В пятницу цены на золото на европейском рынке снизились, перейдя в отрицательную зону под давлением нового скачка доллара США по отношению к корзине мировых валют, в преддверии публикации новых данных по занятости в США, а также в связи с возможностью решения Верховного суда по поводу тарифных мер Трампа.

Несмотря на коррекцию, драгоценный металл находится на пути к первому недельному росту в новом году, чему способствуют покупки активов-убежищ на фоне эскалации глобальной геополитической напряженности.

Обзор цен

• Цены на золото сегодня: золото упало на 0,55% до $4453,01 с уровня открытия в $4477,86 и достигло внутридневного максимума в $4484,19.

• На закрытии торгов в четверг драгоценный металл подорожал на 0,5%, что стало четвертым ростом за последние пять сессий на фоне усиления глобальной геополитической напряженности.

Доллар США

Индекс доллара США в пятницу вырос на 0,15%, продолжив рост четвертую сессию подряд и достигнув четырехнедельного максимума, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Опубликованные на этой неделе данные показали неожиданный рост активности в секторе услуг США в декабре, а также неболькое увеличение числа еженедельных заявок на пособие по безработице, что противоречит ожиданиям рынка.

Эти данные свидетельствуют о том, что экономика США завершила 2025 год на прочной основе, что может дать Федеральной резервной системе больше времени для оценки дальнейших шагов по снижению процентных ставок.

В результате ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы на заседании в конце этого месяца снизились.

Процентные ставки в США

• Глава Федеральной резервной системы Стивен Миран, срок полномочий которого истекает в конце этого месяца, заявил во вторник, что для поддержания экономического роста в США необходимо резкое снижение процентных ставок.

• Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари, являющийся в этом году членом Федерального комитета по операциям на открытом рынке с правом голоса, заявил, что видит риск резкого роста уровня безработицы.

• Согласно инструменту FedWatch от CME Group, вероятность сохранения процентных ставок в США без изменений на заседании в январе 2026 года в настоящее время составляет 86%, а вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов оценивается в 14%.

• В настоящее время инвесторы закладывают в свои расчеты два снижения процентных ставок в США в течение следующего года, в то время как прогнозы Федеральной резервной системы указывают на одно снижение на 25 базисных пунктов.

• Чтобы пересмотреть эти ожидания, инвесторы внимательно следят за дальнейшими данными по экономике США.

• Сегодня ожидается публикация отчета о занятости в США за декабрь, который, как предполагается, предоставит убедительные доказательства темпов роста крупнейшей экономики мира в последнем квартале прошлого года, на который сильно повлияла самая длительная приостановка работы правительства в истории США.

Верховный суд

Верховный суд США может сегодня вынести решение о том, может ли президент Трамп использовать Закон о международных чрезвычайных экономических полномониях (IEEPA) для введения пошлин без одобрения Конгресса. Этот шаг может подорвать торговую политику США и сорвать переговоры со странами-партнерами, которые длятся уже несколько месяцев.

Если решение будет принято не в пользу Трампа, руководители корпораций, таможенные брокеры и юристы, специализирующиеся на торговой политике, могут вступить в судебные тяжбы, чтобы вернуть от правительства США около 150 миллиардов долларов в виде ранее уплаченных пошлин.

Еженедельные торги

В течение этой недели, которая официально завершается сегодняшними расчётами, цены на золото выросли примерно на 2,8%, и, судя по всему, зафиксируют первый недельный рост в 2026 году. Росту способствует высокий спрос на золото как на актив-убежище на фоне эскалации глобальной геополитической напряжённости, особенно после удара США по Венесуэле и ареста президента Венесуэлы Николаса Мадуро.

Золотой прогноз

• Независимый аналитик Росс Норман заявил, что цены на золото за последние три дня немного снизились из-за фиксации прибыли, но в настоящее время основным фактором является укрепление доллара США в преддверии публикации данных по занятости в несельскохозяйственном секторе.

• Норман добавил, что многие товарные индексы в начале нового года пересматривают свою долю драгоценных металлов и золота, что приводит к временному ослаблению позиций из-за перебалансировки, но в целом ситуация остается позитивной.

• Аналитики HSBC ожидают, что цены на золото вырастут до 5000 долларов за унцию в первой половине 2026 года, чему будут способствовать растущие геополитические риски и уровень задолженности.

Фонд СПДР

Вчера объемы запасов SPDR Gold Trust, крупнейшего в мире биржевого фонда, обеспеченного золотом, оставались неизменными второй день подряд, сохранив общий объем на уровне 1067,13 метрических тонн.

В пятницу евро снизился на европейском рынке по отношению к корзине мировых валют, продолжив падение четвертую сессию подряд по отношению к доллару США и приближаясь к многонедельным минимумам, поскольку инвесторы продолжали отдавать предпочтение покупке американской валюты в преддверии публикации новых данных по занятости в США за декабрь.

Единая европейская валюта находится на грани второй подряд недели снижения на фоне ослабления инфляционного давления на представителей Европейского центрального банка и восстановления ожиданий как минимум одного снижения процентной ставки в Европе в этом году.

Обзор цен

• Курс евро сегодня: евро снизился на 0,1% по отношению к доллару до 1,1646 с уровня открытия 1,1659, достигнув сессионного максимума в 1,1662.

• В четверг евро завершил торговую сессию снижением примерно на 0,15% по отношению к доллару, что стало третьим подряд дневным падением, и достиг четырехнедельного минимума на отметке 1,1643 после публикации в США более позитивных, чем ожидалось, данных по еженедельным заявкам на пособие по безработице.

Доллар США

Индекс доллара США в пятницу вырос на 0,15%, продолжив рост четвертую сессию подряд и достигнув четырехнедельного максимума, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

После публикации в декабре сильных данных по сектору услуг США и более высоких, чем ожидалось, еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице, ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы в январе снизились.

Чтобы скорректировать эти ожидания, инвесторы ожидают сегодня публикации отчета о занятости в США за декабрь, на который Федеральная резервная система в значительной степени опирается при определении курса денежно-кредитной политики.

Сегодня Верховный суд США также может вынести решение по вопросу о том, может ли президент Трамп использовать Закон о международных чрезвычайных экономических полномотиях (IEEPA) для введения пошлин без одобрения Конгресса, что может подорвать торговую политику США и сорвать многомесячные переговоры со странами-партнерами.

Если решение будет принято не в пользу Трампа, руководители корпораций, таможенные брокеры и юристы, специализирующиеся на торговой политике, могут вступить в судебные тяжбы, чтобы вернуть от правительства США около 150 миллиардов долларов в виде ранее уплаченных пошлин.

Еженедельные торги

В течение этой недели, которая официально завершится сегодняшними расчетами, единая европейская валюта снизилась примерно на 0,45% по отношению к доллару США, и, судя по всему, покажет вторую подряд неделю снижения.

Европейская инфляция

Официальные данные, опубликованные в среду, показали неожиданное замедление базовой инфляции по всей Европе, что подчеркивает ослабление инфляционного давления на руководителей Европейского центрального банка.

В декабре общий показатель инфляции потребительских цен вырос на 2,0% в годовом исчислении, что соответствует ожиданиям рынка, по сравнению с ростом на 2,1% в ноябре.

Базовая потребительская инфляция в декабре выросла на 2,3%, что ниже рыночных ожиданий в 2,4%, по сравнению с показателем в 2,4% в ноябре.

Европейские процентные ставки

• После публикации данных, прогнозы денежного рынка относительно снижения процентной ставки в Европе на 25 базисных пунктов в феврале выросли с 10% до 25%.

• Трейдеры пересмотрели свои ожидания: вместо сохранения процентных ставок в Европе без изменений в течение всего года теперь они закладывают в цену как минимум одно снижение ставки на 25 базисных пунктов.

Прогноз по Европе

На сайте Economies.com мы ожидаем, что евро останется в отрицательной зоне по отношению к доллару США, особенно если данные по рынку труда в США окажутся лучше, чем ожидают рынки в настоящее время.

В пятницу японская иена снизилась на азиатском рынке по отношению к корзине основных и второстепенных валют, продолжив падение четвертую сессию подряд по отношению к доллару США и достигнув двухнедельного минимума, поскольку спрос на американскую валюту сохранялся в преддверии публикации ежемесячного отчета о занятости в США.

Японская валюта, похоже, снова снизится за неделю, на фоне ослабления инфляционного давления на представителей Банка Японии и низкой вероятности повышения процентной ставки в Японии в конце этого месяца.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар США вырос на 0,35% по отношению к иене до 157,39, самого высокого уровня с 22 декабря, по сравнению с уровнем открытия 156,83, при этом сессионный минимум составил 156,76.

• В конце торговой сессии в четверг иена снизилась на 0,1% по отношению к доллару, что стало третьим подряд дневным падением после публикации шокирующих данных о реальной заработной плате в Японии.

Доллар США

Индекс доллара США в пятницу вырос на 0,15%, продолжив рост четвертую сессию подряд и достигнув четырехнедельного максимума, что отражает сохраняющуюся силу американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

После публикации в декабре сильных данных по сектору услуг США и более высоких, чем ожидалось, еженедельных показателей заявок на пособие по безработице, ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы в январе снизились.

Инвесторы сейчас ожидают публикации отчета о занятости в США за декабрь, которая должна выйти сегодня позже. Федеральная резервная система внимательно следит за этим отчетом при формировании курса денежно-кредитной политики.

Сегодня Верховный суд США также может вынести решение по вопросу о том, может ли президент Трамп использовать Закон о международных чрезвычайных экономических полномотиях (IEEPA) для введения пошлин без одобрения Конгресса, что может подорвать торговую политику США и сорвать многомесячные переговоры с торговыми партнерами.

Если решение будет принято не в пользу Трампа, руководители корпораций, таможенные брокеры и юристы, специализирующиеся на торговой политике, могут вступить в судебные тяжбы, чтобы вернуть от правительства США около 150 миллиардов долларов в виде ранее уплаченных таможенных пошлин.

Еженедельные торги

На этой неделе, которая официально завершается сегодняшними расчетами, японская иена снизилась примерно на 0,35% по отношению к доллару США, и, судя по всему, покажет вторую подряд неделю снижения.

японская заработная плата

Министерство труда Японии сообщило в четверг, что совокупный месячный заработок наличными и отдельный показатель заработной платы для работников, занятых полный рабочий день, выросли на 0,5% в годовом исчислении в ноябре, что является самым медленным темпом роста с декабря 2021 года и значительно ниже рыночных ожиданий в 2,3%. В октябре заработная плата выросла на 2,5%, что ниже прогнозируемых 2,6%.

Резкое замедление роста заработной платы в Японии создает предпосылки для дальнейшего снижения цен и замедления инфляции в предстоящий период. Это явное снижение инфляционного давления на представителей Банка Японии уменьшает вероятность дальнейшего повышения процентных ставок в Японии в этом году.

Процентные ставки в Японии

• После публикации данных рыночная оценка повышения процентной ставки Банком Японии на 25 базисных пунктов на январском заседании снизилась с 20% до 5%.

• Для переоценки этих вероятностей инвесторы ожидают дополнительных данных об инфляции и безработице в Японии, а также комментариев от представителей Банка Японии.

Прогноз по иене

На сайте Economies.com мы ожидаем, что японская иена останется в отрицательной зоне по отношению к доллару США, особенно если данные по рынку труда в США окажутся сильнее, чем ожидают рынки в настоящее время.

Драматические события в Венесуэле в минувшие выходные вновь привлекли внимание всего мира к стране, которая, теоретически, должна быть одной из ведущих мировых энергетических держав. Венесуэла обладает крупнейшими доказанными запасами нефти на планете, однако ее нефтяной сектор уже более двух десятилетий переживает долгосрочный спад. Чтобы понять причины этого, необходимо выйти за рамки заголовков и изучить технические, юридические и политические решения, которые постепенно подорвали то, что когда-то было центральной опорой глобальной нефтяной системы.

Соединенные Штаты подтвердили, что президент Венесуэлы Николас Мадуро находится под стражей в США после военной операции, проведенной на территории Венесуэлы. Президент Дональд Трамп публично объявил об операции, а вице-президент Джей Ди Вэнс заявил, что администрация США предложила «несколько возможных вариантов выхода», но настаивала на двух не подлежащих обсуждению условиях: прекращении наркоторговли и возвращении Соединенным Штатам того, что он назвал «украденной нефтью».

Последняя фраза — «украденная нефть» — указывает на затянувшийся и имеющий глубокие последствия спор вокруг нефтяного сектора Венесуэлы. Она помогает объяснить, почему страна с крупнейшими в мире запасами нефти пережила более чем десятилетие экономического коллапса и почему нефть остается центральным элементом ее геополитической значимости.

Крупнейшие в мире запасы нефти — только на бумаге.

Согласно данным Управления энергетической информации США, Венесуэла располагает примерно 303 миллиардами баррелей доказанных запасов сырой нефти, что является крупнейшим показателем в мире.

Однако эта цифра в заголовке скрывает важную реальность: большая часть венесуэльской нефти — это сверхтяжелая нефть, сосредоточенная в Оринокском поясе. В отличие от легкой нефти с низким содержанием серы, добываемой в таких регионах, как Пермский бассейн в США, нефть из Оринокского пояса плотная, вязкая и трудно транспортируется. Для ее крупномасштабного производства требуется нагрев, разбавление более легкими углеводородами и переработка на специализированных предприятиях, прежде чем она станет пригодной для нефтепереработки. Этот дополнительный уровень сложности означает, что производство экономически целесообразно только тогда, когда цены на нефть высоки.

На протяжении десятилетий Венесуэла полагалась на партнерские отношения с американскими и европейскими нефтяными компаниями, которые предоставляли технологии, капитал и оперативный опыт, необходимые для поддержания этой сложной системы. Однако эти партнерства не сохранились до начала 2000-х годов.

Экспроприация и крах PDVSA

Хотя Венесуэла формально национализировала свою нефтяную промышленность в 1970-х годах, в начале 2000-х годов при президенте Уго Чавесе она вышла за рамки традиционной государственной собственности, что привело к волне экспроприаций, коренным образом изменивших этот сектор.

Иностранные компании были вынуждены занять миноритарные позиции наряду с государственной нефтяной компанией PDVSA, или же их активы были полностью экспроприированы. Крупные американские фирмы, включая Exxon Mobil и ConocoPhillips, в конечном итоге покинули страну и обратились в международный арбитраж после потери активов без компенсации.

Международные суды и арбитражные комиссии впоследствии присудили этим компаниям миллиарды долларов в качестве компенсации ущерба — решения, которые Венесуэла в значительной степени не выполнила. Таков правовой фон для нарратива о «украденной нефти», который вновь всплыл в политической риторике США.

Последствия для нефтяной промышленности Венесуэлы оказались серьезными. Компания PDVSA потеряла иностранное финансирование и техническую поддержку, квалифицированные инженеры покинули страну, нефтеперерабатывающие заводы и трубопроводы пришли в негодность, а добыча неуклонно падала — с более чем 3 миллионов баррелей в сутки до экспроприации до значительно менее 1 миллиона баррелей в сутки в последние годы.

К моменту прихода Мадуро к власти в 2013 году нефтяной сектор уже находился в состоянии структурного упадка. Коррупция, неэффективное управление, а позже и санкции США при его президентстве еще больше ограничили добычу и экспорт.

Почему добыча тяжелой нефти зависит от зарубежных экспертов

Поддержание добычи тяжелой нефти требует постоянных реинвестиций, надежного электроснабжения и стабильного доступа к разбавителям, многие из которых исторически поставлялись с побережья Мексиканского залива США. Без этих ресурсов и без достаточно высоких цен на нефть производственные системы быстро приходят в упадок.

Когда иностранные партнеры ушли из Венесуэлы, PDVSA утратила способность поддерживать эту сложную экосистему. Операции по закачке пара были приостановлены, мощности по модернизации сократились, а месторождения, требующие постоянного обслуживания, остались простаивать. Даже когда мировые цены на нефть восстановились, Венесуэла не смогла отреагировать.

В этом и заключается главный парадокс энергетического кризиса в Венесуэле: страна, обладающая крупнейшими в мире запасами нефти, не имеет оперативных возможностей для преобразования этих запасов в стабильную добычу без внешней поддержки.

Нефть, санкции и точка зрения США.

Американские чиновники давно утверждают, что нефтяной сектор Венесуэлы тесно связан с обходом санкций, теневыми судоходными сетями и преступной деятельностью. В последние годы экспорт венесуэльской нефти все чаще осуществляется через посредников и иностранных покупателей, действующих в условиях санкционного давления.

Заявления вице-президента Вэнса отражают точку зрения администрации США о том, что доходы от нефти имеют центральное значение не только для экономики Венесуэлы, но и для способности Мадуро оставаться у власти, несмотря на международную изоляцию. Независимо от того, согласен ли кто-либо с такой постановкой вопроса, она подчеркивает, почему энергетические проблемы остаются неотделимыми от американо-венесуэльских отношений.

Что ждет нефтяной сектор Венесуэлы в будущем?

В свете сообщений о том, что Мадуро находится под стражей в США, будущее нефтяной промышленности Венесуэлы вступает в период глубокой неопределенности. Возможны несколько сценариев развития событий.

Переходное правительство может попытаться возобновить взаимодействие с иностранными нефтяными компаниями, пересмотреть арбитражные дела и восстановить договорные рамки для привлечения инвестиций. Американские фирмы, имеющие невыполненные обязательства, могут добиваться компенсации или возвращения на рынок в рамках новых соглашений. Китай и Россия, обладающие значительными интересами в нефтяной отрасли, подкрепленными гарантиями в Венесуэле, также, вероятно, предпримут шаги для защиты своих позиций.

Вряд ли удастся добиться быстрого восстановления. Даже при благоприятных политических условиях восстановление добычи нефти в Венесуэле займет много лет. Необходимо перестроить перерабатывающие предприятия, модернизировать инфраструктуру и восстановить человеческий капитал. Добыча тяжелой нефти восстанавливается не быстро, особенно в условиях низких цен.

Заключение

Задержание Мадуро представляет собой серьезную геополитическую эскалацию, но лежащая в основе этого история не нова. Кризис в Венесуэле начался не с санкций или военных действий. Он начался, когда технически сложный нефтяной сектор был лишен партнерских отношений и инвестиций, без которых он не мог функционировать.

Запасы нефти в Венесуэле остаются огромными и реальными, но одних запасов недостаточно для процветания. Без технологий, капитала, опыта и достаточно высоких цен нефть остается запертой под землей. Эта реальность определила экономический коллапс Венесуэлы, ее международные споры и центральную роль, которую нефть продолжает играть в сегодняшних событиях.