширению использования солнечной энергии и внедрению электромобилей, в то время как предложение по-прежнему ограничено недостаточным инвестированием в новые проекты по добыче полезных ископаемых.

В таких отчетах, как «Беспрецедентный бум на рынке серебра 2030» Мотилала Освала, утверждается, что металл находится на ранней стадии длительного структурного бычьего рынка.

Что делать инвесторам?

Серебро может стать эффективным инструментом диверсификации портфеля и хеджирования инфляции и потенциально может превзойти золото в периоды экономического подъема.

Эксперты предостерегают от погони за краткосрочными ажиотажными покупками и вместо этого советуют использовать серебро как стратегический актив, обеспечивающий как потенциал роста промышленности, так и защиту от инфляции.

Если в вашем портфеле драгоценные металлы занимают около 15%, разделение золота и серебра в соотношении 50/50 может снизить волатильность и одновременно максимально усилить взаимодополняющие преимущества обоих металлов.