В понедельник цены на медь достигли нового рекордного максимума, чему способствовали спекулятивные покупки и новости о соглашении о бесплатной переработке с китайским плавильным заводом, что подчеркнуло перебои в работе шахт и риск дефицита поставок.

Цена на эталонную трехмесячную медь на Лондонской бирже металлов (LME) выросла на 0,6% до 11 955 долларов за метрическую тонну к 11:00 GMT, после достижения рекордного максимума в 11 996 долларов.

Цены на медь на Лондонской бирже металлов (LME) выросли примерно на 36% с начала года, в основном из-за опасений по поводу проблем, связанных с добычей полезных ископаемых, которые могут привести к дефициту предложения в следующем году.

Эти опасения по поводу поставок усилились в пятницу, когда источники Reuters сообщили, что чилийская горнодобывающая компания Antofagasta договорилась с китайским плавильным заводом о нулевой плате за переработку медных концентратов в 2026 году — самом низком уровне, когда-либо согласованном в ходе ежегодных переговоров.

Стоимость лечения обычно снижается при дефиците предложения.

«В значительной степени это связано с дефицитом предложения, но в более широком контексте рынки в целом выглядят очень сильными, что свидетельствует о высокой ликвидности в системе», — сказал Дэн Смит, управляющий директор Commodity Market Analytics.

В понедельник мировые фондовые рынки в целом выросли, цены на нефть также повысились, а золото и серебро достигли новых рекордных максимумов.

Смит добавил, что, хотя инерция продолжает привлекать спекулятивные потоки в медь, есть признаки того, что спрос начинает снижаться при таких высоких ценовых уровнях.

«Похоже, наблюдается замедление спроса. Продажи электромобилей больше не растут быстрыми темпами, и в потребительском секторе китайской экономики намечается слабость», — сказал он.

Наиболее торгуемый контракт на медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) завершил дневную сессию ростом на 1,7% до 94 320 юаней (13 397,92 доллара США) за тонну.

Никель показал лучшие результаты на Лондонской бирже металлов (LME), подорожав на 1,6% до 15 040 долларов за тонну после сообщений на прошлой неделе о планах страны сократить добычу на рудниках в 2026 году.

Цена никеля на Шанхайской бирже росла четвертую сессию подряд, достигнув самого высокого уровня за более чем месяц — 121 360 юаней.

Среди прочих металлов, алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) подорожал на 0,6% до 2961,50 долларов за тонну, достигнув самого высокого уровня с мая 2022 года, а цинк вырос на 0,4% до 3084 долларов. В то же время свинец упал на 0,4% до 1977 долларов, а олово снизилось на 0,5% до 43 030 долларов.

В понедельник биткоин немного укрепился, удержавшись вблизи уровня 89 000 долларов после недельного снижения, поскольку рынки в целом продемонстрировали улучшение склонности к риску на фоне растущих ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в 2026 году.

По состоянию на 02:25 утра по восточному времени США (07:25 GMT) крупнейшая в мире криптовалюта торговалась по цене 89 089,92 доллара. На прошлой неделе биткоин упал примерно на 2% и продолжает колебаться в узких диапазонах на фоне слабой ликвидности.

Биткоину с трудом удается восстановить темпы роста, он не может уверенно преодолеть ключевой психологический уровень в 90 000 долларов, поскольку трейдеры указывают на снижение спроса со стороны институциональных инвесторов и более осторожную позицию в преддверии новогодних праздников.

Напротив, на других рынках улучшилась склонность к риску. Цены на золото в понедельник взлетели до новых рекордных максимумов, чему способствовал высокий спрос на фоне растущих ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в следующем году после публикации данных по инфляции, оказавшихся слабее ожиданий.

Мировые фондовые рынки также продемонстрировали рост: азиатские акции открылись выше, наряду с ростом фьючерсов на американские акции, поскольку инвесторы ожидали улучшения ликвидности и потенциального ралли в конце года.

Аналитики отметили, что замедление притока средств в биржевые фонды (ETF) и неоднозначные настроения в отношении цифровых активов остаются ключевыми факторами, удерживающими рынок криптовалют в пределах заданного диапазона.

В связи с этим агентство Bloomberg сообщило, что регулятор страхового рынка Гонконга предлагает новые правила, которые могут позволить страховщикам направлять капитал на активы, включая криптовалюты и инфраструктуру, в рамках усилий по перенаправлению финансирования в приоритетные для правительства сектора. Согласно предложению, Управление по страхованию будет применять 100%-ный коэффициент риска к криптоактивам, в то время как инвестиции в стейблкоины будут подлежать коэффициентам риска, основанным на базовой фиатной валюте, как следует из презентации от 4 декабря, с которой ознакомилось агентство Bloomberg.

Что касается альткоинов, то большинство из них в понедельник оставались в пределах заданного диапазона. Ethereum, вторая по величине криптовалюта в мире, выросла на 1,7% до $3032,92, в то время как XRP практически не изменился, оставаясь на уровне $1,92. Solana и Cardano показали умеренный рост, в то время как Polygon упал на 2,1%.

Цены на нефть выросли в понедельник после того, как официальные лица заявили о перехвате Соединенными Штатами нефтяного танкера в международных водах у побережья Венесуэлы, что вызвало опасения по поводу возможных перебоев в поставках.

Фьючерсы на нефть марки Brent подорожали на 52 цента, или на 0,86%, до 60,99 доллара за баррель, а американская нефть марки West Texas Intermediate выросла на 50 центов, или на 0,88%, до 57,02 доллара за баррель.

Джун Го, старший аналитик нефтяного рынка в компании Sparta Commodities, заявила, что рынок начинает понимать, что администрация Трампа занимает более жесткую позицию в отношении торговли венесуэльской нефтью. На долю венесуэльской нефти приходится около 1% мирового предложения.

Го добавил, что цены на нефть получили поддержку благодаря этим геополитическим событиям, а также сохраняющейся напряженности между Россией и Украиной, несмотря на явно медвежьи фундаментальные факторы, определяющие рынок.

В воскресенье американские официальные лица сообщили агентству Reuters, что Береговая охрана США преследует нефтяной танкер в международных водах у берегов Венесуэлы. В случае успеха это будет вторая подобная операция за выходные и третья менее чем за две недели.

Тони Сикамор, рыночный аналитик IG, заявил, что восстановление цен на нефть было вызвано объявлением президента Дональда Трампа о «полной и всеобъемлющей блокаде» венесуэльских нефтяных танкеров, находящихся под санкциями, и последующими событиями, а также сообщениями об ударе украинского беспилотника по судну из так называемого «теневого флота» России в Средиземном море.

Цены на нефть марок Brent и WTI на прошлой неделе упали примерно на 1%.

В связи с этим специальный посланник США Стив Виткофф заявил в воскресенье, что переговоры, состоявшиеся в течение последних трех дней во Флориде между официальными лицами из США, Европы и Украины в рамках усилий по прекращению войны России против Украины, были сосредоточены на согласовании позиций. Он добавил, что эти встречи, наряду с отдельными переговорами с российскими представителями, были продуктивными.

Однако главный советник президента России Владимира Путина по внешней политике заявил, что поправки, внесенные Европой и Украиной в предложения США, не улучшили перспективы достижения мира.

Мрачный год для доллара США подходит к концу, и появляются признаки стабилизации, но многие инвесторы считают, что падение валюты возобновится в следующем году по мере улучшения глобального экономического роста и дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

Доллар США в этом году упал примерно на 9% по отношению к корзине валют (DXY), приближаясь к худшему годовому показателю за восемь лет. Снижение обусловлено ожиданиями снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, сокращением разницы процентных ставок с другими основными валютами, а также растущими опасениями по поводу бюджетного дефицита США и политической неопределенности.

Инвесторы в целом ожидают, что доллар останется слабым, поскольку другие крупные центральные банки сохранят или ужесточат свою политику, а также в связи с вступлением в должность нового председателя Федеральной резервной системы — изменением, которое, как ожидается, будет сигнализировать о более мягкой позиции центрального банка.

Доллар обычно ослабевает, когда Федеральная резервная система снижает процентные ставки, поскольку более низкие ставки в США делают активы, номинированные в долларах, менее привлекательными для инвесторов, что снижает спрос на валюту.

«В действительности доллар США по-прежнему переоценен с фундаментальной точки зрения», — заявил Карл Шамотта, главный рыночный стратег глобальной компании по корпоративным платежам Corpay.

Определение динамики доллара имеет критически важное значение для инвесторов, учитывая центральную роль этой валюты в глобальной финансовой системе. Ослабление доллара увеличивает прибыль американских транснациональных корпораций за счет повышения стоимости зарубежных доходов при конвертации обратно в доллары, а также повышает привлекательность международных рынков, обеспечивая дополнительный валютный импульс наряду с динамикой базовых активов.

Несмотря на восстановление доллара в последние месяцы — индекс доллара вырос почти на 2% с сентябрьских минимумов — валютные стратеги в основном сохранили прогнозы об ослаблении доллара в 2026 году, согласно опросу Reuters, проведенному в период с 28 ноября по 3 декабря.

Согласно данным Банка международных расчетов, широкий реальный эффективный обменный курс доллара — его стоимость по отношению к широкой корзине иностранных валют с поправкой на инфляцию — в октябре составил 108,7, лишь немного ниже своего рекордного пика в 115,1 в январе, что указывает на сохраняющуюся переоцененность американской валюты.

Глобальный рост

Ожидания ослабления доллара зависят от сближения темпов глобального экономического роста, при этом предполагается, что США потеряют часть своего преимущества в росте по мере того, как другие крупные экономики набирают обороты.

«Я думаю, что в этот раз отличие заключается в том, что в следующем году темпы роста в остальном мире будут выше», — сказал Аноджит Сарин, портфельный менеджер Brandes Global.

Инвесторы ожидают, что фискальные стимулы в Германии, поддержка со стороны правительства Китая и улучшение темпов роста в еврозоне приведут к снижению разницы в темпах роста, которая поддерживала доллар в последние годы.

«Когда показатели роста в остальном мире начинают улучшаться, это, как правило, способствует дальнейшему ослаблению доллара», — сказал Пареш Упадхайя, руководитель отдела стратегии в области облигаций и валют в Amundi, крупнейшей европейской компании по управлению активами.

Даже инвесторы, которые считают, что худшее из падения доллара уже позади, говорят, что любое существенное снижение темпов роста экономики США может оказать давление на валюту.

«Если в течение следующего года появятся какие-либо признаки ослабления, это может негативно сказаться на рынках, но, безусловно, окажет давление и на доллар», — сказал Джек Хэр, инвестиционный аналитик компании Guidestone Funds, управляющей взаимными фондами, который в качестве базового сценария не ожидает значительного дальнейшего снижения доллара в 2026 году.

Различия в политике центральных банков

Ожидания того, что Федеральная резервная система продолжит снижать процентные ставки, в то время как другие крупные центральные банки сохранят ставки на прежнем уровне или повысят их, могут оказать дополнительное давление на доллар.

В декабре Федеральная резервная система, разделившаяся глубокими разногласиями, снизила процентные ставки, при этом медианное значение прогнозов политиков указывает на дополнительное снижение на четверть процентного пункта в следующем году.

Поскольку Джером Пауэлл готовится уйти в отставку в преддверии назначения президентом Дональдом Трампом нового председателя ФРС, рынки могут ожидать более мягкой денежно-кредитной политики центрального банка в следующем году на фоне давления Трампа с целью снижения процентных ставок.

Несколько ведущих и широко обсуждаемых кандидатов на эту должность, включая экономического советника Белого дома Кевина Хассетта, бывшего управляющего Федеральной резервной системы Кевина Уорша и нынешнего управляющего Криса Уоллера, утверждали, что процентные ставки должны быть ниже нынешнего уровня.

«Несмотря на то, что рынок ожидает ограниченных действий со стороны Федеральной резервной системы в следующем году, мы считаем, что общая тенденция указывает на ослабление экономического роста и снижение уровня занятости», — сказал Эрик Мерлис, соруководитель отдела глобальных рынков в Citizens в Бостоне, объясняя, почему они занимают короткие позиции по доллару против валют стран G10.

Напротив, трейдеры считают, что Европейский центральный банк сохранит процентные ставки без изменений в 2026 году, хотя повышение ставок полностью не исключено. На декабрьском заседании ЕЦБ оставил ставки без изменений и пересмотрел в сторону повышения некоторые из своих прогнозов роста и инфляции.

Не прямая линия

Несмотря на долгосрочные прогнозы, благоприятствующие ослаблению доллара, инвесторы предостерегли от исключения возможности краткосрочного восстановления.

Сохраняющийся энтузиазм в отношении искусственного интеллекта и, как следствие, приток капитала на американские фондовые рынки могут оказать временную поддержку доллару.

Кроме того, по мнению Сарина из компании Brandes, поддержка экономического роста США со стороны возобновления работы правительства после приостановки его деятельности в этом году, а также снижение налогов, принятое в этом году, могут укрепить доллар в первом квартале.

«Но мы склонны считать, что это не станет устойчивым фактором роста доллара в течение года», — добавил он.