США создали стратегический запас меди. Смогут ли они его удержать?

Оказывается, самый быстрый способ создать стратегический запас металлов — это угрожать введением импортных пошлин, не вводя их фактически.

С тех пор как президент США Дональд Трамп в феврале 2025 года начал расследование в сфере национальной безопасности, связанное с импортом меди, цены на медь на Чикагской товарной бирже (CME) торговались с премией по сравнению с ценами на Лондонской бирже металлов (LME), что привлекло огромные объемы металла в Соединенные Штаты, поскольку трейдеры стремились получить прибыль от разницы в ценах между двумя рынками.

Когда в конце июля того года были объявлены пошлины, они распространялись только на медную продукцию. С тех пор Белый дом не предоставил никаких конкретных разъяснений относительно рафинированной меди.

И почему бы ему это было нужно?

В настоящее время Соединенные Штаты располагают более чем одним миллионом метрических тонн меди, и благодаря таможенной надбавке, заложенной в цены на медь на бирже CME, продолжаются дальнейшие поставки.

Всего за 18 месяцев Соединенные Штаты достигли того, на что во время холодной войны ушли годы. Сейчас страна, вероятно, обладает вторым по величине в мире запасом меди после стратегических резервов Китая.

Теперь задача состоит в том, чтобы его сохранить.

Восстановление стратегического запаса

Биржа CME спешит открыть новые хранилища для размещения резко возросшего объема импорта меди. Новые пункты отгрузки открылись в Атланте, Чикаго, Ларедо, Мемфисе и Мобиле.

Запасы, зарегистрированные на бирже, резко выросли с 88 595 метрических тонн в феврале прошлого года до 711 617 метрических тонн в настоящее время.

На складах Лондонской биржи металлов (LME) в США также хранится дополнительно 127 300 тонн зарегистрированных запасов, а также 123 828 тонн запасов, не подлежащих исполнению биржевых варрантов на поставку.

По оценкам аналитиков Citigroup, с учетом запасов, хранящихся вне официальных бирж, общие запасы меди в США составляют приблизительно 1,1 миллиона тонн.

Эта цифра теперь превышает запасы, накопленные Соединенными Штатами во время холодной войны.

Согласно отчету Всемирного банка от 1986 года, запасы меди в Национальном оборонном запасе США достигли пика в начале 1960-х годов, составив чуть более одного миллиона американских коротких тонн, что эквивалентно примерно 900 000 метрическим тоннам.

Программа создания запасов, действовавшая годами и охватывавшая более 100 металлов и руд, претерпела резкий разворот в 1962 году после того, как президент США Джон Ф. Кеннеди заявил, что он «поражен, обнаружив, что общая стоимость стратегических запасов в настоящее время составляет около 7,7 миллиардов долларов», что значительно превышает потребности страны в чрезвычайных ситуациях.

Впоследствии Соединенные Штаты начали постепенно сокращать свои стратегические резервы в течение последующих десятилетий. К 1971 году их запасы меди сократились до 250 000 американских коротких тонн, а последняя партия меди была отправлена со склада правительства в 1993 году.

Спустя более чем три десятилетия обеспечение поставок полезных ископаемых вновь оказалось в центре внимания Белого дома, вновь привлекая внимание к запасам меди в США.

Как Соединённым Штатам сохранить свои запасы меди?

Принципиальное отличие нынешней ситуации от эпохи холодной войны заключается в том, что сегодняшние запасы находятся в коммерческой собственности, а не в распоряжении государства.

В настоящее время медь сосредоточена в Соединенных Штатах из-за особенностей структуры рынка. Теоретически, она может снова покинуть страну, если эта структура существенно изменится.

В настоящее время устойчивая премия на CME сталкивается с растущей конкуренцией со стороны лондонского и шанхайского рынков, где спотовые премии растут в ответ на масштабные поставки меди в Соединенные Штаты.

Конечно, все зависит от того, введет ли Трамп в конечном итоге пошлины на рафинированную медь. Среди рассматриваемых вариантов — поэтапное введение пошлин в размере 15% в 2027 году с повышением до 30% в 2028 году.

Проблема для Белого дома заключается в том, что любой фиксированный тариф в конечном итоге может быть перекрыт рыночными силами. Если дефицит предложения в остальном мире станет достаточно серьезным, мировые цены могут подняться выше цен на медь на CME независимо от введенных тарифов.

Еще один вариант сохранения металла в стране — направление части его в проект Vault, новый государственно-частный проект по созданию стратегического запаса полезных ископаемых.

Однако, учитывая, что медь торгуется на Лондонской бирже металлов (LME) по цене 14 690 долларов за тонну, а на Центральной бирже металлов (CME) — по еще более высоким ценам, закупка и хранение таких объемов потребуют огромных затрат. Кроме того, приоритет, вероятно, будет отдан другим стратегическим минералам, таким как редкоземельные элементы.

Тем не менее, учитывая, что Соединенные Штаты уже в прошлом избавились от одного запаса меди, вряд ли захотят допустить упущение еще одного.

Поэтому неудивительно, что Белый дом держит рынки в неведении. Стратегическая неопределенность пока приносит свои плоды, давая администрации США больше времени на принятие решения о том, как распорядиться растущими запасами меди.

Понравилась статья? Ознакомьтесь с Reuters Open Interest (ROI), новым источником глобальных финансовых комментариев и анализа от Reuters. Подписывайтесь на ROI в LinkedIn и X.

Вы также можете ежедневно слушать подкаст Morning Bid на Apple Podcasts, Spotify или в приложении Reuters, а также подписаться на рассылку, чтобы слушать обсуждения журналистов Reuters самых важных новостей рынка и финансов семь дней в неделю.