Почему заседание ФРС на этой неделе может определить направление движения всех основных классов активов

Решение Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике, которое будет принято в среду, обещает стать одним из важнейших событий для мировых финансовых рынков в этом году.

В отличие от обычного заседания ФРС, инвесторы подходят к решению на этой неделе с необычайно высоким уровнем неопределенности. Хотя рынки по-прежнему ожидают, что политики оставят процентные ставки без изменений, вероятность неожиданного повышения на 25 базисных пунктов выросла примерно до одной трети — исключительно высокий уровень на столь близком к объявлению решения уровне. В то же время инвесторы в целом ожидают как минимум одного повышения ставки до конца года.

Эта неопределенность уже начала влиять практически на все основные классы активов, от акций и облигаций до валют, сырьевых товаров и криптовалют.

Акции столкнутся с решающим испытанием.

Американские акции стали все более чувствительными к ожиданиям относительно процентных ставок.

Повышение стоимости заимствований, как правило, снижает текущую стоимость будущей прибыли компаний, что делает переоцененные компании роста — особенно технологические компании и компании, занимающиеся искусственным интеллектом, — более уязвимыми для давления со стороны продавцов.

Эта взаимосвязь стала очевидной уже во вторник, когда акции полупроводниковых компаний продолжили падение, а инвесторы переключились на более защитные сектора, несмотря на то, что индекс Доу-Джонса показал лучшие результаты, чем Nasdaq.

Если Федеральная резервная система займет более жесткую позицию, чем ожидают инвесторы, доходность казначейских облигаций может еще больше вырасти, что окажет дополнительное давление на акции компаний роста.

И наоборот, любые признаки того, что политики начинают более уверенно оценивать перспективы инфляции, могут способствовать возрождению интереса к акциям технологических компаний после их недавней коррекции.

Вероятно, доллар отреагирует первым.

Доллар США зачастую первым из крупных рынков реагирует на изменения в ожиданиях Федеральной резервной системы.

Более жесткая политика, как правило, укрепляет доллар за счет увеличения доходности активов, номинированных в долларах.

Однако укрепление доллара редко останавливается на достигнутом.

Это также влияет на сырьевые товары, валюты развивающихся рынков, прибыль транснациональных корпораций и глобальные потоки капитала, что делает доллар одним из важнейших каналов передачи политики ФРС.

Золото и серебро следят за доходностью.

Цены на драгоценные металлы уже начали отражать ожидания ужесточения денежно-кредитной политики.

Цена на золото недавно снизилась до уровня около 4030-4050 долларов за унцию, а серебро также ослабло, поскольку инвесторы переключились на доллар и казначейские облигации.

Поскольку ни золото, ни серебро не приносят дохода, повышение процентных ставок увеличивает альтернативные издержки их хранения.

Если доходность казначейских облигаций вырастет после заседания ФРС, драгоценный металл может остаться под давлением.

Однако более осторожные заявления со стороны политиков могут быстро обратить вспять эту тенденцию, ослабив доллар и поддержав спрос на активы-убежища.

Нефтяная промышленность сталкивается с двумя противоборствующими силами.

Сырая нефть тянется в противоположных направлениях.

Повышение процентных ставок, как правило, замедляет экономическую активность в долгосрочной перспективе, снижая ожидания относительно будущего спроса на топливо.

В то же время геополитические события продолжают влиять на ожидания относительно предложения, особенно на Ближнем Востоке.

Баланс между этими двумя факторами означает, что прогнозы Федеральной резервной системы относительно экономического роста могут стать столь же важными для цен на нефть, как и события, влияющие на мировое предложение.

Криптовалюты остаются крайне чувствительными активами.

Биткоин и другие цифровые активы все чаще торгуются вместе с акциями быстрорастущих технологических компаний.

Повышение процентных ставок, как правило, снижает интерес инвесторов к спекулятивным активам, в то время как снижение ставок, как правило, улучшает финансовые условия и стимулирует принятие более рискованных решений.

Это помогает объяснить, почему криптовалюты стали все более чувствительны к изменениям доходности казначейских облигаций и ожиданиям Федеральной резервной системы за последние несколько лет.

Даже если центральный банк оставит процентные ставки без изменений, незначительные изменения в формулировках председателя Кевина Уорша относительно инфляции или будущей политики могут спровоцировать значительные колебания на рынке криптовалют.

Облигации могут дать наиболее четкий сигнал.

Хотя инвесторы часто сосредотачиваются на акциях, рынок казначейских облигаций в конечном итоге может дать наиболее четкую оценку решению Федеральной резервной системы.

Если доходность облигаций вырастет после заседания, это будет свидетельствовать о том, что инвесторы ожидают сохранения более жестких финансовых условий и высоких процентных ставок по кредитам.

Если же доходность снизится, рынки, вероятно, будут сигнализировать о большей уверенности в том, что инфляция замедляется и что денежно-кредитная политика в конечном итоге может стать менее ограничительной.

Эти изменения затем отразились бы практически на всех других основных классах активов.

Дело не только в решении.

Для многих инвесторов само объявление о процентной ставке может оказаться менее важным, чем то, что последует за ним.

Широко ожидается, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений, а это значит, что внимание быстро переключится на пресс-конференцию председателя Кевина Уорша и любые намеки на дальнейшую политику в ближайшие месяцы.

Даже небольшие изменения в формулировках ФРС относительно инфляции, экономического роста или будущих повышений процентных ставок могут изменить ожидания на мировых рынках.

Именно поэтому встреча на этой неделе стала чем-то гораздо большим, чем просто обсуждение процентных ставок.

Это проверка того, как инвесторы должны оценивать акции, облигации, доллар, золото, нефть и криптовалюты до конца года — и, возможно, в дальнейшем.