В четверг на европейских торгах евро упал до самого низкого уровня за две недели по отношению к доллару США, продолжая падение уже пятую сессию подряд, поскольку инвесторы продолжают отдавать предпочтение американской валюте как наиболее привлекательному активу, особенно после публикации последних протоколов Федеральной резервной системы, которые снизили ожидания снижения ставки в декабре.

Теперь инвесторы с нетерпением ждут публикации ключевых экономических данных в еврозоне, чтобы собрать новые данные о том, может ли Европейский центральный банк пойти на снижение процентных ставок в декабре.

Обзор цен

• EUR/USD сегодня: евро упал на 0,25% по отношению к доллару до 1,1510 доллара — самого низкого уровня с 6 ноября — с уровня открытия 1,1537 доллара после достижения внутридневного максимума 1,1542 доллара.

• Евро завершил торги в среду снижением на 0,4% по отношению к доллару, что стало четвертым дневным падением подряд из-за последствий публикации протокола ФРС.

доллар США

Индекс доллара вырос в четверг на 0,2%, продолжив рост пятую сессию подряд и достигнув двухнедельного максимума в 100,32 пункта, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых аналогов.

Протокол заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы, состоявшегося 28–29 октября и опубликованный в среду в Вашингтоне, показал, что «многие» политики выступили против снижения базовой процентной ставки Федеральной резервной системы на этом заседании.

В протоколе указано, что многие участники полагают, что, исходя из их экономических прогнозов, вероятно, будет целесообразно сохранить целевой диапазон процентных ставок неизменным до конца года.

Однако некоторые члены отметили, что дополнительное сокращение в декабре «действительно может быть целесообразным, если экономика будет функционировать примерно в соответствии с их ожиданиями» до следующего заседания.

Процентные ставки в США

• Согласно протоколу и данным инструмента FedWatch от CME, предполагаемая вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре снизилась с 48% до 30%, а вероятность сохранения ставок на прежнем уровне выросла с 52% до 70%.

• Чтобы пересмотреть эти ожидания, инвесторы ждут публикации новых данных о вакансиях в США за сентябрь, которая была отложена более чем на 48 часов из-за самой продолжительной приостановки работы правительства за всю историю наблюдений.

Процентные ставки в еврозоне

• Цены на денежном рынке при снижении ставки Европейским центральным банком на 25 базисных пунктов в декабре остаются стабильными на уровне около 25%.

• Чтобы переоценить эти ожидания, инвесторы отслеживают ряд экономических показателей в Европе, а также комментарии политиков ЕЦБ.

Японская иена снизилась на азиатских торгах в четверг по отношению к корзине основных и второстепенных валют, углубив свои потери пятую сессию подряд по отношению к доллару США и достигнув самого низкого уровня за десять месяцев, поскольку инвесторы продолжали отдавать предпочтение доллару как наиболее привлекательному активу, особенно после снижения ожиданий снижения ставки Федеральной резервной системы в декабре.

Падение также произошло на фоне ожиданий рынка, что новое правительство Японии во главе с Санаэ Такаити представит масштабный пакет мер стимулирования экономики, подкреплённый низкими процентными ставками, для стимулирования слабой экономической активности в стране. Министр финансов Сацуки Катаяма опроверг информацию о том, что на встрече премьер-министра и главы Банка Японии обсуждались вопросы обменного курса.

Обзор цен

• USD/JPY сегодня: доллар вырос более чем на 0,2% по отношению к иене до 157,47 иены — самого высокого уровня с января — с уровня открытия 157,14 иены после зафиксированного внутридневного минимума в 156,87 иены.

• Иена завершила торги в среду снижением на 1,1% по отношению к доллару, зафиксировав четвертое дневное падение подряд, на которое оказали давление планы стимулирования экономики Такаити и заявления министра финансов.

доллар США

Индекс доллара вырос в четверг на 0,2%, продолжив рост пятую сессию подряд и достигнув двухнедельного максимума в 100,32 пункта, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Протокол заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы, состоявшегося 28–29 октября и опубликованный в среду в Вашингтоне, показал, что «многие» политики выступили против снижения ключевой ставки ФРС на этом заседании.

В протоколе отмечено, что многие участники считали, что, исходя из их экономических прогнозов, было бы целесообразно сохранить целевой показатель без изменений до конца года.

Однако некоторые члены парламента указали, что дополнительное сокращение в декабре «действительно может быть целесообразным, если экономика будет функционировать примерно в соответствии с их ожиданиями» до следующего заседания.

После публикации данных и по данным инструмента FedWatch от CME, вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре снизилась с 48% до 30%, а вероятность сохранения ставок без изменений выросла с 52% до 70%.

Пакет стимулирующих мер

Агентство Kyodo News сообщило, что правительство Японии планирует пакет мер стимулирования экономики на сумму более 20 триллионов иен (около 129 миллиардов долларов) для поддержки экономики в условиях инфляционного давления и роста стоимости жизни. Ожидается, что большая часть пакета будет профинансирована за счёт дополнительного бюджета, оцениваемого в 17 триллионов иен.

Иена упала более чем на 6% с тех пор, как премьер-министр Санаэ Такаити была избрана лидером своей партии, несмотря на рост доходности японских облигаций, поскольку рынки по-прежнему обеспокоены большим объемом заимствований, необходимым для финансирования ее планов стимулирования экономики.

Министр финансов Катаяма

Министр финансов Сацуки Катаяма заявил, что на встрече премьер-министра Такаити с главой Банка Японии Кадзуо Уэдой на этой неделе не было конкретных обсуждений курса валют. Катаяма добавил, что японское правительство внимательно следит за рынками.

Японские процентные ставки

• Рыночная цена повышения ставки Банка Японии на 25 базисных пунктов в декабре остается стабильной на уровне около 35%.

• Чтобы переоценить эти ожидания, инвесторы ждут дополнительных данных по инфляции, безработице и тенденциям заработной платы в Японии.

Возобновляемая энергетика бурно развивается в развивающихся странах, где экономическая эффективность ветро- и солнечной энергии сделала их очевидным выбором в большинстве национальных и региональных контекстов. Что ещё важнее, стремительный сдвиг в экономике возобновляемой энергетики не только экономит развивающимся странам деньги, но и может принести значительную финансовую выгоду в ближайшие годы.

Недавнее исследование Оксфордского университета показывает, что страны с низким и средним уровнем дохода получат наибольшую выгоду от внедрения возобновляемых источников энергии, при этом потенциальный прирост ВВП составит около 10% в течение следующих 20–25 лет при условии быстрого перехода. В докладе отмечается, что этот экономический рост, обусловленный возобновляемыми источниками энергии, уже начался: инвестиции в возобновляемую энергетику в 100 крупнейших развивающихся странах мира (за исключением Китая) внесли около 1,2 триллиона долларов в рост ВВП в период с 2017 по 2022 год, что эквивалентно примерно 2–5% ВВП большинства этих стран.

В резюме отчета говорится: «Возобновляемая энергия способствует процветанию… и при правильном внедрении она может расширить доступ к недорогой энергии, привлечь инвестиции, создать новые рабочие места и повысить производительность во всей экономике».

Эту тенденцию объясняют несколько взаимосвязанных факторов. Во-первых, возобновляемые источники энергии стали значительно дешевле в установке и эксплуатации. В частности, солнечная энергетика претерпела значительные экономические изменения: с 2010 года цены на неё упали на 90%. Сэм Стрэнкс, профессор энергетики и оптоэлектронных материалов Кембриджского университета, рассказал журналу New Scientist: «Солнечные панели из кремния теперь стоят примерно столько же, сколько фанера». В результате возобновляемые источники энергии теперь обеспечивают гораздо более высокую инвестиционную отдачу, чем ископаемое топливо. В докладе также отмечается, что расходы на зелёную энергетику, как правило, остаются в рамках местной экономики, поддерживая внутренние цепочки поставок и напрямую увеличивая местные доходы, в отличие от сектора ископаемого топлива.

Возобновляемые источники энергии также предлагают более эффективные решения для сельских и малообеспеченных районов. «Децентрализованные энергетические решения, такие как небольшие солнечные системы или крышные панели, могут охватить сельские регионы, где электросети дороги и ненадежны», — сообщает Semafor.

Пакистан служит ярким примером, переживая «революцию солнечной энергетики», поскольку домохозяйства всё чаще используют системы, сочетающие солнечную энергию и аккумуляторы, как надёжную и доступную альтернативу местным электросетям, которые дороги, нестабильны и часто недоступны. Пакистан быстро стал «одним из крупнейших в мире новых стран, перешедших на солнечную энергию». Ян Рёснер, руководитель энергетических программ Оксфордского института по изучению изменений окружающей среды, отметил: «Масштабы солнечных установок, развёрнутых за столь короткий срок, несопоставимы ни с чем, что мы видели где-либо ещё».

Пакистан далеко не одинок. Развивающиеся рынки наращивают мощности возобновляемой энергетики поразительными темпами. В последние годы такие страны, как Бразилия, Чили, Сальвадор, Марокко, Кения и Намибия, превзошли США в переходе к чистой энергетике: 63% рынков в Африке, Азии и Латинской Америке в большей степени полагаются на солнечную энергию для производства электроэнергии, чем США. CNN сообщило, что «некоторые страны осуществляют энергетический переход с поразительной скоростью, наращивая мощности солнечной энергетики настолько быстро, что она стала основным источником электроэнергии всего за несколько лет, а не десятилетий».

Этот глобальный сдвиг во многом стал возможным благодаря недорогим возобновляемым источникам энергии Китая. Несмотря на опасения по поводу растущего влияния Китая на энергетический сектор стран с низким и средним уровнем дохода, его доступные цепочки поставок кардинально изменили мировые энергетические рынки. Без доступа к недорогой чистой энергии многим развивающимся экономикам потребовалась бы масштабная финансовая поддержка для достижения устойчивого роста — финансирование, неоднократно обещанное западными державами в рамках климатического финансирования, но зачастую не предоставленное.

Несмотря на продолжающиеся трудности перехода к чистой энергетике и даже на фоне политического сопротивления возобновляемым источникам энергии в крупнейшей экономике мира, возобновляемая энергетика стала слишком дешёвой, чтобы потерпеть неудачу. Как писал журнал New Scientist: «Теперь у нас есть обильный и дешёвый источник электроэнергии, который можно быстро создать практически в любой точке мира… Неужели так невероятно представить, что однажды солнечная энергия будет обеспечивать всё?»

Опубликованный в среду протокол октябрьского заседания Федеральной резервной системы показал, что мнения политиков разделились относительно решения о снижении процентных ставок, что отражает разногласия относительно того, что представляет большую угрозу для экономики — охлаждение рынка труда или сохраняющаяся инфляция.

Хотя Федеральный комитет по операциям на открытом рынке одобрил снижение ставки на заседании, направление денежно-кредитной политики на предстоящий период стало менее ясным. Разногласия коснулись и ожиданий на декабрь: несколько чиновников выразили сомнения в необходимости дополнительного снижения, которого многие инвесторы ожидали. «Многие» участники заявили, что дальнейшего смягчения не потребуется, по крайней мере, до 2025 года.

В протоколе говорилось: «Ряд участников сочли, что дополнительное снижение ставки в декабре может быть целесообразным, если в период между двумя встречами ситуация в экономике будет развиваться в соответствии с их прогнозами. Многие участники отметили, что, согласно их экономическим сценариям, было бы целесообразно сохранить целевой диапазон без изменений до конца года».

В терминологии ФРС слово «многие» означает большую группу, чем «несколько», что указывает на несогласие с декабрьским сокращением. Однако термин «участники» не обязательно относится к голосующим членам. На заседании присутствовали девятнадцать должностных лиц, но только двенадцать из них имеют право голоса, что оставляет неясным, как именно распределились голоса.

Эти сигналы совпадают с комментариями председателя Джерома Пауэлла на пресс-конференции после заседания, где он подчеркнул, что сокращение в декабре «не является предрешенным решением».

До выступления Пауэлла трейдеры закладывали в цены практически гарантированное снижение ставки на встрече 9–10 декабря. К полудню среды эта вероятность упала до менее чем трети.

В протоколе также отмечено, что «большинство участников» по-прежнему ожидают, что в конечном итоге могут потребоваться дальнейшие сокращения, хотя и не обязательно в декабре.

В конечном итоге комитет одобрил сокращение на четверть процентного пункта, доведя целевой диапазон федеральных средств до 3,75–4%. Однако голоса, поданные 10 голосами против 2, не отразили степень разногласий внутри организации, известной своим консенсусом.

Чиновники выразили широкую обеспокоенность ослаблением рынка труда и сохраняющейся инфляцией, которая «не продемонстрировала существенных признаков» устойчивого возвращения к целевому уровню в 2%. В протоколе заседания было отмечено несколько различных лагерей внутри комитета.

«В этом контексте, — говорится в протоколе, — многие участники сочли сокращение целевого диапазона целесообразным на этой встрече, в то время как некоторые поддержали этот шаг, но также были готовы сохранить диапазон неизменным, а ряд других выступили против сокращения».

Одним из основных пунктов разногласий стала степень ограничительности текущей политики. Некоторые участники считали, что политика остаётся достаточно жёсткой даже после снижения на четверть процентного пункта, в то время как другие утверждали, что «устойчивость экономической активности» свидетельствует о недостаточной ограничительности политики.

Публичные заявления указывают на раскол между «голубями», такими как Стивен Миран, Кристофер Уоллер и Мишель Боуман, которые выступают за сокращения для защиты рынка труда, и «ястребами», такими как президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффри Шмид, Сьюзан Коллинз из Бостона и Альберто Мусалем из Сан-Франциско, которые обеспокоены тем, что дальнейшее смягчение может помешать прогрессу в снижении инфляции.

Посередине находятся умеренные, включая Пауэлла, вице-председателя Филипа Джефферсона и президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса, которые предпочитают более осторожный подход.

В протоколе отмечено, что один из участников, имея в виду Мирана, высказался за большее сокращение на пол-очка. Шмид проголосовал против, заявив, что предпочитает вообще не сокращать.

Отсутствие официальных данных за 44 дня из-за приостановки работы правительства ещё больше осложнило принятие решений, поскольку ключевые показатели по занятости, инфляции и другие экономические показатели не собирались и не публиковались. Такие агентства, как Бюро статистики труда и Бюро экономического анализа, объявили об изменении графиков публикации некоторых данных, но не всех.

Пауэлл сравнил ситуацию с «вождением в тумане», в то время как Уоллер отверг эту аналогию ранее на этой неделе, настаивая на том, что у ФРС достаточно информации для принятия политических решений.

В протоколе также рассматривался баланс. Комитет согласился остановить сокращение казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг в декабре — процесс, который уже сократил баланс более чем на 2,5 триллиона долларов, хотя он всё ещё составляет около 6,6 триллиона долларов. Поддержка прекращения количественного ужесточения, похоже, была широкой.