Цены на медь снизились в четверг на фоне укрепления доллара США по отношению к большинству основных валют, а также оценки инвесторами мер регулирования Китая, направленных на медеплавильную промышленность страны.

Государственное китайское СМИ сообщило в четверг, что Китай, крупнейший в мире завод по выплавке меди, изучает способы ужесточения надзора за расширением мощностей, поскольку рекордно низкие тарифы на переработку подорвали прибыль компании.

Вице-президент Ассоциации производителей цветных металлов Китая Чэнь Сюэсюнь заявил на встрече в среду, что низкие тарифы на обработку и аффинаж (TC/RC) представляют собой «самую серьезную» проблему, стоящую перед сектором.

Он добавил, что сборы, выплачиваемые горняками металлургическим заводам, пострадали от так называемой в Китае «инволюционной конкуренции» — острой конкуренции, настолько разрушительной, что она подрывает саму отрасль. Это произошло после масштабного расширения плавильных мощностей, которое опережало предложение добытой меди, что ограничивало доступность концентрата.

Чэнь заявил: «Инволюционная конкуренция наносит ущерб как отраслевым, так и национальным интересам, поэтому медные компании должны решительно ей противостоять. Ассоциация предложила конкретные меры по строгому контролю над расширением мощностей».

В начале июля китайские политики пообещали бороться с «беспорядочной ценовой конкуренцией», вселив надежды на реформы в сфере предложения в отраслях, страдающих от переизбытка мощностей. Это заявление в то время привело к росту цен на такие сырьевые товары, как литий и уголь.

Однако цены на медь в июле практически не изменились, даже несмотря на то, что добыча упала на 2,5% по сравнению с рекордным максимумом в июне.

С тех пор тарифы на переработку упали до рекордно низкого уровня, и некоторые китайские металлургические заводы согласились перерабатывать медь для чилийского завода в Антофагасте по нулевой комиссии в рамках долгосрочного контракта. Спотовые цены на переработку меди и меди остаются отрицательными с декабря прошлого года.

Риски, с которыми сталкиваются китайские металлургические заводы, являющиеся также крупнейшими потребителями меди в мире, возросли после того, как Freeport-McMoRan снизила прогноз производства меди в Индонезии. По мнению аналитиков, этот шаг способствовал росту мировых цен на медь.

Трехмесячная эталонная медь на Лондонской бирже металлов выросла на 1,02% до 10 442 долларов за метрическую тонну к 10:09 по Гринвичу в четверг после того, как ранее в ходе сессии достигла самого высокого уровня за 15 месяцев.

По данным поддерживаемого государством издания China Nonferrous Metals News, в отраслевой встрече в среду приняли участие такие крупные китайские металлургические заводы, как Jinchuan Group, Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous, China Copper, Daye Nonferrous, China Minmetals и Zijin Mining.

Тем временем индекс доллара вырос на 0,5% до 98,3 к 15:43 по Гринвичу, достигнув максимума 98,3 и минимума 97,7.

На торгах декабрьские фьючерсы на медь упали на 1,1% до $4,76 за фунт по состоянию на 15:37 по Гринвичу.

В четверг биткоин упал ниже $112 000 после кратковременного восстановления, поскольку инвесторы сохраняют осторожность в преддверии ключевых экономических данных США, следуя сигналам от должностных лиц Федеральной резервной системы о том, что они будут придерживаться осторожного подхода к будущему снижению ставок.

Стоимость крупнейшей в мире криптовалюты снизилась на 0,7% до $111 786,6 к 02:28 утра по восточному времени (06:28 по Гринвичу).

В среду биткоин немного восстановился, приблизившись к отметке $114 000, но не сумел сохранить динамику.

В начале этой недели стоимость цифрового актива резко упала, когда волна ликвидаций уничтожила около 1,5 млрд долларов США в длинных позициях на криптобиржах.

Сообщается, что слабая ликвидность рынка в сочетании с кредитным плечом усилила распродажу, в результате которой биткоин упал с отметки $115 000 до $112 000. Это негативно отразилось на настроениях относительно цифровых активов в целом и заставило трейдеров опасаться дальнейшей волатильности.

Трейдеры ждут данных по занятости и инфляции в США

Ранее на этой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что при определении денежно-кредитной политики «нет пути, свободного от риска», и предупредил, что слишком быстрое смягчение может подстегнуть инфляцию, а слишком медленное — нанести ущерб росту занятости.

Другие представители ФРС в отдельных комментариях подтвердили эту осторожную позицию, подчеркнув, что любые дальнейшие шаги по смягчению денежно-кредитной политики будут во многом зависеть от поступающих экономических данных.

Эти комментарии сдержали аппетит к риску на финансовых рынках, и теперь инвесторы ждут свежих данных из США для более четкого направления.

В четверг будут опубликованы еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице и окончательные данные по ВВП за второй квартал. Ожидается, что в пятницу будет опубликован индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) за август — предпочтительный показатель инфляции для ФРС. Ожидается, что базовая инфляция останется на уровне около 2,9% в годовом исчислении, что выше целевого показателя ФРС в 2%.

Цены на нефть упали в четверг, утратив позиции, достигнутые на предыдущей сессии, когда они достигли семинедельного максимума. Снижение произошло на фоне фиксации прибыли некоторыми инвесторами после падения американских акций на фоне ожиданий снижения спроса зимой и возобновления поставок из Курдистана.

Фьючерсы на нефть марки Brent упали на 49 центов, или 0,7%, до 68,82 доллара за баррель к 08:25 по Гринвичу, в то время как американская сырая нефть марки West Texas Intermediate (WTI) подешевела на 54 цента, или 0,8%, до 64,45 доллара.

Оба базовых показателя выросли в среду на 2,5%, достигнув самого высокого уровня с 1 августа, чему способствовало неожиданное еженедельное сокращение запасов сырой нефти в США и опасения, что украинские атаки на российскую энергетическую инфраструктуру могут нарушить поставки.

Аналитик по сырьевым товарам в UBS Джованни Стауново отметил: «Мы наблюдаем общий сдвиг рынка в сторону неприятия риска», добавив, что два последовательных дня потерь на американских акциях оказали давление на цены на нефть.

Ожидания дополнительных поставок также оказали давление на рынок, поскольку вскоре ожидается увеличение поставок из Ирака и Курдистана. Приянка Сачдева, старший аналитик Phillip Nova, отметила: «Возобновление поставок из Курдистана возрождает опасения по поводу переизбытка предложения, что приводит к снижению цен, приблизившихся к семинедельному максимуму».

Ожидается, что поставки нефти из иракского Курдистана возобновятся в течение нескольких дней после того, как в среду восемь нефтяных компаний достигли соглашения с федеральным правительством и курдским региональным правительством о возобновлении экспорта.

Несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу перебоев с поставками из России, компания Haitong Securities в своём отчёте отметила, что ещё одним фактором, обусловившим недавнюю устойчивость цен на нефть, стало отсутствие сильного давления со стороны фундаментальных факторов спроса и предложения. В отчёте также отмечается, что, поскольку сезон пикового спроса постепенно подходит к концу, цены пока не отражают ожиданий роста избыточного предложения.

Подчеркивая осторожность инвесторов в отношении спроса, аналитики JPMorgan заявили в среду, что данные по пассажиропотоку авиатранспорта в США за сентябрь показали лишь незначительный рост в 0,2% в годовом исчислении по сравнению с ростом на 1% в каждом из двух предыдущих месяцев.

Они добавили: «Аналогичным образом, спрос на бензин в США начал снижаться, что отражает более общую тенденцию к замедлению транспортных потоков».

Доллар США на этой неделе не рос на фоне военных барабанов или геополитической напряжённости. Напротив, он продолжает расти по более простым, но столь же постоянным причинам: у «медведей» просто не хватило «топлива», чтобы оправдать короткие позиции на уровнях открытия недели. Трейдеры, надеявшиеся на поток слабых данных из США, которые поддержат продажи доллара, вместо этого обнаружили «пустую тарелку», и одно только это отсутствие подкрепило курс доллара.

Недельные ставки финансирования G10 по-прежнему обеспечивают доллару годовую доходность в 4,14%, что вряд ли является стимулом для коротких позиций. (Это объясняет, почему игроки оставались в более узких диапазонах в течение последних двух недель.) Кроме того, данные по жилью в США показали, что продажи новых домов подскочили до уровня начала 2022 года, заставив рынок признать, что замедление роста пока не является главной темой. Даже цены на федеральные фонды, достигшие минимума в середине сентября, выросли на 5 базисных пунктов. Небольшое изменение, но достаточное, чтобы показать, что сторонники «снизить ставку на 50 базисных пунктов немедленно» не контролируют ситуацию.

Сегодняшние данные включают данные по заявкам на пособие по безработице и продажам существующего жилья. Ожидается, что число заявок на пособие по безработице снова снизится примерно до 230 000, что нивелирует предыдущий всплеск до 264 000 (который, как позже выяснилось, был вызван мошенничеством в Техасе). Стабильный рынок труда — не та поддержка, которую могут использовать «медведи» против доллара. Продажи существующего жилья могут оказаться слабее — консенсус-прогноз составляет 3,95 млн единиц в год — но это вряд ли привлечёт большое внимание после «всплеска» продаж нового жилья.

Тем временем восемь спикеров ФРС выстроились в ряд, словно актёры на переполненной сцене. Ожидается, что Стивен Миран вновь сыграет свою привычную роль «ультраголубиного ястреба», настаивая на более быстрых и более существенных сокращениях. Но рынок хорошо знает его сценарий; один только его голос не сдвинет доллар с места, если к нему не присоединится более широкий «хор» чиновников ФРС.

Индекс доллара (DXY) колеблется около отметки 98, словно корабль, застрявший в тихом омуте. Без более слабых данных из США, которые могли бы дать «медведям» импульс, доллар остаётся в состоянии стагнации, разочаровывая тех, кто делает ставку на его падение.

Что касается евро, его последнее падение больше походило на «локальное разочарование», чем на подлинное укрепление доллара. Данные Ifo в Германии лопнули пузырь оптимизма, напомнив рынкам, что «фискальное стимулирование» часто напоминает скорее творческий бухгалтерский учёт, чем новые расходы. Европа может обрести более твёрдую почву в будущем, но потребуется терпение. Сегодня, без новостей от ЕЦБ, пара EUR/USD остаётся во власти потоков капитала из США. Прорыв ниже 1,1725 может открыть путь к 1,1675, хотя покупатели по-прежнему «скрываются в тени».

Японская иена остаётся под перекрёстным огнём рынка. Ей удалось немного восстановиться после того, как в протоколе заседания Банка Японии была подтверждена готовность повысить ставки «когда-нибудь», но это не было чем-то новым. Вместо этого всё внимание переключилось на «японский политический театр кабуки», сделав иену заложницей внутренних событий. Пара USD/JPY продолжила рост, но её технический прогноз остаётся мрачным, если только США не опубликуют серию более сильных, чем ожидалось, данных.

Пока что доллар США сохраняет превосходство не потому, что он захватил власть с подавляющей силой, а потому, что «оппозиция» слишком слаба и разрозненна, чтобы бросить серьёзный вызов. На рынках инерция порой может быть самой мощной силой.