Цены на золото резко выросли в ходе торгов в среду, достигнув новых рекордных максимумов на фоне повсеместного снижения курса доллара США по отношению к большинству основных валют в преддверии решения по процентным ставкам, поскольку рынки также анализировали итоги политики Федеральной резервной системы.

Этот шаг был предпринят на фоне возобновления эскалации геополитической напряженности после того, как президент США Дональд Трамп приказал направить дополнительный военно-морской флот к Ирану, призвав Тегеран к достижению ядерного соглашения с Вашингтоном и предупредив, что любой предстоящий военный удар будет гораздо более серьезным, чем предыдущий.

В соответствии с ожиданиями рынка, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке проголосовал за сохранение базовой процентной ставки без изменений в диапазоне от 3,5% до 3,75%. Это решение ознаменовало паузу после трех последовательных снижений ставки на четверть процентного пункта, которые ранее описывались как превентивные меры, направленные на защиту экономики от потенциального ухудшения ситуации на рынке труда.

Одновременно с решением по процентной ставке комитет повысил свою оценку экономического роста и выразил меньшую обеспокоенность по поводу рисков на рынке труда по сравнению с инфляционными рисками. В своем заявлении после заседания ФРС сообщила, что имеющиеся показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность продолжает расти устойчивыми темпами. Рост числа рабочих мест остается сдержанным, а уровень безработицы демонстрирует признаки стабилизации. Однако инфляция остается несколько повышенной.

Заметным изменением в заявлении стало удаление формулировок, которые ранее указывали на то, что риски для рынка труда перевешивают риски инфляции. Это изменение сигнализировало о более осторожном подходе к денежно-кредитной политике, отражая мнение о том, что двойные цели Федеральной резервной системы — стабильность цен и максимальная занятость — теперь более сбалансированы.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что нет никаких доказательств в поддержку предположения о том, что глобальные инвесторы хеджируют риски, связанные с долларом, и отверг предположения о возможности повышения процентных ставок вместо их снижения в ближайшем будущем.

Пауэлл добавил, что текущий уровень процентных ставок является адекватным для поддержки прогресса в достижении целей ФРС по обеспечению полной занятости и снижению инфляции, признавая при этом, что инфляция остается высокой, а спрос на рабочую силу заметно снизился.

Отдельно следует отметить, что индекс доллара США вырос на 0,2% к 20:53 GMT до 96,3 пункта, после того как ранее в ходе сессии достиг максимума в 96,7 и минимума в 95,8.

Доллар восстановился после предыдущих потерь после комментариев министра финансов США Бессента, который заявил, что Соединенные Штаты не намерены вмешиваться в обменный курс иены.

В ходе торгов спотовая цена на золото подскочила на 5,6% к 20:55 по Гринвичу, достигнув отметки в 5368,4 доллара за унцию.

В ходе торгов в среду канадский доллар укрепился по отношению к большинству основных валют, чему способствовало заявление центрального банка о денежно-кредитной политике.

Банк Канады сегодня принял решение сохранить процентную ставку по однодневным кредитам без изменений на уровне 2,25%, при этом ставка по кредитам останется на уровне 2,5%, а ставка по депозитам — на уровне 2,20%. Этот шаг отражает его неизменную осторожную позицию в условиях глобальной экономической неопределенности.

Банк заявил, что перспективы мировой и канадской экономики существенно не изменились по сравнению с прогнозами, изложенными в октябрьском отчете о денежно-кредитной политике, хотя риски остаются повышенными из-за непредсказуемой торговой политики США и продолжающихся геополитических событий.

Банк отметил, что экономический рост в Соединенных Штатах продолжает превосходить ожидания и, вероятно, останется высоким благодаря инвестициям в ИИ и потребительским расходам. Хотя тарифы способствуют росту инфляции в США, ожидается, что их влияние постепенно ослабнет к концу года. В еврозоне рост поддерживается активностью в секторе услуг, ожидается дополнительная фискальная поддержка, в то время как темпы роста ВВП Китая, по прогнозам, будут постепенно замедляться по мере ослабления внутреннего спроса, несмотря на сильный экспорт. В целом, банк ожидает, что глобальный рост в среднем составит около 3% в течение прогнозируемого периода.

Что касается финансовых рынков, банк заявил, что глобальные финансовые условия в целом остаются благоприятными. Недавнее ослабление доллара США помогло поднять канадский доллар выше 72 американских центов, что близко к уровню, наблюдавшемуся в октябрьском отчете. Цены на нефть также были волатильными из-за геополитических событий и, как ожидается, в предстоящий период будут несколько ниже по сравнению с предположениями, изложенными в предыдущем отчете.

На внутреннем рынке торговые ограничения США и повышенная неопределенность продолжают оказывать давление на рост. После сильных показателей в третьем квартале рост ВВП, вероятно, застопорится в четвертом квартале. Экспорт по-прежнему находится под давлением американских тарифов, в то время как внутренний спрос демонстрирует признаки улучшения. Хотя занятость в последние месяцы выросла, уровень безработицы остается высоким и составляет 6,8%, при этом лишь небольшая часть компаний заявляет о планах найма дополнительных сотрудников.

Банк ожидает, что экономический рост в краткосрочной перспективе останется умеренным, поскольку темпы роста населения замедлятся, а Канада адаптируется к протекционистской политике США. Потребительские расходы, вероятно, останутся стабильными, в то время как ожидается постепенное увеличение инвестиций в бизнес, частично поддерживаемое фискальной политикой. Прогнозируется, что экономика вырастет на 1,1% в 2026 году и на 1,5% в 2027 году, что в целом соответствует октябрьским прогнозам. Пересмотр соглашения между Канадой, США и Мексикой остается ключевым источником неопределенности.

Что касается инфляции, индекс потребительских цен в декабре вырос до 2,4%, чему способствовали эффекты базы сравнения, связанные с налоговыми льготами по НДС/налогу на товары и услуги прошлой зимой. Без учета изменений, связанных с налогообложением, инфляция продолжает замедляться с сентября. Предпочитаемые банком показатели базовой инфляции снизились с 3% в октябре до примерно 2,25% в декабре. Инфляция в среднем составила 2,1% в 2025 году, и банк ожидает, что она останется близкой к целевому показателю в 2% в течение прогнозного периода, при этом давление на издержки, связанное с торговлей, будет компенсироваться избыточным предложением.

Банк Канады подтвердил, что денежно-кредитная политика по-прежнему сосредоточена на поддержании инфляции на уровне, близком к 2%, одновременно оказывая поддержку экономике в период структурной перестройки. Совет управляющих считает текущую процентную ставку адекватной при условии, что экономика будет развиваться в целом в соответствии с сегодняшними прогнозами. Однако банк подчеркнул, что неопределенность остается высокой и что он внимательно отслеживает риски, подтверждая свою готовность действовать в случае изменения экономических перспектив и свою приверженность поддержанию доверия канадцев к ценовой стабильности в условиях продолжающихся глобальных потрясений.

В ходе торгов канадский доллар вырос по отношению к доллару США к 20:51 GMT, прибавив 1% и достигнув отметки 0,7367.

В четверг Федеральная резервная система в экстренном порядке объявила о сохранении процентной ставки на уровне 3,75%, что в целом соответствовало ожиданиям рынка.

Согласно отчету Bloomberg Intelligence, высокие спотовые цены на металлы позволяют предположить, что 2026 год может стать одним из самых прибыльных за последнее время для диверсифицированных горнодобывающих компаний, причем главными бенефициарами станут Rio Tinto и Glencore.

В отчете указывается, что текущий уровень цен предполагает потенциальное увеличение прогнозируемых показателей EBITDA на следующий год на 18–21%, что станет самым значительным ростом прибыли с начала 2025 года. Наиболее сильные результаты, как ожидается, покажут Rio Tinto и Glencore, с потенциальным ростом примерно на 20–21%.

Алон Олша, старший отраслевой аналитик Bloomberg Intelligence, заявил, что ожидается ускорение пересмотра прогнозов прибыли крупных горнодобывающих компаний, в первую очередь Rio Tinto и Glencore. Он добавил, что более сильный рост прибыли может способствовать дальнейшим слияниям и поглощениям, финансируемым за счет акций, но также увеличит риски реализации, особенно для Rio Tinto.

Качество роста имеет такое же значение, как и масштаб.

В отчете подчеркивается, что структура роста прибыли столь же важна, как и его масштаб, при этом инвесторы, вероятно, будут придавать большее значение росту, обусловленному медью и драгоценными металлами, чем железной рудой, где рыночные ожидания по-прежнему указывают на более низкие цены.

Для Glencore высокие цены на металлургический уголь и медь составляют примерно две трети потенциального роста прибыли, в то время как золото и серебро приносят более 4%, несмотря на то, что не являются основными факторами, определяющими прибыль.

Тем временем, компания Rio Tinto продемонстрировала значительное улучшение прогнозов по прибыли: совокупные оценки EBIT на 2026 год были пересмотрены в сторону повышения на 18% за последние шесть месяцев, что превосходит показатели конкурентов. Текущие цены на металлы предполагают дальнейший потенциальный рост на 21%, что укрепляет ее относительные позиции, но также повышает планку для любых крупных приобретений, финансируемых за счет акционерного капитала.

Напротив, прибыль Glencore за 2026 год выросла всего на 5% за тот же период, что говорит о больших возможностях для положительных пересмотров прогнозов, если текущие ценовые условия сохранятся.

Медь становится «королём металлов».

Растущее доминирование меди свидетельствует о структурном сдвиге в структуре доходов горнодобывающих компаний. Ранее прозванный «доктором медью», этот металл теперь получил от Bloomberg Intelligence прозвище «король сырьевых товаров». Ожидается, что в 2026 году на медь будет приходиться более 35% доходов диверсифицированных горнодобывающих компаний, что примерно на 14 процентных пунктов больше, чем восемь лет назад, и этот рост будет обусловлен скорее повышением цен и упрощением портфеля, чем увеличением объемов.

Компания Rio Tinto выделяется своими производственными показателями, увеличив добычу меди на 54% с 2019 года после наращивания объемов работ на проекте Ою Толгой, в то время как у BHP этот показатель составил всего 11%. Стремление к приобретению производственных линий, богатых медью, подтолкнуло горнодобывающие компании к органическому росту и слияниям и поглощениям на ранних стадиях, до того, как активы будут полностью дезориентированы и переоценены.

После сделки с Teck такие компании, как Anglo American, еще больше переориентировались на добычу меди, и ожидается, что их совокупная прибыль от меди превысит 70%. За ними следует BHP с долей около 50%, Glencore — примерно 35%, а доля меди в портфеле Rio Tinto составляет около 26%, при этом железная руда по-прежнему доминирует — 47%.

Прогноз показателей на 2026 год

Аналитическая компания Bloomberg Intelligence прогнозирует совокупный рост прибыли диверсифицированных горнодобывающих компаний в 2026 году, причем лидерами роста станут Glencore и Anglo American с показателем 24–28%. Медь остается ключевым фактором роста: по прогнозам Bloomberg, цены вырастут на 25% по сравнению с 2025 годом, или примерно на 16% в зависимости от консенсус-прогноза, а торговое подразделение Glencore может обеспечить дополнительный рост, если волатильность сохранится.

По мере роста цен сохраняется риск роста затрат, особенно связанных с оплатой труда. Однако ожидается, что компании, чья побочная продукция состоит из драгоценных металлов, таких как золото и серебро, получат от этого более чем компенсацию инфляции затрат.

Решающее значение будет иметь реализация планов. Glencore должна улучшить операционные показатели, одновременно продвигая проекты в Короккоуайко и Алумбрере. Anglo American предстоит критически важный этап интеграции Teck и оптимизации своего портфеля. BHP необходимо стабилизировать ситуацию в Jansen, уточнить свою стратегию в отношении меди в Австралии и представить техническое исследование по проекту Vicuna в первом квартале. Rio Tinto сосредоточится на интеграции лития, продвижении текущих проектов и завершении стратегического анализа своего минерального бизнеса, в то время как Vale продолжит работу над планами по удвоению добычи меди к 2030 году.

Аналитическая компания Bloomberg Intelligence приходит к выводу, что макроэкономические тенденции будут благоприятствовать цветным металлам по сравнению с сырьевыми товарами, учитывая устойчивый спрос со стороны электрификации, искусственного интеллекта и оборонных расходов, а также ограничения предложения и ожидания снижения процентных ставок. Железная руда, напротив, сталкивается с более сложными перспективами на фоне более быстрого роста предложения и более высоких торговых барьеров для китайского экспорта.