Цены на золото и серебро резко выросли в ходе пятничных торгов, поскольку обострение геополитической напряженности и рыночная неопределенность подтолкнули инвесторов к активам-убежищам, что привело к беспрецедентным рекордным максимумам обоих драгоценных металлов.

Этот рост произошел на фоне продолжающихся споров между Соединенными Штатами и НАТО по поводу Гренландии, а также растущей обеспокоенности по поводу независимости Федеральной резервной системы.

Отдельно в СМИ появились сообщения о том, что администрация президента США Дональда Трампа рассматривает план по введению военно-морской блокады вокруг Кубы в попытке контролировать потоки ее нефти.

В ходе торгов фьючерсы на золото с поставкой в феврале выросли на 1,35%, или на 66,3 доллара, до 4979,70 долларов за унцию, что стало шестым рекордным закрытием в 2026 году. Драгоценный металл также показал недельный прирост на 8,4%, что является самым сильным недельным результатом с начала пандемического кризиса в 2020 году.

Тем временем фьючерсы на серебро с поставкой в марте выросли на 5,2% до 101,33 доллара за унцию, впервые в истории превысив отметку в 100 долларов и зафиксировав недельный прирост в 14,45%.

«AGI уже здесь… сейчас». Именно этой фразой компания Sequoia Capital — одна из самых известных венчурных фирм Кремниевой долины и крупный инвестор OpenAI — объявила на этой неделе, что мы переступили порог искусственного общего интеллекта (AGI).

В своем сообщении компания прямо и недвусмысленно заявила, что «совершенно не зацикливается на деталях». Когда Sequoia говорит, технологический мир прислушивается. Это заявление доминировало в дискуссиях сообщества разработчиков ИИ в течение нескольких дней.

Как человек, одновременно являющийся разработчиком, венчурным капиталистом и исследователем в области искусственного интеллекта, я считаю это заявление чрезвычайно полезным в одном смысле — и чрезвычайно опасным в другом.

В чём польза аргумента Секвойи?

Компания Sequoia предлагает практическое определение ИИ: «способность находить решения. Ничего больше». В рамках этой концепции современные системы ИИ могут осуществлять поиск в огромных массивах информации, определять план действий и затем его выполнять. Ключевой сдвиг, по мнению Sequoia, заключается в том, что ИИ перешел от «говорения» к «действию».

Компания приводит конкретные примеры. Она утверждает, что такие платформы, как Harvey и Legora, «выступают в роли юридических консультантов», Juicebox «действует как рекрутер», а Deep Consult от OpenEvidence «действует как специалист». Это буквальные описания. Хотя я скептически отношусь к такой концептуальной формулировке — об этом чуть позже — сама провокация имеет значение.

Компания Sequoia бросает прямой вызов разработчикам, и это важно. Системы искусственного интеллекта уже сейчас могут анализировать контракты по пунктам и конструктивно взаимодействовать с потенциальными клиентами в режиме реального времени. Это напоминание о том, что нам нужно мыслить шире, осознавая возможности, и что за один год границы этих возможностей значительно расширились.

Я отправил сообщение Sequoia своим соучредителям не для философских дискуссий, а чтобы подтолкнуть нас к переосмыслению предложенной в нем концепции «исполнение против диалога». Нам нужно принять этот вызов.

Но почему называть эти системы искусственным общим интеллектом опасно?

Называя эти системы «искусственным общим интеллектом», вы наносите реальный вред — как авторитету революции в области ИИ, так и безопасному внедрению этих технологий. Это заслоняет то, на что так называемые агенты ИИ способны сегодня — а они, безусловно, не являются общим сверхинтеллектом — и не дает никаких указаний о том, как люди должны с ними взаимодействовать. Краткий ответ: не доверяйте им слепо.

Три примера наглядно иллюстрируют эти ограничения.

Во-первых: системы искусственного интеллекта дают сбои за пределами обучающей выборки.

Я уже затрагивал этот вопрос в предыдущей статье, но гренландский кризис представляет собой живой, развивающийся пример. Я проверил, могут ли инструменты генеративного ИИ — включая ChatGPT 5.2 с максимальным уровнем «рассуждений и исследований» — проанализировать это быстро развивающееся геополитическое событие. Если эти системы действительно являются искусственным общим интеллектом, смогут ли они помочь мне понять, что происходит?

Ответ был отрицательным. Они даже не могли представить, что подобные события возможны.

Я показал скриншоты из Википедии, документирующие кризис. Все модели утверждали, что эта история выдумана, «чепуха» и невозможна. Когда я продолжал настаивать, ссылаясь на реальные новостные источники, ChatGPT неоднократно призывал меня «успокоиться», настаивая на том, что «это не настоящий кризис».

Эти модели настолько тесно привязаны к традиционным западным концепциям, что не могут генерировать контекст, противоречащий их обучающим данным, — даже при сопоставлении с первоисточниками. Когда реальность выходит за пределы обучающей выборки, «рассуждение» ИИ рушится. Вместо выражения неуверенности система уверенно вводит пользователя в заблуждение и продолжает рассуждать, будучи неверной. Если политики или государственные деятели полагаются на эти инструменты для понимания Гренландии прямо сейчас, это представляет собой реальный риск.

Во-вторых: системы искусственного интеллекта отражают убеждения своих создателей.

Исследование, опубликованное в журнале Nature две недели назад, это наглядно продемонстрировало. Ученые обнаружили, что большие языковые модели отражают политические идеологии своих разработчиков. Китайские модели демонстрировали ярко выраженное положительное отношение к Китаю, в то время как западные модели — явно отрицательное.

Даже в западных моделях наблюдается предвзятость. Grok, разработанный компанией xAI Илона Маска, продемонстрировал негативное отношение к Европейскому союзу и мультикультурализму, отражая праворадикальную повестку дня. Gemini от Google, который многие считают более либеральным, показал более позитивное отношение к обоим этим аспектам.

В сообществе ИИ сейчас широко распространено мнение, что языковые модели отражают идеологию лабораторий, которые их создают. Так как же мы можем доверять «агенту», обладающему, предположительно, чистым листом, в плане нейтрального «поиска решений», особенно при анализе сложных, крупномасштабных данных?

Заявление о существовании искусственного общего интеллекта подразумевает нейтральность — или, по крайней мере, намекает на неё, — в то время как имеющиеся данные указывают на обратное.

Третий раздел: Детерминированные системы против недетерминированных систем

Генеративный искусственный интеллект по своей природе недетерминирован. Один и тот же входной сигнал может привести к немного отличающимся или радикально отличающимся результатам.

Люди интуитивно понимают, что должно быть детерминированным, а что может быть творческим. Размер вашей рубашки при заказе онлайн — это детерминированное понятие; выбор узора или цвета — субъективное. Даже самые продвинутые модели постоянно путают эти категории. Мы все видели, как генеративный ИИ обрабатывает объективные факты, как если бы они были творческими предложениями.

Это выявляет критический пробел в метакогниции — осознании самого мыслительного процесса. Без способности различать то, что нужно исправить, и то, что может быть созидательным, ИИ не может надежно «находить решения».

Так что же нам делать?

У нас есть понятные инструменты.

Во-первых, выбирайте узкие, четко определенные сценарии использования, где вероятность смещения и сбоев, выходящих за рамки распределения, невелика.

Во-вторых, необходимо предоставлять системам ИИ полный, персонализированный контекст реального мира, а не позволять агентам работать в вакууме. Как я уже писал ранее, контекст имеет первостепенное значение для агентов ИИ. Он также проясняет, что должно быть детерминированным, а что может быть генеративным.

В-третьих, внедрите фильтры на основе правил и агентов надзора, которые при необходимости инициируют проверку человеком.

Наконец, мы должны признать основополагающую реальность: большие языковые модели всегда будут отражать свои обучающие данные и идеологии своих создателей. Эти модели — и их разработчики — являются политическими деятелями, независимо от их намерений. Поэтому ИИ должен оставаться под контролем отдельных пользователей, а не навязываться людям в качестве непрозрачной системы. Отслеживаемость и подотчетность имеют первостепенное значение — возможность проследить каждое решение до человека, независимо от количества промежуточных шагов, — для обеспечения управления и безопасности.

В конечном счете, мне не так уж важно, как мы будем называть эти технологии — лишь бы мы не называли их искусственным интеллектом. Сегодня мы имеем дело с чрезвычайно мощным ИИ, способным эффективно общаться и действовать в узких, четко определенных областях. При наличии строгих мер безопасности, детерминированных фильтров и систем с участием человека эти инструменты могут принести триллионы долларов в мировую экономику.

Назовем это узким искусственным интеллектом. Именно в этом сегодня кроется реальная возможность заработать триллионы долларов.

В пятницу американские фондовые рынки упали, что привело к тому, что основные индексы Уолл-стрит, вероятно, потеряют часть недели, поскольку акции Intel резко упали после слабых прогнозов, а продолжающаяся геополитическая напряженность продолжала оказывать давление на склонность инвесторов к риску.

За последние две торговые сессии акции восстановились после резкого падения во вторник, вызванного угрозами президента США Дональда Трампа ввести пошлины на товары европейских союзников, если Вашингтону не позволят приобрести Гренландию.

Позже Трамп смягчил свою риторику в отношении тарифов и исключил возможность применения силы для установления контроля над Гренландией. Тем не менее, индексы S&P 500, Nasdaq и Dow Jones Industrial Average продолжали снижаться, двигаясь к концу недели. В то же время, приток средств в активы-убежища продолжался, подтолкнув цены на золото к новому рекордному максимуму.

Наибольшее давление на рынки в пятницу оказал производитель микросхем Intel, чьи акции упали на 14,9% после того, как компания спрогнозировала квартальную выручку и прибыль ниже рыночных ожиданий, сославшись на трудности с удовлетворением спроса на серверные чипы, используемые в центрах обработки данных для искусственного интеллекта. Несмотря на резкое падение, акции Intel все еще выросли примерно на 50% с начала года.

Филадельфийский индекс полупроводниковых компаний упал на 1,6%, отступив от рекордного максимума, достигнутого на предыдущей сессии, в то время как индекс волатильности Уолл-стрит, VIX, известный как индикатор страха на рынке, вырос после снижения в течение двух предыдущих сессий.

Питер Кардилло, главный экономист Spartan Capital Securities, сказал: «Сезон отчетности прошел хорошо, но одна или две компании выпустили менее оптимистичные прогнозы, и акции соответственно упали в цене, поскольку инвесторы переориентировались. Сейчас прогнозы стали важнее, чем когда-либо».

Он добавил: «Инвесторы будут сохранять осторожность, потому что мы следим не только за прибылью компаний, но и за действиями Федеральной резервной системы. Мы не ожидаем изменения политики, но вопрос в том, что скажет ФРС в своем заявлении».

К 9:48 утра по восточному времени индекс Доу-Джонса снизился на 320,71 пункта, или на 0,65%, до 49 063,30. Индекс S&P 500 упал на 14,68 пункта, или на 0,21%, до 6 898,78, а индекс Nasdaq Composite снизился на 36,50 пункта, или на 0,16%, до 23 399,52.

Ожидание решения Федеральной резервной системы

Широко распространено мнение, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений в диапазоне от 3,5% до 3,75% на своем заседании на следующей неделе. Инвесторы будут внимательно изучать заявление о политике и комментарии председателя Джерома Пауэлла, чтобы получить представление о дальнейших шагах. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, рынки закладывают в цены первое снижение ставки в июне.

Предварительные данные S&P Global показали, что деловая активность в США в январе оставалась стабильной, поскольку улучшение показателей новых заказов компенсировало слабость на рынке труда.

Несколько компаний из «Великолепной семерки», включая Apple, Tesla и Microsoft, должны опубликовать свои финансовые результаты на следующей неделе. За их прогнозами будут внимательно следить, чтобы оценить, сохранятся ли обоснования роста, поддерживающие их завышенные оценки.

Благодаря сильной экономике США и ожиданиям снижения процентных ставок в конце этого года, рост рынка распространился не только на акции крупнейших компаний, но и на другие сектора. В четверг как индекс Russell 2000, так и индекс Dow Jones Transportation Average достигли рекордных максимумов.

Кроме того, акции Nvidia выросли на 1,4% после того, как Bloomberg сообщил, что китайские чиновники дали указание таким компаниям, как Alibaba, Tencent и ByteDance, подготовиться к потенциальным закупкам чипов Nvidia H200 для искусственного интеллекта.

Акции американских горнодобывающих компаний, таких как Hecla Mining и Coeur Mining, также немного выросли на 0,6% и 0,3% соответственно, поскольку цены на серебро достигли рекордных уровней и впервые приблизились к отметке в 100 долларов за унцию.

Серебро имеет долгую историю необычайных колебаний цен, и последний скачок, несомненно, является одним из самых примечательных эпизодов. С момента прорыва уровня 50 долларов в конце ноября цены резко росли, почти по параболической траектории, практически без существенных остановок на этом пути.

До этого серебро уже неуклонно росло, торгуясь на уровне около 23 долларов на момент избрания Дональда Трампа на второй президентский срок. Сочетание промышленного спроса, ограниченного предложения со стороны рудников и денежно-кредитной политики сыграло решающую роль в этом впечатляющем росте. Однако последняя фаза подъема была обусловлена активным участием розничных инвесторов, поскольку серебро превратилось в своего рода онлайн-«трендовый феномен».

Естественно, на этих уровнях можно ожидать фиксации прибыли. Тем не менее, сложно делать ставки против драгоценных металлов, пока само золото не достигнет отметки в 5000 долларов. Внутридневной максимум золота сегодня составил 4967 долларов, и в настоящее время оно торгуется всего примерно на 8 долларов ниже этого уровня.

Серебро всегда отличалось резкой волатильностью цен, обусловленной его двойной ролью: как промышленного товара и средства сохранения стоимости. Самым известным эпизодом в его истории остается попытка братьев Хант монополизировать рынок серебра в 1979 и 1980 годах. Под влиянием опасений инфляции и обесценивания валюты Нельсон и Уильям Хант накопили огромные запасы физического серебра и фьючерсных контрактов.

К началу 1980 года братья Хант контролировали примерно треть мирового объема свободно торгуемого серебра. Интенсивное покупательское давление подтолкнуло цены с примерно 6 долларов до исторического пика около 50 долларов за унцию в январе 1980 года. Пузырь лопнул после того, как биржи ввели новые ограничения на маржинальное обеспечение, что спровоцировало то, что стало известно как «Серебряный четверг» — обвал рынка, который уничтожил большую часть состояния семьи Хант.

Три десятилетия спустя, в 2011 году, серебро пережило еще один крупный подъем. После мирового финансового кризиса 2008 года политика количественного смягчения и ослабление доллара США подтолкнули инвесторов к вложению средств в материальные активы. Серебро неуклонно росло и приблизилось к своему максимуму 1980 года, достигнув примерно 49 долларов в апреле 2011 года, прежде чем резко скорректироваться после очередного повышения требований к марже. Считается, что этот подъем был усилен появлением биржевых фондов, обеспеченных серебром.

Совсем недавно, в начале 2021 года, феномен «серебряного сжатия» подчеркнул растущее влияние социальных сетей на финансовые рынки. Вдохновленные сагой вокруг GameStop, розничные инвесторы на Reddit попытались оказать давление на институциональных инвесторов, которые, по их мнению, искусственно занижали цены на серебро. Хотя им удалось увеличить спрос на физическое серебро и ETF, подняв цены до восьмилетнего максимума около 30 долларов, огромные размеры и ликвидность мирового рынка серебра смягчили удар и предотвратили повторение сценария эпохи Ханта.

Сегодня розничные инвесторы снова пытаются попытать счастья. Эта идея уже некоторое время циркулирует в различных уголках интернета, и поразительно — и даже приятно — наблюдать, как восходящий тренд приносит существенную прибыль и вознаграждает тех, кто занял свои позиции на раннем этапе.