Цены на нефть в среду упали примерно на 2% в преддверии внимательно отслеживаемой встречи ОПЕК+ в конце недели, на которой, как ожидается, производители обсудят новый рост добычи в октябре.

Нефть марки Brent подешевела на $1,16, или на 1,7%, до $67,98 за баррель к 10:30 по Гринвичу, а американская нефть марки West Texas Intermediate (WTI) подешевела на $1,28, или на 2%, до $64,31.

Источники сообщили агентству Reuters, что восемь членов ОПЕК и ее союзники по коалиции ОПЕК+ обсудят на воскресной встрече возможное дополнительное увеличение, поскольку группа стремится вернуть себе долю рынка.

Любое новое повышение ставки ознаменовало бы начало отмены второго этапа сокращения добычи примерно на 1,65 млн баррелей в сутки, что эквивалентно 1,6% мирового спроса, более чем на год раньше запланированного срока. Альянс уже договорился об увеличении целевых показателей добычи на 2,2 млн баррелей в сутки в период с апреля по сентябрь, а также о дополнительных 300 000 баррелей в сутки для ОАЭ.

Однако фактический рост не достиг запланированного уровня, поскольку некоторые члены работали над компенсацией перепроизводства, а другие испытывали трудности с увеличением объемов производства из-за ограничений производственных мощностей.

Цены на нефть закрылись на предыдущей сессии ростом более чем на 1% после того, как Соединенные Штаты ввели новые санкции в отношении судоходной сети, возглавляемой иракско-киттитанским бизнесменом, обвинив ее в выдаче иранской нефти за иракскую.

В США предварительный опрос Reuters, проведённый во вторник, показал, что запасы сырой нефти на прошлой неделе сократились, наряду с сокращением запасов дистиллятов и бензина. Три опрошенных аналитика ожидали, что запасы сырой нефти в среднем сократятся на 3,4 млн баррелей за неделю, закончившуюся 29 августа.

Однако более слабые экономические данные ограничили рост, поскольку производственный сектор США сократился шестой месяц подряд, а деловая уверенность и активность были ослаблены пошлинами, введенными президентом Дональдом Трампом, что оказало давление на перспективы спроса на нефть.

Во вторник доллар США оставался стабильным по отношению к другим основным валютам, чему способствовали потоки активов-убежищ. Экономический календарь США включает данные по вакансиям и производственным заказам за июль. Позднее в ходе сессии рынки будут следить за публикацией отчета Федеральной резервной системы «Бежевая книга» и комментариями политиков.

К 12:09 по Гринвичу индекс доллара не изменился и составил 98,3 после достижения максимума 98,6 и минимума 98,1.

Доллар США: потрясения на рынке облигаций угрожают недавнему росту

Последнее ралли доллара больше похоже на нервный спазм, чем на устойчивый рост. Это движение было обусловлено не столько фундаментальными показателями США, сколько потрясениями на мировых рынках облигаций. Цены на долгосрочные облигации от Лондона до Токио резко упали, что привело к росту доходности до многолетних максимумов и одновременному росту курса доллара.

Однако, несмотря на эту волатильность, фундаментальные факторы по-прежнему настроены против доллара: рынок труда США демонстрирует признаки замедления, глава ФРС Джером Пауэлл дал понять, что приоритет отдается занятости, а не инфляции, а центральный банк готовится к смягчению денежно-кредитной политики.

Пятничный отчёт по занятости в США играет ключевую роль в балансе рынка. Если он подтвердит стагнацию, реакция будет предсказуемой: трейдеры укрепят ставки на более масштабное сокращение ставок в краткосрочной перспективе, кривая доходности станет ещё круче, а глобальные отделы облигаций скорректируют свои позиции. Таким образом, отчёт меньше связан с самими показателями занятости, а больше с формой кривой доходности и репутацией разворота ФРС.

Остаётся открытым вопрос, где остановится доллар. Продолжит ли он плыть по волнам глобальной распродажи облигаций, получая временную поддержку от потоков активов-убежищ? Или же он скорректируется в соответствии с доходностью двухлетних казначейских облигаций США, традиционным ориентиром для валютных трейдеров? Если снижение ставок будет агрессивно заложено в котировки, бремя ляжет на доходность двухлетних облигаций, что потенциально подорвёт базу доллара. Пока волатильность мировых облигаций остаётся высокой, доллар может черпать кислород из спроса на активы-убежища.

Короче говоря, отчёт о занятости имеет решающее значение. Слабые данные создадут условия для ряда мер смягчения, что ещё больше укрепит кривые доходности и ослабит связь доллара с доходностью двухлетних облигаций. Только если этот сдвиг спровоцирует более широкое неприятие риска, доллар сможет удержать свой недавний рост. До тех пор валюта, похоже, застрянет между краткосрочной доходностью американских облигаций и потрясениями на мировом рынке облигаций.

Автор добавляет: «Я рассматриваю сокращение коротких позиций по доллару как тактическое решение, а не как начало широкого скачка вверх — возможно, к 1,15, — хотя я бы без колебаний покупал на спаде. Вчерашний рост доллара, вызванный активной продажей британских государственных облигаций (Gilts) и французских бондов (OAT), не был столь убедительным».

Он отмечает, что опасения по поводу долга за пределами США, возможно, побудили некоторых инвесторов сократить свои позиции, но утверждает, что этого недостаточно для устойчивого роста доллара. «Я наблюдаю за спадом, но терпение — ключ к успеху; уровни ниже 1,1625 редки, и я предпочту подождать, чем гнаться за ним, пока рынок не вынудит меня действовать».

Ситуация с трудом выходит за рамки данных о занятости в несельскохозяйственном секторе, поскольку назначение Трампом нового главы Бюро статистики труда ставит под сомнение достоверность официальных данных. Это придаёт большее значение вторичным показателям, таким как индекс JOLTS, который показывает снижение числа вакансий, но всё ещё значительно выше среднего уровня до пандемии. Если число увольнений продолжит снижаться, пересмотр политики может замедлиться; если же оно начнёт расти, смягчение денежно-кредитной политики ФРС может ускориться. В любом случае, Пауэлл ясно дал понять, что риски связаны с занятостью, а не с инфляцией.

Что касается евро, модели оценки указывают на справедливую стоимость ближе к 1,18, что говорит о том, что пара EUR/USD остаётся недооценённой даже с учётом политических рисков во Франции. Слабость французского OAT может сдержать энтузиазм, но, если кризис не распространится более широко, его влияние на единую валюту, по всей видимости, в значительной степени компенсируется. Между тем, вчерашний базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) в 2,3% оказался выше ожидаемого и способствовал росту двухлетних евросвопов и ненадолго ослабил ожидания снижения ставки к 2025 году. Тем не менее, представители ЕЦБ продолжают демонстрировать свою «хорошую позицию», подразумевая, что любые изменения в политике будут зависеть от данных.

В Японии глобальные потрясения на рынке облигаций продолжились. Доходность 30-летних японских государственных облигаций достигла рекордных 3,28%, а доходность 20-летних достигла уровня, не наблюдавшегося с 1999 года. Эти изменения отражают как политические, так и финансовые обстоятельства: премьер-министр Фумио Исиба столкнулся с давлением после неудачных результатов июльских выборов, а инвесторы опасаются, что его преемник-популист может увеличить бюджетные расходы и оказать давление на Банк Японии, вынудив его замедлить повышение ставок. Завтрашний аукцион 30-летних облигаций станет ключевым испытанием, поскольку страховщики не проявляют интереса к длительным срокам погашения, предпочитая более короткие.

В целом, доллар США выглядит висящим в воздухе, а не опирающимся на прочные фундаментальные показатели. Спрос на защитные активы, связанный с опасениями по поводу внешнего долга, не может скрыть противоположного импульса от поворота ФРС в сторону смягчения денежно-кредитной политики. Евро остаётся недооценённым, иена — заложницей политики, а глобальные облигации — линией разлома, проходящей под всеми активами.

Автор заключает: «Импульс доллара выглядит хрупким и готов рухнуть, как только появятся данные по занятости. До тех пор я буду держать большую часть наличных денег в стороне, готовый продать их в случае более сильного роста доллара, если он достигнет моих уровней, и использовать его слабость только тогда, когда рынок сам откроет двери».

Цены на золото выросли на европейских торгах в среду, демонстрируя рост седьмую сессию подряд и продолжая бить рекорды, впервые в истории превысив отметку в 3500 долларов за унцию. Этот металл вызвал сильный спрос на рынке защитных активов на фоне растущих опасений по поводу роста мирового долга.

В связи с высокими ожиданиями того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов на своем сентябрьском заседании, мировые финансовые рынки теперь переключают свое внимание на ряд ключевых данных по рынку труда США, которые начнут выходить сегодня.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: спотовая цена на золото выросла на 0,4% до $3546,90, рекордного максимума, с открытия сессии на уровне $3533,27 после достижения минимума в $3526,47.

• Во вторник золото выросло на 1,65%, зафиксировав шестой дневной прирост подряд — самую длительную серию побед в этом году, — чему способствовали сильные инвестиционные потоки.

Глобальный долг

На этой неделе трейдеры распродавали долгосрочные государственные облигации в Европе, Великобритании и США на фоне вновь обострившихся опасений по поводу резкого роста уровня задолженности в крупнейших экономиках. Рынки всё больше беспокоились о том, что правительства могут потерять контроль над растущим бюджетным дефицитом, что приведет к росту стоимости заимствований и усилению давления на мировую финансовую стабильность.

Торговая напряженность

Неопределенность также возросла после того, как администрация Трампа объявила, что будет добиваться срочного решения Верховного суда по тарифам, которые апелляционный суд США признал незаконными на прошлой неделе.

Процентные ставки в США

• Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли в пятницу вновь заявила о своей поддержке снижения ставок, сославшись на риски для рынка труда.

• По данным CME FedWatch: в настоящее время рынки оценивают 92% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании, а вероятность того, что ставка не изменится, составляет всего 8%.

• Вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в октябре еще выше — 95% против 5% при отсутствии изменений.

• Чтобы пересмотреть свои ожидания на сентябрь, инвесторы ждут на этой неделе ряда ключевых данных по рынку труда в США: данные по вакансиям в июле, которые будут опубликованы позднее сегодня, данные по заработной плате в частном секторе и еженедельные заявки на пособие по безработице от ADP в четверг, а также отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе за август в пятницу.

Перспективы золота

• Илья Спивак, макроэкономический стратег, отметил: «Дело Верховного суда внесло значительную неопределенность на рынки. Если результат будет не в пользу президента, это может кардинально изменить макроэкономический ландшафт».

• Он добавил: «Любая попытка подорвать независимость Федеральной резервной системы также имеет большое значение. Цена на золото по-прежнему явно растет, при этом динамика в основном односторонняя».

SPDR Holdings

Резервы SPDR Gold Trust, крупнейшего в мире биржевого инвестиционного фонда с золотым обеспечением, во вторник выросли на 12,88 тонны — это самый большой дневной прирост с 21 марта. В результате общий объем составил 990,56 тонны, что является самым высоким показателем с 16 августа 2022 года.

Британский фунт стерлингов упал на европейских торгах в среду по отношению к корзине мировых валют, продолжая падение по отношению к доллару США вторую сессию подряд. В настоящее время курс фунта стерлингов приближается к четырёхнедельному минимуму, поскольку активные продажи продолжаются на фоне опасений по поводу финансовой стабильности Великобритании.

Распродажа государственных облигаций Великобритании совпала со слабостью на основных рынках суверенного долга, поскольку внимание инвесторов по-прежнему приковано к растущему уровню задолженности.

Обзор цен

• Пара GBP/USD снизилась более чем на 0,2% до $1,3359, снизившись с открытия сессии на уровне $1,3389, после зафиксированного максимума на уровне $1,3396.

• Во вторник фунт стерлингов потерял 1,1% по отношению к доллару, что стало самым резким дневным падением с 4 апреля, поскольку активные продажи усилились на фоне беспокойства по поводу способности правительства контролировать финансы страны.

Облигации Великобритании

Британский рынок государственных облигаций оказался под серьёзным давлением: стоимость 30-летних заимствований выросла до самого высокого уровня с 1998 года, что привело к серьёзному снижению курса фунта. Распродажа облигаций отражала динамику мировых рынков, где доминировали опасения по поводу роста долговой нагрузки.

Изменения Стармера

Премьер-министр Кир Стармер назначил бывшего заместителя главы Банка Англии Минуш Шафик своим главным экономическим советником. Это решение направлено на укрепление его экономических полномочий в преддверии ожидаемо сложного бюджета, который будет принят позднее в этом году.

Это решение вызвало политические дебаты в Великобритании. Критики предположили, что оно подрывает авторитет канцлера Рейчел Ривз в правительстве. Аналитики отметили, что перестановки в первый день работы парламента после летних каникул обострили экономические проблемы, связанные с высоким уровнем заимствований, замедлением роста и самым высоким уровнем инфляции среди стран «Большой семёрки».

Комментарий к рынку

• Рэй Эттрилл, глава отдела валютной стратегии Национального банка Австралии, заявил: «Ухудшение состояния государственных финансов — это, по сути, общеевропейская проблема. Франция сталкивается с теми же проблемами. Они уже некоторое время остаются на заднем плане».

• Он добавил: «Вероятно, это вызовет больший резонанс в Великобритании из-за эпизода с Лиз Трасс… Частично беспокойство вызывает предстоящее осеннее заявление или бюджет».

• Эттрилл продолжил: «На данном этапе рынок не уверен в том, что правительство готово эффективно справиться с масштабом бюджетного дефицита и быстрым ростом долга».

• Марк Даудинг, директор по инвестициям в ценные бумаги с фиксированной доходностью в RBC BlueBay Asset Management, отметил: «Все хотят гарантий надежности государственных финансов, но с ростом доходности бюджетный разрыв только увеличивается».

• Ник Кеннеди, валютный стратег Lloyds, добавил: «Великобритания столкнулась с непростой бюджетной ситуацией, и она сохранится. Летом на рынке процентных ставок присутствовал определённый риск. Теперь инвесторы хотят распространить этот риск и на фунт».