Доллар США вырос по отношению к основным валютам в среду после того, как Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений, в соответствии с ожиданиями рынка, несмотря на давление со стороны президента США Дональда Трампа.

Комитет по открытым рынкам Федеральной службы по операциям на открытом рынке проголосовал 9 голосами против 2 за сохранение базовой процентной ставки по однодневным ссудам в диапазоне от 4,25% до 4,50%. Это уже пятое заседание подряд без изменений.

Заместитель председателя по надзору Мишель Боуман и глава совета директоров Кристофер Уоллер (оба назначены Трампом) выступили с иным мнением, заявив о предпочтительности снижения процентных ставок на 25 базисных пунктов.

На пресс-конференции после принятия решения председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что, по его ожиданиям, процесс понимания влияния тарифов на инфляцию будет «медленным».

Отто Шиенхара, главный инвестиционный стратег компании «Mesirow Currency Management» в Чикаго, заявил: «Решение ФРС оставить процентные ставки без изменений не стало неожиданностью, но рынок отметил два голоса против в пользу снижения».

Он добавил: «Доллар по-прежнему пользовался хорошей поддержкой после сильных экономических данных сегодня утром и заявления ФРС, в то время как рынок рассматривал сентябрьское заседание как нечто почти волшебное».

Уверенность инвесторов в том, что тарифы и чрезмерные расходы Трампа нанесут долгосрочный ущерб доллару и акциям США, начинает рушиться, что предвещает трудные времена для активов европейских и развивающихся рынков, которые ранее выигрывали от этой веры.

Показав худшие результаты в первой половине года с 1973 года, доллар теперь имеет все шансы продемонстрировать свой первый месячный прирост в 2025 году после отказа ФРС снижать процентные ставки, более сильных, чем ожидалось, данных по росту экономики США и ослабления опасений по поводу торговой войны.

По словам инвесторов, эта тенденция подвергает риску так называемую «торговлю с остальным миром», которая зависит от снижения доверия к американским активам, но на самом деле обусловлена желанием инвесторов сократить зависимость от слабеющего доллара.

В четверг торги фьючерсами указали на то, что американские акции продемонстрировали ежедневный прирост свыше 1%, что может положить конец опережающим темпам роста европейских акций в этом году, в то время как евро и активы развивающихся рынков Азии резко упали.

Шаниэль Рамджи, соруководитель отдела управления многопрофильными активами в Pictet Asset Management, отметил: «Одна из самых распространённых позиций среди инвесторов — пессимизм в отношении доллара и США». Он добавил, что готовится увеличить свою долю в долларах после того, как она была «близка к нулю», ожидая, что экономические тенденции в США начнут опережать европейские.

Он отметил, что широкое восстановление доллара может остановить основные рыночные тенденции 2025 года.

Поскольку в четверг ожидания снижения процентной ставки в США снизились, некоторые инвесторы заявили, что ФРС может поддержать идею восстановления доллара, чтобы компенсировать влияние более высоких затрат на импорт из-за пошлин на инфляцию потребительских цен.

По данным исследования Bank of America, по состоянию на середину июля среди управляющих мировыми фондами преобладала уверенность в том, что доллар снизится.

Эта крупная ставка против доллара, оцениваемая в 18 миллиардов долларов и считающаяся крупнейшей сделкой на валютном рынке, оказалась под давлением после того, как евро, поднявшийся до 1,1789 доллара в начале этого месяца, упал до 1,1401 доллара после заседания ФРС в среду.

Единая европейская валюта, которая в первой половине года показала лучшие результаты за свою 26-летнюю историю, сейчас движется к самому большому месячному падению по отношению к доллару с мая 2023 года.

В четверг фондовый индекс MSCI Emerging Markets Asia упал более чем на 1% до двухнедельного минимума, в то время как индекс MSCI Emerging Market Currency приблизился к первому ежемесячному снижению в этом году.

Тем временем британский фунт стерлингов готов к недельному снижению на 1,6%, что потенциально может стать худшим недельным показателем с момента потрясений на британском рынке в январе.

«Майкл Незард», руководитель отдела многопрофильных активов компании «Edmond de Rothschild Asset Management», отметил: «Мы наблюдаем сдвиг в сторону американских акций, сдвиг на валютных рынках и изменение динамики».

Он назвал рамочное торговое соглашение, достигнутое в воскресенье между Вашингтоном и Брюсселем, одной из главных причин этой тенденции, заявив, что, по его мнению, она не продлится до конца года, и добавил, что будет покупать евро, когда он приблизится к уровню 1,14 доллара.

Однако «Беттина Эдмонстон», управляющая портфелем в «River Global», заявила, что сильный доллар поможет сдержать инфляцию в США, а это означает, что «пут» ФРС — когда центральный банк вмешивается для поддержки падающих рынков с помощью денежно-кредитной политики — мог быть возобновлен в пользу доллара.

Она добавила: «Я не ожидаю снижения процентных ставок, что логично предполагает укрепление доллара».

Временный?

«Моника Дефенд», глава Института инвестиций в «Amundi» — крупнейшей компании по управлению активами в Европе, — заявила, что она по-прежнему придерживается долгосрочного мнения, что доллар находится на пути к снижению из-за планов Трампа по заимствованиям и продолжающихся нападок на независимость ФРС.

Однако она добавила, что готова пересмотреть свою точку зрения, «если рост экономики США преподнесет сюрприз в лучшую сторону», если эта тенденция сохранится.

Она сказала: «Исключительность США может сохраниться, не обязательно на макроуровне, но в большей степени на фондовом рынке».

Со своей стороны, «Марк Эллис», главный инвестиционный директор «Nutshell Asset Management», заявил, что он не уверен, что доллар США и американские акции продолжат расти одновременно в августе, который традиционно является одним из самых волатильных месяцев для рынков.

Он добавил: «Конец этой недели — хорошее время для снижения риска, и я буду более осторожен, поскольку мы вступаем в обычный период летней волатильности и слабости».

Тем временем «Эммануэль Кау», руководитель отдела стратегии европейского рынка акций в «Barclays», опубликовал другое предупреждение в клиентской записке от 30 июля.

Он отметил, что хедж-фонды, следующие за трендом (известные как CTA), чьи сделки являются барометром рыночных настроений, закрыли свои ставки против американских облигаций и сократили присутствие в европейских акциях.

В заключение он сказал, что «любой более устойчивый рост доллара станет одним из самых болезненных испытаний для мировых инвесторов в будущем».

На торгах индекс доллара США вырос на 0,1% по состоянию на 11:56 по Гринвичу до 99,8 пункта, зафиксировав максимум 99,9 и минимум 99,5.

В среду цены на золото на европейских рынках выросли более чем на 1% в рамках восстановления с четырехнедельного минимума, вновь вернувшись к торгам выше 3300 долларов за унцию, чему способствовали выгодные покупки на более низких уровнях и пауза в росте доллара США, а также возросший спрос на безопасные активы после недавних объявлений Дональда Трампа о тарифах.

После заседания Федеральной резервной системы по вопросам денежно-кредитной политики, которое оказалось более жестким, чем ожидали рынки, ожидания снижения процентной ставки в США в сентябре снизились, и для того, чтобы пересмотреть эти ожидания, рынки ждут публикации более важных данных по рынку труда США.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: золото выросло на 1,2% до ($3314,90) с уровня открытия сессии ($3275,61), зафиксировав минимум ($3273,97).

• На торгах в среду золото потеряло 1,5%, что стало пятым дневным падением за последние шесть сессий и самым большим дневным падением с 27 июня, достигнув четырехнедельного минимума в 3268,89 долл. США за унцию.

• Основной причиной этого самого резкого ежедневного падения за месяц стал сильный рост доллара США на мировых валютных рынках, вызванный превзошедшими ожидания данными по росту экономики США и агрессивным заседанием Федеральной резервной системы.

доллар США

Индекс доллара упал в четверг примерно на 0,35%, отступив от двухмесячного максимума в 99,98 пункта, что отражает паузу в росте доллара по отношению к корзине основных и второстепенных валют, что способствует восстановлению золота и других сырьевых товаров, цены на которые выражены в долларах США.

Помимо фиксации прибыли, американская валюта ослабла, поскольку инвесторы воздерживались от создания новых длинных позиций в преддверии июльского отчета по занятости, а также объявления Трампа о новых пошлинах.

Развитие торговли

Белый дом объявил в среду, что президент США Дональд Трамп подписал указ о введении дополнительных пошлин в размере 40% для Бразилии, в результате чего общая ставка пошлин достигнет 50%.

Он также решил ввести с 1 августа всеобъемлющую 50%-ную пошлину на импорт полуфабрикатов из меди и производных изделий с большим содержанием меди.

Трамп также объявил о введении 25-процентной пошлины на товары Индии, а также о дополнительном «штрафе» против индийского правительства из-за торговли с Россией.

Федеральный резерв

• В соответствии с большинством ожиданий, Федеральная резервная система в среду оставила процентные ставки без изменений, сохранив целевой диапазон от 4,25% до 4,50% на пятом заседании подряд.

• ФРС заявила, что FOMC считает риски роста безработицы и инфляции по-прежнему высокими из-за неопределенности экономических перспектив.

• Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил: «Следующие шаги, которые мы предпримем, вероятно, будут более нейтральными». Пауэлл добавил: «Я ожидаю увидеть большее влияние тарифов на данные по инфляции».

Ожидания по процентной ставке в США

• После заседания ФРС и по данным инструмента «FedWatch» от CME Group: вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании снизилась с 64% до 43%, в то время как вероятность удержания ставки выросла с 34% до 57%.

• Вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на октябрьском заседании снизилась с 78% до 64%, в то время как цена удержания выросла с 22% до 36%.

• После высказываний Пауэлла трейдеры снизили свои ожидания относительно снижения ставки ФРС в этом году и теперь прогнозируют смягчение примерно на 35 базисных пунктов к декабрю.

• Чтобы пересмотреть вероятности сокращений в сентябре, рынки ждут более важных данных по рынку труда США, включая еженедельные заявки на пособие по безработице и пятничный отчет о занятости за июль.

Перспективы золота

Аналитик UBS Джованни Стауново отметил: «Вчера мы наблюдали значительное падение цен на золото, совпавшее с заявлением FOMC». Он добавил: «Однако сегодняшняя пауза в росте доллара США после объявления Дональда Трампа о введении пошлин способствует росту цен на золото».

Фонд SPDR

Золотые запасы SPDR Gold Trust, крупнейшего в мире ETF с золотым обеспечением, вчера сократились примерно на 0,86 метрической тонны, в результате чего общий объем снизился до 955,37 метрической тонны, что является самым низким показателем за неделю.

В четверг евро вырос на европейских рынках по отношению к корзине основных мировых валют, зафиксировав первый рост за шесть торговых сессий по отношению к доллару США. Это стало частью попытки отскока от двухмесячного минимума, обусловленного возобновившимся покупательским интересом на более низких уровнях. Однако, несмотря на сегодняшний рост, евро готов к первому месячному падению в 2025 году.

Позже сегодня Германия опубликует ключевые данные по инфляции за июль, в преддверии публикации отчёта по инфляции в еврозоне в пятницу. Ожидается, что эти данные дадут новые подсказки относительно вероятности снижения ставки Европейским центральным банком в сентябре.

Обзор цен

• EUR/USD сегодня: евро вырос на 0,35% до $1,1443 с цены открытия $1,1403, с сессионным минимумом на уровне $1,1402.

• В среду евро закрылся снижением на 1,25% по отношению к доллару, что стало пятым дневным падением подряд, достигнув двухмесячного минимума в $1,1400. Это падение последовало за сильными данными по экономическому росту в США и агрессивным заседанием Федеральной резервной системы.

Ежемесячная производительность

• За июль, который официально завершается сегодняшним торговым соглашением, курс евро снизился примерно на 2,9% по отношению к доллару. Это первое месячное падение в 2025 году и самое большое с декабря 2024 года.

• Снижение объясняется фиксацией прибыли и коррекцией с четырехлетнего максимума в $1,1830, достигнутого ранее в этом месяце.

• На рынке усилились опасения относительно возможной рецессии в еврозоне из-за обострения торговой напряженности между ЕС и США.

• Германия и Франция подвергли резкой критике недавно объявленное торговое соглашение между ЕС и США.

Перспективы политики ЕЦБ

• На прошлой неделе Европейский центральный банк сохранил ключевые процентные ставки без изменений на уровне 2,15%, что является самым низким показателем с октября 2022 года, после семи последовательных снижений ставок.

• ЕЦБ решил приостановить смягчение денежно-кредитной политики, ожидая большей ясности в отношении будущих торговых отношений между США и ЕС.

• Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила после заседания по вопросам политики: «Мы занимаем выжидательную позицию», добавив, что экономика еврозоны продемонстрировала устойчивость, несмотря на глобальную неопределенность.

• По данным источников Reuters, явное большинство в совете управляющих ЕЦБ в сентябре высказалось за сохранение ставок без изменений.

• В результате, рыночная стоимость снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов в сентябре снизилась с 50% до менее 30%.

Данные по инфляции в Германии

Чтобы переоценить вероятность снижения ставки, инвесторы внимательно следят за сегодняшней публикацией общих данных по инфляции в Германии за июль в преддверии завтрашнего более широкого отчета по еврозоне.

Эти данные покажут, насколько сильно инфляционное давление оказывает на политиков ЕЦБ. Более высокие, чем ожидалось, значения снизят вероятность снижения ставки в сентябре, и наоборот.

Перспективы евро

• В Economies.com мы ожидаем следующего: если данные по инфляции окажутся выше ожиданий рынка, вероятность снижения ставки ЕЦБ в сентябре уменьшится, что потенциально будет способствовать дальнейшему восстановлению курса евро на валютном рынке.

Японская иена выросла на азиатских торгах в четверг по отношению к корзине основных и второстепенных валют, начав восстановление с самого низкого уровня за три с половиной месяца по отношению к доллару США, поскольку покупатели активизировались на более низких уровнях. Однако, несмотря на сегодняшний отскок, иена, вероятно, покажет самое большое месячное падение в 2025 году.

Как и ожидалось, Банк Японии решил сохранить краткосрочные процентные ставки без изменений на четвёртое заседание подряд, одновременно повысив прогнозы инфляции на трёхлетний период. Банк заявил, что повысит процентные ставки, если экономические и ценовые условия будут соответствовать ожиданиям.

Обзор цен

• USD/JPY сегодня: доллар упал на 0,6% до 148,59 иен по сравнению с открытием на отметке 149,47 иен после достижения сессионного максимума в 149,48 иен.

• В среду иена упала на 0,7% по отношению к доллару, что стало четвёртым падением за пять торговых сессий, достигнув минимума за три с половиной месяца в 149,54 иены. Снижение было обусловлено сильными экономическими данными США и агрессивным решением Федеральной резервной системы.

Ежемесячная производительность

В июле, который завершается сегодняшним ценовым торгом, японская иена снизилась на 3,35% по отношению к доллару США, что стало самым крупным месячным падением в 2025 году с момента его основания, особенно с декабря 2025 года.

Ежемесячное падение объясняется снижением спроса на иену как на валюту-убежище на фоне улучшения ситуации в торговле между США и их ключевыми партнерами, а также растущей политической неопределенности в Японии после поражения правящей партии на выборах в верхнюю палату парламента.

Банк Японии сохраняет устойчивость

Как и ожидалось, в четверг Банк Японии оставил текущие инструменты денежно-кредитной политики без изменений, сохранив диапазон процентной ставки на уровне 0,50% — самый высокий уровень с 2008 года — уже четвертое заседание подряд.

Решение сохранить ставки на прежнем уровне было единогласно принято членами совета директоров. Политики заявили, что предпочитают уделить больше времени оценке влияния растущих глобальных экономических рисков, включая повышение пошлин США, на хрупкое восстановление экономики Японии.

Заявление о денежно-кредитной политике

В своем обновлении политики Банк Японии подтвердил готовность повысить процентные ставки, если экономические и ценовые условия будут развиваться в соответствии с прогнозами.

«Экономические перспективы по-прежнему сопряжены с многочисленными рисками», — заявил Банк Японии. «В частности, крайне неопределенным остается то, как будет развиваться торговая и другая политика в каждом регионе, а также как на это отреагируют глобальная экономическая активность и цены».

Прогнозы инфляции

Банк Японии повысил свой базовый прогноз ИПЦ на 2025 финансовый год с 2,2% до 2,7%, прогноз на 2026 год — с 1,8% до 1,7% (пересмотрен в сторону понижения), а оценку на 2027 год — с 1,9% до 2,0%.

Прогноз по ставке

• Рыночное ценообразование теперь отражает более чем 50%-ную вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании Банка Японии.

• Инвесторы ждут дальнейших данных по инфляции, безработице и росту заработной платы в Японии, чтобы пересмотреть свои ожидания.

Ожидается выступление Кадзуо Уэды

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда выступит позднее сегодня, чтобы обсудить результаты заседания по вопросам денежно-кредитной политики. Ожидается, что его комментарии предоставят дополнительную информацию о сроках и темпах будущей нормализации ставок и возможного их повышения до конца года.