В четверг на европейских торгах британский фунт снизился по отношению к корзине мировых валют, продолжив падение второй день подряд по отношению к доллару США и отдалившись от двухмесячного максимума. Снижение произошло на фоне продолжающейся коррекции и фиксации прибыли, а также давления со стороны укрепляющейся американской валюты в преддверии публикации ключевых данных по инфляции в США за ноябрь.

Данные правительства Великобритании показали, что в ноябре инфляция в стране снизилась до самого низкого уровня за восемь месяцев, что ослабило инфляционное давление на представителей Банка Англии. Это происходит на фоне ожидания рынками решения центрального банка, которое ожидается сегодня, и с высокой вероятностью нового снижения процентных ставок в Великобритании.

Обзор цен

• Курс британского фунта сегодня: фунт упал по отношению к доллару на 0,1% до $1,3362 с уровня открытия в $1,3376, достигнув максимума в $1,3382.

• В среду фунт стерлингов потерял 0,35% по отношению к доллару, что стало первым снижением за три дня из-за коррекции и фиксации прибыли, после того как накануне достиг двухмесячного максимума на уровне 1,3456 доллара.

• Помимо фиксации прибыли, фунт также ослаб после публикации данных по инфляции в Великобритании, которые оказались менее агрессивными, чем ожидалось на рынке.

Доллар США

Индекс доллара США вырос на 0,1% в четверг, сохранив свои позиции вторую сессию подряд, что отражает продолжающееся восстановление американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Эти позитивные результаты наблюдаются в преддверии решений центральных банков Европы и Великобритании, где, как ожидается, процентные ставки в Европе останутся без изменений, а в Великобритании, как ожидается, будут снижены примерно на 25 базисных пунктов.

Сегодня позже будут опубликованы ключевые данные по инфляции в США за ноябрь, которые, как ожидается, дадут важные подсказки о динамике процентных ставок Федеральной резервной системы в 2026 году.

Доллар также положительно отреагировал на заявления президента США Дональда Трампа, который сказал, что следующий председатель Федеральной резервной системы будет считать необходимым «значительное» снижение процентных ставок.

Инфляция в Великобритании

В среду Управление национальной статистики сообщило, что в ноябре инфляция в Великобритании выросла на 3,2% в годовом исчислении, что является самым медленным темпом роста с марта и ниже рыночных ожиданий в 3,5% по сравнению с показателем в 3,6% в октябре.

Базовая инфляция в ноябре выросла на 3,2%, что также ниже рыночных ожиданий в 3,4%, по сравнению с показателем в 3,4% в октябре.

Резкое замедление роста цен в Великобритании снижает инфляционное давление на представителей Банка Англии и значительно усиливает ожидания продолжения смягчения денежно-кредитной политики и дальнейшего снижения процентных ставок в Великобритании.

Процентные ставки в Великобритании

После публикации данных рыночная оценка вероятности снижения процентной ставки Банком Англии на 25 базисных пунктов на сегодняшнем заседании выросла с 90% до 100%.

Банк Англии

Сегодня Банк Англии завершит свое последнее заседание по денежно-кредитной политике в 2025 году, на котором, как ожидается, процентные ставки в Великобритании будут снижены примерно на 25 базисных пунктов до уровня 3,75%, самого низкого уровня с декабря 2022 года, что станет четвертым шагом по смягчению денежно-кредитной политики Великобритании в этом году.

Решение по процентной ставке, программная политика и результаты голосования Комитета по денежно-кредитной политике будут опубликованы в 12:00 по Гринвичу.

Глава Банка Англии Эндрю Бейли выступит на пресс-конференции в 12:30 по Гринвичу, где прокомментирует итоги заседания по денежно-кредитной политике, динамику инфляции и перспективы процентных ставок.

Прогноз по британскому фунту

На сайте Economies.com мы ожидаем, что если Банк Англии и Эндрю Бейли выступят с менее агрессивными заявлениями, чем ожидают рынки, вероятность многократного снижения процентных ставок в Великобритании в 2026 году возрастет, что приведет к дальнейшему снижению курса британского фунта.

В четверг на азиатских торгах японская иена ослабла по отношению к корзине основных и второстепенных валют, продолжив падение второй день подряд по отношению к доллару США и отдалившись от двухнедельного максимума на фоне продолжающейся коррекции и фиксации прибыли, а также давления со стороны укрепляющейся американской валюты в преддверии публикации ключевых данных по инфляции в США за ноябрь.

Сегодня позже начнётся заключительное заседание Банка Японии по денежно-кредитной политике на 2025 год, решения по которому будут объявлены в пятницу. Рынки в целом ожидают повышения процентных ставок в Японии на 25 базисных пунктов, что станет вторым шагом по ужесточению денежно-кредитной политики в этом году.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар вырос по отношению к иене на 0,1% до 155,81 йены с уровня открытия в 155,64 йены, достигнув минимума в 155,42 йены.

• В конце торговой сессии в среду иена снизилась на 0,6% по отношению к доллару, впервые за три дня, что стало следствием коррекции и фиксации прибыли с двухнедельного максимума в 154,39 йены.

Доллар США

Индекс доллара США вырос на 0,1% в четверг, сохранив свои позиции вторую сессию подряд, что отражает продолжающееся восстановление американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Эти позитивные результаты наблюдаются в преддверии решений центральных банков Европы и Великобритании, где, как ожидается, процентные ставки в Европе останутся без изменений, а в Великобритании, как ожидается, будут снижены примерно на 25 базисных пунктов.

Сегодня позже будут опубликованы ключевые данные по инфляции в США за ноябрь, которые, как ожидается, дадут важные подсказки о динамике процентных ставок Федеральной резервной системы в 2026 году.

Доллар также положительно отреагировал на заявления президента США Дональда Трампа, который сказал, что следующий председатель Федеральной резервной системы будет считать необходимым «значительное» снижение процентных ставок.

Банк Японии

Сегодня позже Банк Японии начнет свое заседание по вопросам денежно-кредитной политики, на котором будут обсуждаться соответствующие меры в связи с развитием событий в четвертой по величине экономике мира. Ожидается повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов до уровня 0,75%, самого высокого уровня с 2008 года, когда произошел мировой финансовый кризис.

Рынки внимательно следят за тем, что скажет глава Банка Японии Кадзуо Уэда о направлении денежно-кредитной политики в 2026 году, в то время как растут ожидания того, что японское правительство может прибегнуть к дальнейшим мерам стимулирования экономики, что усложняет перспективы политики Банка Японии.

Процентные ставки в Японии

• После публикации последних данных по инфляции и заработной плате в Японии рыночные цены на вероятность повышения процентной ставки на четверть процентного пункта на заседании на этой неделе стабилизировались выше 90%.

• Глава Банка Японии Кадзуо Уэда недавно выразил более оптимистичные ожидания относительно японской экономики, заявив, что центральный банк оценит плюсы и минусы повышения процентных ставок на предстоящем заседании по вопросам денежно-кредитной политики.

• Три правительственных чиновника сообщили агентству Reuters, что Банк Японии, вероятно, повысит процентные ставки в декабре.

Мнения и анализ

Аналитики Société Générale заявили, что ожидают повышения процентных ставок Банком Японии до 1% к июлю следующего года, а также прогнозируют повышение ставки в ходе объявления решения по денежно-кредитной политике в пятницу.

Тьерри Визман, глава глобального отдела стратегии валютных и процентных ставок в Macquarie, заявил, что этот шаг Банка Японии предпринят в ответ на инфляционное давление, связанное со слабой иеной, а также на новую политическую готовность к решению того, что он назвал «кризисом стоимости жизни» в Японии.

Визман добавил, что они более оптимистично оценивают перспективы японской иены, чем других валют, и ожидают, что к концу 2026 года пара доллар/иена приблизится к отметке 146.

Серебро недавно достигло нового исторического максимума в 64 доллара за унцию. Хотя золото продолжает превосходить этот белый металл как средство сохранения стоимости, Deutsche Welle анализирует, почему серебро вновь приобретает все большее глобальное значение.

Что произойдет с ценами на серебро в 2025 году?

Серебро пережило мощный рост: цены выросли более чем вдвое, с примерно 30 долларов за унцию (24,54 евро) в начале года до рекордного максимума в 64,65 доллара за унцию 12 декабря.

В январе на COMEX, товарном подразделении Нью-Йоркской товарной биржи (NYMEX), цена металла составляла около 30 долларов. Затем в течение лета она колебалась в диапазоне 37–40 долларов, прежде чем в сентябре решительно прорваться вверх.

Впоследствии темпы роста ускорились, при этом наиболее значительный прогресс был зафиксирован в последние три месяца года.

Примерно 110-процентный рост с начала года знаменует собой резкий поворот для серебра, которое долгое время считалось «бедным родственником» золота, поскольку золото обычно показывает лучшие результаты на бычьих рынках.

Несмотря на предупреждения некоторых инвесторов о возможности краткосрочной коррекции цен, в целом настроения в отношении серебра остаются позитивными в преддверии следующего года.

До 2025 года серебро большую часть последнего десятилетия торговалось в диапазоне от 15 до 25 долларов за унцию, с occasional скачками выше 30 долларов в периоды спекулятивного энтузиазма, но ему не удалось удержать устойчивый восходящий импульс.

Даже на своих предыдущих пиках в 1980 и 2011 годах серебро достигало примерно 49 долларов за унцию, что значительно ниже, чем рост цен на золото выше 1900 долларов за унцию.

Однако в этом году золото в относительном выражении отстает от серебра, подорожав примерно на 60% до 4340 долларов за унцию, в то время как цена серебра выросла более чем вдвое.

Прорыв серебра к рекордным уровням отчасти обусловлен ослаблением доллара США и ожиданиями снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, что, как правило, повышает привлекательность драгоценных металлов как активов-убежищ.

Однако более значимые факторы сыграли решающую роль, прежде всего ужесточение глобального предложения, поскольку производство с трудом справляется с растущим спросом.

С какими проблемами сталкивается производство серебра?

Латинская Америка, на долю которой приходится более половины мирового производства серебра, сталкивается со снижением объемов добычи по мере старения рудников и истощения запасов.

Мексика, на долю которой приходится около 25% мирового предложения, в последние годы фиксирует двузначное снижение объемов производства.

Один из крупнейших рудников страны, Сан-Хулиан в северном штате Чиуауа, приближается к концу своего срока эксплуатации к 2027 году. Рудник является ключевым активом для компании Fresnillo, но качество руды ухудшается, а запасы истощаются.

В то же время в Перу, Боливии и Чили, которые вместе обеспечивают примерно треть мирового предложения серебра, наблюдается снижение содержания серебра в руде, что делает добычу более дорогостоящей и менее эффективной.

Эти страны также сталкиваются с политической нестабильностью и ужесточением правил в горнодобывающей промышленности, что препятствует привлечению новых инвестиций в этот сектор.

По прогнозам аналитиков лондонской компании GlobalData, к концу десятилетия добыча серебра в Латинской Америке, как ожидается, либо остановится, либо начнет снижаться, если не будут обнаружены новые месторождения или не будут приняты меры по поддержке.

Между тем, по данным Института серебра, рынок серебра находится в состоянии структурного дефицита пятый год подряд.

По оценкам института, в этом году мировой спрос превысит предложение примерно на 95 миллионов унций.

Почему растет спрос на серебро?

Спрос на серебро растет не только потому, что оно рассматривается как средство сохранения стоимости, но и потому, что оно стало важнейшим компонентом современных технологий и чистой энергетики.

Благодаря своим уникальным свойствам, включая самую высокую электрическую и тепловую проводимость среди всех металлов, он незаменим для быстрорастущих отраслей мировой промышленности.

Например, солнечные панели проводят электричество с помощью серебряной пасты, и по мере того, как правительства стремятся к достижению целевых показателей в области возобновляемой энергии, ожидается резкий рост спроса со стороны солнечного сектора.

Для производства электромобилей требуется до двух третей больше серебра, чем для автомобилей с двигателями внутреннего сгорания, поскольку этот металл используется в батареях, проводке и зарядной инфраструктуре, что подчеркивает роль серебра в будущем экологически чистого транспорта.

Серебро также играет все более важную роль в цифровой экономике. В чипах для искусственного интеллекта и центрах обработки данных серебро используется для обеспечения высокой эффективности электрических цепей, где скорость и надежность имеют решающее значение.

Способность серебра выдерживать большие электрические нагрузки помогает поддерживать целостность сигнала и стабильную работу в масштабе, а его высокая теплопроводность способствует рассеиванию интенсивного тепла, выделяемого рабочими нагрузками ИИ.

Несмотря на сокращение использования в монетах и слитках, другие традиционные области применения, такие как ювелирные изделия, электроника, медицинские приборы и товары народного потребления, остаются востребованными.

Институт серебра прогнозирует, что мировой промышленный спрос на серебро будет неуклонно расти в течение следующих пяти лет.

Аналитическая компания Oxford Economics в этом месяце заявила, что спрос на серебро со стороны автомобильного сектора будет расти на 3,4% в год до 2031 года, и что этому металлу поспособствует прогнозируемый рост строительства центров обработки данных в США на 65% за тот же период.

Какова историческая роль серебра как денег?

На протяжении тысячелетий серебро использовалось как средство обмена и средство сохранения стоимости. Древние цивилизации применяли его в торговле благодаря его редкости, прочности и делимости.

Значение серебра возросло после того, как европейские колонизаторы обнаружили обширные месторождения в Латинской Америке, что способствовало его превращению в металл повседневных сделок.

Испанские восьмидолларовые серебряные монеты, стоившие восемь реалов, стали первой в мире глобальной торговой валютой, циркулировавшей от Америки до Европы и Азии.

В XIX веке многие страны, включая Соединенные Штаты и Великобританию, привязали свои валюты как к золоту, так и к серебру. Термин «фунт стерлингов» первоначально обозначал фунт серебра.

В XX веке серебро утратило свою денежную роль, поскольку страны отказались от серебряного стандарта. Центральные банки сохранили золото, в то время как серебро все больше использовалось в промышленности.

Тем не менее, серебро сохранило свою репутацию средства защиты от инфляции и финансовых потрясений, что является наследием, уходящим корнями в его долгую историю использования в качестве повседневных денег.

В ходе торгов в среду цены на палладий выросли, чему способствовали технические покупки нескольких драгоценных металлов, особенно серебра, достигшего рекордных максимумов, на фоне сохраняющейся неопределенности в отношении политики Федеральной резервной системы США.

Ежедневные колебания цен на палладий зависят от тех же факторов, что и рынок драгоценных металлов в целом, а именно от ожиданий относительно процентных ставок в США, силы доллара и общего уровня склонности инвесторов к риску.

Агентство Reuters сообщило, что инвесторы сохраняют осторожность в преддверии ключевых данных по занятости в США, а также предстоящих показателей инфляции, что привело к фиксации прибыли на рынках металлов после сильного роста в течение 2025 года. В этом контексте палладий показал умеренный рост, в то время как платина осталась относительно стабильной.

Эти события особенно важны, учитывая, что палладий, как и золото с серебром, имеет глобальную цену. Ожидания снижения процентных ставок или ослабления доллара, как правило, поддерживают не приносящие дохода активы, в то время как повышенная чувствительность к экономическим данным часто приводит к краткосрочному снижению риска на рынках металлов.

Агентство Reuters также отметило, что задержки и пробелы в сборе экономических данных США, вызванные приостановкой работы правительства, еще больше осложнили макроэкономические перспективы, добавив дополнительный слой неопределенности для трейдеров, формирующих свои портфели.

Пересмотр европейской политики в отношении двигателей внутреннего сгорания стал ключевым фактором роста спроса на палладий в среднесрочной перспективе.

16 декабря появились сигналы о том, что Европейская комиссия может смягчить свою позицию по запрету новых автомобилей с двигателями внутреннего сгорания к 2035 году. По данным Reuters, Комиссия готовится пересмотреть текущий план, разрешив продолжение продажи некоторых не полностью электрических автомобилей, под давлением со стороны основных государств-членов и автомобильной промышленности.

Согласно предложениям, озвученным агентством, целевой показатель сокращения выбросов может быть скорректирован со 100% до 90% к 2035 году по сравнению с уровнем 2021 года, что потенциально может продлить срок службы подключаемых гибридов и автомобилей с увеличенным запасом хода.

В отдельном сообщении агентство Reuters сообщило, что Европейская комиссия также рассматривает механизмы компенсации, которые позволили бы продолжить продажи автомобилей с двигателями внутреннего сгорания после 2035 года за счет использования альтернативных видов топлива или учета экологически чистой стали.

Это изменение политики имеет большое значение для прогнозов цен на палладий, учитывая его тесную связь с двигателями внутреннего сгорания, где он используется в каталитических нейтрализаторах для снижения вредных выбросов в бензиновых автомобилях. Любое продление срока службы автомобилей с двигателями внутреннего сгорания и гибридных автомобилей в Европе может замедлить сокращение основной базы спроса на палладий.

Агентство Reuters процитировало слова стратега по сырьевым товарам из компании WisdomTree, который заявил, что такое изменение политики, вероятно, поддержит автомобили с двигателями внутреннего сгорания, в которых используются палладий и платина.

Что касается предложения, то баланс рынка палладия остается в центре внимания, особенно после обновления прогнозов российской компании «Норильский никель», крупнейшего в мире производителя палладия.

Согласно последним оценкам, компания ожидает, что рынок палладия в 2025 году будет в целом сбалансирован, если исключить инвестиционный спрос, но с учетом инвестиционного спроса будет наблюдаться дефицит в размере около 200 000 унций. На 2026 год «Норильский» ожидает дефицит в размере приблизительно 100 000 унций даже без учета инвестиционного спроса.

Эти различия имеют решающее значение, поскольку рынок палладия относительно невелик и концентрирован, а это означает, что изменения в инвестиционных потоках или спросе на ETF могут существенно изменить динамику спроса и предложения, а также ценовые настроения.

В этом контексте в отчете Индийской ассоциации производителей драгоценных металлов и ювелирных изделий отмечается, что палладий подорожал примерно на 25% с начала последнего ралли, наряду со значительным ростом цен на серебро и платину, что иллюстрирует распространение положительной динамики на весь комплекс драгоценных металлов.

Что касается ценообразования, рыночные данные показали, что фьючерсы на палладий на NYMEX с поставкой в декабре 2025 года торгуются около 1592,8 долларов за унцию, демонстрируя заметный внутридневной рост. Спотовые и фьючерсные цены могут различаться в зависимости от ликвидности, доступности краткосрочных поставок и условий финансирования.

В перспективе, высокие показатели палладия в 2025 году побудили аналитиков пересмотреть свои прогнозы на 2026 год, поскольку рынок оказался между двумя конкурирующими сценариями: структурная поддержка со стороны ограниченного предложения и политических изменений, которые могут увеличить спрос на двигатели внутреннего сгорания, против долгосрочных препятствий, связанных с расширением использования полностью электрических автомобилей и рисками замещения.

Согласно консенсус-прогнозам, в 2026 году ожидается широкий диапазон цен, при этом средние оценки колеблются в районе 1250–1300 долларов за унцию, что отражает повышенную неопределенность после резкого роста цен в этом году.

В ходе торговой сессии в США фьючерсы на палладий с поставкой в марте выросли на 3,5% и по состоянию на 16:52 GMT достигли отметки в 1714,5 долларов за унцию.