В течение нескольких месяцев инвесторы оценивали геополитические риски, наблюдая за ценами на нефть, но на этой неделе, возможно, незаметно изменилась эта ситуация. Несомненно, нефть оказалась в центре внимания после того, как ее цена приблизилась к отметке в 100 долларов за баррель, однако за этим ростом скрывается еще один, не менее важный тревожный сигнал: глобальная система морских перевозок начинает демонстрировать признаки перегрузки, что повышает вероятность того, что следующая волна инфляции может наступить не из-за нехватки товаров в мире, а потому что их транспортировка становится медленнее, дороже и все более непредсказуемой.

Это различие может иметь такое же значение, как и сама цена на нефть.

Почему судоходство имеет большее значение, чем многие инвесторы осознают.

Большинство дискуссий об инфляции начинаются с обсуждения сырьевых товаров, но лишь немногие — с логистики, хотя любой продукт, будь то смартфон, холодильник, электромобиль или партия кофейных зерен, зависит от одного основного условия: он должен добраться до места назначения.

Когда морские пути становятся опасными или перегруженными, транспортные издержки растут задолго до того, как возникает реальный дефицит. Компании платят больше за страхование, ставки фрахта повышаются, графики доставки становятся менее надежными, и предприятия начинают накапливать большие запасы в качестве меры предосторожности. Каждая из этих статей расходов в конечном итоге отражается на потребительских ценах, а это значит, что сбои в логистике могут распространиться практически на все секторы мировой экономики, а не ограничиваться одним товаром.

Мир усвоил этот урок раньше.

Многие инвесторы помнят резкий рост инфляции, последовавший за пандемией, но гораздо меньше помнят, насколько он был вызван разрушением глобальных транспортных сетей.

Потребительский спрос резко вырос, но проблема заключалась не только в том, что люди хотели больше товаров. Порты переполнялись, контейнеры застревали в неподходящих местах, пропускная способность судов резко сократилась, а ставки фрахта взлетели до небес. Производители часто имели товары, готовые к отгрузке, но не могли эффективно их перемещать, чтобы удовлетворить спрос.

Результатом стал один из самых сильных глобальных инфляционных шоков за последние десятилетия. Сегодняшние обстоятельства иные, но лежащий в основе механизм до боли знаком: физическая способность транспортировать товары может снова стать важнее, чем объемы производства.

Торговые пути становятся частью рынка.

События этой недели на Ближнем Востоке напомнили инвесторам, что география может быть столь же важна, как и экономика. Через Ормузский пролив проходит примерно пятая часть мирового потребления нефти, а Баб-эль-Мандебский пролив соединяет Красное море с Суэцким каналом и обеспечивает транспортировку не только энергоносителей, но и тысяч судов, перевозящих промышленные товары между Азией и Европой.

Эти маршруты не существуют изолированно. Когда вокруг одного коридора возникает неопределенность, давление немедленно смещается в сторону доступных альтернатив, что приводит к росту страховых премий, пересмотру маршрутов судоходными компаниями и увеличению времени транзита.

Ничто из этого не требует полного прекращения торговли. Рынки начинают оценивать риски задолго до фактической остановки торговли, и это, по-видимому, является сейчас более важным фактором. Угроза заключается не столько в том, что глобальная торговля остановлена, сколько в том, что стоимость ее поддержания начинает расти.

Скрытая цена – это время.

Повышение цен на топливо привлекает немедленное внимание, поскольку оно очевидно, в то время как потери рабочего времени сложнее измерить, несмотря на их не меньшую экономическую значимость.

Контейнеровоз, вынужденный обходить мыс Доброй Надежды вместо использования Суэцкого канала, может увеличить свой маршрут на тысячи морских миль, повысить расход топлива и значительно продлить время нахождения судна в море. Это сокращает количество рейсов, которые каждое судно может совершить в течение года, фактически уменьшая глобальные возможности судоходства, даже если ни одно судно не будет уничтожено и ни один крупный порт не будет закрыт.

Эффективность цепочки поставок снижается просто потому, что увеличивается расстояние, и эта потеря эффективности в конечном итоге отражается на тарифах на перевозку грузов, стоимости запасов и потребительских ценах.

Центральные банки не могут решить эту проблему.

Процентные ставки могут снизить потребительский спрос, но они не могут восстановить судоходные маршруты, снизить стоимость морского страхования или сократить продолжительность рейса, который внезапно потребовал дополнительных двух недель.

Это создает особенно неприятную проблему для центральных банков. Если транспортные расходы снова начнут влиять на инфляцию, политики могут столкнуться с ростом цен, вызванным в первую очередь ограничениями предложения, а не чрезмерным спросом, а именно с таким видом инфляции денежно-кредитная политика испытывает трудности.

Повышение процентных ставок может ослабить расходы, инвестиции и экономический рост, но при этом никак не способствует повышению безопасности глобальных торговых путей. Центральные банки могут подавить симптомы, но они не могут устранить причину сбоев.

Возможно, инвесторы смотрят не на тот график.

На каждом финансовом терминале отображается последняя цена на нефть, в то время как гораздо меньше инвесторов регулярно отслеживают ставки контейнерных перевозок, стоимость страхования судов или количество судов, меняющих маршрут в обход опасных водных путей.

Возможно, это нужно изменить. История показывает, что сбои в транспортной системе часто начинаются незаметно, прежде чем их становится невозможно игнорировать, и к тому времени, когда они попадают в заголовки новостей, компании, как правило, уже начинают корректировать цены, запасы и цепочки поставок.

Рынки часто реагируют только после того, как уже начался экономический ущерб. Нефтяной рынок может служить наиболее наглядным предупреждением, но данные по судоходству могут показать, распространяется ли угроза на экономику в целом.

Более широкая картина

События этой недели, возможно, запомнятся не только как очередная геополитическая вспышка. Они могут ознаменовать момент, когда инвесторы перестали рассматривать инфляцию исключительно с точки зрения нефти и начали уделять больше внимания инфраструктуре, обеспечивающей бесперебойность мировой торговли.

Современная экономика зависит от невероятно эффективной логистики, и когда эта система работает, потребители редко это замечают. Когда же она начинает давать сбои, почти каждая отрасль ощущает последствия в виде повышения затрат, задержек поставок и ухудшения цепочек поставок.

Нефть остается одной из важнейших мировых цен, но следующая история инфляции может зависеть не только от объема добываемой нефти. Она может зависеть от кораблей, борющихся за ее доставку, а также от всего остального, от чего зависит мировая экономика.

В четверг американские акции демонстрировали смешанную, но все более устойчивую динамику, поскольку инвесторы пытались оправиться от резкого падения на предыдущей сессии, несмотря на то, что рост цен на нефть продолжал подпитывать опасения, что инфляция может оставаться на высоком уровне дольше, чем ожидали рынки.

На сессии был отмечен все более важный сдвиг в психологии инвесторов. Всего несколько недель назад одних лишь геополитических новостей было достаточно, чтобы спровоцировать массовые распродажи акций. Сегодня рынок, похоже, стал более избирательным. Высокие корпоративные доходы оказывают поддержку ценам акций, в то время как макроэкономические риски продолжают сдерживать энтузиазм.

В результате рынок отказывается рушиться, но при этом с трудом запускает очередной устойчивый рост.

Рынок

В ходе торговой сессии в четверг индекс Доу Джонса показал лучшие результаты, чем рынок в целом, чему способствовал рост акций промышленных и оборонных компаний, которые, как правило, выигрывают от повышения цен на сырьевые товары и усиления экономической активности.

Индекс S&P 500 незначительно вырос, поскольку инвесторы пытались сопоставить очередную волну обнадеживающих корпоративных отчетов с ростом доходности казначейских облигаций и возобновлением опасений по поводу инфляции.

Индекс Nasdaq Composite оставался более сдержанным, отражая продолжающееся давление на акции технологических компаний, поскольку повышение доходности облигаций снизило привлекательность долгосрочных акций роста.

Рынок становится все более избирательным.

Одна из наиболее очевидных тенденций, прослеживающихся в этом сезоне отчетности, заключается в том, что инвесторы больше не вознаграждают компании просто за то, что они превзошли ожидания.

Вместо этого рынки гораздо внимательнее изучают прогнозы, рентабельность и взгляды руководства.

Компании, демонстрирующие высокие квартальные показатели, но осторожные прогнозы, часто испытывали трудности с удержанием роста, в то время как фирмы, проявляющие уверенность в будущем спросе, встречали гораздо более благосклонно.

Это свидетельствует о более здоровом состоянии рынка, чем те подъемы, которые наблюдались в начале года и были вызваны инерцией рынка.

Инвесторы все больше сосредотачиваются на качестве, а не просто гонятся за сенсациями.

Нефть меняет историю инфляции.

Самая большая проблема, стоящая сегодня перед Уолл-стрит, — это не корпоративная Америка.

Это энергетический рынок.

Возвращение цены на нефть марки Brent к уровню 100 долларов грозит осложнить борьбу Федеральной резервной системы с инфляцией как раз в тот момент, когда инвесторы начали ожидать смягчения денежно-кредитной политики.

Повышение цен на нефть в конечном итоге сказывается на транспорте, производстве, логистике и потребительских расходах.

Это означает, что сегодняшний рост цен на энергоносители может повлиять не только на нефтедобывающие компании. Он может изменить прогнозы по прибыли в десятках отраслей во второй половине года.

Для инвесторов в акции это создает непростую задачу — необходимость балансировать между двумя противоположностями.

Более сильная экономика способствует росту корпоративных прибылей, но высокие цены на энергоносители также увеличивают издержки, снижают рентабельность и откладывают потенциальное снижение процентных ставок.

Доходность облигаций становится все более невыносимой.

Доходность казначейских облигаций продолжала расти, поскольку инвесторы переоценивали перспективы политики Федеральной резервной системы.

Это важно, потому что более высокая доходность увеличивает прибыль, получаемую от относительно безопасных государственных облигаций, что делает переоцененные акции менее привлекательными по сравнению с ними.

Технологические компании остаются особенно чувствительными к этой взаимосвязи, поскольку значительная часть их оценки зависит от будущих денежных потоков.

По мере роста ставок дисконтирования инвесторы становятся менее склонны платить завышенные мультипликаторы за ожидаемую прибыль на многие годы вперед.

Это отчасти объясняет, почему индекс Доу-Джонса в последнее время демонстрирует большую устойчивость, чем индекс Насдак.

Рынок находится в состоянии спокойной ротации.

Под поверхностью продолжает развиваться еще одна важная тенденция.

Деньги не обязательно покидают рынок акций.

Вместо этого инвесторы, похоже, переориентируются на секторы, которые считаются более перспективными в условиях высоких цен на сырьевые товары, устойчивой инфляции и высоких процентных ставок.

Промышленный, энергетический, финансовый секторы, а также отдельные компании оборонного сектора привлекли больший спрос, в то время как некоторые из самых быстрорастущих компаний рынка испытывают трудности с сохранением лидерства.

Подобная ротация часто свидетельствует о том, что институциональные инвесторы сохраняют позитивный настрой в отношении рынка в целом, даже если они стали более осторожны в отношении того, откуда, вероятно, будет получена будущая прибыль.

Сезон отчетности проходит первое настоящее испытание.

Высокие показатели прибыли во многом способствовали росту фондового рынка на Уолл-стрит в этом году.

Теперь же эти доходы оказались в более сложной ситуации.

Рост цен на нефть, увеличение стоимости финансирования и растущая неопределенность в отношении инфляции заставляют инвесторов задавать себе более сложный вопрос.

Смогут ли компании продолжать наращивать прибыль, если операционные расходы снова начнут расти?

На данный момент многие крупнейшие американские компании на удивление хорошо ответили на этот вопрос.

В ближайшие недели станет ясно, распространится ли эта устойчивость не только на несколько лидеров рынка, но и на всю корпоративную среду в целом.

Прогноз по Уолл-стрит

Американский фондовый рынок сейчас находится на важном перепутье.

Корпоративные доходы остаются на высоком уровне, потребительский спрос не рухнул, а экономический рост продолжает удивлять.

В то же время резкий рост цен на нефть грозит вновь разжечь инфляцию, доходность казначейских облигаций продолжает расти, а ожидания смягчения денежно-кредитной политики стали менее определенными.

Если прибыль продолжит превосходить ожидания, акции могут оказаться способными выдерживать более высокие процентные ставки в течение более длительного времени, чем предполагают многие инвесторы.

Однако, если высокие цены на энергоносители начнут снижать корпоративную прибыль, а доходность облигаций продолжит расти, Уолл-стрит может вступить в период гораздо более нестабильной торговли после нескольких месяцев впечатляющего роста.

На данный момент инвесторы больше не задаются вопросом о замедлении американской экономики.

Они задаются вопросом, сможет ли сильная американская корпорация и впредь демонстрировать лучшие результаты в условиях все более сложной макроэкономической обстановки.

В четверг биткоин торговался в относительно узком диапазоне, демонстрируя замечательную устойчивость, несмотря на очередную турбулентную сессию на мировых финансовых рынках, где резкий рост цен на нефть, повышение доходности облигаций и возобновившиеся опасения по поводу инфляции оказали давление на рисковые активы.

В то время как фондовые рынки испытывали трудности из-за роста цен на энергоносители и ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики, рынок криптовалют отказался следовать тому же сценарию. Вместо капитуляции биткоин большую часть сессии консолидировался в районе 65 000 долларов, что говорит о том, что долгосрочные покупатели продолжают поглощать давление со стороны продавцов, даже несмотря на усиление макроэкономической неопределенности.

Цена

В последнем обзоре рынка биткоин торговался вблизи отметки в 65 700 долларов, колеблясь около своих самых высоких уровней за неделю после кратковременного тестирования верхней границы недавнего торгового диапазона.

Ethereum оставался под давлением вблизи отметки в 1900 долларов, в то время как большинство основных альткоинов показали смешанные результаты, поскольку инвесторы продолжали отдавать предпочтение биткоину перед более рискованными цифровыми активами.

Биткоин отказывается паниковать

Пожалуй, самым интересным событием сегодняшней сессии стало не то, что сделал Биткоин, а то, чего он не смог сделать.

Цена на нефть подскочила до 100 долларов за баррель. Доходность казначейских облигаций резко выросла. Укрепились ожидания очередного повышения процентной ставки Федеральной резервной системы. Традиционно такое сочетание создает неблагоприятную среду для спекулятивных активов.

Однако биткоин в значительной степени игнорирует ухудшение макроэкономической ситуации.

Такая устойчивость говорит о том, что инвесторы все чаще относятся к биткоину иначе, чем к остальному криптовалютному рынку. Вместо того чтобы вести себя как высокорискованная технологическая компания, крупнейшая в мире криптовалюта начинает напоминать более зрелый макроактив — способный выдерживать периоды финансового стресса без немедленного обвала.

Институциональный спрос остается основой.

Одной из причин этой устойчивости по-прежнему остается участие институциональных структур.

Спрос на спотовые биткоин-ETF оставался относительно высоким, несмотря на волатильность мировых рынков, что помогало компенсировать периоды фиксации прибыли краткосрочными трейдерами.

В отличие от предыдущих криптовалютных циклов, которые в значительной степени опирались на энтузиазм розничных инвесторов, сегодняшний рынок, похоже, все больше поддерживается долгосрочным капиталом, готовым накапливать средства в периоды неопределенности, а не гнаться за импульсом.

Остальная часть криптовалютного рынка рассказывает совсем другую историю.

Стабильность биткоина не в полной мере распространилась на весь рынок цифровых активов.

Ethereum и ряд крупных альткоинов с трудом могут сравниться с устойчивостью Bitcoin, что отражает более осторожное отношение к активам с высокой волатильностью и большей зависимостью от спекулятивного капитала.

Это расхождение становится одной из определяющих тем современного рынка.

Когда доверие инвесторов ослабевает, деньги перестают полностью покидать криптовалютный рынок. Вместо этого они начинают перетекать в биткоин, одновременно выводя средства из более рискованных токенов.

Эта модель напоминает традиционный финансовый мир, где инвесторы часто переходят от небольших компаний роста к крупным, устойчивым компаниям в периоды неопределенности.

Нефть может стать следующим вызовом для криптовалют.

По иронии судьбы, одна из самых больших угроз для биткоина теперь может исходить извне экосистемы цифровых активов.

Резкий рост цен на нефть возродил опасения, что инфляция может оставаться высокой дольше, чем ранее предполагали центральные банки.

Если высокие цены на энергоносители вынудят Федеральную резервную систему сохранить ограничительную денежно-кредитную политику — или даже еще больше ее ужесточить — стоимость капитала продолжит расти на финансовых рынках.

Такая ситуация обычно снижает ликвидность, что затрудняет привлечение активных покупателей к высокоценным активам, включая криптовалюты.

Иными словами, биткоин больше не борется только с рисками, специфичными для криптовалют. Он все чаще торгуется в рамках той же макроэкономической модели, которая влияет на акции, облигации и валютный рынок.

Почему консолидация может быть бычьим сигналом

Некоторые трейдеры рассматривают недавнее боковое движение биткоина как признак ослабления импульса.

Существует и другая, столь же правдоподобная интерпретация.

Рынки, которые не снижаются, несмотря на постоянный поток негативных новостей, часто демонстрируют скрытую покупательную активность.

После того, как биткоин преодолел опасения по поводу роста цен на нефть, повышения доходности казначейских облигаций и возобновления геополитической напряженности, не потерпев при этом серьезного сбоя, он, возможно, просто закладывает более прочный фундамент, прежде чем предпринять следующее направленное движение.

Укрепление позиций не всегда является признаком слабости.

Иногда это отражает постепенную передачу прав собственности на рынке от нетерпеливых трейдеров к долгосрочным инвесторам.

Перспективы развития биткоина

Криптовалютный рынок по-прежнему находится между двумя мощными силами.

С одной стороны, институциональный спрос продолжает оказывать поддержку, а биткоин демонстрирует необычайную способность поглощать макроэкономические потрясения.

С другой стороны, более высокие цены на энергоносители, сохраняющиеся инфляционные риски и ожидания ужесточения денежно-кредитной политики угрожают оттоком ликвидности с мировых финансовых рынков.

Если биткоину удастся удержаться выше уровня около 65 000 долларов, в то время как глобальные настроения в отношении рисков остаются неустойчивыми, уверенность в текущем восстановлении, вероятно, укрепится.

Уверенный прорыв вверх может спровоцировать приток новых средств как в биткоин, так и в отдельные криптовалюты с большой капитализацией.

Однако, если опасения по поводу инфляции будут продолжать усиливаться на фоне роста цен на нефть и доходности казначейских облигаций, криптовалютному рынку в целом, возможно, снова придется доказывать, что восстановление в этом году основано не только на избытке ликвидности.

В настоящий момент биткоин делает то, что зачастую важнее, чем достижение новых максимумов — он отказывается опускаться до новых минимумов, в то время как остальной финансовый мир становится все более нервным.

В четверг цены на нефть подскочили до самых высоких уровней почти за два месяца, при этом цена на нефть марки Brent ненадолго превысила 100 долларов за баррель, а нападения на саудовские танкеры открыли новый опасный фронт в ближневосточном конфликте.

Последний подъем цен — это не просто очередная эмоциональная реакция на геополитические заголовки. Он отражает более глубокие и тревожные изменения на рынке: трейдеров больше не беспокоит сбой только на одном жизненно важном судоходном маршруте. Теперь они сталкиваются с возможностью того, что угрозы могут одновременно затронуть как Ормузский пролив, так и Баб-эль-Мандебский пролив, ограничивая доступ к двум основным морским каналам, используемым для транспортировки энергоносителей с Ближнего Востока в остальной мир.

Цена

Фьючерсы на нефть марки Brent выросли примерно на 6% и в ходе последней торговой сессии торговались около 100 долларов за баррель, после того как в течение сессии достигли приблизительно 100,28 долларов, что является самым высоким уровнем с конца мая.

Цена на американскую нефть марки West Texas Intermediate выросла более чем на 5% и составила около 91,40 доллара за баррель, впервые с 11 июня превысив отметку в 90 долларов.

Оба индекса продолжили рост пятую сессию подряд, но рост в четверг был гораздо более агрессивным, чем предыдущие, что указывает на то, что рынок начал учитывать более широкую и непосредственную угрозу для физических поставок.

В конфликт вступает второй узкий момент.

Акция протеста активизировалась после того, как йеменские хуситы заявили о нападении на два саудовских нефтяных танкера в Красном море, при этом, по сообщениям, одно из судов загорелось недалеко от Баб-эль-Мандебского пролива.

Этот водный путь расположен у южного входа в Красное море и обеспечивает доступ к Суэцкому каналу, что делает его одним из важнейших торговых маршрутов, связывающих энергоресурсы Ближнего Востока и Азии с Европой.

Его значение резко возросло, поскольку Ормузский пролив, основной экспортный маршрут для производителей Персидского залива, уже сейчас функционирует в условиях серьезных перебоев на фоне эскалации конфликта между США и Ираном.

До сих пор способность Саудовской Аравии перенаправлять часть экспорта нефти в сторону Красного моря представляла собой важный предохранительный клапан для рынка. Теракты поставили под сомнение это предположение.

Опасность заключается уже не только в том, что один маршрут может стать ненадежным. Опасность состоит в том, что альтернативный маршрут также может стать небезопасным.

Почему важны 100 долларов

Значение пересечения ценой Brent отметки в 100 долларов выходит далеко за рамки психологического аспекта трехзначного значения цены.

Ниже этого порога правительства и центральные банки все еще могут рассматривать повышение цен на энергоносители как управляемую геополитическую надбавку. Выше него ситуация начинает меняться.

При цене нефти в 100 долларов транспортные расходы резко возрастают, авиакомпании сталкиваются с увеличением счетов за топливо, производители платят больше за энергию и сырье, а домохозяйства вынуждены перенаправлять большую часть своих доходов на бензин, электричество и продукты питания.

В результате возникает форма инфляции, которую центральным банкам трудно контролировать. Повышение процентных ставок не может восстановить судоходство или потушить горящий танкер, однако политики все равно могут почувствовать себя вынужденными ужесточить денежно-кредитную политику, если высокая цена на нефть распространится по всей экономике.

Это объясняет, почему рост цен на нефть уже влияет на валюты, облигации и мировые фондовые рынки. Рынок больше не рассматривает конфликт как изолированную проблему, связанную с сырьевыми товарами. Он начинает учитывать возможность нового глобального инфляционного шока.

Рынок оценивает риски, а не полные потрясения.

Несмотря на резкий рост, цены на нефть пока не отражают полного прекращения экспорта с Ближнего Востока.

На рынок по-прежнему поступают большие объемы нефти, сохраняются стратегические запасы, и производители за пределами региона могут постепенно увеличить предложение. Таким образом, текущая цена представляет собой сочетание фактических перебоев и быстро растущей страховой премии от того, что может произойти в будущем.

Это различие имеет решающее значение.

Если ситуация с судоходством стабилизируется, геополитическая премия может быстро снизиться, особенно после столь резкого пятидневного роста. Нефтяные рынки неоднократно демонстрировали, что цены могут падать почти так же быстро, как и расти, как только начинают ослабевать опасения по поводу скорого дефицита.

Но если движение танкеров через Ормузский пролив и Баб-эль-Мандебский пролив будет все больше ограничиваться, рынку придется перестать оценивать страх и начать учитывать реальный дефицит доступного объема нефти.

Это создало бы совершенно иную обстановку.

Скрытая проблема заключается не в производстве.

Наиболее непосредственная угроза для рынка заключается не столько в том, смогут ли Саудовская Аравия, ОАЭ, Иран или другие региональные производители добывать достаточное количество нефти.

Более серьёзная проблема заключается в том, можно ли безопасно транспортировать эту нефть, застраховать её по разумной цене и доставить в срок.

Бочка нефти, застрявшая за небезопасным транспортным маршрутом, имеет небольшую практическую ценность для нефтеперерабатывающего завода, расположенного за тысячи километров. Это означает, что эффективное предложение для потребителей может сократиться, даже если само производство останется относительно стабильным.

Поэтому транспортные расходы, страховые взносы и время в пути становятся почти столь же важными, как и ежедневные показатели производства.

Танкерам, вынужденным обходить Красное море и обходить мыс Доброй Надежды, предстоят гораздо более длительные рейсы, что приведет к задержкам судов на дополнительные недели и сокращению числа судов, доступных для перевозки нефти и нефтепродуктов. В результате рынок может стать более напряженным, при этом ни одно нефтяное месторождение не пострадает навсегда.

Дизельное топливо посылает ещё более громкое предупреждение.

Давление уже начинает проявляться в очищенном топливе.

Рентабельность поставок дизельного топлива в Европе достигла исключительно высокого уровня благодаря сочетанию сбоев на Ближнем Востоке, ограничений России на экспорт дизельного топлива и продолжающихся атак на инфраструктуру российских нефтеперерабатывающих заводов.

Это важно, потому что потребители не покупают сырую нефть напрямую. Они покупают бензин, дизельное топливо и авиационное топливо.

Таким образом, сбои, затрагивающие переработку нефти или транспортировку продукции, могут привести к гораздо более быстрому росту цен на топливо, чем на саму нефть. Даже если цена на нефть марки Brent стабилизируется на уровне около 100 долларов, дефицит дизельного топлива или авиационного топлива может продолжать увеличивать экономические издержки конфликта.

Может ли цена на нефть достичь 120 долларов?

Эту возможность больше нельзя считать экстремальным сценарием.

Цена на нефть марки Brent может существенно подняться выше 100 долларов, если ситуация в Ормузском проливе останется серьезно нарушенной, а угроза безопасности распространится на Красное море. Некоторые рыночные прогнозы предполагают, что цены могут превысить 120 долларов в конце этого года при длительном нарушении работы обоих узких мест.

Однако для достижения и поддержания такого уровня потребуется нечто большее, чем тревожные заявления и отдельные нападения. Рынок должен будет продемонстрировать устойчивые потери экспорта, повторные инциденты с танкерами или резкое снижение готовности судоходных компаний работать в регионе.

Важно также различать достижение отметки в 120 долларов и удержание этой суммы.

Кратковременный всплеск может быть вызван паникой, но устойчивое движение потребует структурного дефицита — и, вероятно, начнет подрывать спрос, замедляя экономическую активность в основных странах-импортерах.

Прогноз по нефти

Ближайший тренд остается бычьим до тех пор, пока рынок не увидит убедительных путей к более безопасному судоходству через Ормузский пролив и Баб-эль-Мандебский пролив.

Способность нефти марки Brent оставаться выше 100 долларов теперь станет важным испытанием того, считают ли покупатели, что угроза сокращения предложения становится постоянной, или же скачок цен в четверг уже поглотил большую часть непосредственных опасений.

Устойчивое движение выше отметки в 100 долларов может открыть путь к 105 и, в конечном итоге, к 110 долларам, особенно если будут атакованы новые суда или крупные судоходные компании приостановят свою деятельность.

Однако снижение ниже уровня чуть выше 90 долларов может указывать на то, что первоначальная паника утихает и что трейдеры по-прежнему считают, что альтернативные источники поставок, стратегические резервы и дипломатическое давление могут предотвратить более глубокий кризис.

На данный момент нефтяной рынок посылает четкий сигнал тревоги. Возможно, в мире еще достаточно сырой нефти под землей, но становится все менее очевидно, что каждая баррель сможет дойти до стран, которые в ней нуждаются.

Именно эта неопределенность, а не просто нехватка нефти, подтолкнула цену на нефть марки Brent к трехзначным значениям.