Фьючерсы на кукурузу в Чикаго на этой неделе снова зафиксировали новые минимумы, в то время как цены на сою приблизились к однозначным значениям, поскольку прогнозы по-прежнему указывают на обильный урожай в США.

Декабрьские контракты на кукурузу остаются немного выше прошлогодних, в то время как ноябрьские контракты на сою достигли самого низкого уровня на эту дату за пять лет. Однако с поправкой на инфляцию текущие средние цены на кукурузу и сою в июле находятся на самом низком уровне с 2006 года.

Резкое падение произошло на фоне того, что американские экспортеры пытаются сохранить свою долю на мировом рынке зерновых и масличных культур, которые когда-то считались основными, на фоне продолжающегося расширения производства в Бразилии.

Низкие цены давят на американских фермеров

Низкие цены особенно болезненны для американских фермеров, поскольку затраты на производство остаются относительно высокими. Цены на кукурузу упали как минимум на 30% с середины 2022 года, как в номинальном выражении, так и с поправкой на инфляцию.

Тем не менее, средняя стоимость производства кукурузы по стране в этом году снизилась всего на 3% по сравнению с 2022 годом, а с учетом инфляции — на 11%.

Другими словами, сегодняшняя цена кукурузы в 4 доллара за бушель уже не имеет той ценности, которая была когда-то, даже несмотря на то, что прогнозы поставок в США остаются исторически скромными.

2006 бенчмарк

На данный момент в июле средняя цена на кукурузу по декабрьским контрактам на Чикагской товарной бирже составляет 4,21 доллара за бушель, тогда как средняя цена на ноябрьские контракты на сою составляет 10,20 доллара.

Для сравнения, средние цены за июль 2024 года составили 4,12 долл. США на кукурузу и 10,67 долл. США на соевые бобы.

Опубликованные во вторник данные по США показали, что индекс потребительских цен (ИПЦ) в июне вырос на 2,7% в годовом исчислении, в результате чего средняя цена на кукурузу с поправкой на инфляцию в июле 2024 года составила 4,23 доллара, что примерно соответствует скорректированной цене июля 2020 года.

В номинальном выражении цены на кукурузу в июле снижались 11 раз с 2006 года.

Однако после поправки на инфляцию текущая цена в 4,21 доллара является самой низкой с 2006 года, когда цена с поправкой на инфляцию составляла 4,19 доллара, или 2,65 доллара в номинальном выражении.

Что касается соевых бобов, то с 2006 года было 9 июля, когда номинальные цены были ниже текущего среднего значения в 10,20 долларов.

Однако после поправки на инфляцию это также самый низкий показатель с 2006 года, когда цена с поправкой на инфляцию составляла 9,74 доллара США, или 6,15 доллара США в номинальном выражении.

Умеренный отскок… но все еще далек от пика

Несмотря на небольшой рост цен на кукурузу и сою на этой неделе, они по-прежнему значительно ниже максимумов этого года, зафиксированных в феврале, когда были установлены гарантии страхования урожая в США на предстоящий сезон сбора урожая.

Тем не менее, снижение цен с тех пор не является исключительным, что снижает энтузиазм инвесторов, настроенных оптимистично. В этом месяце декабрьские контракты на кукурузу торгуются на 10% ниже среднего значения февраля, что меньше падения за предыдущие два года.

Ноябрьские контракты на сою снизились всего на 3% по сравнению с февральскими, хотя в четыре из последних семи лет, включая 2024 год, наблюдалось более значительное падение.

Оправдывают ли поставки падение?

Министерство сельского хозяйства США (USDA) ожидает, что конечные запасы кукурузы в США на сезон 2025–2026 годов вырастут на 24% по сравнению с предыдущим годом.

Это следует за прогнозируемым снижением на 24% в 2024–2025 годах, которое заканчивается 31 августа.

Год назад прогнозировалось увеличение на 12% в 2024–2025 годах — аналогично прогнозу в 18% на 2020–2021 годы.

Интересно, что цены на кукурузу с поправкой на инфляцию в июле 2020 и 2024 годов очень близки к текущим уровням, что указывает на логическую связь между запасами и ценами.

Однако этот аргумент ослабевает при рассмотрении фактических объёмов. Прогнозируемые конечные запасы на 2025–2026 годы составляют 1,66 млрд бушелей — на 21% и 37% соответственно ниже прогнозов на 2024–2025 и 2020–2021 годы на тот же период.

Тем не менее, рынок может вести торговлю, исходя из предположения, что окончательный показатель запасов будет ближе к 2 миллиардам бушелей, учитывая высокую вероятность повышения урожайности, что подтверждает обоснованность сохраняющихся низких цен.

Соевые бобы… потенциальная поддержка

Министерство сельского хозяйства США прогнозирует, что запасы соевых бобов в США в 2025–2026 годах сократятся на 11% в годовом исчислении. Это первое годовое падение, ожидаемое в июле с 2020 года, когда этот показатель составлял -32%.

В июле 2019 года прогнозировалось падение на 24%. Однако средние цены на соевые бобы с поправкой на инфляцию в июле 2019 и 2020 годов превышали 11 долларов за бушель, что указывает на возможность роста цен в этом году, особенно если прогнозы погоды на август окажутся неблагоприятными.

Кукуруза

Что касается торгов, декабрьские фьючерсы на кукурузу снизились на 0,8% до $4,21 за бушель.

Соевые бобы

Ноябрьские фьючерсы на сою выросли на 0,7% до $10,26 за бушель.

Пшеница

Сентябрьские фьючерсы на пшеницу закрылись снижением на 1,3% до $5,33 за бушель.

В четверг курс Ethereum снизился на фоне фиксации прибыли после того, как в среду криптовалюта подскочила до пятимесячного максимума, чему способствовала растущая волна публичных компаний, добавляющих ETH в свои казначейские активы.

Ранее в этом месяце компания SharpLink Gaming из Миннесоты объявила о приобретении Ethereum за 225 миллионов долларов, согласно пресс-релизу, опубликованному во вторник. В мае компания переключилась с маркетинга онлайн-гемблинга на стратегию управления криптовалютой, привлекая финансирование на сумму 425 миллионов долларов и назначая соучредителя Ethereum и генерального директора Consensys Джозефа Любина в свой совет директоров.

Благодаря этому SharpLink стала крупнейшим публичным держателем Ethereum с казной в 280 000 ETH, что эквивалентно примерно 884 миллионам долларов США по текущим ценам. По данным TradingView, акции компании (SBET) выросли более чем на 1000% с момента перехода на криптовалюту.

Аналогичным образом, в прошлом месяце BitMine Immersion Technologies объявила о создании собственного фонда ETH. В конце июня компания, занимающаяся майнингом биткоинов, привлекла 250 миллионов долларов для создания резерва Ethereum, назначив Тома Ли из Fundstrat председателем совета директоров.

С тех пор BitMine приобрела Ethereum на сумму более 500 миллионов долларов, а её акции (BMNR) подскочили более чем на 1100% после первого приобретения ETH. Примечательно, что во вторник Founders Fund Питера Тиля раскрыл информацию о 9,1%-ной доле в компании.

Тем временем, Bit Digital, другой майнер биткоинов, в июне объявил о приостановке майнинга, чтобы сосредоточиться на стратегиях управления казначейскими активами и стейкинга на базе Ethereum. На прошлой неделе компания полностью перевела свои резервы в Ethereum, и теперь на её счету находится 100 603 ETH на сумму более 316 миллионов долларов. В понедельник компания объявила о продаже акций на сумму 67,3 миллиона долларов для приобретения большего количества ETH.

«Эфириум — это уже не просто спекулятивный актив», — заявил Кевин Рашер, основатель платформы криптокредитования RAAC, в заметке для Decrypt. «Теперь это программируемый финансовый актив, генерирующий доход, который институты рассматривают как средство сбережения. Это важный фактор, поддерживающий цену эфира, поскольку корпоративные казначейские облигации сокращают оборотное предложение и отражают уверенность в долгосрочной перспективе».

Эти события отражают более широкую тенденцию использования публичными компаниями криптооблигаций для повышения доходности акций, что перекликается со стратегией Майкла Сэйлора в отношении биткоина.

Например, канадская компания Cannabis Sativa переименовалась в Dogecoin Cash после приобретения DOGE на сумму 3,5 миллиона долларов. Совсем недавно группа инвесторов сообщила о покупке мем-токена Dogwifhat на Solana за 540 000 долларов, объявив о планах выхода на биржу посредством обратного слияния в попытке оседлать волну институционального принятия криптовалют.

На момент написания статьи курс Ethereum на CoinMarketCap снизился на 0,2% до $3389,8 (по состоянию на 21:13 по Гринвичу).

Цены на нефть выросли в четверг на фоне обострения напряженности в сфере безопасности на Ближнем Востоке и позитивных экономических данных США, которые усилили оптимизм в отношении спроса.

По данным Reuters, нефтяные месторождения в иракском Курдистане четвертый день подряд подвергались атакам беспилотников, что привело к сокращению добычи сырой нефти в регионе примерно на 140 000–150 000 баррелей в сутки.

Положительные данные по розничным продажам и заявкам на пособие по безработице в США еще больше укрепили настроения в отношении американской экономики и роста местного спроса.

На момент закрытия торгов фьючерсы на нефть марки Brent с поставкой в сентябре выросли на 1,5%, или на $1, до $69,52 за баррель.

Фьючерсы на американскую сырую нефть марки West Texas Intermediate (WTI) с поставкой в августе выросли на 1,75%, или на $1,16, закрывшись на отметке $67,54 за баррель.

В новой исследовательской записке, в которой излагаются возможные сценарии на случай, если президент Дональд Трамп уволит главу Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, аналитики предупредили, что независимо от того, как будут развиваться события, «это будет хаотично».

Тобиас Маркус и Чутонг Чжу из Wolfe Research написали в клиентской записке: «Мы ожидаем, как и большинство, что результат будет резко негативным для рынков, включая масштабную продажу акций и необоснованный рост долгосрочной доходности».

Компания Wolfe Research предсказала, что Верховному суду в конечном итоге, возможно, придется решать, имеет ли Трамп право отстранить Пауэлла от должности «по уважительной причине».

Анализ появился всего через несколько часов после сообщений, пошатнувших воспринимаемую стабильность руководства Пауэлла в центральном банке — сообщений, которые были быстро отозваны.

В среду утром телеканал CNBC со ссылкой на высокопоставленного чиновника Белого дома сообщил, что во вторник вечером Трамп сообщил группе законодателей-республиканцев о своем намерении «вскоре уволить Пауэлла».

Однако во время пресс-конференции в Овальном кабинете Трамп быстро опроверг комментарии своего чиновника.

«Мы не планируем этого делать», — заявил Трамп, добавив: «Я никогда ничего не исключаю… но думаю, что это крайне маловероятно, если только [Пауэлл] не замешан в мошенничестве».

Тем не менее, Трамп известен своей непредсказуемостью и имеет давнюю историю увольнения чиновников вскоре после публичного выражения им поддержки.

Что касается Пауэлла, то Трамп критиковал его на протяжении месяцев, обвиняя в отказе снизить процентные ставки в соответствии с требованиями Белого дома.

Аналитики называют эту идею «катастрофической»

Роджер Альтман, основатель Evercore и бывший заместитель министра финансов при президенте Билле Клинтоне, заявил в программе Closing Bell на канале CNBC: «Есть много плохих идей, но увольнение председателя Федеральной резервной системы — или попытка уволить его, поскольку неясно, удастся ли это сделать, — одна из худших».

Альтман назвал эту идею «ужасающей», подчеркнув явную разницу в экономических показателях между странами с действительно независимыми центральными банками, такими как США, и странами, где денежно-кредитная политика контролируется государством, такими как Турция и Аргентина, где в последние годы наблюдалась двузначная инфляция.

«Я не верю, что Пауэлл уйдет в отставку, если его об этом попросят», — добавил Альтман, предположив, что дело «в конечном итоге дойдет до суда».

Потенциальные сценарии хаоса

Аналитики Wolfe Research согласились с точкой зрения Альтмана, написав: «Если Трамп действительно уволит Пауэлла вместо того, чтобы просто оказать на него давление с целью заставить его уйти в отставку, Пауэлл, скорее всего, подаст в суд, чтобы заблокировать этот шаг».

Они задали вопрос: «Первый вопрос: будет ли Пауэлл по-прежнему считаться уволенным в ходе судебного процесса?»

Они отметили, что Трамп ранее, во время своего второго срока, увольнял комиссаров независимых агентств, и хотя некоторые из них подавали иски, чтобы восстановить свои должности, эти усилия «не увенчались успехом».

В меморандуме было добавлено: «Исключением в случае с Пауэллом является то, что он возглавляет агентство, которым руководит, — в отличие от предыдущих увольнений комиссаров, которые не были председателями, после того как Трамп уже назначил нового председателя».

«В таких случаях новый глава агентства может прибегнуть к увольнениям. Но в ФРС нет никого, кто был бы уполномочен отстранить Пауэлла».

Компания Wolfe Research обрисовала три возможных сценария, если Трамп осуществит увольнение:

- Пауэлл продолжает исполнять обязанности председателя ФРС, в то время как Трамп добивается судебного постановления о его отстранении.

- Пауэлл добровольно уходит в отставку и подает в суд на правительство, требуя восстановления в должности.

- Пауэлл отказывается уходить, в то время как Трамп пытается отстранить его от должности посредством указа.

В меморандуме предупреждалось, что третий сценарий будет наиболее драматичным, ссылаясь на недавний инцидент в марте, когда полиция была вызвана для выдворения сотрудников из Института мира США после того, как «Департамент эффективности государственного управления» Илона Маска обвинил их в незаконном проникновении.

«Само собой разумеется, — говорилось в записке, — что картина того, как Пауэлла выводят из здания ФРС в сопровождении полиции, будет крайне тревожной для рынков».

Вмешается ли Верховный суд?

Если дело перерастет в судебное разбирательство, оно, скорее всего, дойдет до Верховного суда.

Аналитики отметили, что недавно в несвязанном деле Суд дал понять, что он рассматривает ФРС как нечто отличное от других независимых агентств с точки зрения защиты, предоставляемой ее руководству.

Мнение большинства гласило: «Федеральный резерв — это уникальная, получастная организация, которая вписывается в исторически особую традицию, берущую начало от Первого и Второго банков Соединенных Штатов».

Wolfe Research пишет: «Мы считаем, что у Пауэлла есть хорошие шансы выиграть в суде, но это не гарантировано».

Они добавили, что основной вопрос заключается не только в том, поддержит ли Суд защиту отстранения председателя ФРС от должности «по уважительной причине», но и в том, ограничит ли он полномочия президента определять, что является «уважительной причиной».

Они озвучили еще один возможный сценарий: суд низшей инстанции может выдать запретительный приказ, запрещающий Трампу осуществить увольнение, и такой приказ может оставаться в силе, пока рассматривается дело.

В меморандуме сделан вывод о том, что этого будет достаточно, чтобы позволить Пауэллу завершить свой срок на посту председателя ФРС.