Во вторник Федеральная резервная система США опубликовала протокол своего заседания, прошедшего ранее в этом месяце и вызвавшего резкие разногласия, которое завершилось голосованием за очередное снижение процентных ставок — решение, которое, судя по всему, было принято с гораздо меньшим перевесом голосов, чем предполагали итоговые результаты.

Протокол заседания, опубликованный на день раньше обычного из-за новогодних праздников, показал, что на встрече 9-10 декабря должностные лица высказали широкий спектр мнений.

В итоге Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) проголосовал 9–3 за снижение учетной ставки на четверть процентного пункта, что стало самым большим числом голосов против с 2019 года на фоне ожесточенных дебатов о необходимости поддержки рынка труда и опасений по поводу инфляции. Решение снизило базовую процентную ставку до диапазона 3,5%–3,75%.

Согласно протоколу, «большинство участников сочли, что дальнейшая корректировка целевого диапазона ставки федеральных фондов в сторону понижения, вероятно, будет уместна, если инфляция продолжит снижаться с течением времени, как и ожидалось».

Однако эта точка зрения сопровождалась явными оговорками относительно темпов и сроков любых дальнейших действий.

В протоколе также добавлено: «Что касается масштаба и сроков дополнительных корректировок целевого диапазона, некоторые участники отметили, что, учитывая их экономические перспективы, было бы целесообразно поддерживать целевой диапазон на текущем уровне в течение некоторого времени после его снижения на этом заседании».

Чиновники выразили уверенность в том, что экономика продолжит расти «умеренными» темпами, одновременно указывая на риски снижения занятости и риски повышения инфляции. Различные оценки этих рисков способствовали расколу внутри комитета, и есть основания полагать, что исход мог быть любым, несмотря на то, что большинство высказалось за снижение.

В протоколе заседания указано, что «некоторые участники, поддержавшие снижение целевого диапазона, отметили, что решение было принято с очень тонким балансом, или что они могли бы поддержать сохранение целевого диапазона без изменений».

Голосование совпало с ежеквартальным обновлением «Краткого обзора экономических прогнозов», включая внимательно отслеживаемую точечную диаграмму, показывающую ожидания каждого чиновника относительно динамики процентных ставок.

Прогнозы 19 должностных лиц, присутствовавших на декабрьском заседании, включая 12 членов с правом голоса, указывали на вероятность еще одного снижения ставки в 2026 году, за которым последует еще одно в 2027 году, что потенциально может снизить учетную ставку примерно до 3%, уровня, который официальные лица считают «нейтральным», то есть не ограничивающим и не стимулирующим экономический рост.

Те, кто выступал за сохранение процентных ставок без изменений, «выражали обеспокоенность тем, что прогресс в достижении целевого показателя инфляции в 2%, установленного Комитетом, мог застопориться в 2025 году, или указывали на необходимость большей уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю».

Чиновники признали, что введенные президентом США Дональдом Трампом пошлины способствовали росту инфляции, но в целом сошлись во мнении, что этот эффект будет временным и, вероятно, исчезнет в течение 2026 года.

После голосования экономические данные показали, что на рынке труда продолжается замедление темпов найма без резкого ускорения увольнений. Инфляция постепенно снижается, но остается выше целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%.

В то же время экономика в целом продолжает демонстрировать высокие показатели. Валовой внутренний продукт в третьем квартале вырос на 4,3% в годовом исчислении, превзойдя ожидания и ускорившись примерно на полпроцента по сравнению с уже уверенными темпами, наблюдавшимися во втором квартале.

Однако большая часть данных сопровождается важной оговоркой. Некоторые отчеты по-прежнему публикуются с задержкой, поскольку правительственные учреждения завершают сбор данных после периода приостановки работы правительства, и даже к более поздним публикациям относятся с осторожностью из-за этих пробелов.

В результате рынки в основном ожидают, что комитет сохранит процентные ставки без изменений в течение следующих нескольких заседаний, ожидая дополнительных данных. Праздничный период был отмечен ограниченным количеством публичных комментариев от представителей ФРС, а немногочисленные доступные заявления отражали высокую степень осторожности в преддверии нового года.

Состав комитета также изменится: четыре новых президента региональных банков получат право голоса.

Бет Хаммак, президент Федерального резервного банка Кливленда, выступала не только против любых дополнительных сокращений, но и против ранее произведенного снижения;

Анна Полсон, президент Федерального резервного банка Филадельфии, выразила обеспокоенность по поводу инфляции;

Лори Логан, президент Федерального резервного банка Далласа, выразила сомнения по поводу снижения процентных ставок;

Нил Кашкари, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса, заявил, что не проголосовал бы за снижение процентной ставки в октябре.

На том же заседании комитет также проголосовал за возобновление покупки облигаций. В соответствии с новым порядком, ФРС будет покупать краткосрочные казначейские векселя, чтобы снизить давление на рынках краткосрочного финансирования.

Центральный банк начал программу с ежемесячных покупок казначейских векселей на сумму 40 миллиардов долларов, планируя поддерживать этот темп в течение нескольких месяцев, прежде чем постепенно его сократить. Предыдущая попытка сократить баланс ФРС уменьшила объемы ее активов примерно на 2,3 триллиона долларов, снизив их до нынешнего уровня в 6,6 триллиона долларов.

В протоколе отмечалось, что отказ от возобновления покупок — так называемого на рынках количественного смягчения — может привести к «значительному сокращению резервов» до уровней ниже тех, которые Федеральная резервная система считает «достаточными» для банковской системы.

Медь янтарного цвета, «родственник золота», незаметно поднимается в рейтинге самых прибыльных сырьевых товаров этого года. Медь, которая все чаще рассматривается как важнейший компонент при создании центров обработки данных для искусственного интеллекта, демонстрирует лучшие годовые показатели с момента мирового финансового кризиса.

Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов во вторник колебался в районе 12 222 долларов за метрическую тонну, немного ниже рекордного пика понедельника в 12 960 долларов за тонну. Это означает, что с начала года цена на медь выросла примерно на 42%, что является лучшим годовым приростом с 2009 года.

По данным анализа главного экономиста Дэвида Розенберга, по состоянию на вторник металл демонстрировал рост в течение восьми последовательных сессий — это самая длинная серия роста за восемь лет.

Для меди — промышленного металла, который в последние годы отошел на второй план по сравнению с драгоценными металлами — резкий рост цен объясняется несколькими факторами.

Во-первых, импульс связан с искусственным интеллектом. Медь является ключевым компонентом в центрах обработки данных и все чаще рассматривается как дополнительная инвестиция в рамках более широкой темы ИИ.

Во-вторых, дисбаланс спроса и предложения. Сектор сталкивается с ограничениями предложения в условиях ускоряющегося роста спроса, обусловленного электрификацией и энергетическим переходом. Кроме того, Соединенные Штаты активно накапливают запасы меди в ожидании возможных пошлин, что еще больше усиливает повышающее давление на цены.

В-третьих, сбои, связанные с тарифами. Цены на медь получили сильный импульс этим летом после того, как президент США Дональд Трамп объявил о введении 50-процентной пошлины на некоторые медные изделия и товары, содержащие большое количество меди.

В недавней служебной записке для клиентов Розенберг отметил, что исключительный год для меди во многом обусловлен «постоянными и нерешенными проблемами, связанными с дефицитом предложения».

Медь также выиграла от более широкого роста цен на другие металлы. Золото подорожало примерно на 64% с начала года, и, по словам Арта Хогана, главного рыночного стратега B. Riley Wealth Management, в интервью Business Insider, оно часто тянет за собой и другие металлы, такие как серебро и медь.

«Когда группа начинает двигаться, все ее участники, как правило, движутся вместе», — сказал Хоган, имея в виду общую силу, наблюдаемую на рынках металлов.

Уолл-стрит не ожидает, что этот импульс в ближайшее время ослабнет.

Аналитики из группы по изучению рынка JPMorgan заявили, что ожидают роста цен на медь до уровня около 12 500 долларов за метрическую тонну в первой половине следующего года, чему будут способствовать спрос, обусловленный использованием искусственного интеллекта, и потенциальная отмена некоторых тарифов.

Между тем, Goldman Sachs прогнозирует, что цены на медь достигнут 15 000 долларов за метрическую тонну в течение следующего десятилетия, что подразумевает потенциальный рост примерно на 22% по сравнению с текущим уровнем.

В записке для клиентов банк написал: «Медь остается нашим предпочтительным промышленным металлом в долгосрочной перспективе, учитывая ее уникально ограниченное предложение и сильный структурный рост спроса».

Во вторник биткоин снизился до уровня 87 000 долларов после очередной неудачной попытки удержаться выше отметки в 90 000 долларов на предыдущей сессии, поскольку слабые объемы торгов в конце года и ослабление институционального спроса оказали давление на крупнейшую в мире криптовалюту.

По состоянию на 01:32 утра по восточному времени США (06:32 GMT) биткоин упал на 2,5% и торговался на уровне 87 458,6 долларов.

В понедельник биткоину ненадолго удалось преодолеть ключевой психологический уровень в 90 000 долларов, но он быстро растерял эти достижения, что подчеркивает сильное техническое сопротивление в этом районе.

Биткоин находится под давлением оттока средств из ETF на фоне ожидания протоколов заседания ФРС.

В последние дни криптовалюта испытывает трудности с наращиванием восходящего импульса, а неоднократные коррекции свидетельствуют о недостатке уверенности среди трейдеров по мере приближения конца года.

Продолжающийся отток средств из биржевых фондов, торгующихся на спотовом рынке биткоина и котирующихся на американских биржах, был одним из главных факторов, оказывающих давление на цены.

Снижение институционального спроса, отразившееся в продолжающемся оттоке средств из этих фондов, оказало давление на настроения инвесторов после того, как предыдущий приток средств помог подтолкнуть биткоин к рекордным максимумам. Это изменение потоков совпало с фиксацией прибыли и общим снижением интереса к рисковым активам.

Торговые условия дополнительно осложнились низкой ликвидностью в период праздников, что усилило колебания цен и ограничило способность рынка поддерживать направленные движения. Биткоин оставался в пределах диапазона ниже 90 000 долларов, несмотря на кратковременные внутридневные скачки выше этого уровня.

Инвесторы также сохраняли осторожность в преддверии публикации протоколов декабрьского заседания Федеральной резервной системы по вопросам денежно-кредитной политики, запланированной на вторник.

Ожидается, что протокол заседания выявит разногласия среди политиков относительно перспектив процентных ставок после решения центрального банка снизить ставки в начале этого месяца.

Ожидания дальнейшего снижения процентных ставок в 2026 году оказали существенное благоприятное воздействие на рисковые активы, включая криптовалюты, поскольку более низкие процентные ставки, как правило, поддерживают спекулятивные инвестиции, снижая привлекательность активов, приносящих доход.

Однако неопределенность в отношении сроков и масштабов будущего смягчения денежно-кредитной политики заставляет инвесторов проявлять осторожность в краткосрочной перспективе.

Цены на криптовалюты сегодня: альткоины снижаются вместе с падением биткоина.

Большинство основных альткоинов снизились во вторник, следуя за падением биткоина на фоне осторожной рыночной конъюнктуры.

Ethereum, вторая по величине криптовалюта в мире, упала на 3% до $2 949,92.

XRP, третья по величине криптовалюта, снизилась на 1,6% до $1,86.

Во вторник доллар стабилизировался в преддверии публикации протоколов декабрьского заседания Федеральной резервной системы, в то время как китайский юань продолжил укрепление и преодолел ключевой психологический уровень по отношению к американской валюте.

Предновогодние праздники продолжают отток ликвидности с рынков, поскольку трейдеры все чаще ожидают, что доллар останется под давлением.

Доллар, судя по всему, покажет худшие годовые результаты с 2017 года, потеряв почти 10% своей стоимости.

Некоторые аналитики заявили, что протоколы заседания ФРС от декабря, в которых центральный банк снизил процентные ставки, могут укрепить ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, поскольку рынки уже заложили в цены еще два снижения ставок в 2026 году.

Евро и фунт стерлингов демонстрируют рост в годовом исчислении.

Евро торговался на уровне 1,1767 доллара, демонстрируя рост примерно на 14% в годовом исчислении, в то время как фунт стерлингов составлял 1,3508 доллара, и, по прогнозам, вырастет примерно на 8% в 2025 году.

Индекс доллара, измеряющий курс американской валюты по отношению к корзине основных валют, по прогнозам, снизится на 9,6% в годовом исчислении, что станет самым резким падением за восемь лет. Слабость обусловлена ожиданиями снижения процентных ставок ФРС, сокращением разницы процентных ставок с другими валютами, а также опасениями по поводу дефицита бюджета США и политической неопределенностью.

Индекс в последний раз составлял 98,03 пункта, что недалеко от трехмесячного минимума, достигнутого на прошлой неделе.

Аналитики MUFG ожидают дальнейшего падения индекса доллара на 5% в следующем году, называя ключевыми факторами показатели экономики США и направленность денежно-кредитной политики.

Однако другие указывали на относительную стабильность доллара в последние месяцы и ограниченные возможности ФРС по значительному снижению процентных ставок.

Гай Миллер, главный рыночный стратег Zurich Insurance Group, заявил: «Мы считаем, что доллар будет торговаться в диапазоне вокруг текущих уровней по отношению к основным валютам. С лета мы в основном двигались в боковом направлении, особенно по отношению к швейцарскому франку и евро».

Юань преодолевает ключевой психологический уровень

Китайский юань на внутреннем рынке впервые за два с половиной года преодолел психологически важный уровень в 7 долларов за доллар, вопреки ослаблению прогнозов центрального банка, поскольку экспортеры спешили продавать доллары в конце года.

Юань укрепился до 6,9951 за доллар, достигнув самого высокого уровня с мая 2023 года. С начала апреля он вырос примерно на 5% по отношению к ослабевающему доллару и, похоже, прервет трехлетнюю серию падений.

Народный банк Китая пытался сдержать резкое укрепление юаня, устанавливая более низкие ежедневные фиксинги и публикуя устные предупреждения через государственные СМИ, но эти усилия не смогли обратить вспять восходящую динамику валюты.

Японская иена и экономика

Тем временем японская иена торговалась на уровне 155,96 за доллар, немного отставая от уровней, которые ранее вызывали устные предупреждения со стороны официальных лиц Токио и подпитывали рыночные спекуляции о возможном вмешательстве.

В опубликованном в понедельник обзоре мнений представителей Банка Японии говорится, что чиновники обсуждали необходимость продолжения повышения процентных ставок даже после одобренного в декабре повышения, при этом один из членов совета призвал к повышению ставок каждые несколько месяцев, что подчеркивает сосредоточенность банка на борьбе с инфляционным давлением.

Кит Джукс, главный стратег по валютным рынкам в Société Générale, заявил, что колебания курса доллара к иене в большей степени связаны с ожиданиями роста, чем с денежно-кредитной политикой. «Иене, прежде всего, необходим более сильный рост ВВП», — сказал он.

Правительство Японии на прошлой неделе заявило, что ожидает роста экономики на 1,1% в финансовом году, заканчивающемся в марте, по сравнению с предыдущей оценкой в 0,7%, сделанной в августе, сославшись на меньшее, чем ожидалось, влияние американских тарифов.

Согласно официальным прогнозам, в следующем финансовом году темпы роста также ускорятся до 1,3%, чему будут способствовать устойчивый уровень потребления и капитальных затрат, компенсирующие ослабление внешнего спроса.