Во вторник евро снизился на европейском рынке по отношению к корзине мировых валют, продолжив потери второй день подряд по отношению к доллару США под негативным давлением со стороны роста доходности казначейских облигаций США, что способствует росту курсов американской валюты на валютном рынке.

Вероятность снижения процентной ставки в Европе в сентябре снизилась из-за укоренившегося инфляционного давления, с которым в настоящее время сталкиваются разработчики денежно-кредитной политики в Европейском центральном банке, и чтобы пересмотреть эти ожидания, инвесторы в конце этой недели ждут комментариев президента ЕЦБ Кристин Лагард на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле.

Обзор цен

• Сегодняшний обменный курс евро: евро упал по отношению к доллару на 0,2% до ($1,1639) с цены открытия ($1,1661) и зафиксировал самый высокий уровень ($1,1675).

• Евро завершил торги в понедельник снижением на 0,35% по отношению к доллару, что стало вторым дневным падением за последние три дня из-за снижения ожиданий снижения процентной ставки в США.

доллар США

Индекс доллара вырос во вторник на 0,2%, сохранив рост вторую сессию подряд, что отражает продолжающийся рост курса американской валюты по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Этот рост подкрепляется текущим ростом доходности 10-летних казначейских облигаций США, поскольку сильные данные по ценам производителей и розничным продажам в США снизили вероятность снижения процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре.

Чтобы пересмотреть эти ожидания, рынки на этой неделе ждут комментариев председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле.

Европейские процентные ставки

• Последние данные по инфляции в еврозоне продемонстрировали сохранение укоренившегося инфляционного давления на лиц, определяющих денежно-кредитную политику Европейского центрального банка.

• По данным некоторых источников Reuters, явное большинство на последнем заседании ЕЦБ высказалось за сохранение процентных ставок без изменений в сентябре уже второе заседание подряд.

• Оценка денежного рынка вероятности того, что Европейский центральный банк снизит европейские процентные ставки примерно на 25 базисных пунктов в сентябре, в настоящее время стабильно находится на уровне ниже 30%.

• И чтобы пересмотреть эти ожидания, инвесторы ждут комментариев президента Европейского центрального банка Кристин Лагард на симпозиуме в Джексон-Хоуле.

Во вторник японская иена снизилась на азиатских рынках по отношению к корзине основных и второстепенных валют, усилив свои потери второй день подряд по отношению к доллару США, достигнув двухнедельного минимума на фоне продолжающегося роста доходности 10-летних казначейских облигаций США.

Учитывая текущие слабые ожидания того, что Банк Японии повысит процентные ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, рынок ожидает дальнейших доказательств нормализации денежно-кредитной политики Японии в течение оставшейся части года.

Обзор цен

• USD/JPY сегодня: доллар вырос примерно на 0,2% по отношению к иене до 148,12 иен, самого высокого уровня за неделю, с уровня открытия 147,86 иен, после достижения минимума в 147,62 иен.

• Иена завершила понедельник снижением на 0,5% по отношению к доллару, что стало самым большим дневным падением с 31 июля на фоне последних событий на рынке облигаций США.

Доходность казначейских облигаций США

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно на 0,25% во вторник, продолжив рост четвертую сессию подряд, приблизившись к трехнедельному максимуму в 4,353%, что поддерживает дальнейшие инвестиции в доллар США.

Эти события на рынке облигаций произошли после выхода сильных данных по ценам производителей и розничным продажам в США, что снизило вероятность снижения процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре.

Чтобы пересмотреть эти ожидания, на этой неделе рынки ждут выступления председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле.

Японские процентные ставки

• Текущая оценка вероятности повышения Банком Японии ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании составляет около 40%.

• Чтобы переоценить эти шансы, инвесторам нужно дождаться дополнительных данных по инфляции, безработице и уровню заработной платы в Японии.

• Глава Банка Японии Кадзуо Уэда должен выступить на симпозиуме в Джексон-Хоуле, и ожидается, что его замечания предоставят дополнительные доказательства курса на нормализацию денежно-кредитной политики Японии в этом году.

Цены на нефть выросли в понедельник, поскольку инвесторы следили за саммитом США и Европы, посвященным прекращению войны между Россией и Украиной.

Рынки внимательно следят за встречей президента США Дональда Трампа и президента Украины Владимира Зеленского по вопросу прекращения войны с Россией.

Мир также ожидает дальнейших встреч Трампа с европейскими лидерами для обсуждения путей прекращения российско-украинского конфликта.

Тем временем поставки российской нефти по трубопроводу «Дружба» в Венгрию и Словакию были прекращены после того, как часть сети подверглась украинской атаке.

На торгах фьючерсы на нефть марки Brent с поставкой в октябре выросли на 1,1% или 75 центов, закрывшись на отметке $66,60 за баррель.

Фьючерсы на американскую сырую нефть на NYMEX с поставкой в сентябре выросли на 1%, или 62 цента, закрывшись на отметке $63,42 за баррель.

Аргентина, вторая по величине экономика Южной Америки, неожиданно стала третьим по величине производителем нефти на континенте. Бурный рост добычи нетрадиционных углеводородов на месторождении Вака-Муэрта, одном из пяти крупнейших сланцевых месторождений мира, способствует значительному росту добычи нефти и природного газа. Государственная энергетическая компания YPF возглавляет разработку этого сланцевого месторождения, превращаясь в одну из самых эффективно управляемых государственных энергетических компаний в Латинской Америке. Несмотря на национализацию в апреле 2012 года, добыча углеводородов YPF продолжает расти, а операционные расходы снижаются, что резко увеличивает как прибыль, так и рентабельность компании.

После того, как бывший президент Кристина Фернандес де Киршнер в 2012 году принудительно выкупила 51% акций YPF у испанского энергетического гиганта Repsol, акции компании рухнули, потеряв три четверти своей стоимости, поскольку доверие инвесторов было серьёзно подорвано. В то время возникли опасения, что финансово-экономические проблемы Аргентины могут серьёзно повлиять на компанию. Удивительно, но этому сценарию не суждено было сбыться. Вместо этого YPF взяла на себя инициативу по освоению месторождения Вака-Муэрта площадью 8,6 млн акров. Хотя месторождение было открыто ещё в 1927 году, его запасы были полностью оценены только в 2011 году.

Одной из основных причин задержки разработки формации стало нежелание Repsol вкладывать крупные средства в геологоразведку в Аргентине из-за строгих правил, которые существенно снижали рентабельность. В этих условиях правительство приняло решение национализировать YPF, чтобы решить проблему дефицита энергии и сократить значительный дефицит торгового баланса страны.

Буэнос-Айрес давно рассматривает месторождения Вака-Муэрта как стратегическую возможность для восстановления своей экономики, находящейся в кризисе. По оценкам, в формации содержится около 16 миллиардов баррелей извлекаемой сланцевой нефти и 308 триллионов кубических футов природного газа, что делает её вторым по величине ресурсом сланцевого газа в мире и четвёртым по величине ресурсом сланцевой нефти. Кроме того, это крупнейшее месторождение нетрадиционных углеводородов в Южной Америке.

Поначалу месторождение Вака-Муэрта сравнивали с американской формацией Игл-Форд. Но масштабная разработка доказала, что оно может соперничать с лучшими сланцевыми месторождениями мира, а аналитики даже сравнивали его с Пермским бассейном США, крупнейшим нефтяным месторождением Америки, производящим около шести миллионов баррелей нефти в сутки. Отраслевые эксперты отмечают высокое пластовое давление и большую толщину пород на месторождении Вака-Муэрта, что делает его ещё более привлекательным, чем многие американские формации.

По данным Министерства экономики Аргентины, Вака-Муэрта является крупнейшим районом добычи сланцевой нефти в Южной Америке и одним из крупнейших в мире по запасам нетрадиционных углеводородов. В первой половине 2025 года здесь добывалось в среднем 449 299 баррелей сланцевой нефти в сутки и 2,8 миллиарда кубических футов сланцевого газа в сутки. Только эти объёмы, без учёта добычи традиционным способом, превышают добычу нефти во многих странах Южной Америки.

YPF получила выгоду с самого начала, приобретя лучшие активы в Вака-Муэрта в то время, когда частные компании сохраняли осторожность в отношении рисков экспроприации и экономической волатильности. В результате сегодня национальная компания является ведущим производителем нефти и газа в этом пласте.

По официальным данным, в первой половине 2025 года YPF добывала 243 183 барреля сланцевой нефти и 695 миллионов кубических футов сланцевого газа в сутки, что на 18% и 7% больше, чем годом ранее. Общий объём добычи достиг 343 228 баррелей сырой нефти в сутки (71% из сланца) и 904 миллионов кубических футов природного газа в сутки (77% из сланца). Таким образом, на долю YPF приходится 46% добычи нефти и 29% добычи природного газа в Аргентине.

К 2024 году YPF имела доказанные запасы в размере 1,1 млрд баррелей углеводородов, из которых 78% (854 млн баррелей) приходилось на сланцевую нефть. Запасы были разделены на 56% сырой нефти, 44% природного газа и 6% газового конденсата, с общим сроком разработки запасов 5,6 лет. Ожидается, что одних только запасов Вака-Муэрта хватит на 8,3 года. Доказанные запасы компании выросли на 19% за последние пять лет, а запасы сланцевой нефти почти удвоились с 2020 года. YPF планирует инвестировать 5 млрд долларов в 2025 году, в том числе 3,6 млрд долларов на разведку и добычу, в основном на Вака-Муэрта, в рамках пятилетнего плана стоимостью 36 млрд долларов, начинающегося в 2025 году, при этом около 80% будет направлено на разведку и добычу. Компания также намерена продать доли в 16 концессиях на традиционную нефть, чтобы сосредоточиться на разработке сланцевой формации.

Привлекательность месторождения Vaca Muerta для компаний обусловлена низкой ценой безубыточности в 36 долларов за баррель, что значительно ниже себестоимости добычи на традиционных месторождениях Аргентины (55–75 долларов за баррель). Общая себестоимость добычи YPF во втором квартале 2025 года составила 15,30 долларов за баррель, при этом для месторождений Vaca Muerta она составила всего 4,60 доллара. Компания ожидает, что к 2027 году она снизится до 5 долларов за баррель в связи с переходом практически полностью на добычу сланцевой нефти. Генеральный директор Орасио Марин заявил, что добыча нефти на месторождении Vaca Muerta является прибыльной при цене нефти марки Brent в 40 долларов за баррель.

YPF прогнозирует, что к 2030 году добыча достигнет 2,1 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки, включая 820 000 баррелей нефти, 1,1 млн баррелей нефтяного эквивалента природного газа и 170 000 баррелей в сутки газоконденсата. Ожидается, что около 48% нефти и 40% газа будет экспортироваться. Компания также прогнозирует рост операционной EBITDA с 5,3 млрд долларов США в 2025 году до 11 млрд долларов США в 2029 году, а свободный денежный поток удвоится до 3,1 млрд долларов США.

Этот рост превратил YPF в одну из крупнейших государственных энергетических компаний Южной Америки, воспользовавшись преимуществами экономического бума Вака-Муэрта и расширенной энергетической инфраструктуры. Это также важное достижение для экономики Аргентины, способствующее увеличению экспорта и сокращению импорта, что снижает риск возникновения торгового дефицита. Согласно правительственным данным, экспорт нефти в 2024 году достиг 5,5 млрд долларов США, что на 41% больше, чем в 2023 году, что способствовало положительному сальдо торгового баланса в размере 19 млрд долларов США по сравнению с дефицитом в 7 млрд долларов США годом ранее.