Цены на сою в Чикаго во вторник немного выросли, отыграв часть потерь предыдущей сессии, хотя ожидания богатого урожая в США ограничили рост.

В своем еженедельном отчете в понедельник Министерство сельского хозяйства США повысило рейтинг качества урожая сои в стране, сохранив при этом рейтинги урожая кукурузы без изменений, вопреки ожиданиям аналитиков, ожидавших небольшого снижения.

По данным ведомства, по состоянию на 24 августа 71% посевов кукурузы находились в хорошем или отличном состоянии, что не изменилось по сравнению с предыдущей неделей. Также был повышен рейтинг посевов сои до 69% в хорошем или отличном состоянии по сравнению с 68% неделей ранее.

Ожидания роста производства в США обусловлены продолжающимся отступлением Китая с рынка на фоне торговой напряжённости с Вашингтоном. Посол Китая в США заявил в воскресенье, что протекционистская политика США подрывает сельскохозяйственное сотрудничество с Китаем, предупредив, что фермеры не должны нести расходы, связанные с торговой войной между двумя крупнейшими экономиками мира.

Кроме того, российская сельскохозяйственная консалтинговая компания ИКАР повысила свой прогноз урожая пшеницы в России в 2025 году до 86 млн тонн с 85,5 млн тонн ранее, а также увеличила оценку экспорта пшеницы с 42,5 млн до 43 млн тонн. Россия является крупнейшим в мире экспортёром пшеницы.

Трейдеры отметили, что в понедельник товарные фонды были нетто-продавцами контрактов на сою, кукурузу, соевый шрот и соевое масло на Чикагской товарной бирже, а также нетто-покупателями контрактов на пшеницу.

Кукуруза

Фьючерсы на кукурузу с поставкой в декабре упали на 0,7% до 4,09 доллара за бушель к концу сессии.

Соевые бобы

Фьючерсы на сою с поставкой в ноябре выросли на 0,2% до 10,49 доллара за бушель.

Пшеница

Фьючерсы на пшеницу с поставкой в декабре выросли на 0,4% до 5,31 доллара за бушель.

Цены на нефть упали в ходе торгов во вторник, утратив достижения предыдущей сессии, поскольку опасения по поводу перебоев с поставками из России ослабли.

По данным источников, цитируемых агентством Reuters, несмотря на массированные атаки Украины на российские нефтеперерабатывающие заводы, в августе Россия увеличила объемы экспорта сырой нефти из своих западных портов на 200 тыс. баррелей в сутки.

Управление энергетической информации США опубликует в среду официальные данные по запасам сырой нефти за прошлую неделю.

Что касается торгов, фьючерсы на нефть марки Brent с поставкой в октябре снизились на 2,3%, или на 1,58 доллара, до 67,22 доллара за баррель.

Фьючерсы на американскую сырую нефть марки West Texas Intermediate (WTI) с поставкой в октябре упали на 2,4%, или на 1,55 доллара, закрывшись на отметке 63,25 доллара за баррель.

Несмотря на то, что американские производители сланцевой нефти обеспечили большую часть роста мирового предложения за последнее десятилетие, они по-прежнему подвержены влиянию ОПЕК+, и в частности Саудовской Аравии. Решение альянса быстро отменить предыдущие сокращения добычи за короткий срок привело к поступлению на рынок более 2 миллионов дополнительных баррелей в сутки, что привело к значительному росту мировых запасов и обвалу цен на нефть. Ситуация знакомая и повторяющаяся: большой избыток предложения, на устранение которого уходит год или больше, и как только трейдеры убеждаются, что могут получить любой дополнительный баррель в любой момент, цены падают.

Как всегда, то, что падает, в конечном итоге снова растёт. Производители сократили активность как на суше, так и на шельфе, чтобы сохранить капитал в преддверии следующего подъёма. Но цены на сырьевые товары — не единственный фактор, обусловливающий замедление темпов разведки и добычи; стоимость поставок и производительность также влияют на решения компаний о выделении капитала на новое бурение. Если судить по истории, то с этой точки зрения отрасль сейчас находится на самом дне с точки зрения цен на нефть. Это не означает, что цены не могут упасть ещё ниже — это возможно, — но фундаментальные факторы, определяющие рост или сокращение добычи, а именно стоимость поставок и производительность скважин, склоняются к росту цен в ближайшем будущем.

Вступая в последнюю треть 2025 года, мы наблюдаем несколько факторов, влияющих на добычу сланцевой нефти. Согласно данным Управления энергетической информации (EIA), добыча в США явно стабилизировалась и, возможно, начала снижаться. По состоянию на 8 августа общая добыча в США составляла 13,327 млн баррелей в сутки, что примерно на 2% ниже пикового значения в 13,604 млн баррелей в сутки, зафиксированного 13 декабря 2024 года. Из этого показателя более 9,6 млн баррелей в сутки приходится на пять крупнейших штатов-производителей — Техас, Нью-Мексико, Северную Дакоту, Оклахому и Юту, — где сланцевая добыча составляет наибольшую долю.

Нельзя отрицать, что устойчивый ежедневный рост добычи в США прекратился. Споры о причинах продолжаются. Возможные причины включают: снижение цен из-за переизбытка предложения, сокращение буровых работ, истощение месторождений первого уровня, последствия слияний и поглощений в секторе разведки и добычи или даже влияние пошлин. Каждый из этих факторов может способствовать волатильности цен на сырую нефть.

Ключевой момент и центральный тезис этой статьи заключается в том, что затраты на добычу сланцевой нефти, крупнейшего поставщика нефти в США, растут, а производительность скважин снижается. Роб Коннерс из The Crude Chronicles опубликовал исследование, указывающее на переломный момент в обоих факторах, который пока не отразился в прогнозах цен на нефть. Он сказал:

В 2024 году производительность скважин (измеряемая как дебит на скважину) среди крупнейших производителей, не входящих в ОПЕК, выросла всего на 3% — один из самых низких годовых темпов роста за последние 14 лет, несмотря на рекордные объёмы добычи. История показывает, что при замедлении роста производительности скважин производители, не входящие в ОПЕК, вынуждены переходить на более высокозатратные месторождения для поддержания добычи, что приводит к увеличению издержек на поставку и росту цен, особенно если спрос остаётся стабильным или растёт.

Другими словами, рост стоимости разработки этих месторождений требует более высоких цен для поддержания деятельности; в противном случае добыча не осуществится.

За последние четыре года технологии способствовали небольшому росту производительности, поскольку компании радикально переосмыслили методы горизонтального бурения и гидроразрыва пласта. Длина горизонтальных скважин в основных добывающих районах теперь обычно превышает 10 000 футов (3 000 м), а скважины длиной 12 000 футов (3 000 м) становятся всё более распространёнными благодаря волне слияний. Также широкое распространение получило бурение скважин глубиной 15 000 футов (4,5 000 м).

Клэй Гаспар, генеральный директор Devon Energy, заявил инвесторам на конференции:

Сколько долларов мы тратим на бурение того же количества скважин или, что ещё важнее, той же длины бокового ствола? Благодаря более длинным скважинам и более широкому внедрению инноваций мы достигаем большей эффективности капиталовложений. Если нам удастся получить добычу из четырёхмильного бокового ствола за один заход, это будет большой победой.

Другие инновации включают добавление дополнительных стадий гидроразрыва для закачки больших объемов песка в пласт, использование искусственного интеллекта для оптимизации закачки и более глубокое размещение песка в горных породах для высвобождения более широких зон и преобразования низкокачественной породы в более продуктивную.

Однако мнения о том, смогут ли технологии поддерживать текущий уровень добычи, расходятся. Генеральный директор Chevron Майк Вирт настаивает на том, что Пермский бассейн способен поддерживать крупномасштабную добычу в течение многих лет, в то время как Трэвис Стайс, бывший генеральный директор Diamondback Energy, был менее оптимистичен, заявив в телефонной конференции с инвесторами: «Добыча достигла пика и начнёт снижаться в этом квартале».

Какая бы точка зрения ни оказалась верной, реальность такова, что добыча нефти в США в этом году уже сократилась на несколько сотен тысяч баррелей в день.

По мнению автора этой статьи, разрыв между текущими планируемыми проектами и тем, что необходимо для предотвращения «энергетической бедности» в ближайшем будущем, означает, что у сланцевого сектора всё ещё есть многообещающие перспективы. Несмотря на сегодняшнюю неопределённость, вызванную переизбытком предложения, эта фаза временна — лучшие времена ждут энергетические компании.

Цены на палладий упали в ходе торгов во вторник, несмотря на ослабление доллара по отношению к большинству основных валют, поскольку промышленный металл столкнулся с волатильностью, вызванной неопределенностью относительно того, введут ли Соединенные Штаты пошлины на экспорт российского палладия.

Сибанье-Стилуотер обратилась к США с просьбой рассмотреть вопрос о введении пошлин на импорт российского палладия, что может привести к еще большим колебаниям цен на металл.

Компания из Йоханнесбурга заявила, что ее петиция добавляет еще большей неопределенности перспективам рынка металлов платиновой группы (МПГ) после роста с начала года, вызванного снижением добычи в Южной Африке в первой половине года и низкой ликвидностью на спотовом рынке.

Генеральный директор компании Нил Фронеман в своем заявлении от 31 июля, опубликованном на ее веб-сайте, заявил:

«Мы считаем, что российский импортный палладий продается по ценам ниже рыночных из-за ряда факторов, которые в первую очередь возникли после вторжения России на Украину в 2022 году».

Он добавил: «Обеспечение защиты от субсидируемого и демпингового российского импорта позволит Sibanye-Stillwater, её сотрудникам и всей американской отрасли платиноидов конкурировать в более справедливых условиях». Ожидается, что решение по петиции будет принято в течение 13 месяцев.

Российская компания «Норникель», крупнейший в мире производитель палладия, на долю которого приходится 40% мировой добычи, отказалась от комментариев.

Компания Sibanye-Stillwater, владеющая активами в Южной Африке и США, в прошлом году сообщила о втором годовом убытке подряд после списания американских палладиевых активов на сумму 500 миллионов долларов на фоне снижения цен.

Спотовые цены на палладий выросли на 31% с начала 2025 года, и прогнозы на оставшуюся часть года позитивны. Аналитики, опрошенные Reuters в июле, прогнозируют рост цен на палладий в 2025 году впервые за четыре года, чему будет способствовать рост цен на платину.

Однако аналитики Heraeus предупредили, что «введение пошлин на российский металл не обязательно повлияет на баланс рынка, но может перенаправить мировые потоки металла, усилив волатильность цен».

По данным Trade Data Monitor, основными поставщиками палладия в США являются Россия и ЮАР. Китай занимает второе место после США по объёму потребления металла из России.

По данным Heraeus, импорт российского палладия в США за период с января по май вырос на 42% в годовом исчислении и превысил 500 000 тройских унций.

Палладий и другие металлы платиновой группы широко используются для очистки выхлопных газов автомобилей с бензиновым двигателем и до сих пор не подвергались ни санкциям США против российских компаний из-за войны на Украине, ни импортным пошлинам, объявленным президентом Дональдом Трампом.

Тем временем индекс доллара упал на 0,3% до 98,1 пункта по состоянию на 16:07 по Гринвичу после достижения максимума в 98,5 и минимума в 98,1.

Что касается торгов, декабрьские фьючерсы на палладий по состоянию на 16:09 по Гринвичу упали на 0,9% до 1103,5 доллара за унцию.