Несмотря на некоторые колебания и периодически возникающие опасения по поводу переизбытка предложения, мировой рынок бокситов продолжает устойчиво расти. Этот рост во многом обусловлен ростом спроса в алюминиевой отрасли, особенно со стороны автомобилестроения, авиации и возобновляемой энергетики.

Около 60% производителей электромобилей и 70% компаний, производящих материалы для аэрокосмической отрасли, используют алюминий в различных формах. Более того, около 85% бокситов потребляется для производства глинозема. Учитывая эту динамику, прогнозируется, что мировой рынок глинозема и бокситов вырастет с 84,51 млрд долларов США в 2025 году до 125,91 млрд долларов США к 2033 году, что соответствует среднегодовому темпу роста 5,11%. Согласно еженедельному отчету MetalMiner о сбоях в цепочках поставок, это свидетельствует о крупных инвестиционных возможностях, но также и о потенциальной волатильности.

США и Китай в гонке за поставки

Отраслевые аналитики отмечают структурные изменения на рынке бокситов и алюминия. В то время как США расширяют свои внутренние горнодобывающие мощности, Китай укрепляет контроль над мировыми запасами бокситов.

Китай является крупнейшим в мире производителем алюминия, потребляя более 60% мирового рынка бокситов, в основном из Гвинеи и Австралии. В отличие от этого, США сильно зависят от импорта: около 75% бокситов поступает из-за рубежа. В связи с продолжающимся ростом мирового спроса на алюминий, Вашингтон стремится снизить свою зависимость от иностранных поставок.

Исторически США и Северная Америка полагались на Азиатско-Тихоокеанский регион, который доминирует на мировом рынке, обладая 45% запасов. Однако Африка и Ближний Восток также играют ключевую роль: на долю Гвинеи приходится 24% мировых запасов. В то время как Австралия лидирует по экспорту, Китай доминирует в нефтепереработке, за ним следуют Саудовская Аравия и ОАЭ.

Недавние действия Гвинеи

В качестве решительного шага к ужесточению контроля над своими минеральными ресурсами Гвинея недавно отозвала крупную концессию у Guinea Alumina Corporation (GAC), дочерней компании Emirates Global Aluminium (EGA), сославшись на неспособность компании построить обещанный глиноземный завод. Согласно президентскому указу, права на разработку месторождения Боке были переданы недавно созданной государственной компании Nimba Mining Company сроком на 25 лет.

Компания GAC, экспортировавшая 18 миллионов тонн в 2024 году, планирует оспорить это решение через международный арбитраж, назвав расторжение договора «незаконным». Аналитики предупреждают, что такое развитие событий может изменить динамику рынка, особенно в США, чьи поставки частично зависят от гвинейских бокситов.

Свежие инвестиции

В то время как США работают над расширением своей внутренней добычи, крупные игроки алюминиевой промышленности продолжают инвестировать в новые мощности. Компания Rio Tinto выделила 180 миллионов долларов на увеличение добычи бокситов на своем руднике Амрун в Квинсленде, Австралия. Начало добычи ожидается в 2027 году, а выход на полную мощность — к 2028 году.

Перспективы цен

Относительная стабильность на рынках бокситов и алюминия нашла свое отражение в устойчивых мировых ценах на бокситы во втором квартале 2025 года, что было обусловлено сочетанием сбоев в цепочках поставок, экологических норм и высокого спроса со стороны алюминиевого сектора.

В США цены держались на уровне около 82 долларов за тонну благодаря устойчивому спросу со стороны металлургических и огнеупорных предприятий. Однако зависимость от импорта и задержки поставок привели к росту издержек, в то время как экологические нормы и нехватка рабочей силы продолжают оказывать давление на горнодобывающую промышленность. В Китае цены выросли до 99 долларов за тонну на фоне высокого промышленного спроса и перебоев с внутренними поставками. В то же время ограниченный импорт и задержки поставок из Юго-Восточной Азии и Западной Африки привели к сокращению предложения.

В связи с ростом спроса на алюминий и инвестициями таких стран, как США и Австралия, в стратегические цепочки поставок, рынок бокситов, по всей видимости, готов к долгосрочному росту. Тем не менее, сохраняются проблемы, включая экологические препятствия, такие как дорогостоящая утилизация «красного шлама», которая может увеличить эксплуатационные расходы до 50%, а также геополитические риски, способные спровоцировать новую волатильность цен.

Американские фондовые индексы снизились в начале торгов во вторник — первой сессии сентября — в связи с ростом доходности казначейских облигаций и опасениями по поводу тарифов.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 5,5 базисных пункта до 4,281%, а доходность 30-летних облигаций увеличилась на 4,6 базисных пункта до 4,964%.

Это произошло после того, как в пятницу федеральный апелляционный суд постановил, что большинство тарифов, введенных президентом Дональдом Трампом, являются незаконными, что вызвало дополнительную неопределенность относительно политических решений США.

К 16:14 по Гринвичу промышленный индекс Dow Jones снизился на 1% (что эквивалентно 431 пункту) до 45 113 пунктов, индекс S&P 500 снизился на 1,2% (что эквивалентно 79 пунктам) до 6 380 пунктов, а индекс Nasdaq Composite снизился на 1,5% (что эквивалентно 320 пунктам) до 21 135 пунктов.

Цены на палладий выросли в ходе торгов во вторник, несмотря на укрепление доллара США по отношению к большинству основных валют, чему способствовали ожидания глобального дефицита поставок.

Компания Sibanye-Stillwater, базирующаяся в Йоханнесбурге и имеющая представительства в США и Южной Африке, подала петицию о введении пошлин на импорт российского палладия, что может привести к дальнейшему росту волатильности цен. Компания отметила, что российский палладий продаётся ниже рыночной стоимости, особенно после вторжения на Украину в 2022 году. Генеральный директор Нил Фронеман заявил, что пошлины обеспечат более справедливую конкурентную среду для американской индустрии металлов платиновой группы. Ожидается, что решение по петиции будет вынесено в течение 13 месяцев.

Российская компания «Норильский никель» («Норникель»), контролирующая 40% мировой добычи палладия, отказалась от комментариев. Сама Sibanye-Stillwater в прошлом году зафиксировала второй годовой убыток подряд, включая списание 500 миллионов долларов по своим американским палладиевым активам на фоне низких цен.

С начала года спотовый палладий вырос на 31%. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидают, что в 2025 году будет зафиксирован первый годовой прирост за четыре года благодаря поддержке со стороны платины. Тем не менее, аналитики Heraeus предупреждают, что пошлины на российский металл, возможно, не изменят баланс спроса и предложения, но могут переориентировать мировые торговые потоки и повысить волатильность.

По данным Trade Data Monitor, Россия и Южная Африка остаются основными поставщиками палладия в США, а Китай занимает второе место после США по объёму поставок российского металла. Импорт российского палладия в США вырос на 42% в годовом исчислении и превысил 500 000 тройских унций в период с января по май.

Палладий и металлы платиновой группы широко используются в каталитических нейтрализаторах бензиновых автомобилей. До сих пор российский палладий избегал санкций США, связанных с войной на Украине, а также импортных пошлин, объявленных президентом Дональдом Трампом.

Кроме того, данные CME FedWatch показывают, что рынки закладывают в цены 86%-ную вероятность того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов на своем сентябрьском заседании.

Тем временем индекс доллара США вырос на 0,4% до 98,1 к 15:45 по Гринвичу, достигнув максимума на отметке 98,6 и минимума на отметке 97,6. Фьючерсы на палладий с поставкой в декабре выросли на 2,5% до $1152,5 за унцию.

На ранних торгах во вторник биткоин торговался вблизи отметки в $110 000 на фоне снижения объемов спотовой и фьючерсной торговли, а также ослабления активности на блокчейне, что свидетельствует о растущем давлении со стороны продавцов.

Glassnode, компания, занимающаяся он-чейн-аналитикой, в опубликованном в понедельник отчёте заявила, что консолидация биткоина около $110 000 происходит на фоне роста давления продавцов на рынке. В отчёте отмечается, что индекс относительной силы биткоина (RSI) на прошлой неделе снизился с 37,4 до 33,6, что означает перепроданность и указывает на усиление нисходящего давления. Аналитики Glassnode также отметили, что объёмы спотовых торгов упали примерно на 9% до $7,7 млрд, что отражает слабую активность инвесторов и неопределённость настроений на рынке.

Аналитики добавили: «Падение объёмов во время ценовых движений часто отражает слабую уверенность в текущей тенденции, что указывает на неопределённость на рынке. Ограниченное участие ясно показывает, что давление со стороны продавцов продолжает доминировать».

В отчете также указывается на снижение открытого интереса к фьючерсам и опционам на прошлой неделе, что отражает «сдвиг в сторону нежелания рисковать» после отступления биткоина от недавних максимумов.

Glassnode также отметил рост влияния краткосрочных держателей (STH): соотношение их предложения к долгосрочным держателям (LTH) выросло с 17,0% до 17,7%. Это свидетельствует о более нестабильной среде, поскольку краткосрочные держатели склонны к спекулятивному поведению и реактивным решениям.

Рост давления со стороны продавцов произошел, несмотря на активные покупки со стороны корпоративных держателей и американских биржевых инвестиционных фондов (ETF), которые на прошлой неделе компенсировали отток почти на 1 млрд долларов США и зафиксировали приток в размере 396 млн долларов США.

Напротив, аналитик CryptoQuant Кармело Алеман заявил, что рынок ещё не достиг пика цикла. Он пояснил, что предыдущие циклы роста биткоина часто включали резкие коррекции перед ростом цены к новым максимумам, что делает текущий откат благоприятным. Он добавил, что институциональное принятие биткоина и растущий интерес к токенизации могут способствовать росту цен в ближайшие месяцы.

Алеман сослался на коэффициент соотношения стоимости сети к объёму транзакций (NVT), который сравнивает рыночную капитализацию биткоина с объёмом транзакций в сети, отметив, что с 7 июля он остаётся ниже 50, что свидетельствует о высокой активности и значительном потенциале роста. Он также отметил, что коэффициент соотношения рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV) ещё не достиг уровней, обычно связанных с пиками цикла, что указывает на то, что цены «ещё не вступили в фазу резкого спада».

Во вторник на ранних азиатских торгах биткоин торговался на уровне $110 300, восстановившись после падения до $107 000.

Четыре фактора, определяющие путь биткоина в сентябре

Биткоин завершил август красной месячной свечой, впервые после четырёх месяцев роста подряд. Сентябрь имеет особое значение, поскольку он знаменует собой завершение третьего квартала и даёт аналитикам ключевые ценовые сигналы относительно ожиданий на оставшуюся часть года. Какие основные факторы, вероятно, определят траекторию биткоина в этом месяце?

1. Потоки ETF могут повторить картину, наблюдавшуюся в начале года.

Аналитик Yonsei_dent отметил, что потоки биткоин-ETF США тесно связаны с динамикой цен, отметив, что потоки за последние два месяца напоминают динамику начала 2025 года. Несмотря на снижение цен в январе-феврале 2025 года, объёмы ETF оставались относительно стабильными, но после резкого падения цены упали вслед за ними.

Аналитик предупредил, что аналогичный сценарий может развернуться в сентябре: «Мы видим формирование аналогичной структуры в июле-августе. Биткоин отступил после установления нового исторического максимума, но объёмы вложений в ETF пока остаются стабильными. Если начнётся более глубокий отток, биткоин может столкнуться с дальнейшим давлением на снижение».

По данным SoSoValue, 29 августа чистый отток средств из американских биткоин-ETF превысил 126 миллионов долларов, что завершило четырехдневную положительную серию и сигнализирует об ослаблении притока капитала.

2. Активная распродажа китов против накопления Ethereum (ETH)

Вторым фактором является изменение поведения основных держателей. Данные, полученные в сети, показали, что они продавали большие объёмы биткоинов в обмен на Ethereum. Lookonchain сообщил, что один из крупных Bitcoin OG продал 4000 BTC (435 млн долларов США) и купил 96 859 ETH (433 млн долларов США) в последний день августа. 1 сентября тот же инвестор продал 2000 BTC (215 млн долларов США) и купил 48 942 ETH (215 млн долларов США). В общей сложности на этом адресе накопилось 886 371 ETH на сумму 4,07 млрд долларов США.

Эта рыночная тенденция, когда киты переключаются с BTC на ETH, сигнализирует об изменении инвестиционных перспектив и может повлиять на настроения, одновременно вызывая аналогичное поведение среди розничных инвесторов.

3. Спрос в США через индекс Coinbase Premium

Этот индекс измеряет разницу в ценах между рынком США (Coinbase) и мировым рынком (Binance). Положительное значение индекса отражает рост спроса со стороны американских инвесторов. В начале сентября индекс снизился со 100 до 11,6. Хотя он всё ещё находится в положительной зоне, снижение указывает на ослабление импульса покупок в США.

Исследователи из XWIN Research Japan заявили, что биткоин удерживается на уровне выше $100 000 благодаря сильной институциональной поддержке и постоянно растущему долгосрочному уровню оценки, рассматривая текущие коррекции не как слабость, а как возможности накопления в рамках более широкой бычьей структуры.

4. Денежная масса США (М2) и перспективы политики ФРС

Четвёртым и потенциально самым решающим фактором является решение Федеральной резервной системы по процентной ставке. Рынки ожидают снижения ставки в сентябре, что может направить ликвидность в сторону рисковых активов, таких как биткоин. Глава ФРС Кристофер Уоллер заявил: «Исходя из того, что мне известно сегодня, я поддержу снижение ставки на 25 базисных пунктов».

По данным Fred, денежная масса M2 в США достигла рекордных 22,1 триллиона долларов. Исторически периоды роста денежной массы на фоне снижения процентных ставок способствовали мощному росту биткоина. Инвестор Kyledoops отметил: «22,1 триллиона долларов — рекордный максимум для денежной массы в США. ФРС может жестко говорить о ужесточении денежно-кредитной политики, но принтер еще не вышел на пенсию… Биткоин — это хедж, к которому рынок готовится, а не то, на что он реагирует».

Заключение

Сентябрь может оказаться решающим для биткоина, учитывая четыре ключевых фактора: потоки ETF, поведение китов, спрос в США и политика ФРС. Если будут преобладать позитивные факторы, актив может продемонстрировать сильный отскок; однако постоянный отток ETF и активные продажи могут усилить понижательное давление.

Тщательное отслеживание этих индикаторов поможет трейдерам заметить ранние сигналы и избежать крупных потерь из-за внезапной волатильности.