Цены на активы отражали оптимистичные настроения в среду: биткоин (BTC) поднялся до отметки $112 000, торгуясь на уровне $112 366,98, в то время как европейские акции открылись ростом, а аналитики все чаще подчеркивают, что вероятность рецессии или стагфляции, вызванная шокирующими данными по занятости в США, снижается.

Бюро статистики труда США (BLS) опубликовало во вторник поразительные данные, согласно которым за 12 месяцев по март 2025 года в экономике, вероятно, было создано на 911 000 рабочих мест меньше, чем сообщалось ранее.

На протяжении большей части прошлого года инвесторы в акции и криптовалюты делали ставку на то, что сильный рынок труда поможет экономике сохранить темпы роста, несмотря на сохраняющуюся инфляцию. Во вторник этот оптимизм был поколеблен, поскольку биткоин резко упал со 113 000 до 110 800 долларов.

Некоторые участники рынка расценили пересмотр BLS как свидетельство неминуемой рецессии, однако Майкл Энглунд, главный экономист Action Economics, заявил, что эти данные мало что говорят о деловом цикле или состоянии экономики.

Энглунд написал в электронном письме CoinDesk: «Эти изменения говорят нам больше о структурной траектории рабочей силы США, чем о том, на каком этапе экономического цикла мы находимся. Они не повысили нашу оценку рисков рецессии, хотя и указывают на то, что долгосрочная тенденция ежемесячного роста рабочих мест сместилась с сотен тысяч до десятков тысяч. Теперь мы предполагаем, что структурный рост рабочей силы составит 90 000 рабочих мест в месяц, по сравнению со 150 000–200 000 рабочих мест в течение большей части текущего периода роста».

Он пояснил, что резкий рост рабочей силы в США после пандемии COVID, превысивший ожидания экономистов, был обусловлен в основном чистой иммиграцией, составившей около миллиона человек в год. Однако сейчас эта тенденция изменилась на отрицательную чистую миграцию, которая оценивается от одного до двух миллионов человек.

Энглунд добавил: «Этот сдвиг в сторону более медленного и стабильного роста рабочей силы означает более медленный рост занятости гражданского населения, измеряемый обследованиями домохозяйств или данными о заработной плате в несельскохозяйственном секторе».

Финансовые рынки, похоже, разделяют эту точку зрения: европейские акции открылись сегодня ростом, а биткоин отыграл отметку в $112 000. Альтернативные токены, такие как эфир (ETH), риппл (XRP $2,9722) и догекойн (DOGE $0,2401), также отыграли большую часть потерь вторника. Solana (SOL) подскочила до $222, достигнув максимума с 1 февраля. Фьючерсы на индекс S&P 500 выросли на 0,3%, а европейские акции в начале сессии продемонстрировали рост.

Страхи стагфляции «преувеличены»

Пересмотр показателей Бюро статистики труда и предстоящие данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) в США, которые, как ожидается, укажут на инфляцию, удерживающуюся на уровне около 3% (значительно выше целевого показателя ФРС в 2%), вновь оживили обсуждение стагфляции — сочетания высокой инфляции, высокой безработицы и слабого роста, которое считается наихудшим сценарием для высокорискованных активов, таких как биткоин.

Однако эти опасения выглядят преувеличенными, по мнению Марка Чендлера, управляющего партнера и главного рыночного стратега Bannockburn Global Forex, который отметил, что ВВП США по-прежнему растет выше оценок ФРС для «неинфляционного пути».

Чендлер заявил CoinDesk: «Я считаю, что разговоры о стагфляции остаются преувеличением. Индикатор ВВП Федерального резервного банка Атланты по-прежнему показывает рост, значительно превышающий неинфляционный прогноз ФРС».

Он добавил: «Да, инфляция немного высока и может вырасти с учётом данных по ИПЦ в четверг, но представители ФРС, такие как Уоллер и Боуман, хотят рассмотреть вопрос о повышении тарифов. Мне кажется очевидным, что ФРС возобновит смягчение денежно-кредитной политики на следующей неделе».

По данным инструмента FedWatch от CME, трейдеры оценивают вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов до 4% на заседании 17 сентября в 91%. Некоторые инвестиционные банки и участники рынка также ожидают более значительного снижения — на 50 базисных пунктов.

Сосредоточьтесь на данных по ИПЦ США

Ожидания смягчения денежно-кредитной политики могут усилиться, если индекс цен производителей (ИПЦ) в среду и индекс потребительских цен (ИПЦ) в четверг продемонстрируют неожиданные признаки замедления инфляции, что поддержит высокорисковые активы на повышенных уровнях в краткосрочной перспективе.

Однако эти завышенные ожидания могут обернуться для рынков разочарованием.

Грег Магадини, директор по производным финансовым инструментам в Amberdata, заявил: «Я думаю, что данные по ИПЦ на этой неделе дадут нам больше контекста... Если рынки ожидают снижения на 50 базисных пунктов, но ФРС на заседании 17 сентября предоставит только 25, мы увидим масштабные продажи».

Цены на нефть выросли в среду после того, как Израиль атаковал лидеров ХАМАС в Катаре, а Польша сбила беспилотники, в то время как США настаивали на введении новых санкций против покупателей российской нефти. Однако опасения переизбытка предложения ограничили дальнейший рост.

Фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 56 центов, или 0,8%, до 66,95 доллара за баррель к 08:35 по Гринвичу. Фьючерсы на американскую нефть марки West Texas Intermediate также подорожали на 56 центов, или 0,9%, до 63,19 доллара за баррель.

На предыдущей сессии цены закрылись на 0,6% выше после того, как Израиль объявил о нападении на лидеров ХАМАС в Дохе. Оба индекса первоначально подскочили почти на 2% сразу после атаки, но затем растеряли большую часть этого роста.

В других местах геополитическая напряжённость обострилась после того, как Польша сбила беспилотники во время масштабного российского нападения на запад Украины в среду. Это был первый случай применения силы страной НАТО в ходе военных действий. Однако прямой угрозы перебоев с поставками не было.

Аналитики SEB Bank заявили: «Над рынком продолжает висеть тёмное облако переизбытка предложения: нефть марки Brent торгуется примерно на 2 доллара ниже уровня прошлого вторника. Премии за геополитический риск в нефти редко сохраняются, если только не происходят реальные перебои с поставками».

Тем временем президент США Дональд Трамп призвал Европейский союз ввести 100%-ные пошлины на Китай и Индию в рамках стратегии давления на президента России Владимира Путина, сообщают информированные источники.

Китай и Индия входят в число крупнейших покупателей российской нефти, что помогло Москве укрепить свои финансы после вторжения на Украину в 2022 году.

Аналитики LSEG заявили: «Остается неопределенность относительно того, насколько далеко администрация США готова зайти в этом направлении, поскольку агрессивные меры могут противоречить усилиям по контролю над инфляцией и повлиять на способность Федеральной резервной системы снижать процентные ставки».

Трейдеры ожидают, что ФРС снизит ставки на своем заседании 16–17 сентября, что будет способствовать росту экономической активности и спроса на нефть.

Однако ожидания относительно поставок по-прежнему склоняются к снижению. Управление энергетической информации США предупредило, что мировые цены на нефть в ближайшие месяцы будут находиться под сильным давлением из-за роста запасов в связи с увеличением добычи странами ОПЕК+.

Данные Американского института нефти, опубликованные во вторник, также показали, что запасы сырой нефти, бензина и дистиллятов в США выросли на прошлой неделе, сообщают рыночные источники; официальные правительственные данные будут опубликованы в 14:30 по Гринвичу.

Доллар США в среду оставался стабильным в преддверии публикации данных по инфляции в США на этой неделе, которые могут повлиять на ожидания относительно политики Федеральной резервной системы, в то время как геополитическая напряженность способствовала росту валют-убежищ, таких как швейцарский франк.

Опубликованные на прошлой неделе данные по занятости показали, что за последний год в экономике США было создано гораздо меньше рабочих мест, чем ожидалось, поэтому снижение ставки ФРС на следующей неделе кажется практически неизбежным.

Однако эта слабость не отразилась на уверенности фондового рынка, поскольку индексы продолжают торговаться на рекордно высоких уровнях, и не оказала прямого влияния на доллар, даже несмотря на то, что инвесторы оценивают возможность снижения на полпункта на следующей неделе.

Беспокойство инвесторов усилилось в связи с недавними геополитическими событиями: во вторник Израиль нанес авиаудар по Катару, мишенью которого стали лидеры ХАМАС, а в среду Польша сбила беспилотники, вторгшиеся в ее воздушное пространство во время российской атаки на западную Украину.

Джейн Фоли, руководитель отдела валютной стратегии RaboBank, заявила: «Рынок принял верное решение о снижении ставок ФРС. Но значительная часть этого смягчения уже заложена в цены до конца следующего года». Она добавила: «С другой стороны, геополитическая неопределенность, такая как новости из Польши и Катара, не внушает оптимизма».

Евро остался стабильным по отношению к доллару, но подскочил на 0,5% по отношению к польскому злотому до 4,268, что стало самым большим дневным приростом за три месяца.

Что касается ожиданий ФРС, трейдеры в настоящее время полностью закладывают в цены снижение ставки на четверть пункта на следующей неделе, при этом вероятность снижения на полпункта невелика. Аналитики отметили, что данные по оптовой инфляции, которые будут опубликованы в среду, и данные по потребительской инфляции, которые будут опубликованы в четверг, могут повлиять на вероятность более значительного изменения.

Киран Уильямс, руководитель отдела валютной торговли в Азии в InTouch Capital Markets, заявил: «Планка для снижения на 50 базисных пунктов высока. Для того, чтобы «голуби» получили поддержку, потребуется явный шок от снижения базовой инфляции». Он добавил: «Учитывая негибкость цен на услуги и стремление ФРС к постепенному росту, значительное снижение на следующей неделе представляется маловероятным, но данные определят, насколько агрессивно рынок будет оценивать смягчение денежно-кредитной политики до конца года».

Другим событием стала возросшая неопределенность в связи с отставкой премьер-министров Франции и Японии на этой неделе, что поставило под сомнение экономические и политические перспективы двух из семи крупнейших экономик мира.

Евро практически не изменился и составил $1,1702 после падения на 0,5% в ходе предыдущей сессии, в то время как иена оставалась стабильной на уровне 147,49 за доллар, а швейцарский франк оставался вблизи семинедельного максимума: доллар торговался на уровне 0,798 франка.

Индекс доллара, который измеряет курс американской валюты по отношению к шести основным валютам, остался на прежнем уровне. Однако с начала года он упал на 10% под влиянием нестабильности в торговой и фискальной политике США, а также растущих опасений по поводу независимости центральных банков.

Рынки практически не отреагировали на решение суда, временно заблокировавшее попытку президента Дональда Трампа уволить главу ФРС Лизу Кук. Ожидается, что это дело будет рассматриваться в Верховном суде США.

Опубликованные во вторник данные показали, что в период до марта включительно в экономике США было создано на 911 000 рабочих мест меньше, чем предполагалось ранее. Это указывает на то, что замедление роста занятости началось ещё до введения Трампом жёстких импортных пошлин. Однако эти данные не дают чёткой картины создания рабочих мест после марта, поэтому ожидания снижения ставки ФРС пока не изменились.

Мэтт Симпсон, старший аналитик рынка City Index в Брисбене, заявил: «Я думаю, что снижение ставки на 50 базисных пунктов на данном этапе может принести больше вреда, чем пользы». Он добавил: «Более того, ФРС захочет сохранить свой имидж и не создавать впечатление, что она полностью подчиняется желаниям Трампа».

Он продолжил: «Рынки уже закладывают в цены три снижения в ходе следующих трех заседаний, и у ФРС есть все возможности соответствовать этим ожиданиям или даже повысить вероятность дальнейшего снижения в 2026 году — без необходимости прибегать к снижению на 50 базисных пунктов на следующей неделе».

В среду цены на золото выросли на европейском рынке, возобновив рост, приостановившийся вчера на фоне коррекции и фиксации прибыли, и вновь приблизились к историческим максимумам на фоне продолжающихся покупок активов-убежищ. Однако рост был ограничен восстановлением доллара США на валютном рынке.

Серия слабых данных по рынку труда США усилила ожидания дальнейшего снижения процентной ставки Федеральной резервной системой. Чтобы пересмотреть эти ожидания, инвесторы ждут публикации ключевых данных по инфляции в США, которая начнется сегодня.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: золото выросло на 0,6% до ($3648,49) с уровня открытия ($3626,39), зафиксировав самый низкий уровень ($3620,79).

• Во вторник цены на золото потеряли 0,3%, что стало первым снижением за три сессии из-за коррекции и фиксации прибыли, после того как ранее они достигли исторического максимума в 3674,80 доллара за унцию.

доллар США

Индекс доллара вырос в среду на 0,2%, закрепив рост вторую сессию подряд на фоне продолжающегося восстановления с семинедельного минимума, что отражает восстановление американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Помимо покупок с более низких уровней, восстановление доллара США происходит в преддверии публикации ключевых данных по инфляции в США, которые предоставят решающие доказательства вероятности снижения процентных ставок в США в сентябре и октябре.

Опасения по поводу стабильности Федеральной резервной системы снизились, особенно после того, как президенту Трампу не удалось уволить главу ФРС Лизу Кук, пока судебный процесс продолжается в судах США.

Процентные ставки в США

• Данные Бюро статистики труда показали, что за двенадцать месяцев, закончившихся в марте, число рабочих мест было пересмотрено в сторону понижения на 911 000. За предыдущие двенадцать месяцев, закончившиеся в марте 2024 года, число рабочих мест было пересмотрено в сторону понижения на 598 000.

• По данным инструмента CME FedWatch: вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре в настоящее время оценивается в 100%, а вероятность снижения на 50 базисных пунктов составляет 10%.

• Вероятность снижения на 25 базисных пунктов в октябре в настоящее время также оценивается в 100%, а вероятность снижения на 50 базисных пунктов составляет 8%.

• Чтобы подтвердить эти шансы, инвесторы ждут ключевых данных по инфляции в США в течение этой недели перед заседанием Федеральной резервной системы на следующей неделе.

• Позже сегодня будут опубликованы данные о ценах производителей за август, которые станут опережающим индикатором потребительских цен в сентябре. Данные о потребительских ценах за август будут опубликованы завтра, в четверг.

Прогноз эффективности золота

• Кайл Родда, аналитик рынка Capital.com, отметил: «Настроения крайне оптимистичны. В настоящее время цены на золото поддерживаются несколькими ключевыми факторами, прежде всего ожиданиями снижения процентной ставки в США».

• Родда добавил: Краткосрочные перспективы сильно зависят от данных по инфляции. Если она окажется выше ожидаемой, вероятность снижения ставки может немного снизиться, что может спровоцировать откат на рынке золота, который в настоящее время технически находится в зоне перекупленности.

Фонд SPDR

Золотые запасы SPDR Gold Trust, крупнейшего в мире биржевого инвестиционного фонда с золотым обеспечением, вчера остались неизменными и составили 979,68 тонны, что является самым низким показателем с 29 августа.