В понедельник в начале торгов недели евро снизился на европейском рынке по отношению к корзине мировых валют, отступив от трехнедельного максимума по отношению к доллару США, что было вызвано фиксацией прибыли и коррекционной активностью.

Согласно сообщениям, Европейский центральный банк, скорее всего, сохранит процентные ставки без изменений в следующем месяце, однако обсуждения относительно дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики и возможных сокращений могут возобновиться осенью, если экономика еврозоны ослабнет.

Обзор цен

• Пара EUR/USD упала на 0,2% до 1,1694 с уровня открытия 1,1719 после достижения внутридневного максимума 1,1726.

• Евро завершил пятничную сессию ростом почти на 1,0% по отношению к доллару, что стало самым большим дневным приростом с 1 августа, и достигло трехнедельного максимума на отметке 1,1743 после комментариев Джерома Пауэлла из Джексон-Хоула.

• За прошедшую неделю евро вырос на 0,15% по отношению к доллару, зафиксировав третий недельный прирост подряд.

доллар США

Индекс доллара вырос в понедельник на 0,25%, начав восстановление с трехнедельного минимума 97,56, что отражает возобновление укрепления американской валюты по отношению к корзине основных валют.

Помимо технических покупок с более низких уровней, доллар восстановился в начале недели, поскольку рынки ожидают дальнейших данных о вероятности снижения ставки Федеральной резервной системы в сентябре.

По данным Лондонской биржи, сейчас трейдеры оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре на уровне 84%, а совокупное снижение к концу года составит 53 базисных пункта.

Председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл заявил в пятницу в Джексон-Хоуле, что изменение баланса рисков может потребовать корректировки политики, поскольку текущие индикаторы указывают на растущие риски ухудшения ситуации на рынке труда.

Европейские процентные ставки

• Пять источников сообщили агентству Reuters, что Европейский центральный банк, как ожидается, сохранит ставки без изменений в следующем месяце, хотя обсуждения о дальнейшем снижении могут возобновиться осенью, если рост еврозоны замедлится.

• Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила в субботу в Джексон-Хоуле, что меры ужесточения, принятые в 2022 и 2023 годах, не спровоцировали рецессию или резкий рост безработицы, как это случалось исторически.

• В настоящее время оценка денежного рынка показывает, что вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов в сентябре составляет менее 30%.

• Инвесторы будут внимательно следить за будущими экономическими данными еврозоны и комментариями должностных лиц ЕЦБ в предстоящий период, чтобы переоценить эти вероятности.

В понедельник в начале торгов недели на азиатских рынках японская иена упала по отношению к корзине основных и второстепенных валют, снизившись до недельного максимума по отношению к доллару США в рамках коррекции и фиксации прибыли после сильного дневного роста в конце прошлой недели.

После более агрессивных заявлений главы Банка Японии Кадзуо Уэды на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле усилились ожидания того, что центральный банк вскоре может возобновить нормализацию политики и повысить процентные ставки после паузы с января.

Обзор цен

• Сегодняшний обменный курс иены: доллар вырос по отношению к иене на 0,45% до (147,53 иены) с закрытия пятницы на уровне (146,86 иены), при этом самый низкий уровень за день торгов составил (146,75 иены).

• Иена завершила пятничную сессию ростом на 1,0% по отношению к доллару, что стало третьим дневным ростом за последние три сессии и самым большим дневным ростом с 1 августа после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл намекнул на снижение процентной ставки в США в сентябре.

• На прошлой неделе иена выросла на 0,2% по отношению к доллару, показав второй недельный рост подряд, что обусловлено ожиданиями двух снижений ставок ФРС до конца этого года.

доллар США

Индекс доллара вырос в понедельник на 0,25%, восстановившись с трехнедельного минимума в 97,56 пункта, что отражает восстановление курса американской валюты по отношению к корзине мировых аналогов.

Помимо низких объемов покупок, в начале недели доллар восстановился, поскольку рынки ждут новых данных о вероятности снижения ставки ФРС в сентябре.

По данным Лондонской биржи, сейчас трейдеры оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре на уровне 84%, а к концу года совокупное снижение составит 53 базисных пункта.

В пятницу в Джексон-Хоуле Пауэлл заявил, что изменение баланса рисков может потребовать корректировки денежно-кредитной политики, поскольку текущие показатели указывают на растущие риски спада на рынке труда.

Кадзуо Уэда

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил в субботу в Джексон-Хоуле, что рост заработной платы распространяется за пределы крупных компаний и, вероятно, продолжит ускоряться из-за ужесточения ситуации на рынке труда.

Эти замечания усилили ожидания рынка, что Банк Японии может возобновить повышение ставок вскоре после своего решения в январе, и теперь трейдеры видят потенциальное повышение на октябрьском заседании.

Японские процентные ставки

• Рыночная цена повышения ставки Банком Японии на 25 базисных пунктов в сентябре в настоящее время стабильна и составляет около 45%.

• Чтобы переоценить эти шансы, инвесторы ждут дополнительных данных по инфляции, безработице и заработной плате в Японии.

Перспективы иены

• Хомин Ли, главный макроэкономический стратег Lombard Odier, ожидает, что курс иены укрепится до 140 за доллар США в течение 12 месяцев, хотя, по его прогнозам, процентная ставка в ближайшей перспективе останется в ограниченном диапазоне.

• Ли сказал: «Мы предполагаем, что следующее повышение ставки Банком Японии произойдет в январе следующего года, а не в октябре». Он добавил: «Вероятно, банк сохранит реальную процентную ставку на очень низком уровне, на крайне отрицательном уровне, до конца года, рассматривая возможность постепенного повышения ставки в дальнейшем».

Большинство криптовалют выросли в пятницу на фоне восстановления рынков, особенно высокорисковых активов, после комментариев председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле.

В своей речи в Джексон-Хоуле в пятницу Пауэлл намекнул на возможное снижение процентной ставки в предстоящий период, но подчеркнул, что возросшая неопределенность усложняет задачу лиц, определяющих денежно-кредитную политику.

Он подтвердил, что рынок труда остается сильным, а экономика демонстрирует устойчивость, хотя в последнее время риски возросли, отметив, что тарифы могут снова подтолкнуть инфляцию к росту — чего ФРС стремится избежать.

Он отметил, что базовая процентная ставка примерно на 1% ниже, чем год назад, и что низкий уровень безработицы дает ФРС возможность действовать осторожно при корректировке денежно-кредитной политики, добавив, что базовый прогноз и меняющийся баланс рисков действительно могут потребовать переоценки текущей позиции.

Пауэлл заявил, что решения FOMC останутся «привязанными исключительно к оценке данных», подчеркнув приверженность центрального банка достижению инфляции в 2% для сохранения стабильности долгосрочных ожиданий.

Оценивая состояние экономики, председатель ФРС отметил замедление роста занятости на фоне снижения потребительских расходов, добавив, что предложение и спрос на рабочую силу находятся в «необычном равновесии». Он также подчеркнул, что денежно-кредитная политика будет периодически пересматриваться каждые пять лет для адаптации к структурным изменениям в экономике.

Эфириум

Что касается торговли, Ethereum подскочил на CoinMarketCap в 20:57 GMT на 14,6% до $4845,2, при этом недельный прирост составил около 11%.

Мировой экспорт сырой нефти остаётся высоким, превышая последние десятилетние сезонные средние показатели. Однако спрос этим летом также оставался стабильным, компенсируя возросшее предложение из Южной Америки, в первую очередь из Бразилии и Гайаны, а также рост добычи на Ближнем Востоке на фоне продолжающегося смягчения соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи.

В результате рынок, по всей видимости, сбалансирован по мере приближения пикового сезона потребления в Северном полушарии. Однако существуют опасения, что в четвёртом квартале может образоваться избыток предложения, что приведёт к снижению цен после окончания пикового спроса и дальнейшего сворачивания ОПЕК+ своих сокращений.

Южная Америка увеличивает поставки сырой нефти

Марк Тот, аналитик консалтинговой компании по торговле энергоносителями Vortexa, написал на этой неделе, что «несмотря на опасения, что быстрое снятие ограничений на добычу восемью ключевыми членами ОПЕК+, а затем рост экспорта, особенно из Саудовской Аравии и ОАЭ, может привести к избытку предложения на рынках сырой нефти, это пока не материализовалось в существенной мере».

По оценкам Vortexa, мировые объёмы добычи сырой нефти и конденсата в первой половине августа 2025 года оставались высокими и составляли около 41 млн баррелей в сутки. Это на 2% выше среднего сезонного показателя 2016–2024 годов и выше показателей 2023 и 2024 годов.

Экспорт из стран Тихоокеанского бассейна оказался на 7% ниже среднего сезонного показателя, но Южная Америка, где Бразилия и Гайана наращивают производство, стала лидером роста. За первые 15 дней месяца экспорт из Южной Америки превысил сезонный максимум августа 2016–2024 годов на 9%. По данным Vortexa, экспорт из стран Атлантического бассейна также оставался высоким.

Экспорт из важнейшего региона добычи и экспорта – Ближнего Востока – не вырос, несмотря на продолжающееся сворачивание соглашений ОПЕК+ о сокращении добычи. Одна из причин заключается в том, что некоторые страны, например, Ирак, компенсируют перепроизводство, а не наращивают его. Другая причина – рост спроса на нефть для производства электроэнергии в странах Ближнего Востока в период экстремальной летней жары – типичного сезонного явления для Саудовской Аравии и других стран-экспортеров из Персидского залива.

Сочетание компенсирующего перепроизводства и более высокого местного спроса замедлило наращивание запасов в более широкой группе ОПЕК+, при этом запасы сырой нефти на суше снизились на 4% по сравнению со средним сезонным показателем, согласно отчету Vortexa о мировых запасах от 15 августа.

Возникает понижательное давление на цены на нефть

Тот отметил, что «поскольку локальный спрос среди членов ОПЕК+, как ожидается, снизится после лета, а добыча вырастет в сентябре, устойчивость текущей ценовой стабильности находится под вопросом».

По данным Argus, на которые ссылается Vortexa, бэквордация на рынке Дубая между контрактами с исполнением в первый и третий месяцы сократилась до 2,37 доллара за баррель 15 августа с примерно 3 долларов в начале месяца. Тем не менее, бэквордация — когда цены в краткосрочной перспективе выше, чем в последующие месяцы, что отражает дефицит предложения — остаётся выше среднего значения в 2,104 доллара, наблюдавшегося в Дубае в первой половине 2025 года.

Однако аналитики начинают рассматривать это сокращение как признак того, что трейдеры считают, что предложение будет обильным, как только пиковый спрос на поездки летом пойдет на спад.

Поддержку рынку этим летом оказали активная работа нефтеперерабатывающих заводов по всему миру и более напряженный рынок топлива, особенно дизельного в США.

Тем не менее, спотовые премии по более поздним контрактам снижаются — признак того, что трейдеры ожидают, что рост предложения смягчит напряженность, как только спрос ослабнет после летнего пика.

По мере снижения нагрузки на НПЗ после сентября и увеличения поставок ОПЕК+, дефицит будет постепенно исчезать. Международное энергетическое агентство (МЭА) на прошлой неделе в своём ежемесячном отчёте заявило, что мировое потребление сырой нефти в августе приблизится к историческому максимуму в 85,6 млн баррелей в сутки, а в третьем квартале произведёт рост на 1,6 млн баррелей в сутки в годовом исчислении, что значительно превышает средний рост в первом полугодии, составлявший всего 130 000 баррелей в сутки.

Тем не менее, консенсус-прогноз указывает на ослабление спроса в четвертом квартале, когда ожидается, что растущие поставки наводнят рынок.

Сильный экспорт из стран Южной Америки и Атлантического бассейна, а также ожидания снижения спроса уже оказывают давление на спреды и структуру цен на сырую нефть.

Тот пояснил, что сезонное снижение спроса на импорт сырой нефти в Европе и начало работ по техническому обслуживанию НПЗ осенью «уже оказывают понижательное давление на цены на нефть в Атлантическом бассейне». По данным Argus, биржа фьючерсов на свопы (EFS) Brent-Dubai, которая показывает премию ICE Brent к свопам Dubai, упала с пикового значения в 3,70 доллара за баррель в конце июня до всего лишь 0,23 доллара 18 августа.

Он добавил, что «цены на сырую нефть сами по себе также подвергаются растущему давлению, поскольку их уровни снижаются после резкого роста в конце июля».

Опасения по поводу переизбытка предложения растут по мере завершения пикового сезона спроса, несмотря на то, что запасы остаются низкими, в том числе в ключевых ценовых центрах США. Пройдет некоторое время, прежде чем снижение спроса и рост предложения приведут к явному избытку, в то время как геополитические и макроэкономические факторы могут повлиять на рыночные настроения и восстановить баланс спроса и предложения.