В понедельник евро упал на европейских торгах по отношению к корзине мировых валют, продолжив падение четвертую сессию подряд по отношению к доллару США и достигнув четырехнедельного минимума, что ознаменовало негативное начало недели. Это произошло на фоне сохраняющегося предпочтения инвесторов американской валюте в условиях слабых ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой на январском заседании.

В то же время ожидания снижения процентной ставки Европейским центральным банком в феврале снизились, особенно с учетом недавнего улучшения экономической активности в еврозоне, а также ожиданий, что это улучшение продолжится по мере ослабления рисков снижения.

Обзор цен

• Курс евро сегодня: евро упал на 0,4% по отношению к доллару до $1,1672, самого низкого уровня с 10 декабря, с цены открытия $1,1720, после достижения внутридневного максимума в $1,1721.

• В конце пятничной сессии евро снизился примерно на 0,2% по отношению к доллару, что стало третьим подряд дневным падением.

Доллар США

Индекс доллара США вырос на 0,25% в понедельник, продолжив рост четвертую сессию подряд и достигнув четырехнедельного максимума в 98,49 пункта, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

В минувшие выходные валютные трейдеры в основном игнорировали политические события в Венесуэле, включая военную операцию США и арест президента Венесуэлы Николаса Мадуро.

Вместо этого участники рынка сосредоточились на ключевом наборе макроэкономических показателей США, которые должны быть опубликованы позднее на этой неделе и, как ожидается, дадут важные подсказки о направлении денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы в этом году.

Протокол декабрьского заседания Федеральной резервной системы показал тенденцию среди американских политиков к более осторожной позиции на предстоящих заседаниях, при этом некоторые участники предположили, что сохранение процентных ставок без изменений «в течение некоторого времени» после декабрьского снижения может быть наиболее подходящим вариантом.

Согласно инструменту CME FedWatch, рыночная оценка вероятности того, что процентные ставки в США останутся без изменений на январском заседании, в настоящее время составляет 83%, в то время как вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов составляет 17%.

Европейские процентные ставки

• Вероятность снижения процентной ставки Европейским центральным банком на 25 базисных пунктов в феврале, оцениваемая на денежном рынке, остается ниже 10%.

• Для пересмотра этих ожиданий инвесторы ожидают дальнейших экономических данных из еврозоны, в частности, по инфляции, безработице и росту заработной платы.

Разница процентных ставок

После последнего решения Федеральной резервной системы разрыв в процентных ставках между Европой и Соединенными Штатами сократился до 160 базисных пунктов в пользу американских ставок, что является наименьшим разрывом с мая 2022 года и способствует укреплению курса евро-доллар в среднесрочной перспективе.

В понедельник на азиатских торгах японская иена снизилась по отношению к корзине основных и второстепенных валют, достигнув двухнедельного минимума по отношению к доллару США, поскольку спрос на американскую валюту оставался высоким, а инвесторы в значительной степени игнорировали операцию США в Венесуэле в выходные дни.

Поскольку большинство членов совета директоров Банка Японии склоняются к продолжению повышения процентных ставок до 2026 года, мировые рынки внимательно следят за появлением более четких признаков дальнейшего развития нормализации денежно-кредитной политики Японии.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар вырос на 0,3% по отношению к иене до 157,30 иен, самого высокого уровня с 22 декабря, с уровня открытия в 156,81 иен, а минимум сессии составил 156,68 иен.

• В конце пятничной сессии иена выросла менее чем на 0,1% по отношению к доллару, что стало первым ростом за три сессии на фоне низкой активности торгов из-за праздника на японском рынке.

Доллар США

Индекс доллара США вырос на 0,25% в понедельник, продолжив рост четвертую сессию подряд и достигнув четырехнедельного максимума в 98,49 пункта, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

В минувшие выходные валютные трейдеры в основном проигнорировали политические события в Венесуэле, включая военную операцию США и арест президента Венесуэлы Николаса Мадуро.

Вместо этого участники рынка сосредоточились на важнейшем наборе макроэкономических показателей США, которые должны быть опубликованы позднее на этой неделе и, как ожидается, дадут важные сигналы о направлении денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы в этом году.

Процентные ставки в Японии

• На прошлой неделе в Токио был опубликован итоговый отчет по итогам последнего заседания Банка Японии по денежно-кредитной политике, состоявшегося 18 и 19 декабря, согласно которому центральный банк повысил свою процентную ставку до 0,75%, самого высокого уровня с 1995 года.

• В итоговом отчете выявлен явный сдвиг в сторону более жесткой денежно-кредитной политики среди большинства членов совета директоров, многие из которых подчеркнули необходимость дальнейшего повышения процентных ставок в будущем. Члены совета согласились с тем, что постепенное повышение процентных ставок и сокращение мер монетарного стимулирования необходимы для обеспечения долгосрочной ценовой стабильности.

• Рыночная оценка вероятности повышения процентной ставки Банком Японии на четверть процентного пункта на январском заседании остается стабильной на уровне около 20%.

• Для пересмотра этих ожиданий инвесторы ожидают дополнительных данных по инфляции, безработице и росту заработной платы в Японии.

По мере приближения к завершению торгов в 2025 году аналитики и инвесторы на мировых рынках сходятся в одном однозначном выводе: это был, без сомнения, год серебра.

В то время как другие активы привлекали внимание в начале года, серебро незаметно создало историческую стартовую базу, которая в конечном итоге обеспечила необычайный годовой прирост, превышающий 150%, что стало самым сильным показателем для металла за более чем четыре десятилетия, а именно с 1979 года.

Преодоление исторических барьеров

2025 год не был типичным ралли, а скорее периодом подлинного освобождения цен. В октябре серебро решительно преодолело отметку в 49,76 доллара за унцию, долгое время удерживавшийся рекордный максимум с апреля 2011 года.

После этого прорыва серебро вступило в мощную и непрерывную фазу роста, неоднократно устанавливая новые рекорды и в конечном итоге достигнув исторического максимума в 83,97 доллара за унцию 29 декабря 2025 года.

Ключевые факторы, повлиявшие на ралли

В то время как внимание всего мира было сосредоточено на рекордных максимумах золота, серебро преподнесло самый большой сюрприз года, показав рост, который ошеломил рынки. Этот взрывной рост был вызван редким совпадением структурных проблем и инвестиционных возможностей в 2025 году, восстановив статус серебра как стратегического металла. Основными факторами стали:

1. Спрос со стороны розничных инвесторов

Спрос на серебро со стороны розничных инвесторов и частных покупателей, особенно на физические слитки и монеты, резко возрос.

Этот импульс был обусловлен длительной недооценкой серебра по отношению к золоту, цены на которое уже достигли исторических максимумов. В результате серебряные слитки стали более доступным и привлекательным вариантом для инвесторов, стремящихся сохранить свои сбережения в условиях снижения покупательной способности фиатной валюты.

2. Высокий промышленный спрос

Серебро укрепило свою роль важнейшего компонента для будущих технологий, при этом промышленный спрос достиг исторического пика в 2025 году на фоне быстрого развития солнечной энергетики и производства электромобилей.

Кроме того, серебро все чаще используется в инфраструктуре, связанной с технологиями искусственного интеллекта, — секторах, потребляющих большие объемы, значительно превышающие возможности текущего предложения.

3. Глобальный дефицит предложения

Давление со стороны предложения усилилось, поскольку рынок серебра вступил в пятый год подряд со структурным дефицитом.

Снижение объемов добычи на крупных рудниках и истощение доступных мировых запасов сделали невозможным удовлетворение растущего спроса, что привело к беспрецедентному росту цен.

4. Глобальные изменения в денежно-кредитной политике

2025 год стал поворотным моментом в глобальной денежно-кредитной политике, поскольку Федеральная резервная система США и другие крупные центральные банки продолжили цикл снижения процентных ставок.

В таких условиях резко снизились альтернативные издержки хранения драгоценных металлов, что побудило крупные инвестиционные фонды направить значительные объемы ликвидности как на рынок золота, так и на рынок серебра.

Дополнительные подтверждающие факторы

Спрос на активы-убежища резко возрос на фоне эскалации геополитической напряженности в течение 2025 года, что привело к притоку капитала в драгоценные металлы в качестве защиты от экономической нестабильности.

Снижение курса доллара США, вызванное снижением процентных ставок, повысило привлекательность серебра для международных покупателей, снизив его стоимость в недолларовом выражении и увеличив мировой спрос.

Агрессивные прогнозы цен и широкое освещение в СМИ также сыграли свою роль, поскольку смелые прогнозы известных аналитиков привлекли широкое внимание, усилили спекулятивный спрос и помогли воплотить ожидания в реальность до конца года.

Серебро превосходит золото по рыночным показателям.

В 2025 году спотовые цены на серебро выросли примерно на 150%, значительно опередив золото, которое подорожало более чем на 70%. Этому опережающему росту способствовали высокий инвестиционный спрос, включение серебра в список важнейших минералов США и устойчивые покупки со стороны крупных фондов.

Призыв Кийосаки и прогноз на 2026 год

Финансовый аналитик Роберт Кийосаки, наиболее известный по книге «Богатый папа, бедный папа», был одним из самых ярых сторонников роста цен на серебро, точно предсказав их достижение отметки в 70 долларов за унцию до конца 2025 года.

Поскольку год завершился на рекордно высоких уровнях, внимание переключилось на его более амбициозный прогноз на 2026 год, согласно которому цена на серебро должна достичь 200 долларов за унцию.

Хотя такая цель может показаться экстремальной, текущая динамика рынка указывает на то, что нижний предел цены серебра навсегда сместился вверх. В условиях продолжающегося снижения покупательной способности фиатной валюты и растущей зависимости от промышленности серебро, похоже, утратило свой давний статус недооцененного металла, вступая в новую эру ценового лидерства на мировых рынках.

Оптимистичные прогнозы на 2026 год

Прогнозы на 2026 год варьируются от осторожного оптимизма до твердой уверенности в росте. Хотя большинство институциональных инвесторов не достигают целевого уровня Кийосаки в 200 долларов, существует широкий консенсус в отношении того, что серебро продолжит расти. Ключевые институциональные прогнозы включают:

Goldman Sachs ожидает, что серебро станет основным стратегическим металлом для «зеленого» перехода, прогнозируя средний ценовой диапазон в 85–100 долларов за унцию в 2026 году, чему будут способствовать спрос, связанный с искусственным интеллектом, и расширение солнечной энергетики. Банк считает, что структурный дефицит предложения сделает устойчивое падение цен ниже 70 долларов все более затруднительным.

UBS прогнозирует сохранение опережающего роста по отношению к золоту в 2026 году, ориентируясь на уровень около 95 долларов за унцию, ссылаясь на продолжающуюся политику смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, ослабление доллара и увеличение институциональных инвестиций в серебро.

Citigroup повысила свой прогноз, указав на потенциальную возможность достижения цен в 110 долларов за унцию во второй половине 2026 года, что обусловлено взрывным спросом со стороны сектора электромобилей и риском острой нехватки физического серебра для поставки.

Институт серебра воздержался от указания конкретной целевой цены, но предупредил, что разрыв между спросом и предложением может достичь критического уровня в 2026 году. Он предположил, что для стимулирования увеличения добычи или побуждения инвесторов к высвобождению запасов для удовлетворения промышленного спроса могут потребоваться цены выше 120 долларов за унцию.

Commerzbank придерживается более консервативной позиции, ожидая стабилизации цен на уровне 80–85 долларов за унцию. Банк предупредил, что резкий рост цен в 2025 году может спровоцировать фиксацию прибыли в начале 2026 года, прежде чем возобновится общий восходящий тренд.

Американские фондовые индексы снизились в ходе торговой сессии в среду на фоне низкой ликвидности в последний день торгов 2025 года, в то время как Уолл-стрит по-прежнему продемонстрировала значительный рост с начала года.

В протоколе последнего заседания Федеральной резервной системы, опубликованном во вторник, выявлены резкие разногласия между членами комитета по поводу решения о снижении процентных ставок в начале этого месяца.

Протокол также показал, что политики в целом поддерживают продолжение смягчения денежно-кредитной политики в случае замедления инфляции с течением времени, что соответствует ожиданиям.

Прогнозы 19 должностных лиц, присутствовавших на декабрьском заседании, включая 12 членов с правом голоса, указывали на возможность еще одного снижения ставки в 2026 году, за которым последует еще одно в 2027 году, что может приблизить учетную ставку к 3%, уровню, который чиновники считают «нейтральным», то есть он не сдерживает и не стимулирует существенно экономический рост.

По итогам торгов индекс Доу Джонса снизился на 0,6%, или на 303 пункта, до 48 306 пунктов. Несмотря на снижение, в декабре индекс показал годовой прирост на 12,5% и месячный рост на 0,7%, достигнув внутридневного максимума в 48 394 пункта и минимума в 48 050 пунктов.

Более широкий индекс S&P 500 снизился на 0,7%, или на 50 пунктов, до 6845 пунктов. Индекс показал годовой прирост примерно на 16,4% в 2025 году, что является лучшим результатом с 2020 года, при этом зафиксировав месячное снижение примерно на 0,1%. В ходе торговой сессии он достиг максимума в 6901 пункт и минимума в 6844 пункта.

Индекс Nasdaq Composite также снизился на 0,7%, или на 177 пунктов, до 23 242 пунктов. В годовом исчислении индекс вырос на 20,4%, но за месяц снизился на 0,5%. Он достиг внутридневного максимума в 23 445 пунктов и минимума в 23 237 пунктов.