В среду на европейских торгах цены на золото выросли, возобновив рост, временно прерванный вчера, и вернулись в положительную зону, приблизившись к двухнедельному максимуму, чему способствовало текущее снижение доллара США.

Сегодня позже будут опубликованы ключевые данные по рынку труда США, а именно январский отчет о занятости, который, как ожидается, даст важные сведения о динамике процентных ставок Федеральной резервной системы в этом году.

Обзор цен

Цены на золото сегодня: золото подорожало на 0,95% до $5072,19 с уровня открытия в $5025,48, при этом сессионный минимум зафиксирован на отметке $5025,48.

По итогам торгов во вторник золото упало на 0,7%, что стало первым дневным снижением за последние три сессии, в результате коррекции и фиксации прибыли.

доллар США

В среду индекс доллара снизился на 0,35%, достигнув двухнедельного минимума в 96,57, что отражает ослабление американской валюты по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Ослабление доллара США делает золотые слитки, номинированные в долларах, более привлекательными для держателей других валют.

Падение доллара произошло после того, как данные по розничным продажам в США, оказавшиеся слабее ожиданий, укрепили надежды на то, что Федеральная резервная система может смягчить денежно-кредитную политику и снизить процентные ставки как минимум дважды в этом году.

процентные ставки США

Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли заявила в пятницу, что для решения проблемы слабости на рынке труда может потребоваться одно или два дополнительных снижения процентной ставки.

Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность сохранения процентных ставок в США без изменений на мартовском заседании оценивается в 79%, а вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов — в 21%.

данные о занятости в США

Чтобы скорректировать вышеуказанные ожидания, рынки ожидают сегодня публикации ежемесячного отчета о занятости в США, который будет включать ключевые показатели рынка труда, особенно данные по занятости в несельскохозяйственном секторе, а также уровень безработицы и среднюю почасовую заработную плату.

Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе будут опубликованы в 13:30 по Гринвичу. Ожидается, что в январе экономика США создаст 66 000 новых рабочих мест по сравнению с 50 000 в декабре, уровень безработицы останется на уровне 4,4%, а средняя почасовая заработная плата, как ожидается, вырастет на 0,3%.

Прогноз по золоту

Аналитик компании Julius Baer Карстен Менке заявил, что недавнее незначительное ослабление доллара США поддержало цены на золото и, вероятно, приведет к их росту сегодня.

Аналитик UBS Джованни Стауново заявил, что ожидания замедления роста занятости в США, которые будут подтверждены сегодня позже, подтверждают мнение о том, что Федеральная резервная система продолжит снижать процентные ставки в этом году.

фонд СПДР

Запасы золота в SPDR Gold Trust, крупнейшем в мире биржевом фонде, обеспеченном золотом, во вторник сократились примерно на 0,34 метрических тонны, в результате чего общие запасы снизились до 1079,32 тонны.

В среду на европейских торгах евро вырос по отношению к корзине мировых валют, возобновив рост, который ненадолго приостановился по отношению к доллару США, чему способствовало падение доллара до двухнедельного минимума в преддверии публикации ключевых данных по рынку труда США.

Председатель Европейского центрального банка Кристин Лагард преуменьшила влияние обменного курса евро на траекторию денежно-кредитной политики, заявив, что недавний рост курса валюты уже учтен в текущих прогнозах инфляции.

Обзор цен

• Курс евро сегодня: евро вырос по отношению к доллару на 0,2% до 1,1918 доллара с уровня открытия в 1,1895 доллара и достиг внутридневного минимума в 1,1886 доллара.

• Во вторник евро завершил торги снижением более чем на 0,15% по отношению к доллару, что стало первым падением за три дня, вызванным коррекцией и фиксацией прибыли, после того как ранее достиг двухнедельного максимума в 1,1928 доллара.

Доллар США

В среду индекс доллара снизился на 0,35%, достигнув двухнедельного минимума в 96,57 пункта, что отражает общую слабость американской валюты по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Снижение последовало за более слабыми, чем ожидалось, данными по розничным продажам в США, что усилило ожидания того, что Федеральная резервная система может смягчить денежно-кредитную политику и снизить процентные ставки как минимум дважды в этом году.

Чтобы скорректировать эти ожидания, трейдеры ожидают сегодня публикации отчета о занятости в США за январь, которая была отложена с пятницы из-за временной приостановки работы правительства США.

Кристин Лагард

После заседания Европейского центрального банка по вопросам денежно-кредитной политики на прошлой неделе президент Кристин Лагард преуменьшила опасения по поводу влияния курса евро к доллару на траекторию политики банка, подчеркнув, что недавние колебания валютного курса не представляют собой существенного изменения, которое потребовало бы корректировки политики.

Лагард заявила, что евро в последнее время вырос, но остался в пределах ожидаемых диапазонов, и что последствия этого роста уже учтены в текущих прогнозах инфляции, подчеркнув, что денежно-кредитная политика по-прежнему будет в первую очередь зависеть от статистических данных, а не только от волатильности обменного курса.

Она добавила, что ЕЦБ внимательно следит за обменным курсом евро, отметив, что сила единой валюты помогает сдерживать импортируемую инфляцию и может ускорить достижение целевых показателей без необходимости дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики.

Европейские процентные ставки

• По оценкам денежных рынков, вероятность снижения процентной ставки Европейским центральным банком на 25 базисных пунктов в марте составляет менее 30%.

• Для переоценки этих вероятностей инвесторы ожидают дальнейших данных по еврозоне, касающихся инфляции, безработицы и заработной платы.

В среду на азиатских торгах японская иена в целом укрепилась, продолжив рост по отношению к корзине основных и второстепенных валют и показав третье подряд дневное повышение по отношению к доллару США, достигнув двухнедельного максимума, чему способствовало ослабление опасений в финансовой сфере Японии.

Трейдеры делают ставку на то, что убедительная победа премьер-министра Санаэ Такаичи на парламентских выборах поставит ее в выгодное положение для проведения более ответственной с финансовой точки зрения политики и даст ей больше возможностей для сдерживания понижающего давления на рынке государственных облигаций.

Обзор цен

• Курс японской иены сегодня: доллар упал по отношению к иене на 0,7% до 153,26 иены, самого низкого уровня с 30 января, с уровня открытия в 154,37 иены, и достиг внутридневного максимума в 154,52 иены.

• Йена завершила вторник ростом примерно на 1,0% по отношению к доллару, показав второй подряд дневной прирост на фоне убедительной победы правящей партии на выборах во главе с Санаэ Такаичи.

Финансовые проблемы

Убедительная победа Такаичи укрепила уверенность инвесторов в ее способности проводить фискальную политику, поддерживающую рост экономики, и снижать давление, связанное с ростом стоимости жизни, одновременно более дисциплинированно используя инструменты стимулирования.

Ожидания того, что Такаичи примет более последовательную экономическую политику, помогли снизить финансовые опасения и укрепить уверенность в более широком экономическом развитии, поскольку меры стимулирования рассматриваются как более соответствующие контролю дефицита и сдерживанию государственного долга.

Мнения и анализ

• Вишну Варатан, руководитель отдела макроэкономических исследований в Mizuho, заявил, что такая убедительная победа дает правительству Такаичи более сильный контроль над снижением цен на японские государственные облигации и иену в рамках так называемых «сделок Такаичи».

• Варатан добавила, что она может проводить более последовательную фискальную политику и имеет план, основанный на разумных цифрах, что должно развеять сомнения вокруг нее. Ей нужен был политический капитал для его реализации без необходимости идти на многочисленные уступки сторонникам стимулирующих мер.

• Йосуке Мияири, стратег по валютным и процентным ставкам в Nomura, заявил, что пара доллар-иена может, следуя за сокращением разницы процентных ставок между США и Японией, упасть до уровня 150, если инвесторы сочтут Такаичи более ответственным в финансовом плане.

• Харви Брэдли, соруководитель отдела глобальных процентных ставок в Insight Investment, заявил, что по мере того, как премьер-министр Санаэ Такаичи переходит от относительно консервативной фискальной политики к более целенаправленным мерам стимулирования, баланс рисков может сместиться в сторону дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка Японии.

• Брэдли добавил, что нейтральная ставка около 1,5% для Банка Японии представляется разумной оценкой.

Процентные ставки в Японии

• Рыночные прогнозы повышения процентной ставки Банком Японии на четверть процентного пункта на мартовском заседании в настоящее время остаются стабильными и не превышают 10%.

• Чтобы скорректировать эти ожидания, инвесторы следят за дальнейшими данными по инфляции, безработице и заработной плате в Японии.

Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта начал угасать, поскольку ликвидность снова смещается в сторону акций крупных нефтяных компаний, что свидетельствует о заметном изменении склонности инвесторов к риску. Несмотря на заявления технологических гигантов о планах потратить сотни миллиардов долларов на ИИ в этом году, рынки отреагировали волной распродажи акций, поскольку трейдеры стали более скептически относиться к краткосрочной отдаче от инвестиций в ИИ.

В поисках более безопасных убежищ инвесторы перенаправляют капитал в энергетический сектор, особенно в крупные нефтегазовые компании, которые считаются менее рискованными и более способными генерировать немедленные денежные потоки.

Опасения оказывают давление на акции технологических компаний.

На прошлой неделе наблюдалось резкое падение акций ведущих технологических компаний, поскольку инвесторы сократили свои вложения на фоне опасений, что искусственный интеллект может вытеснить традиционный сектор программного обеспечения. Однако генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг отверг эти опасения, назвав их нелогичными.

Хуан заявил, что идея о том, что индустрия программных инструментов находится в упадке и будет заменена искусственным интеллектом — что отражается в сильном давлении на акции компаний-разработчиков программного обеспечения — не имеет смысла, добавив, что время покажет обратное.

Чрезмерные расходы вызывают опасения

Главная проблема заключается не только в замене ИИ, но и в колоссальных планах расходов технологических компаний, которые только в этом году превышают 660 миллиардов долларов. Например, Amazon объявила о капитальных затратах в размере 200 миллиардов долларов в 2026 году, что примерно на 50 миллиардов долларов превышает рыночные ожидания.

Компания Meta также объявила о планах потратить в этом году 135 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает расходы 2025 года, причем большая часть этих средств будет направлена на проекты в области искусственного интеллекта.

Нефть продолжает приносить прибыль.

В то время как технологические компании тратят ликвидность на центры обработки данных, микросхемы и энергетическую инфраструктуру, крупные нефтегазовые компании продолжают концентрироваться на своем основном бизнесе — добыче нефти и газа, которая сама по себе является критически важным ресурсом для расширения инфраструктуры искусственного интеллекта.

Интерес инвесторов к акциям энергетических компаний также подкрепляется снижением количества предупреждений о пике спроса на нефть после того, как Международное энергетическое агентство признало, что нефть, вероятно, будет использоваться и после 2030 года.

Акции энергетических компаний демонстрируют значительный рост.

Согласно сообщению Financial Times со ссылкой на данные Bloomberg, акции американских нефтегазовых компаний выросли примерно на 17% с начала года. Этот рост способствовал увеличению рыночной капитализации ExxonMobil, Chevron и ConocoPhillips примерно на 25% за последние двенадцать месяцев.

Европейские нефтяные компании также зафиксировали рост цен на свои акции, хотя и более медленными темпами, чем их американские коллеги.

Парадокс низких цен на нефть

В Financial Times отметили, что этот рост произошел, несмотря на снижение мировых цен на нефть, что обычно необычно. Однако крупные нефтяные компании остаются прибыльными даже при более низких ценах, в то время как масштабные инвестиции в ИИ пока не принесли ощутимой финансовой отдачи.

Хотя прошлогоднее падение цен на нефть повлияло на прибыль как крупных, так и мелких производителей, сектор остался прибыльным, чему отчасти способствовали прогнозы МЭА о том, что спрос на нефть может продолжать расти как минимум до 2050 года.

Долг и дивиденды благоприятствуют нефти

Еще одним фактором, повышающим привлекательность нефтяных компаний, является их относительно умеренный уровень задолженности по сравнению с технологическими фирмами, которые все чаще прибегают к заимствованиям для финансирования крупных инвестиционных программ.

Согласно прогнозам некоторых аналитиков, нефтяные компании продолжают вознаграждать акционеров дивидендами и выкупом акций, даже если это иногда требует дополнительных заимствований.

Денежные потоки технологических компаний испытывают давление.

Напротив, ожидается, что в этом году технологические компании столкнутся с резким снижением денежных потоков из-за значительных инвестиций в искусственный интеллект. Morgan Stanley прогнозирует отрицательный денежный поток Amazon в размере около 17 миллиардов долларов, а Bank of America прогнозирует дефицит до 28 миллиардов долларов.

За последний год долгосрочная задолженность Alphabet увеличилась в четыре раза, и аналитики ожидают, что в этом году ее свободный денежный поток сократится примерно на 90%. По оценкам Barclays, аналогичная тенденция ожидается и для Meta.

Осторожность инвесторов растет.

Хотя банки по-прежнему рекомендуют покупать акции крупных технологических компаний и не выражают серьезной обеспокоенности по поводу этого сектора или гипермасштабируемых корпораций, трейдеры стали более осторожны в распределении капитала.

Обещания будущей прибыли уже не устраивают всех, особенно когда доходность сегодня, а не завтра, предлагает другой сектор — роль, которую в настоящее время выполняют крупные нефтяные компании.