Цены на золото снизились в ходе торгов в понедельник на фоне роста курса доллара США по отношению к большинству основных валют, в результате чего драгоценный металл отступил от самого высокого уровня за три недели.

Президент США Дональд Трамп объявил в субботу о своем решении ввести 30-процентный тариф на товары Европейского союза и Мексики с 1 августа.

Несмотря на это решение, официальные лица ЕС и Мексики выразили готовность продолжить переговоры с США.

Отдельно Трамп продолжил оказывать давление на Федеральную резервную систему, призвав ее председателя Джерома Пауэлла немедленно уйти в отставку и потребовав снижения процентных ставок до уровня ниже 1% от текущего уровня.

Позднее на этой неделе в США будут опубликованы данные по инфляции за предыдущий месяц, чтобы оценить влияние торговой войны на цены.

Тем временем индекс доллара вырос на 0,2% до 98,08 пункта в 20:09 по Гринвичу, зафиксировав максимум 98,1 и минимум 97,7.

Спотовые цены на золото упали на 0,1% до $3358,6 за унцию в 20:10 по Гринвичу.

В настоящее время биткоин торгуется на уровне $105 000 (по состоянию на 19 июня), однако некоторые авторитетные аналитики прогнозируют, что к концу 2025 года его стоимость превысит $200 000. Для сравнения, такой рост на 90% увеличит рыночную капитализацию биткоина примерно до $3,9 трлн.

Эта цель может показаться преувеличенной, но это не так, если принять во внимание две простые силы:

- Резкое падение темпов выпуска новых монет и

- резкий рост институционального спроса.

Эти две силы уже влияют на цену биткоина.

Кризис поставок реален и усиливается

Чтобы понять, как цена биткоина реагирует на объем спроса, необходимо углубиться в динамику спроса и предложения.

Каждые четыре года протокол Биткоина сокращает вознаграждение за майнинг вдвое, уменьшая приток новых монет на рынок. 20 апреля 2024 года сеть пережила очередное «уполовинивание», в результате которого годовое количество новых выпущенных монет сократилось примерно с 328 500 до всего лишь 164 000.

Из 21 миллиона монет, которые уже добыты, 19,9 миллиона уже добыты, и новый запас сейчас растёт менее чем на 0,8% в год. К апрелю 2028 года очередное сокращение предложения ещё больше сократит его, что подтолкнёт многих инвесторов к покупкам, пока дефицит не усилился.

Такое резкое падение объемов нового предложения компенсируется постоянно растущим спросом.

Биткоин-ETF оказывают давление на предложение

Биржевые инвестиционные фонды (ETF) на биткоин к настоящему моменту привлекли более 46 млрд долларов, включая 1,8 млрд долларов всего за шесть дней в середине июня. Эти фонды, наряду с институциональными инвесторами и публичными компаниями, теперь контролируют около 6% оборотного предложения биткоина.

При текущей цене этот капитал изъял с открытого рынка эквивалент 360 000 монет — более чем двухлетний объем производства биткоинов при текущем темпе эмиссии.

Если приток продолжится хотя бы на половину от нынешнего уровня, имеющееся предложение может сократиться еще на 2–3% до 2026 года, что потенциально может привести к значительному росту цен, поскольку число продавцов сокращается быстрее, чем число покупателей.

Другими словами, рынку не нужен спекулятивный ажиотаж для роста цены биткоина. Достаточно, чтобы покупатели продолжали вкладывать деньги в ETF со скоростью, превышающей возможности майнеров по добыче монет, — и это уже происходит.

Перспективы: почему спрос может продолжить расти

Помимо динамики предложения, существуют благоприятные экономические ветры, которые могут повысить спрос на биткоин. В мае базовая инфляция в США замедлилась до самого низкого уровня с 2023 года, в то время как Федеральная резервная система сохраняет процентные ставки на прежнем уровне с марта. Многие ожидают, что ФРС снизит ставки в конце этого года, что сделает биткоин — дефицитный актив, не приносящий дохода, — более привлекательным в условиях низкой реальной доходности.

Между тем, прозрачность регулирования в Европе может способствовать выходу институциональных инвесторов на рынок. В середине июня система MiCA начала выдавать новые лицензии крупным биржам, открывая единый рынок 27 стран, снижая регуляторные риски и стимулируя инвестиции европейских пенсионных фондов и других институтов.

Проблемы: поездка не будет гладкой

Несмотря на всё это, путь к отметке в 200 000 долларов не обязательно будет гладким и прямым. Рынки по-прежнему сталкиваются с геополитической и экономической неопределённостью, а также нестабильной торговой политикой США.

Внезапный кризис ликвидности, вызванный геополитическим шоком или новой волной инфляции из-за тарифов, может снизить аппетит к риску и спровоцировать распродажу.

Политические риски также сохраняются: американские законодатели обсуждают политику налогообложения криптовалют и правила хранения. Принятие негативного закона может остановить выпуск новых ETF или повысить инвестиционные издержки, ослабив институциональный спрос.

Вывод: реалистична ли сумма в 200 000 долларов?

Если не произойдет крупных потрясений, то достижение биткоином отметки в 200 000 долларов до 2026 года представляется реалистичной, хотя и амбициозной, возможностью.

Если ETF поглотят дополнительно 50 миллиардов долларов до конца 2025 года, они выведут с рынка еще около 475 000 монет, если предположить, что средняя цена покупки составит около 105 000 долларов.

Но хорошая новость для инвесторов заключается в том, что дело не в достижении конкретной ценовой цели в определённый период времени. Наибольшую выгоду держатели биткоинов получают в долгосрочной, а не в краткосрочной перспективе.

Поэтому самым разумным шагом для инвестора будет просто купить биткоин и держать его.

В понедельник фондовые индексы США немного выросли после слабого открытия, поскольку рынки осознали продолжающуюся эскалацию торговли.

В субботу президент Дональд Трамп объявил о решении ввести 30%-ные пошлины на товары Европейского союза и Мексики с 1 августа.

Несмотря на это заявление, официальные лица ЕС и Мексики выразили готовность продолжить переговоры с Соединенными Штатами.

В другом событии Трамп продолжил оказывать давление на Федеральную резервную систему, призвав ее председателя Джерома Пауэлла немедленно уйти в отставку.

Позднее на этой неделе в США будут опубликованы ключевые данные по инфляции за предыдущий месяц, которые дадут представление о том, как торговая война влияет на цены.

По состоянию на 16:37 по Гринвичу промышленный индекс Dow Jones вырос на 0,1% (21 пункт) до 44 392, индекс S&P 500 прибавил 0,1% (2 пункта) до 6 262, а индекс Nasdaq Composite увеличился на 0,2% (40 пунктов) до 20 625.

Цены на медь в понедельник снизились на фоне роста курса доллара США по отношению к большинству основных валют, а рынки отслеживали динамику напряженности в мировой торговле.

Объявление Трампа о введении 50%-ной пошлины на импорт меди подтолкнуло цены на медь в США к рекордным максимумам, однако аналитики ожидают, что в ближайшие месяцы цены будут постепенно снижаться, поскольку трейдеры распродадут большие запасы, накопленные в ожидании новых пошлин.

Введение пошлины последовало за расследованием Министерства торговли США, начатым в феврале, которое, как ожидалось, должно было привести к введению пошлины в размере 25%. Однако даже ожидание этого шага привело к резкому увеличению запасов: цены на медь на бирже COMEX выросли на 25% с января по прошлый понедельник.

После заявления Трампа во вторник цены на COMEX взлетели до исторического максимума в 5,6820 долларов за фунт, или 12 526 долларов за метрическую тонну, что более чем на 2 920 долларов превышает базовую цену Лондонской биржи металлов (LME), составляющую около 9 600 долларов за тонну.

Ожидается снижение цен в связи с замедлением спроса в США

Аналитик Panmure Liberum Том Прайс заявил: «Как только шумиха вокруг тарифов Трампа утихнет, мы ожидаем, что цены на медь в США снизятся и сравняются с мировыми ценами, поскольку американское потребление, вероятно, будет отложено».

Он отметил, что спрос на медь в США слаб, и прогнозирует падение на 16% в этом году до 1,32 млн тонн по сравнению с прошлым годом.

Отчасти спад обусловлен неопределенностью, связанной с тарифами, которая замедлила экономический рост. Данные по производству в США, в секторе, сильно зависящем от меди, показывают, что отрасль продолжает сокращаться.

Запасы меди в США демонстрируют значительный избыток

По данным анализа Macquarie, основанного на данных о торговле за период с января по май и показателях отгрузок за июнь, импорт меди в США составил около 881 000 метрических тонн в первой половине года, тогда как фактический спрос составил всего 441 000 тонн.

В результате остается излишек в размере 440 000 тонн, который распределяется между 107 000 тонн в видимых хранилищах COMEX и 333 000 тонн в неучтенных запасах или предварительно закупленных запасах, хранящихся в промышленных цепочках поставок.

Запасы в США растут, а в Лондоне сокращаются

Значительная доля излишков хранилась на складах COMEX, где по состоянию на 7 июля запасы меди достигли 221 788 коротких тонн (около 201 203 метрических тонн), что более чем на 127 000 коротких тонн, или 135%, больше, чем в конце марта, когда мировые поставки начали прибывать в порты США.

Между тем, запасы меди на LME сократились на 66% с середины февраля, достигнув к концу июня примерно 90 000 метрических тонн — самого низкого уровня с августа 2023 года.

Часть американских запасов хранится в зонах свободной торговли, а это значит, что они еще не прошли таможенную очистку и их легче реэкспортировать.

Медь, хранящаяся на складах COMEX, облагаемых пошлиной, столкнётся с дополнительными препятствиями при реэкспорте, но это всё ещё возможно. Дункан Хоббс, директор по исследованиям компании Concord Resources, отметил: «Ничто не мешает реэкспорту растаможенной меди… но для этого потребуется финансовый стимул, например, снижение торговой премии COMEX».

Освобождение от таможенных пошлин усиливает неопределенность

Еще одним фактором, способным повлиять на цены на медь в США, является возможность введения льгот для некоторых стран. По данным отраслевых источников, это может привести к снижению премии COMEX.

Чили является одним из основных кандидатов на освобождение от уплаты, поскольку в 2023 году на её долю пришлось 70% импорта меди в США — около 646 000 тонн, согласно данным Trade Data Monitor. Кроме того, у США положительное сальдо торгового баланса с Чили, что делает политическое освобождение от уплаты более осуществимым.

Аналитики Citi, включая Тома Малкуина, ожидают, что такие страны, как Канада, Чили и Мексика, в конечном итоге столкнутся с пониженным тарифом в размере всего 25% как «основные партнеры».

Трейдеры сталкиваются с трудностями при продаже накопленной меди

На данный момент трейдеры, поспешившие опередить введение пошлин, остаются обладателями одной из самых дорогих медей в мире, продать которую может быть сложно, если на американском рынке не сохранятся высокие премии.

Индекс доллара США вырос на 0,1% до 97,9 в 16:09 по Гринвичу, достигнув максимума 98,1 и минимума 97,7.

Что касается торгов, сентябрьские фьючерсы на медь выросли на 1,2% до $5,53 за фунт к 16:04 по Гринвичу.