В пятницу евро снизился на европейском рынке по отношению к корзине мировых валют, продолжив падение четвертую сессию подряд по отношению к доллару США и приближаясь к многонедельным минимумам, поскольку инвесторы продолжали отдавать предпочтение покупке американской валюты в преддверии публикации новых данных по занятости в США за декабрь.

Единая европейская валюта находится на грани второй подряд недели снижения на фоне ослабления инфляционного давления на представителей Европейского центрального банка и восстановления ожиданий как минимум одного снижения процентной ставки в Европе в этом году.

Обзор цен

• Курс евро сегодня: евро снизился на 0,1% по отношению к доллару до 1,1646 с уровня открытия 1,1659, достигнув сессионного максимума в 1,1662.

• В четверг евро завершил торговую сессию снижением примерно на 0,15% по отношению к доллару, что стало третьим подряд дневным падением, и достиг четырехнедельного минимума на отметке 1,1643 после публикации в США более позитивных, чем ожидалось, данных по еженедельным заявкам на пособие по безработице.

Доллар США

Индекс доллара США в пятницу вырос на 0,15%, продолжив рост четвертую сессию подряд и достигнув четырехнедельного максимума, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

После публикации в декабре сильных данных по сектору услуг США и более высоких, чем ожидалось, еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице, ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы в январе снизились.

Чтобы скорректировать эти ожидания, инвесторы ожидают сегодня публикации отчета о занятости в США за декабрь, на который Федеральная резервная система в значительной степени опирается при определении курса денежно-кредитной политики.

Сегодня Верховный суд США также может вынести решение по вопросу о том, может ли президент Трамп использовать Закон о международных чрезвычайных экономических полномотиях (IEEPA) для введения пошлин без одобрения Конгресса, что может подорвать торговую политику США и сорвать многомесячные переговоры со странами-партнерами.

Если решение будет принято не в пользу Трампа, руководители корпораций, таможенные брокеры и юристы, специализирующиеся на торговой политике, могут вступить в судебные тяжбы, чтобы вернуть от правительства США около 150 миллиардов долларов в виде ранее уплаченных пошлин.

Еженедельные торги

В течение этой недели, которая официально завершится сегодняшними расчетами, единая европейская валюта снизилась примерно на 0,45% по отношению к доллару США, и, судя по всему, покажет вторую подряд неделю снижения.

Европейская инфляция

Официальные данные, опубликованные в среду, показали неожиданное замедление базовой инфляции по всей Европе, что подчеркивает ослабление инфляционного давления на руководителей Европейского центрального банка.

В декабре общий показатель инфляции потребительских цен вырос на 2,0% в годовом исчислении, что соответствует ожиданиям рынка, по сравнению с ростом на 2,1% в ноябре.

Базовая потребительская инфляция в декабре выросла на 2,3%, что ниже рыночных ожиданий в 2,4%, по сравнению с показателем в 2,4% в ноябре.

Европейские процентные ставки

• После публикации данных, прогнозы денежного рынка относительно снижения процентной ставки в Европе на 25 базисных пунктов в феврале выросли с 10% до 25%.

• Трейдеры пересмотрели свои ожидания: вместо сохранения процентных ставок в Европе без изменений в течение всего года теперь они закладывают в цену как минимум одно снижение ставки на 25 базисных пунктов.

Прогноз по Европе

На сайте Economies.com мы ожидаем, что евро останется в отрицательной зоне по отношению к доллару США, особенно если данные по рынку труда в США окажутся лучше, чем ожидают рынки в настоящее время.

В пятницу японская иена снизилась на азиатском рынке по отношению к корзине основных и второстепенных валют, продолжив падение четвертую сессию подряд по отношению к доллару США и достигнув двухнедельного минимума, поскольку спрос на американскую валюту сохранялся в преддверии публикации ежемесячного отчета о занятости в США.

Японская валюта, похоже, снова снизится за неделю, на фоне ослабления инфляционного давления на представителей Банка Японии и низкой вероятности повышения процентной ставки в Японии в конце этого месяца.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар США вырос на 0,35% по отношению к иене до 157,39, самого высокого уровня с 22 декабря, по сравнению с уровнем открытия 156,83, при этом сессионный минимум составил 156,76.

• В конце торговой сессии в четверг иена снизилась на 0,1% по отношению к доллару, что стало третьим подряд дневным падением после публикации шокирующих данных о реальной заработной плате в Японии.

Доллар США

Индекс доллара США в пятницу вырос на 0,15%, продолжив рост четвертую сессию подряд и достигнув четырехнедельного максимума, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

После публикации в декабре сильных данных по сектору услуг США и более высоких, чем ожидалось, еженедельных показателей заявок на пособие по безработице, ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы в январе снизились.

Инвесторы сейчас ожидают публикации отчета о занятости в США за декабрь, которая должна выйти сегодня позже. Федеральная резервная система внимательно следит за этим отчетом при формировании курса денежно-кредитной политики.

Сегодня Верховный суд США также может вынести решение по вопросу о том, может ли президент Трамп использовать Закон о международных чрезвычайных экономических полномотиях (IEEPA) для введения пошлин без одобрения Конгресса, что может подорвать торговую политику США и сорвать многомесячные переговоры с торговыми партнерами.

Если решение будет принято не в пользу Трампа, руководители корпораций, таможенные брокеры и юристы, специализирующиеся на торговой политике, могут вступить в судебные тяжбы, чтобы вернуть от правительства США около 150 миллиардов долларов в виде ранее уплаченных таможенных пошлин.

Еженедельные торги

На этой неделе, которая официально завершается сегодняшними расчетами, японская иена снизилась примерно на 0,35% по отношению к доллару США, и, судя по всему, покажет вторую подряд неделю снижения.

японская заработная плата

Министерство труда Японии сообщило в четверг, что совокупный месячный заработок наличными и отдельный показатель заработной платы для работников, занятых полный рабочий день, выросли на 0,5% в годовом исчислении в ноябре, что является самым медленным темпом роста с декабря 2021 года и значительно ниже рыночных ожиданий в 2,3%. В октябре заработная плата выросла на 2,5%, что ниже прогнозируемых 2,6%.

Резкое замедление роста заработной платы в Японии создает предпосылки для дальнейшего снижения цен и замедления инфляции в предстоящий период. Это явное снижение инфляционного давления на представителей Банка Японии уменьшает вероятность дальнейшего повышения процентных ставок в Японии в этом году.

Процентные ставки в Японии

• После публикации данных рыночная оценка повышения процентной ставки Банком Японии на 25 базисных пунктов на январском заседании снизилась с 20% до 5%.

• Для переоценки этих вероятностей инвесторы ожидают дополнительных данных об инфляции и безработице в Японии, а также комментариев от представителей Банка Японии.

Прогноз по иене

На сайте Economies.com мы ожидаем, что японская иена останется в отрицательной зоне по отношению к доллару США, особенно если данные по рынку труда в США окажутся сильнее, чем ожидают рынки в настоящее время.

Драматические события в Венесуэле в минувшие выходные вновь привлекли внимание всего мира к стране, которая, теоретически, должна быть одной из ведущих мировых энергетических держав. Венесуэла обладает крупнейшими доказанными запасами нефти на планете, однако ее нефтяной сектор уже более двух десятилетий переживает долгосрочный спад. Чтобы понять причины этого, необходимо выйти за рамки заголовков и изучить технические, юридические и политические решения, которые постепенно подорвали то, что когда-то было центральной опорой глобальной нефтяной системы.

Соединенные Штаты подтвердили, что президент Венесуэлы Николас Мадуро находится под стражей в США после военной операции, проведенной на территории Венесуэлы. Президент Дональд Трамп публично объявил об операции, а вице-президент Джей Ди Вэнс заявил, что администрация США предложила «несколько возможных вариантов выхода», но настаивала на двух не подлежащих обсуждению условиях: прекращении наркоторговли и возвращении Соединенным Штатам того, что он назвал «украденной нефтью».

Последняя фраза — «украденная нефть» — указывает на затянувшийся и имеющий глубокие последствия спор вокруг нефтяного сектора Венесуэлы. Она помогает объяснить, почему страна с крупнейшими в мире запасами нефти пережила более чем десятилетие экономического коллапса и почему нефть остается центральным элементом ее геополитической значимости.

Крупнейшие в мире запасы нефти — только на бумаге.

Согласно данным Управления энергетической информации США, Венесуэла располагает примерно 303 миллиардами баррелей доказанных запасов сырой нефти, что является крупнейшим показателем в мире.

Однако эта цифра в заголовке скрывает важную реальность: большая часть венесуэльской нефти — это сверхтяжелая нефть, сосредоточенная в Оринокском поясе. В отличие от легкой нефти с низким содержанием серы, добываемой в таких регионах, как Пермский бассейн в США, нефть из Оринокского пояса плотная, вязкая и трудно транспортируется. Для ее крупномасштабного производства требуется нагрев, разбавление более легкими углеводородами и переработка на специализированных предприятиях, прежде чем она станет пригодной для нефтепереработки. Этот дополнительный уровень сложности означает, что производство экономически целесообразно только тогда, когда цены на нефть высоки.

На протяжении десятилетий Венесуэла полагалась на партнерские отношения с американскими и европейскими нефтяными компаниями, которые предоставляли технологии, капитал и оперативный опыт, необходимые для поддержания этой сложной системы. Однако эти партнерства не сохранились до начала 2000-х годов.

Экспроприация и крах PDVSA

Хотя Венесуэла формально национализировала свою нефтяную промышленность в 1970-х годах, в начале 2000-х годов при президенте Уго Чавесе она вышла за рамки традиционной государственной собственности, что привело к волне экспроприаций, коренным образом изменивших этот сектор.

Иностранные компании были вынуждены занять миноритарные позиции наряду с государственной нефтяной компанией PDVSA, или же их активы были полностью экспроприированы. Крупные американские фирмы, включая Exxon Mobil и ConocoPhillips, в конечном итоге покинули страну и обратились в международный арбитраж после потери активов без компенсации.

Международные суды и арбитражные комиссии впоследствии присудили этим компаниям миллиарды долларов в качестве компенсации ущерба — решения, которые Венесуэла в значительной степени не выполнила. Таков правовой фон для нарратива о «украденной нефти», который вновь всплыл в политической риторике США.

Последствия для нефтяной промышленности Венесуэлы оказались серьезными. Компания PDVSA потеряла иностранное финансирование и техническую поддержку, квалифицированные инженеры покинули страну, нефтеперерабатывающие заводы и трубопроводы пришли в негодность, а добыча неуклонно падала — с более чем 3 миллионов баррелей в сутки до экспроприации до значительно менее 1 миллиона баррелей в сутки в последние годы.

К моменту прихода Мадуро к власти в 2013 году нефтяной сектор уже находился в состоянии структурного упадка. Коррупция, неэффективное управление, а позже и санкции США при его президентстве еще больше ограничили добычу и экспорт.

Почему добыча тяжелой нефти зависит от зарубежных экспертов

Поддержание добычи тяжелой нефти требует постоянных реинвестиций, надежного электроснабжения и стабильного доступа к разбавителям, многие из которых исторически поставлялись с побережья Мексиканского залива США. Без этих ресурсов и без достаточно высоких цен на нефть производственные системы быстро приходят в упадок.

Когда иностранные партнеры ушли из Венесуэлы, PDVSA утратила способность поддерживать эту сложную экосистему. Операции по закачке пара были приостановлены, мощности по модернизации сократились, а месторождения, требующие постоянного обслуживания, остались простаивать. Даже когда мировые цены на нефть восстановились, Венесуэла не смогла отреагировать.

В этом и заключается главный парадокс энергетического кризиса в Венесуэле: страна, обладающая крупнейшими в мире запасами нефти, не имеет оперативных возможностей для преобразования этих запасов в стабильную добычу без внешней поддержки.

Нефть, санкции и точка зрения США.

Американские чиновники давно утверждают, что нефтяной сектор Венесуэлы тесно связан с обходом санкций, теневыми судоходными сетями и преступной деятельностью. В последние годы экспорт венесуэльской нефти все чаще осуществляется через посредников и иностранных покупателей, действующих в условиях санкционного давления.

Заявления вице-президента Вэнса отражают точку зрения администрации США о том, что доходы от нефти имеют центральное значение не только для экономики Венесуэлы, но и для способности Мадуро оставаться у власти, несмотря на международную изоляцию. Независимо от того, согласен ли кто-либо с такой постановкой вопроса, она подчеркивает, почему энергетические проблемы остаются неотделимыми от американо-венесуэльских отношений.

Что ждет нефтяной сектор Венесуэлы в будущем?

В свете сообщений о том, что Мадуро находится под стражей в США, будущее нефтяной промышленности Венесуэлы вступает в период глубокой неопределенности. Возможны несколько сценариев развития событий.

Переходное правительство может попытаться возобновить взаимодействие с иностранными нефтяными компаниями, пересмотреть арбитражные дела и восстановить договорные рамки для привлечения инвестиций. Американские фирмы, имеющие невыполненные обязательства, могут добиваться компенсации или возвращения на рынок в рамках новых соглашений. Китай и Россия, обладающие значительными интересами в нефтяной отрасли, подкрепленными гарантиями в Венесуэле, также, вероятно, предпримут шаги для защиты своих позиций.

Вряд ли удастся добиться быстрого восстановления. Даже при благоприятных политических условиях восстановление добычи нефти в Венесуэле займет много лет. Необходимо перестроить перерабатывающие предприятия, модернизировать инфраструктуру и восстановить человеческий капитал. Добыча тяжелой нефти восстанавливается не быстро, особенно в условиях низких цен.

Заключение

Задержание Мадуро представляет собой серьезную геополитическую эскалацию, но лежащая в основе этого история не нова. Кризис в Венесуэле начался не с санкций или военных действий. Он начался, когда технически сложный нефтяной сектор был лишен партнерских отношений и инвестиций, без которых он не мог функционировать.

Запасы нефти в Венесуэле остаются огромными и реальными, но одних запасов недостаточно для процветания. Без технологий, капитала, опыта и достаточно высоких цен нефть остается запертой под землей. Эта реальность определила экономический коллапс Венесуэлы, ее международные споры и центральную роль, которую нефть продолжает играть в сегодняшних событиях.

Цены на медь упали в ходе торгов в четверг, несмотря на позитивные долгосрочные ожидания спроса на этот промышленный металл, поскольку цены оказались под давлением фиксации прибыли.

Консалтинговая компания S&P Global заявила в четверг, что быстрый рост в секторах искусственного интеллекта и оборонной промышленности приведет к увеличению мирового спроса на медь на 50% к 2040 году. Однако ожидается, что предложение будет отставать от спроса более чем на 10 миллионов метрических тонн в год, если не будет расширена деятельность по переработке и добыче меди.

Благодаря высокой электропроводности, коррозионной стойкости, а также простоте обработки и производства, медь уже давно широко используется в строительстве, транспорте, технологиях и электронике.

Согласно отчету, хотя индустрия электромобилей за последнее десятилетие увеличила спрос на медь, ожидается, что в течение следующих 14 лет отрасли искусственного интеллекта, оборонной промышленности и робототехники потребуют значительно больших объемов этого металла, наряду с традиционным потребительским спросом на кондиционеры и другие приборы, содержащие большое количество меди.

По оценкам S&P Global, к 2040 году мировой спрос на медь достигнет 42 миллионов метрических тонн в год, по сравнению с примерно 28 миллионами метрических тонн в 2025 году. Без новых источников поставок примерно четверть этого спроса, вероятно, останется неудовлетворенной.

Дэн Йергин, вице-председатель S&P Global и соавтор отчета, сказал: «Основным фактором, определяющим этот спрос, является электрификация мира, а медь — это металл электрификации».

Искусственный интеллект является одним из наиболее быстрорастущих источников спроса на медь: в прошлом году было запущено более 100 новых проектов по созданию центров обработки данных общей стоимостью почти 61 миллиард долларов.

В докладе также отмечалось, что война на Украине, наряду с мерами таких стран, как Япония и Германия, по увеличению расходов на оборону, вероятно, еще больше поддержит спрос на медь.

Карлос Паскуаль, вице-председатель S&P Global и бывший посол США в Украине, заявил: «Спрос на медь в оборонном секторе практически неэластичен».

Практически каждое электронное устройство содержит медь. Чили и Перу являются двумя крупнейшими в мире производителями меди, а Китай — крупнейшим медеплавильным заводом. Соединенные Штаты, которые ввели пошлины на некоторые виды медной продукции, импортируют около половины своих ежегодных потребностей в меди.

В отчете не учтены потенциальные поставки от глубоководной добычи полезных ископаемых.

В 2022 году S&P опубликовала аналогичный отчет, в котором прогнозировался спрос на медь при сценарии, согласно которому мир достигнет углеродной нейтральности к 2050 году, так называемой цели «нулевого уровня выбросов».

В опубликованном в четверг отчете используется другая методология, прогнозирующая спрос на медь на основе базового сценария, предполагающего продолжение роста спроса независимо от государственной климатической политики.

«Политика в области энергетического перехода претерпела кардинальные изменения», — сказал Йергин.

В ходе торгов фьючерсы на медь с поставкой в марте снизились на 5,73 доллара за фунт к 14:47 по Гринвичу.